本期观点：消化库存 波动上行

时间：2023-3-1—2023-3-31

关键词 旺季 库存 成本 需求

本期导读：

●行情回顾：复工节奏加快，价格震荡走高；

●供给分析：钢厂利润修复，产量环比上升；

●需求分析：需求逐步恢复，库存拐点显现；

●成本分析：原料高位运行，成本支撑依旧；

●宏观分析：政策不断推进，经济持续回暖。

●综合观点：回顾2月份，国内建筑钢行情呈先抑后扬走势：前半月，期螺震荡走弱，需求启动缓慢，价格偏弱运行；后半月，期螺低位反弹，工地复工加速，价格稳步回升。总体来看，预期与现实的博弈贯穿整个2月，前低后高的价格反映了厂商心态变化，随着国内经济不断恢复向好，3月份的市场走势也充满了变数和希望，具体来看：在宏观面，稳增长的措施不断落地，基建和水利投资有望加速，房地产行业得到呵护，预期仍然处于回暖过程之中；在供给面，钢厂复产增多，电炉钢供应量继续回升，建筑钢产量将进一步增加；在需求端，天气全面回暖，北方工地加快复苏，终端消耗量仍有提升空间；在成本端，铁矿石价格偏强，焦炭盘整为主，废钢资源偏紧，原料成本下行的动力不足。综合来看，3月份国内建筑钢市供需两端仍将继续上升，在国内经济复苏的背景下，成本和需求不支持钢价大幅走弱；在国际市场，土耳其地震等因素有利于国内钢铁出口，进而缓解产量回升的压力；鉴于此，我们对3月份国内建筑钢行情持以下判断：消化存货，波动上行——预计3月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在4500-4750元/吨区间运行。

一、行情回顾篇

2023年2月份国内建筑钢价前低后高，截止2月24日，西本钢材指数收在4570元，较上月末上涨60。（见下图）

春节过后，国内建筑钢迎来短暂的“开门红”行情，但随着期螺持续走低，市场信心受挫，现货价格震荡回调。后半月，工地复工节奏加快，终端需求逐步恢复，叠加期螺止跌回升，现货价格低位回涨。期间原料强势运行，钢厂上调出厂价格，推动市场报价上移。总体来看，2月份国内建筑钢市呈现先跌后涨走势，行情呈现修复性回暖。

国内建筑钢市经历了2月份的震荡回升，在即将到来的3月份如何演绎？行业基本面将发生什么变化？带着诸多问题，一起来看月国内建筑钢材行情分析报告。

二、供给分析篇

1、国内建筑钢材库存现状分析

西本资讯监测库存数据显示，截至2月24日，国内主要钢材品种库存总量为1679.32万吨，较1月末上升310.24万吨，增幅22.7%，较去年同期减少91.35万吨，降幅5.2%。其中螺纹、线材、热轧、冷轧、中板库存分别为918.5万吨、177.1万吨、301.7万吨、144.2万吨和137.8万吨。本月国内五大品种库存走势皆呈现上升趋势，其中螺纹、线材增幅最为显著。（见下图）

据数据分析，节后国内供需两端皆呈回升趋势，但受利润分化影响，建筑钢产量增量相对有限，而需求恢复情况大幅改善，在供给增加速度不及需求释放节奏的现状下，建筑钢社会库存增幅逐步趋缓；临近月末，库存拐点显现。我们判断，后期需求端将进一步恢复，而供给端增长空间不大，3月份国内建筑钢材库存会有下降。

国内钢材供给现状分析

2023年2月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2092.83万吨、生铁1896.66万吨、钢材2054.13万吨。其中粗钢日产209.28万吨，环比增长1.49%；生铁日产189.67万吨，环比增长0.28%；钢材日产205.41万吨，环比增长6.24%。据此估算，本旬全国日产粗钢255.74万吨、环比增长1.03%, 日产生铁233.15万吨、环比增长0.15%，日产钢材367.92万吨、环比增长3.66%。（如下图）

总体来看，国内粗钢日均产量处于增势，但原料成本抑制了增速。

下月建筑钢材供给预期

从相关数据看，随着期现价格双双回升，钢厂利润空间得到修复，二月份复产的高炉增多，进入三月份后，随着更多短流程钢厂恢复生产，预计国内建筑钢材产量继续上升。

3、国内钢材进出口现状分析

据海关总署数据显示，2022年12月份，我国出口钢材540.1万吨，同比增长7.5%；1-12月，我国出口钢材6732.3万吨，同比增长0.9%。进口方面，12月份，我国进口钢材70万吨，同比下降30.1%；1-12月，我国进口钢材1056.6万吨，同比下降25.9%（见下图）

总体来看，2022年，我国钢材出口量保持较高水平，虽然12月份出口呈现环比回落态势，但世界钢铁协会数据，2023年1月份，全球63个纳入世界钢铁协会统计国家或地区中，仅中国和伊朗粗钢产量会有上涨；叠加土耳其地震影响，短期内国际市场钢材需求缺口需要中国市场弥补。我们判断，今年一季度，我国钢材出口量还将维持较高水平。

三、需求形势篇

1、全国建筑钢材销量走势分析

2月份，在利好政策提振下，国内需求端稳步复苏，期间期货市场震荡走强，带动投机需求释放，进入中下旬后，市场成交量逐渐恢复到正常水平。（见下图）

进入3月后，气温全面回升，北方工地将加快复苏，终端需求有望进一步释放，我们判断，3月份需求量季节性上升。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

2月份，钢铁原料价格低位上移。

根据西本资讯监测数据，截止2月24日，唐山地区普碳方坯出厂价格3950元/吨，较上月末上涨90元/吨；江苏地区废钢价格为3060元/吨，较上月末上涨100元/吨；山西地区二级焦炭价格为2400元/吨，与上月末持平；澳大利亚粉矿价格为917元/吨，较上月末上涨35元/吨。

本月除焦炭价格盘整外，其他原料品种价格均有不同程度的上调，其中废钢涨幅较为明显。总体来看，2月份钢厂生产成本小幅上移。（成本变化见下图）

2、下月建筑钢材成本预期

预计3月原料价格依然强势，分品种看，铁矿石价格易涨难跌，焦炭盘整为主，废钢资源偏紧，随着电炉钢复产的增多，价格很难打压。综合来看，3月份钢铁原料价格不具备下行的动力，成本支撑依旧。

五、国际钢市篇

据世界钢铁协会数据显示，2023年1月全球63个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.453亿吨，同比下降3.3%。

2023年1月份，中国粗钢预估产量为7945万吨，同比提高2.3%;印度粗钢产量为1090万吨，同比下降0.2%;日本粗钢产量为720万吨，同比下降6.9%;美国粗钢产量为650万吨，同比下降6.8%;俄罗斯粗钢预估产量为580万吨，同比下降8.9%;韩国粗钢产量为550万吨，同比下降9.8%;德国粗钢产量为290万吨，同比下降10.2%;巴西粗钢产量为280万吨，同比下降4.9%;伊朗粗钢预估产量为270万吨，同比提高27.7%;土耳其粗钢产量为260万吨，同比下降17.6%。（见下图）

从相关数据看，2023年1月份，除中国和伊朗外，主要产钢国粗钢产量均有下降，在俄乌战争和土耳其地震影响下，预计近期全球粗钢产量很难大幅提升。

六、宏观信息篇

1、今年经济开局延续回升态势

2月份以来，经济暖意渐浓。多项高频监测数据显示，人流量、物流快速回升，楼市车市等消费逐步复苏，企业开工及生产正在改善，今年经济开局有望延续回升态势。高频数据显示工业生产、地产销售等诸多数据还在环比持续改善，经济仍然维持向好势头。同时，金融领域改革政策频出，全面注册制规则制度发布实施、商业银行新资本管理办法征求意见均显示改革持续推进。未来经济复苏和改革政策推进方面都将持续释放积极信号。

2、财政部：发挥财政稳投资促消费作用

财政部部长刘昆表示，发挥财政稳投资促消费作用，着力扩大国内需求。要强化政府投资对全社会投资的引导带动。在打基础、利长远、补短板、调结构上加大投资，加快实施“十四五”重大工程，加强交通、能源、水利、农业、信息等基础设施建设。强化部门协同，做好项目前期准备工作，提高项目储备质量，专项债券项目要确保融资和收益平衡。适当提高资金使用集中度，优先支持成熟度高的项目和在建项目，并与政策性开发性金融工具项目做好衔接。政府投资要讲究绩效，向资金使用效益高的地方倾斜，鼓励和吸引更多民间资本参与。要促进恢复和扩大消费。

3、资金涌入实体经济 2月信贷料继续高增

2月以来，资金面边际收紧，资金利率震荡走高，银行间市场7天期债券回购利率(DR007)多数时候运行在2%的政策利率上方。专家认为，信贷投放正快速消耗大行超储，造成其资金融出能力下降，构成本轮银行体系流动性收紧的重要背景。换言之，货币市场资金面的紧张从侧面印证了有效信贷需求改善，资金正从金融体系流向实体经济。同时，本周以来，央行连续开展千亿级公开市场操作，加大“补水”力度，表明其维持流动性合理充裕的取向没有改变。

六、综合观点篇

回顾2月份，国内建筑钢行情呈先抑后扬走势：前半月，期螺震荡走弱，需求启动缓慢，价格偏弱运行；后半月，期螺低位反弹，工地复工加速，价格稳步回升。总体来看，预期与现实的博弈贯穿整个2月，前低后高的价格反映了厂商心态变化，随着国内经济不断恢复向好，3月份的市场走势也充满了变数和希望，具体来看：在宏观面，稳增长的措施不断落地，基建和水利投资有望加速，房地产行业得到呵护，预期仍然处于回暖过程之中；在供给面，钢厂复产增多，电炉钢供应量继续回升，建筑钢产量将进一步增加；在需求端，天气全面回暖，北方工地加快复苏，终端消耗量仍有提升空间；在成本端，铁矿石价格偏强，焦炭盘整为主，废钢资源偏紧，原料成本下行的动力不足。综合来看，3月份国内建筑钢市供需两端仍将继续上升，在国内经济复苏的背景下，成本和需求不支持钢价大幅走弱；在国际市场，土耳其地震等因素有利于国内钢铁出口，进而缓解产量回升的压力；鉴于此，我们对3月份国内建筑钢行情持以下判断：消化存货，波动上行——预计3月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在4500-4750元/吨区间运行。[文]西本新干线特邀评论员 2023-2-24