观点争鸣

中泰期货：黑色旺季需求偏弱,原材料有负反馈风险

2023年09月25日11:09   来源：西本资讯
摘要：但政策落地到实际需求需要时间，黑色旺季需求和下游补库偏弱，钢厂已经面临订单和现金亏损压力，原材料有负反馈风险

黑色从逻辑来看，6月初以来财政货币政策、拉动消费政策以及房地产政策陆续出台，宏观政策预期利多带动了商品整体反弹。但政策落地到实际需求需要时间，黑色旺季需求和下游补库偏弱，钢厂已经面临订单和现金亏损压力，原材料有负反馈风险。

钢材十一备货渐入尾声，但并未明显带动成交放量，需求仍然旺季偏弱，虽然整体去库，但热卷仍然增库，库存压力逐渐增大；钢材特别是热卷的弱势，压制钢材价格，如果不能有效去库，热卷价格将持续承压，会形成负反馈，通过倒逼钢厂减产，去库缓解压力。

铁矿石基本面来看，钢厂高炉高开工下有刚需支撑，但是节前钢厂大幅补库后，后期补库动力或衰减，并且钢厂利润大幅回落，近期部分钢厂已经面临现金流亏损，中长期看可能面临产量平控压力，需求端预计面临回落。供给方面，根据历史季节性来看，后期发运处于高位，全口径库存开始较大幅度累积（477万吨）。铁矿石现货预计逐步转为弱势，供需看库存将进入缓慢累库状态，基本面（现货）逐步转为弱势。

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