本期观点：惯性走高 仍有反复

时间：2022-10-1—2022-10-31

关键词 旺季 需求 成本 库存

本期导读：

●行情回顾：情绪得到修复，价格低位回升；

●供给分析：钢厂利润受限，产能受到抑制；

●需求分析：旺季效应显现，需求环比回暖；

●成本分析：原料先抑后扬，成本支撑依旧；

●宏观分析：政策持续加码，经济稳中向好。

●综合观点：回顾9月份，在上中旬，因国内疫情多点散发，各地需求释放节奏不一，叠加国际大宗商品下行，内盘黑色系期货走弱，建筑钢价格震荡回调；进入下旬后，美联储加息利空落地，国际大宗商品止跌，国内黑色系期货低位反弹，终端需求加速释放，市场价格震荡回升。整体来看，9月份国内建筑钢市供需两端双向回升，市场信心有所恢复——全月走势与我们上月的判断“供需提升，区间上移”基本相符。进入十月份后，行情走势面临更多因素的干扰：在宏观面，稳增长效应进一步显现，基建投资维持增长态势，随着各地“保交楼”工作的推进，房地产行业下滑的势头有望放缓；在供应端，钢厂利润空间受限，部分企业面临亏损，且当月有重要会议在京召开，环京地区政策性限产的可能性较大，局部产能释放或受到抑制；在需求端，10月天气适宜施工，全国需求会有较强韧性，一旦疫情防控常态化管理，需求表现值得期待；在原料端，焦煤价格上涨，焦炭企业提涨意愿强烈，废钢供给不足，价格回落空间受限，钢厂压产或导致进口铁矿石需求减量，矿价会受到压制。综合来看，随着宏观预期的修复，只要供应量得到抑制，且终端需求保持强度，10月份国内建筑钢行情还有震荡走强的动力。需要警惕的是：国际市场不确定因素的扰动，10月后期国内需求端存在的变数，以及冬储临近后资源的跨区域流动。基于此，我们对10月份的行情持以下判断：惯性走高，仍有反复——预计10月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在4200-4500元/吨区间运行。

一、行情回顾篇

2022年9月份国内建筑钢价先抑后扬，截止9月30日，西本钢材指数收在4310元，较上月末上涨40。（见下图）

进入9月份后，国内需求端继续回暖，但在美联储加息影响下，国际大宗商品一度大跌，带动国内黑色系期货下行；叠加疫情多点复发，不利天气干扰，各地需求释放节奏不一，导致价格震荡走低。9月下旬，随着利空消息落地，黑色系期货回涨，下游需求集中释放，国内建筑钢价格再次走强。总体来看，九月份国内建筑钢市前低后高，市场信心重新建立，随着供需两端双向回暖，社会库存也有下降。

国内建筑钢市在经历9月份的区间上移后，在即将到来的10月份如何演绎？行业基本面将发生什么变化？带着诸多问题，一起来看月国内建筑钢材行情分析报告。

二、供给分析篇

1、国内建筑钢材库存现状分析

西本资讯监测库存数据显示，截至9月29日，国内主要钢材品种库存总量为1045.63万吨，较8月末下降98.7万吨，降幅8.6%，较去年同期减少251.87万吨，降幅19.4%。其中螺纹、线材、热轧、冷轧、中板库存分别为456.72万吨、112.55万吨、234.24万吨、131.47万吨和112.65万吨。本月国内五大品种库存皆呈下降态势，其中螺纹、热轧库存降幅较大。（见下图）

据数据分析，本月国内供需两端皆呈上升态势，但需求回升力度大于供给增加强度。我们判断，进入10月后，需求端仍有一定回升的空间，而供给端在政策因素的制约下，继续增长空间有限；我们认为，10月中旬之前，社会库存还有回落的余地。不过，10月下旬之后，随着北方地区气温下降，局部需求将呈季节性放缓，资源外流节奏加快后，库存去化面临考验。

2、国内钢材供给现状分析

国家统计局数据显示，2022年8月，中国粗钢日均产量270.55万吨，环比增长3.0%；生铁日均产量230.23万吨，环比增长1.2%；钢材日均产量349.45万吨，环比增长2.0%。8月，中国粗钢产量8387万吨，同比增长0.5%；生铁产量7137万吨，同比下降0.5%；钢材产量10833万吨，同比下降1.5%。1-8月，中国粗钢产量69315万吨，同比下降5.7%；生铁产量58217万吨，同比下降4.1%；钢材产量88465万吨，同比下降4.3%。（如下图）

7月份钢厂因亏损大幅减产，原燃料价格承压下行，随着成本明显下降，进入8月份后，钢厂复产节奏较快。

据国家统计局数据，2022年8月份，中国钢筋产量为1925.2万吨，同比下降5.8%；1-8月累计产量为15542.6万吨，同比下降13.8%。线材（盘条）产量为1262.1万吨，同比下降0.4%；1-8月累计产量为9590.6吨，同比下降12.3%。（见下图）

中钢协：2022年9月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2145.03万吨、生铁1967.84万吨、钢材2097.89万吨。其中粗钢日产214.50万吨，环比增长2.23%；（见下图）

下月建筑钢材供给预期

从相关数据看，进入10月后，由于利润恢复较慢，钢厂继续增产动力不足，加上重要会议的召开，局部或有限产要求，届时将对供给产生负面影响。我们预计，经过9月份的复产之后，10月份供给量不会继续提升。

3、国内钢材进出口现状分析

据海关总署数据显示，2022年8月中国出口钢材615.3万吨，较上月减少51.8万吨，同比增长21.8%；1-8月累计出口钢材4622.5万吨，同比下降3.9%。8月中国进口钢材89.3万吨，较上月增加10.4吨，同比下降15.8%；1-8月累计进口钢材745.3万吨，同比下降21.2%。（见下图）

总体来看，当前全球经济下行压力增大，需求的不确定性增强。外部需求不振，大宗商品价格承压，我国钢材出口量已连续3个环比月下降。但值得注意的是，近期人民币兑美元大幅贬值，钢企出口效益提升，出口积极性增强，短期会对钢材出口形成支撑。

三、需求形势篇

1、全国建筑钢材销量走势分析

9月份，全国终端需求环比上月增加，市场活跃度提升。不过，因房地产行业疲软，多地疫情管控，加上不利天气影响，总体需求同比仍有下滑。（见下图）

具体来看：上中旬国内需求表现一般，进入下旬后，“旺季”特征逐步显现。随着宏观政策持续落地，预计后期：基建投资有望提速，而房地产下行趋势有望放缓。我们判断，10月份国内需求端仍将保持强度，但释放节奏或与9月份相反，即，先强后弱。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

9月份，钢铁原料价格震荡运行。

根据西本资讯监测数据，截止9月30日，唐山地区普碳方坯出厂价格3700元/吨，较上月末上涨10元/吨；江苏地区废钢价格为2860元/吨，较上月末下跌60元/吨；山西地区二级焦炭价格为2400元/吨，较上月末下跌100元/吨；唐山地区65-66品味干基铁精粉价格为950元/吨，较上月末上涨10元/吨。

上中旬，受钢价下跌影响，原料小幅下滑，其中废钢、焦炭跌幅居前。下旬之后，原料价格止跌企稳，焦炭有提涨的迹象。总体来看，9月份生产成本波动不大。（成本变化见下图）

2、下月建筑钢材成本预期

本月原料价格先抑后扬，预计后期仍将偏强运行。分品种看，随着焦煤价格持续上涨，焦炭企业提涨意愿强烈；废钢供给不足，价格回落空间受限；钢厂压产或导致进口铁矿石需求减量，矿价会受到压制。综合来看，10月份钢铁原料价格会有波动，预计成本重心难以下移。

五、国际钢市篇

据世界钢铁协会数据显示，2022年8月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.506亿吨，同比下降3.0%。

中国粗钢产量为8390万吨，同比提高0.5%;印度粗钢产量为1020万吨，同比提高1.2%;日本粗钢产量为730万吨，同比下降7.4%;美国粗钢产量为700万吨，同比下降7.1%;俄罗斯粗钢预估产量为590万吨，同比下降5.5%;韩国粗钢预估产量为610万吨，同比下降0.4%;德国粗钢产量为290万吨，同比下降2.3%;土耳其粗钢产量为280万吨，同比下降21.0%;巴西粗钢产量为280万吨，同比下11.3%;伊朗粗钢产量为210万吨，同比提高64.7%。（见下图）

六、宏观信息篇

1、9月中国制造业PMI重回扩张区间

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心今天（30日）联合发布9月份中国采购经理指数。其中，制造业采购经理指数回升至50%以上的扩张区间，经济走势稳中向好。9月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，较上月上升0.7个百分点，在连续2个月运行在50%以下后重回扩张区间，显示经济走势稳中向好。

2、央行：重点发力支持基础设施建设

要全面落实“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的要求，稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，攻坚克难，为实体经济提供更有力支持，着力稳就业和稳物价，稳定宏观经济大盘。进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。用好政策性开发性金融工具，重点发力支持基础设施建设。

3、9月近60城松绑楼市，楼市需求回暖

截至9月29日，已有58个城市出台了各类稳楼市政策，多为发放购房补贴、提高公积金贷款额度及降低二套房首付。部分城市为提振楼市，鼓励机关事业单位及大型企业团购买房，可享受到不同程度的优惠；同时还有部分城市采取了不同的价格调控措施，加大了项目备案价的浮动空间。业内人士表示，近期商品房和土地市场表现延续弱势，各地楼市放松和政策刺激持续出台，“保交楼”也得到了政府的大力推进，二者配合，或可由量变到质变，带来楼市需求的回暖。

六、综合观点篇

回顾9月份，在上中旬，因国内疫情多点散发，各地需求释放节奏不一，叠加国际大宗商品下行，内盘黑色系期货走弱，建筑钢价格震荡回调；进入下旬后，美联储加息利空落地，国际大宗商品止跌，国内黑色系期货低位反弹，终端需求加速释放，市场价格震荡回升。整体来看，9月份国内建筑钢市供需两端双向回升，市场信心有所恢复——全月走势与我们上月的判断“供需提升，区间上移”基本相符。进入十月份后，行情走势面临更多因素的干扰：在宏观面，稳增长效应进一步显现，基建投资维持增长态势，随着各地“保交楼”工作的推进，房地产行业下滑的势头有望放缓；在供应端，钢厂利润空间受限，部分企业面临亏损，且当月有重要会议在京召开，环京地区政策性限产的可能性较大，局部产能释放或受到抑制；在需求端，10月天气适宜施工，全国需求会有较强韧性，一旦疫情防控常态化管理，需求表现值得期待；在原料端，焦煤价格上涨，焦炭企业提涨意愿强烈，废钢供给不足，价格回落空间受限，钢厂压产或导致进口铁矿石需求减量，矿价会受到压制。综合来看，随着宏观预期的修复，只要供应量得到抑制，且终端需求保持强度，10月份国内建筑钢行情还有震荡走强的动力。需要警惕的是：国际市场不确定因素的扰动，10月后期国内需求端存在的变数，以及冬储临近后资源的跨区域流动。基于此，我们对10月份的行情持以下判断：惯性走高，仍有反复——预计10月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在4200-4500元/吨区间运行。 [文]西本新干线特邀评论员2022-9-30