本期观点：供需提升 区间上移

时间：2022-9-1—2022-9-30

关键词 需求 库存 成本 产量

本期导读：

●行情回顾：情绪得到修复，价格震荡回升；

●供给分析：检修告一段落，粗钢产量增加；

●需求分析：高温叠加疫情，需求未能放量；

●成本分析：原料止跌回升，成本重心上移；

●宏观分析：政策集中出台，经济企稳向好。

●综合观点：回顾8月份，在原料价格止跌反弹，以及黑色系商品拉高的提振下，国内建筑钢市价格震荡上行；不过，因多地疫情复发，且南方地区持续高温，需求释放总体不及预期，导致价格回升之路比较曲折。整体来看，8月份国内建筑钢市基本面有所好转，市场情绪得到修复——全月走势与我们7月份的判断“震荡回涨”基本相符。进入九月份后，市场将面临一些新的变化：在政策面，国务院常委会议决定，在落实好稳经济一揽子政策同时，再实施19项接续政策，形成组合效应，推动经济企稳向好、保持运行在合理区间，努力争取最好结果，这些将对市场信心带来提振。在供应端，随着部分高炉复产，长流程钢厂的产量有望提升，但短流程厂家受成本制约，增产动力不强，因此后期供应量存在一定的波动；在需求端，9月份是传统的施工旺季，前期被抑制的需求将陆续恢复，而稳增长政策落地提速将拉动基建、水利、城建等投资，预计9月份的需求环比进一步好转；在原料端，焦煤强势导致焦炭价格仍有提涨空间，废钢资源偏紧使得价格易涨难跌，进口铁矿石没有话语权使得价格高位震荡，预计9月份钢厂生产成本难以下移。综合来看，经过8月份的反复试探后，库存得到消化，供需矛盾得到缓解，只要需求端有一定改善，9月份国内建筑钢材价格还有回升的动力，但过程不会顺畅，涨幅也有抑制。因此，我们对9月份的行情持以下判断：供需提升，区间上移——预计9月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在4350-4650元/吨区间运行。

一、行情回顾篇

2022年8月份国内建筑钢价震荡上涨，截止8月26日，西本钢材指数收在4440元，较上月末上涨160。（见下图）

进入八月后，随着黑色系期货止跌反弹，以及原料价格整体回升，市场报价整体走高，钢厂趁机上调出厂价格。但是，受在大范围高温天气影响，叠加多地疫情复发，导致需求端表现疲软，价格反弹并不顺畅。总体来看，八月份国内建筑钢市在震荡中偏强运行，基本走出了七月份的颓势。随着供需两端继续修复，社会库存连续下降，市场情绪也有回暖，在接下来供需双向提升的预期下，市场行情走势扑朔迷离。

国内建筑钢市在经历8月份的反复试探后，在即将到来的9月份如何演绎？行业基本面将发生什么变化？带着诸多问题，一起来看月国内建筑钢材行情分析报告。

二、供给分析篇

1、国内建筑钢材库存现状分析

西本资讯监测库存数据显示，截至8月26日，国内主要钢材品种库存总量为1144.33万吨，较7月末下降179.41万吨，降幅13.6%，较去年同期减少352.55万吨，降幅23.6%。其中螺纹、线材、热轧、冷轧、中板库存分别为510.24万吨、120.64万吨、256.62万吨、137.28万吨和119.73万吨。本月国内五大品种库存皆呈下降态势，其中螺纹、线材、热轧库存降幅显著。（见下图）

据数据分析，本月国内建筑钢库存大幅下降。供给端，虽然局部钢厂复产，但受成本制约，产量回升空间有限；需求端，基建、水利等需求继续改善，房地产行业下滑势头放缓，八月份总体需求环比有所增长——因此库存去化过程较为顺畅。进入9月后，供给端回升是大概率事件，需求端也有提升的动力，在供需双双增长的情况下，库存消化程度取决于二者的强度。

2、国内钢材供给现状分析

国家统计局数据显示，2022年7月，中国粗钢日均产量262.68万吨，环比下降13.1%；生铁日均产量227.39万吨，环比下降11.3%；钢材日均产量342.71万吨，环比下降13.2%。7月，中国粗钢产量8143万吨，同比下降6.4%；生铁产量7049万吨，同比下降3.6%；钢材产量10624万吨，同比下降5.2%。1-7月，中国粗钢产量60928万吨，同比下降6.4%；生铁产量51090万吨，同比下降3.6%；钢材产量77650万吨，同比下降4.6%。（如下图）

从全国生铁、粗钢和钢材日均产量来看，7月份国内粗钢日产量已经创下近三年以来同期最低水平；从重点大中型钢铁企业日均产量来看，大中型钢铁生产企业的产能释放明显受限，表明亏损对产量有抑制作用。

据国家统计局数据，2022年7月份，中国钢筋产量为1712.2万吨，同比下降19.8%；1-7月累计产量为13632.2万吨，同比下降14.7%。线材（盘条）产量为1157.2万吨，同比下降14.7%；1-7月累计产量为8332.0吨，同比下降13.7%。（见下图）

据中钢协最新数据，2022年8月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1996. 27万吨、生铁1858. 70万吨、钢材1945. 95万吨。其中粗钢日产199.63万吨，环比增长2. 72%;生铁日产185. 87万吨，环比增长3.84%；钢材日产194. 59万吨，环比增长0.17%。（见下图）

下月建筑钢材供给预期

从相关数据看，随着部分高炉复产，长流程钢厂的产量将有一定提升，但短流程厂家受成本制约，增产动力不强，因此后期供应量存在一定的提升，预计总体上升的空间不会太大。

3、国内钢材进出口现状分析

据海关总署数据显示，2022年7月中国出口钢材667.1万吨，较上月减少88.6万吨，同比增长17.7%；1-7月累计出口钢材4007.3万吨，同比下降6.9%；7月中国进口钢材78.9万吨，较上月减少0.2万吨，同比下降24.9%；1-7月累计进口钢材655.9万吨，同比下降21.9%。（见下图）

总体来看，5月到7月我国钢材出口同比保持高增长，一方面是由于去年同期基数低，另一方面是在俄乌冲突背景下，土耳其、独联体等出口价格明显高于我国，带动我国出口订单上升。目前全球经济下行压力加大，使得钢铁需求逐步转弱，国际市场钢铁价格呈现下跌，部分国家出口价格下行，导致我国钢材出口订单减少，预计8月份钢材出口量环比会有回落。

三、需求形势篇

1、沪上建筑钢材销量走势分析

8月份，全国终端需求环比小幅增加，市场活跃度有所提升。不过，因大范围高温天气影响，加上多地疫情复发，需求总体并未放量。上海地区需求走势见下图。

整个8月份，终端需求端稳中向好，但投机需求相对谨慎，市场炒作没有升温。进入9月份后，随着天气的转凉，预计工地消耗会加快，我们预计9月需求量环比8月继续回升。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

8月份，钢铁原料价格止跌反弹。

根据西本资讯监测数据，截止8月26日，唐山地区普碳方坯出厂价格3770元/吨，较上月末上涨10元/吨；江苏地区废钢价格为3040元/吨，较上月末上涨560元/吨；山西地区二级焦炭价格为2500元/吨，较上月末上涨400元/吨；唐山地区65-66品味干基铁精粉价格为930元/吨，较上月末上涨60元/吨。

本月，原料价格全面反弹，其中废钢、焦炭涨幅最大。随着钢厂高炉的复产，预计后期原料价格难以回落。总体来看，成本重心呈现上移态势。（成本变化见下图）

2、下月建筑钢材成本预期

本月原料价格止跌回升，预计后期仍将保持偏强走势。分品种看，焦煤强势导致焦炭价格仍有提涨空间，废钢资源偏紧使得价格易涨难跌，进口铁矿石没有话语权使得价格高位震荡。综合来看，9月份钢铁原料价格易涨难跌，预计成本重心将继续上移。

五、国际钢市篇

据世界钢铁协会数据显示，2022年7月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.493亿吨，同比下降6.5%。

7月中国粗钢产量为8140万吨，同比下降6.4%；印度粗钢产量为1010万吨，同比提高3.2%；日本粗钢产量为730万吨，同比下降8.5%；美国粗钢产量为700万吨，同比下降6.4%；俄罗斯粗钢预估产量为550万吨，同比下降13.2%；韩国粗钢产量为610万吨，同比下降0.6%；德国粗钢产量为300万吨，同比下降2.0%；土耳其粗钢产量为270万吨，同比下降20.7%；巴西粗钢产量为280万吨，同比下降8.7%；伊朗粗钢产量为200万吨，同比提高34.1%。（见下图）

六、宏观信息篇

1、国务院部署19项稳经济接续政策

国务院总理李克强8月24日主持召开国务院常务会议，部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础；决定增加政策性开发性金融工具额度和依法用好专项债结存限额，再次增发农资补贴和支持发电企业发债融资；确定缓缴一批行政事业性收费和支持民营企业发展的举措，保市场主体保就业；决定向地方派出稳住经济大盘督导和服务工作组，促进政策加快落实；部署进一步做好抗旱救灾工作，强化财力物力支持。

2、多项数据印证经济韧性与活力

近日公布的多项数据显示出我国经济延续复苏的清晰轨迹。坚持稳字当头、稳中求进，复工复产、复商复市稳步推进，重大项目建设早开工快建设，市场主体纾困政策落实落细……面对国际环境更趋复杂严峻和国内疫情散发多发的不利局面，多地多部门高效统筹疫情防控和经济社会发展，有力实施稳经济一揽子政策措施，取得明显成效，彰显出我国经济的强大韧性和活力。

3、资本约束缓解，银行信贷投放能力增强

数据显示，截至23日，8月已发行964亿元商业银行二级资本债；今年以来已发行5094亿元商业银行二级资本债，与去年同期相比，增加98.8%。大型商业银行仍是二级资本债发行主力。业内人士分析，商业银行踊跃发行二级资本债意在满足监管要求和增强资本实力。从宏观层面看，随着利率、流动性和资本三大约束逐渐缓解，商业银行信贷投放能力增强，将更好服务实体经济发展，保持经济运行在合理区间。

六、综合观点篇

回顾8月份，在原料价格止跌反弹，以及黑色系商品拉高的提振下，国内建筑钢市价格震荡上行；不过，因多地疫情复发，且南方地区持续高温，需求释放总体不及预期，导致价格回升之路比较曲折。整体来看，8月份国内建筑钢市基本面有所好转，市场情绪得到修复——全月走势与我们7月份的判断“震荡回涨”基本相符。进入九月份后，市场将面临一些新的变化：在政策面，国务院常委会议决定，在落实好稳经济一揽子政策同时，再实施19项接续政策，形成组合效应，推动经济企稳向好、保持运行在合理区间，努力争取最好结果，这些将对市场信心带来提振。在供应端，随着部分高炉复产，长流程钢厂的产量有望提升，但短流程厂家受成本制约，增产动力不强，因此后期供应量存在一定的波动；在需求端，9月份是传统的施工旺季，前期被抑制的需求将陆续恢复，而稳增长政策落地提速将拉动基建、水利、城建等投资，预计9月份的需求环比进一步好转；在原料端，焦煤强势导致焦炭价格仍有提涨空间，废钢资源偏紧使得价格易涨难跌，进口铁矿石没有话语权使得价格高位震荡，预计9月份钢厂生产成本难以下移。综合来看，经过8月份的反复试探后，库存得到消化，供需矛盾得到缓解，只要需求端有一定改善，9月份国内建筑钢材价格还有回升的动力，但过程不会顺畅，涨幅也有抑制。因此，我们对9月份的行情持以下判断：供需提升，区间上移——预计9月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在4350-4650元/吨区间运行。[文]西本新干线特邀评论员2022-8-26