观点争鸣
宝城期货:沪钢延续高位振荡
2024年01月12日09:17 来源:西本资讯
一方面,后续钢厂提产积极性有限,弱势需求仍会抑制原料价格,继而拖累钢价;但另一方面,国内宏观利好政策持续推出,春季旺季需求预期乐观,使得钢价下行空间受限。
新年以来,螺纹钢期现价格冲高回落,主力合约期价跌至前期振荡平台下沿。相应地,华东地区螺纹钢现货价格也录得50—100元/吨不等跌幅,整体走势偏弱。目前来看,市场情绪转弱,产业逻辑交易权重增加,螺纹钢基本面季节性走弱,同时原料价格高位回落引发钢价成本下行,利空因素发酵,驱动近期钢价回落。
基本面季节性走弱
长期来看,供需双弱,弱势基本面格局抑制钢价走势。尽管螺纹钢吨钢利润要好于其他钢材品种,但建筑钢厂提产意愿不强,供应长期处于偏低水平。钢联同口径下,螺纹钢最新周产量为244.19万吨,2023年11月以来累计下降18.09万吨。细分流程可知,螺纹钢产量下降主要是长流程钢厂减产所致,其最新周产量为207.03万吨,2023年11月以来累计减量22.84万吨。相应地,短流程钢厂周产量为37.16万吨,同期则增加4.75万吨。现阶段,螺纹钢产量显著低于往年同期水平,最新周产量较2023年农历同期大幅下降14.30%。且北方钢厂亏损局面暂无实质性改善,长流程钢厂也多保板材供应为主,低供应格局仍将给予螺纹钢价格支撑,后续供应端需关注华东电炉生产情况。
不过,低供应难以支撑钢价上行,多因淡季螺纹钢需求走弱更加明显,高频需求指标均迎来大幅下降。同口径下,螺纹钢周度表观需求量最新值为226.63万吨,2023年11月以来累计下降23.92%。相应地,水泥和混凝土出货量同期则是下降21.20%、13.84%。最新周度表观需求较去年农历同期大幅下降24.04%,可见螺纹钢需求表现疲弱,继而抑制淡季钢价。
不过,宏观面,国内稳增长意愿强烈,利好政策持续推出。去年已陆续出台了新增1万亿特别国债以及地方政府专项债额度提前下达政策,近期PSL也是时隔一年重启,本次投放量为单月新增规模历史第三高,政策信号明显。预计春节后基建和“三大工程”会陆续发力,钢市春季旺季需求乐观预期仍在。
成本下行拖累钢价
盈利状况不佳叠加环保限产扰动,钢厂停产检修增多,铁水产量不断刷下阶段性新低,原料需求持续下行。钢联数据显示,247家钢厂日均铁水产量为218.17万吨,连续10周下降,累计降幅为24.56万吨,已降至近年来同期低位。与此同时,原料供应稳中有升,年末矿商冲量积极,国内45港铁矿石到货量持续高位,前期焦企利润好转,刺激独立焦化企业有所提产,钢联全样本独立焦企焦炭最新日均产量为68.55万吨,创下自去年10月中旬以来单周新高。
供增需弱格局下,原料基本面有所走弱,直接体现就是铁矿石、焦炭库存持续累积。为此,随着市场情绪转弱,原料价格高位承压回落,焦炭第二轮提降落地,青岛港铁矿石主流品种价格近期也录得22—35元/吨不等跌幅,继而引发钢材成本下移,助推本轮钢价下行。不过,需要注意的是,钢厂主动调节供应并未带来盈利状况改善,钢联247家钢厂中盈利占比最新值为30.30%,显示出多数钢厂依然亏损。即期成本核算下,华北地区主流品种吨钢利润亏损加剧,华东地区品种吨钢利润也收缩至盈亏平衡附近,预计后续钢厂提产积极性有限,弱势需求仍会抑制原料价格,继而拖累钢价。
综上所述,螺纹钢供需双弱格局未变,低供应虽给予钢价支撑,但淡季螺纹钢下游需求走弱更加明显,弱现实格局叠加成本下行拖累,引发近期钢价弱势下行。目前钢价已接近贸易商冬储意愿价格,且国内宏观利好政策持续推出,春季旺季需求预期乐观,投机需求或有所释放,使得钢价下行空间受限。多空因素博弈下,钢价延续高位振荡,重点关注春节前库存增幅情况。(作者单位:宝城期货)
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