本期观点：政策扰动 震荡加剧

时间：2021-10-1—2021-10-31

关键词：限产 旺季 库存 成本 

本期导读：

●行情回顾：限产力度放大，价格大幅拉涨；

●供给分析：供给大幅压缩，库存稳步回落；

●需求分析：旺季成色不足，需求不及预期；

●成本分析：原料高位波动，成本支撑减弱；

●宏观分析：“双控”博弈保价稳供，政策扰动钢铁行业。

●综合观点：九月份，在多地“能耗双控”政策影响下，在局部限电“一刀切”的压制下，国内建筑钢厂家大范围限产，供给端受到明显挤压；与此同时，进入传统施工旺季后，各地工程进度提速，需求端环比有所增长。供需两端此消彼长，国内建筑钢库存呈加速下降之势，叠加资本炒作，投机需求启动，9月份国内建筑钢市呈现大幅上涨。总体来看，供给端限产、减产“如火如荼”展开，需求端释放有些“不温不火”，供应被扭曲是市场价格再次抬升的主动力。进入十月后，现货市场仍然面临较多“确定性”和“不确定性”因素，比如，确定性的是：为保证粗钢产量不超过去年，钢厂限产将会常态化，供应端明显增加的可能性不大；10月仍处于年度施工旺季，抢工期现象客观存在，终端需求还将保持一定韧性。不确定性的是：限产的力度是否会减弱，局部“一刀切”政策是否会被纠偏，缺电现象是否能得到缓解，不同区域需求是否会加速分化？此外，在原料方面，进口铁矿石价格较高位明显回落，焦炭继续上行的空间受限，废钢资源依然偏紧，预计后期生产成本会有一定的波动。综合来看，我们对10月份建筑钢市持以下判断：在供应端缩减的现状下，钢价还有上行的动力；一旦供需形势呈现逆转，钢价就有回落的空间。具体走势判断为“政策扰动，震荡加剧”——预计10月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在5800-6350元/吨区间运行。

行情回顾：9月钢价大幅上涨

一、 行情回顾篇

2021年9月份国内建筑钢价大幅拉升，截止9月29日，西本钢材指数收在6110元，较上月末上涨620元。

回顾9月份，进入传统施工旺季后，各地工程进度提速，成交环比上月好转；与此同时，在全国范围“能耗双控”政策下，多地开启大规模限产、限电措施，国内建筑钢产能受到明显压制，供给端大幅收缩；市场供需两端双向发力，去库存持续，导致本月建筑钢价大幅上行。

国内建筑钢价在经历9月份的大幅拉涨后，10月份市场能否延续上行行情？行业基本面将发生什么变化？带着诸多问题，一起来看10月国内建筑钢材行情分析报告。

二、供给分析篇

1、国内建筑钢材库存现状分析

西本资讯监测库存数据显示，截至9月23日，国内主要钢材品种库存总量为1382.54万吨，较8月末下降114.34万吨，降幅7.6%，较去年同期减少86.92万吨，降幅5.9%。其中螺纹、线材、热轧、冷轧、中板库存分别为710.04万吨、161.01万吨、276.41万吨、118.63万吨和116.45万吨。本月国内主要钢材品种，除冷轧库存变化不大外，其他品种皆有不同程度的下降，其中螺纹钢库存降幅最大。

据数据分析，9月份供需两端皆有转变，其中供给端在政策干预下，呈现持续下降，而需求端呈现季节性回升，二者相互助力，国内建筑钢库存迅速消化。考虑到进入10月后，钢企限产、减产现象还会延续，供给端难以明显恢复，而需求端则有望平稳释放，因此库存暂难重现增仓。

2、国内钢材供给现状分析

据中钢协最新数据显示，9月中旬重点钢企粗钢日均产量199.14万吨，环比下降2.62%。据西本资讯数据，截至2021年8月份，国内月度粗钢产量已连续三个月大幅下滑。在全国范围的政策压制下，多数省市粗钢产量同比和环比双降，具体如下图：

3、国内钢材进出口现状分析

据海关总署数据显示，2021年8月中国出口钢材505.3万吨，同比增长37.3%，环比下降10.9%，8月份出口钢材平均价格为1443.82美元/吨；1-8月累计出口钢材4810.4万吨，同比增长31.6%。

8月中国进口钢材106.3万吨，同比下降52.5%，环比增长1.3%，8月份进口钢材平均价格为1440.73美元/吨，出口平均价格超过进口价格3.1美元/吨；1-8月累计进口钢材946.0万吨，同比下降22.4%。

总体来看，1-8月我国钢材出口量保持增长态势，但进出口关税调整的效果逐步显现，后期钢材出口量有望被压制。

4、下月建筑钢材供给预期

从目前形势看，9月份国内供给端继续大幅压缩，进口铁矿石价格下跌后，钢厂利润有所扩张；特别是9月下旬，以江苏地区为代表的建筑钢产量被明显抑制，对全国范围内的供应缩减带来示范效应。我们预计，9月份国内粗钢产量同比和环比继续下降，其中建筑钢产量降幅更到；考虑到钢厂限产将会常态化，我们预计10月份供应端仍将维持低位，但不会出现类似9月份“断崖式”的压缩。

三、需求形势篇

1、沪上建筑钢材销量走势分析

9月份，随着高温天气缓解，各地工程施工进度加快，期间受房地产负面消息波及，叠加台风、疫情复发等因素影响，局部地区需求释放并不强劲，旺季成色略显不足。进入10月后，部分基建工程存在赶工期需求，但房地产行业难以扭转颓势，预计不同市场需求会有分化。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

9月份，钢铁原料价格涨跌互现。根据西本资讯监测数据，截止9月29日，唐山地区普碳方坯出厂价格5210元/吨，较上月末价格上涨190元/吨；江苏地区废钢价格为3650元/吨，较上月末上涨30元/吨；山西地区二级焦炭价格为4000元/吨，较上月末价格上涨720元/吨；唐山地区65-66品味干基铁精粉价格为1320元/吨，较上月末下跌280元/吨。

本月，焦炭价格大幅走高，铁矿石价格延续下行，废钢价格盘整为主，原料走势出现分化，钢厂成本波动运行。

2、下月建筑钢材成本预期

随着减产政策的深入，预计进口铁矿石价格延续弱势，62%矿价有望回归100美元/吨一线；焦炭价格经过连续11轮上调后，继续上行空间有限，后期受焦煤价格影响明显；废钢资源偏紧，而限电影响电炉开工，价格很难大起大落。综合来看，预计10月份国内建筑钢成本或稳中趋弱。

五、宏观信息篇

1、统计局：落实落细大宗商品保供稳价政策措施

2021年8月份，工业生产稳中有进，企业经营状况继续改善，利润保持稳定增长态势。8月份，全国规模以上工业企业利润同比增长10.1%，比2019年同期增长31.1%，两年平均增长14.5%（以2019年同期数为基数，采用几何平均方法计算）。从1—8月份累计看，规模以上工业企业利润同比增长49.5%，比2019年同期增长42.9%，两年平均增长19.5%。2、中国1-8月规模以上工业企业利润同比增长49.5%

1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额56051.4亿元，同比增长49.5%（按可比口径计算，详见附注二），比2019年1—8月份增长42.9%，两年平均增长19.5%。1—8月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额17748.5亿元，同比增长86.9%；股份制企业实现利润总额39792.4亿元，增长54.9%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额15139.3亿元，增长37.5%；私营企业实现利润总额16429.6亿元，增长34.4%。

3、本轮双控江苏省内钢铁产线受影响面已达七成

近日，与会人员就江苏能耗“双控”对钢铁生产企业与经营企业带来的影响与冲击进行了分析与评估。与会人员认为能耗双控有利于提升能源利用效率大幅，倒逼产业结构、能源结构调整。本轮双控省内钢铁产线受影响面已达七成，10月7日前难以全面恢复，减少钢材供应约300万吨，短期内虽不足以造成市场短缺，但严重冲击了正常的生产和经营秩序。

六、国际市场篇

根据西本资讯统计的数据（如上表）显示，9月份国际螺纹钢涨跌互现，中国建筑钢出口不具备明显的价格优势。

据世界钢铁协会统计数据显示，2021年8月份全球64个国家粗钢产量为1.568亿吨，同比下降1.4%

具体来看，中国粗钢产量为8230万吨，同比下降13.2%；印度粗钢产量为990万吨，同比提高8.2%；日本粗钢产量为790万吨，同比提高22.9%；美国粗钢产量为750万吨，同比提高26.8%；俄罗斯粗钢预估产量为630万吨，同比提高4.4%；韩国粗钢预估产量为610万吨，同比提高6.2%；德国粗钢预估产量为300万吨，同比提高6.7%；土耳其粗钢产量为350万吨，同比提高7.1%；巴西粗钢产量为310万吨，同比提高14.1%；伊朗粗钢预估产量为250万吨，同比提高8.7%。

从数据看，8月份，除中国粗钢产量明显下降外，其他主要产钢国粗钢产量均有增长。

七、综合观点篇

九月份，在多地“能耗双控”政策影响下，在局部限电“一刀切”的压制下，国内建筑钢厂家大范围限产，供给端受到明显挤压；与此同时，进入传统施工旺季后，各地工程进度提速，需求端环比有所增长。供需两端此消彼长，国内建筑钢库存呈加速下降之势，叠加资本炒作，投机需求启动，9月份国内建筑钢市呈现大幅上涨。总体来看，供给端限产、减产“如火如荼”展开，需求端释放有些“不温不火”，供应被扭曲是市场价格再次抬升的主动力。进入十月后，现货市场仍然面临较多“确定性”和“不确定性”因素，比如，确定性的是：为保证粗钢产量不超过去年，钢厂限产将会常态化，供应端明显增加的可能性不大；10月仍处于年度施工旺季，抢工期现象客观存在，终端需求还将保持一定韧性。不确定性的是：限产的力度是否会减弱，局部“一刀切”政策是否会被纠偏，缺电现象是否能得到缓解，不同区域需求是否会加速分化？此外，在原料方面，进口铁矿石价格较高位明显回落，焦炭继续上行的空间受限，废钢资源依然偏紧，预计后期生产成本会有一定的波动。综合来看，我们对10月份建筑钢市持以下判断：在供应端缩减的现状下，钢价还有上行的动力；一旦供需形势呈现逆转，钢价就有回落的空间。具体走势判断为“政策扰动，震荡加剧”——预计10月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在5800-6350元/吨区间运行。[文]西本新干线特邀评论员2021-9-29