来源： 国信期货

2022年上半年，焦煤期货冲高回落，宽幅震荡运行。年初国内煤矿开工平稳，春节期间由于放假因素导致煤炭产量出现季节性下滑。2月蒙古国内疫情再度反弹，口岸日均通关车数最低将至50车左右水平。而需求端，下游开工稳定，在补库需求预期的支撑下，焦煤期货盘面震荡偏强运行。然而伴随疫情影响持续，黑色终端需求压力渐显，成材价格下跌带来黑色产业链负反馈，焦煤期货盘面高位回落。展望下半年，供给端，国内能源保供政策持续，安全生产检查常态化下对产量影响趋于弱化，预计全年焦煤产量将维持2%左右的同比正增长。进口方面，5月底策克口岸恢复通关，俄罗斯焦煤进口量维持高位运行。下半年焦煤进口将有回升。需求端，短期来看，下游利润压力下焦企以及钢厂均有减产计划，焦煤实际消耗量下滑。而钢材需求下半年或有边际恢复，但同比难以转正，成材价格制约黑色产业链利润水平，下游在亏损与政策性限产的交替作用下铁水产量大概率见顶回落。供需转向宽松，焦煤价格承压运行，重心下移。

2022年上半年，焦炭期货主力合约宽幅震荡运行，一季度整体价格震荡走强，重心上移，4月中旬开始自高点回落。年初春节与冬奥会影响下，焦炭供需双弱，冬奥会结束，下游逐步开启补库，市场心态好转，期货盘面震荡向上。疫情初期，市场在弱显示与强预期博弈下再度上涨。然而疫情冲击逐渐超预期，二季度宏观数据回落明显，市场悲观情绪外溢，负反馈下黑色板块回调。展望下半年，焦化产能维持净增长，供给弹性较大，短期受到亏损压力产量环比收缩，若焦化端利润状况改善，则焦炭产量将恢复增长。需求端，季节性需求淡季来临，钢厂库存压力增加，成材价格走弱，产业链利润被压缩，倒逼高炉减产，铁水产量见顶回落，打压炉料需求。但9、10月终端需求旺季回暖可期，届时将对原料形成提振。考虑到焦炭成本支撑走弱，预计盘面价格维持低位震荡格局。