经济缓慢回升，2 季度经济触底2022 年2 季度经济受到疫情封控的影响跌入底谷，4 月份经济数据全面下滑，5 月份开始消费、投资以及生产逐步好转，6 月份预计继续恢复。但2季度开始我国要面临常态化的疫情管理，经济会持续受到封控干扰，2 季度经济触底后修复可能缓慢进行。

防控减弱，制造业弱势恢复工业增加值同比环比回升，5 月份制造业逐步恢复，疫情防控对物流阻断减弱，汽车回落速度最快。工业的逐步修复需要疫情缓解，工业即使恢复未来也承压。第一，持续防疫政策对工业的干扰长期化；第二，国内外订单在逐步回落；第三，工业产成品库存仍然走高，消化库存需要时间。预计3 季度工业生产仍然逐步恢复，4 季度可能至正常水平。

社会零售消费缓慢修复社会零售品消费总额稍有回升，5 月份消费增速高于市场预期，新冠防控对社会零售消费影响减弱，消费增速负增长程度减缓，并且消费增速回升会在未来持续。5 月份尽管封控措施缓解，但社会零售仍然显示疫情特征，食品和药品消费继续上行，石油产品因价格上行正增长，汽车、非必需品消费、房地产相关产品消费均负增长。疫情常态化对于消费的压制可以类比2021 年，社会消费即使回升也较为弱势。6 月份预计消费增速继续恢复，2 季度消费增速预计-6.0%左右，全年消费预计在1%左右。

制造业投资平稳，基建上行，房地产待观察2022 年投资增速持续回落，其中制造业投资增速超出预期，表现平稳；基建投资上行是政策加快的结果；房地产投资持续下滑。制造业投资仍然处于高位，虽然PMI 显示制造业生产仍然没有修复，但2021 年制造业的高订单继续带动制造业投资上行，这种高增速可能持续上半年。

基建投资受益于政府投入的加快，1-5 月份政府债券融资速度较快，财政资金直达下放也使得基建投资走高。房地产投资继续下滑，房地产销售、房地产新开工下滑速度减缓，房地产行业的放松需要时间来消化，房地产商资金仍然紧张，房地产行业可能4 季度止跌。

下游需求仍然偏弱，修复可能偏缓经济运行的各项指标在5 月份缓慢回升，整体经济运行要逐步适应常态化的疫情防控，这会影响经济的回升的速度。6 月份经济继续上行，但是上行速度仍然偏缓。2 季度需要等待生产逐步恢复，人员和物流的严格限制有所恢复，经济在重新寻找平衡，在此之前经济周期仍然没有进入上升通道。政策层也在逐步调整，减少各种政策对经济的干扰，同时加快各种政策的推出。