投资要点：

6 月粗钢产量同比-3.3%；生铁产量同比0.5%；钢材产量同比-2.3%；钢材表观消费量11127.45 万吨，同比-3.36%； 6 月国内钢材出口755.7 万吨，同比16.98%；连续两个月出口大于700 万吨。1-6 月累计净出口钢材2769 万吨，同比11.5%。

1-6 月累计粗钢产量52688 万吨，按照4 月中旬四部委对2022 年年全国粗钢产量压减工作的部署，要确保实现 2022 年全国粗钢产量同比下降，6-12 月日均粗钢产量274.95 万吨/日。整体来看，目前的日均产量小幅高于目标水平。从历史趋势来看，下半年日均产量整体低于上半年。基于目前的粗钢产量水平，后续季节性产量也会有环比减少。但考虑到目前钢企产品毛利已大幅亏损，后续还需要钢企主动加大减产幅度。

6 月钢铁下游行业来看，汽车出现明显好转，基建延续增长势头，房地产环比有改善，但仍然较弱，房地产链条的工程机械、家电等延续的疲软态势。受上下游供需关系差异的影响，6 月钢价跌幅大于铁矿、小于焦炭；螺纹钢和热轧板吨钢毛利亏损，但环比亏损幅度收窄。

整体来看，目前国内稳增长政策在持续加码，预计后续汽车消费有望企稳，基建投资延续高位，房地产投资呈现环比小幅稳步回升。下游需求环比会有改善。出口方面尽管欧美经济面临下行的压力，但东南亚等新兴经济体的工业生产指数景气度仍然较高，后续对国内钢材出口或将继续拉动；预计后续国内钢材出口将延续高位状态。

上周国内螺纹钢消费增加、供给减少，热轧板、冷轧板消费和供给减少。

上周铁矿港口库存环比大增373.67 万吨，随着到港量的增加，疏港量减少，港口库存连续四周呈现增长态势。相比6 月末增加约500 万吨。上周三大产品吨钢毛利亏损加大。截止7 月15 日，上周螺纹钢吨钢毛利-514 元/吨，环比减少191.1 元/吨；热轧板吨钢毛利-608.9 元/吨，环比减少307.9 元/吨；冷轧板吨钢毛利-537 元/吨，环比减少234 元/吨。

投资建议：目前钢铁市场供需两端整体仍然偏弱。但后续随着房地产投资和新开工的边际好转，基建投资的延续高位，汽车产销企稳，后续的钢材消费环比将有改善。叠加后续粗钢压减工作的推进，和钢企主动减产力度加大，日均产量环比回落将带来钢材供需格局的改善。未来重点关注受益稳增长尤其是基建领域用钢需求拉动的相关公司。关注部分估值处在历史低位的特钢公司。

风险提示：海外疫情影响时间较长，外需趋弱；内循环发展格局下，内需增长低于预期，汽车、家电等下游需求弱；压减产量政策不及预期。