本期观点:政策扰动 高位回落

时间：2021-5-17—2021-5-21

预警色标：黑色

●市场回顾：市场情绪亢奋，价格巨幅震荡；

●成本分析：原料涨势汹汹，成本再度攀升；

●供需分析：高价影响需求，库存降速放缓；

●宏观分析：经济平稳运行，行业环境健康。

●综合观点：本周伊始，国内建筑钢市场迎来一波爆发式拉涨，各地钢价纷纷突破历史新高；其中，北方地区钢厂涨幅更大，南北价差倒挂进一步扩大。周四以后，在宏观消息的影响下，黑色系期货集体跳水，现货价格主动回调，但全周累计涨幅依然罕见。客观来看，本次价格大幅飙涨与供需面的关系并不大，主要原因还是炒作情绪加速释放，叠加钢厂的推波助澜，累计涨幅已经超出合理范畴，导致下游用户哀鸿遍野，最终引来政策层面的干扰。随着钢价不断拉高，终端压力持续加码，建筑工程出现延期甚至停工现象，本周终端采购量处于低位。进入五月后期，伴随不利天气的影响，全国各地需求有望进一步下滑，但在高利润的驱动下，供应端未见缩减的迹象。供给偏强，需求放缓，国内建筑钢社会库存降幅逐渐收窄。鉴于基本面强弱出现转换，以及炒作情绪降温，加上政策面的调节，我们判断本轮价格“顶部”已经出现，五月价格将呈现前高后低走势，国内建筑钢价格也有望逐步回归合理水平。另外，近期原料走势强劲，预计后期进口铁矿石仍然维持高位运行，焦炭价格稳步回涨，钢厂托市也会让价格调整的过程呈现反复。综合各方因素，我们对下周市场行情持消极评价——黑色预警：宏观政策扰动，价格高位回落。具体来说，西本钢材指数下周将在6000元上下的区间运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格巨幅震荡，截至5月14日，西本指数报在6180元，较上周末大涨420元。

市场反馈，在炒作情绪加速释放，以及周边钢厂助力下，周初，申城地区建材主流资源巨幅飙升，一举突破6000大关，创历史新高。然而价格拉高后，市场恐高情绪蔓延，下游的成本压力与日俱增，终端采购积极性明显降低。周中起，随着期螺冲高回落，市场上行之势受阻，部分商家获利离场情绪趋浓。临近周末，在黑色系期货集体跳水的拖累下，市场杀跌情绪快速释放，现货价格出现大幅回调。考虑到前期市场属非理性上涨，随着炒作情绪降温，现货价格将逐步回调至合理区间，短期市场仍有一定调整空间。

3、全国市场方面

根据西本新干线监控的数据显示，本周国内建材价格巨幅震荡，整体仍以上行为主，具体来看：

北京市场：本周北京市场现货价格先涨后落，较上周末大涨300元/吨左右。现河北钢铁HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹6200-6350元/吨，HRB400EФ16mm螺纹6360元/吨左右，HRB400EФ18-25mm大螺纹6100-6120元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价5240-5260元/吨。

本周初，本地现货价格大幅拉涨480元/吨左右，终端拿货积极，代理商惜售情绪较浓，整体成交活跃。随后，在钢厂指导价继续大幅推涨下，市场现货价格继续跟涨50-80元/吨，但用户恐高情绪趋强，随后报价高位回落30-50元/吨。周四后，市场恐慌情绪加重，获利资源混乱下跌出逃，报价再次大幅回落200元/吨左右，成交也逐步转弱。本周，本地建材库存降5万吨至53万左右。考虑到当前现货价格高位，商家获利资源较多，但钢厂挺价意愿较强，预计下周北京市场跌势放缓。 

杭州市场：本周杭州建材价格大起大落，现沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在5600元/吨，永钢、中天、申特等同规格资源5550-5600元/吨；永钢、中天、沙钢等盘螺价格6200元/吨左右；合格品螺纹售价在5500-5550元/吨，盘螺6100元/吨左右。

周初，各地市场暴涨，杭州市场报价疯涨，累计涨幅超过四百元；周中，沙钢中旬出厂价格上调600元，低于市场预期，多数商家谨慎操作，钢价高位回调；临近周末，黑色系集体大跌，市场信心受挫，价格大幅暴跌。库存方面，杭州螺纹钢库存量在93.1万吨，周环比下跌2.3万吨。随着炒作的降温，预计下周杭州钢市震荡调整。

广州市场：本周广州市场建材价格先扬后抑，现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在6150元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在6130-6150元/吨；韶钢HPB300Ф6-10mm高线主流价格6470-6530元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价6340-6500元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价6410-6450元/吨。

周初，钢坯、期螺接连冲高，外围市场价格暴涨，加之本地主导钢厂强势推涨，广州市场价格大涨；周中，期货震荡回调，外围市场多数停止拉涨，本地主导钢厂继续挺价，广州市场部分高价资源松动出货；周四以后，期螺大幅下跌，商家心态明显转弱，市场报价整体回落。出货方面：近期随着价格连续推涨，终端压力较大，采购积极性减弱，成交量环比大幅减少。综合来看，目前全国市场价格冲高受阻，下游采购谨慎，经销商的预期发生变化，预计短期内广州市场价格趋弱调整。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内各地区主导钢厂出厂价格先涨后跌，上半周，各地钢厂以上调为主，幅度十分显著；周五，部分厂家价格回调。因利润丰厚，钢厂挺价意愿强烈。

2、原材料

本周国内原料价格强势走高，具体来看：

钢坯市场：本周国内钢坯价格上涨，截止周四，唐山普方坯含税价报4820元/吨，较上周末上涨470元/吨，较上月末上涨830元/吨。市场方面：周初至周中，受黑色盘面持续强势影响，加之下游企业复产，钢坯出厂价持续刷出历史新高。周四以后，黑色系商品集体暴跌，市场成交显弱，钢坯价格回落。预计下周国内钢坯行情弱势下跌为主。

焦炭市场：本周国内焦炭市场第七轮上涨顺利落实，累计涨幅720元/吨。当前焦企开工虽有恢复，但下游刚需强劲，焦炭供应紧张局面未有改观，焦企库存较低，基本以保证老用户供应为主。而钢企生产积极性高，对原料补库意愿增强，但因煤焦资源紧张，钢企补库不足日耗，只能继续提价采购。另外，贸易商有囤货惜售现象，进一步加剧了资源紧张。考虑到当前下游需求旺盛，上游供应持续偏紧，预计下周国内焦炭市场延续偏强运行为主。

废钢市场：在国内钢价疯狂上涨影响下，本周国内废钢市场大幅补涨，但周四后涨势趋缓，部分地区高位回调，全周累计涨幅仍有200-400元/吨。北方市场：本周钢价涨幅更大，外加废钢贸易商收废难度加大，钢企大幅上调收废价格300-400元/吨；随后受钢价大幅回调影响，废钢价格出现50-200元/吨回落。华东市场：日照、沙钢等用废钢大户纷纷拉涨吸货，废钢价格大幅补涨200元/吨以上。考虑到钢企利润丰厚，钢厂需求强劲，预计下周国内废钢市场整体高位，部分回调。

铁矿石市场：本周进口矿市场大幅冲高，截止5月12日，普氏62%铁矿石指数233.1美元/吨，周环比上涨20.35美元/吨。供应方面，近期澳洲泊位检修较多，发运量环比减少256万吨，巴西矿石发运量相对正常。本周国内45港口到货量2146万吨，环比下降210万吨。需求方面，本周高炉开工率80.34%，环比上周下降0.13%。现钢企库存处于中高位水平，随着铁矿价格连破新高，唐山环保限产常态化，市场投机需求减弱，贸易商恐高情绪渐起。预计下周进口矿价格震荡下行。

海运市场：5月14日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报3077点，较上周同期下调135点，跌幅4.2%。5月7日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收1426.43点，较4月30日上调5.1%。5月13日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收1404.88点；5月12日，沿海金属矿石货种运价指数报收1359.9点。预计下周BDI指数或延续高位回调态势。

三、供给和需求分析

西本新干线跟踪的数据显示，本周国内终端需求小幅下滑：华东、华南等地需求降温，成交情况表现欠佳；东北、西北地区价格拉涨过快，终端采购积极性减弱，整体成交也不及预期。随着旺季告一段落，需求端或呈见顶回落态势，后期加上南方地区汛期影响，成交表现难有放量，因此预计下周需求难以反弹。

库存方面，本周沪市螺纹钢库存53.08万吨，环比上周下降2.7万吨；从全国库存统计来看，主要城市螺纹钢库存环比下降31.85万吨，线材库存环比下降21.32万吨。本周国内建材库存延续下降态势，但库存降幅持续收窄，主要原因是价格不断推高后，终端抵触情绪增加，市场成交表现不佳；同时，钢厂生产积极性高涨，高价转移库存。库存降幅不及预期，或对后期行情有一定负面影响。

四、消息方面

1. 国务院部署保持经济平稳运行举措

新华社等消息，国务院总理李克强5月12日主持召开国务院常务会议，决定将部分减负稳岗扩就业政策期限延长到今年底，确定进一步支持灵活就业的措施；部署加强对受疫情持续影响行业企业的金融支持；通过《建设工程抗震管理条例(草案)》。

2. 一季度宏观杠杆率下降 释放积极信号

《2021年一季度中国杠杆率报告》显示，2021年一季度中国宏观杠杆率为268.0%，比2020年末下降2.1个百分点，延续了2020年四季度以来的去杠杆态势。其中，居民杠杆率轻微回落，为2012年以来首次季度性下降；非金融企业部门杠杆率继续下降，连续三个季度共下行了3.8个百分点。业内人士表示，我国宏观杠杆率下降释放了积极信号，展望未来，我国经济将稳定增长，预计今年宏观杠杆率将保持基本稳定。

3. 重大项目蓄势待发 多地加码打造先进制造业高地　

进入二季度以来，多地紧抓工程建设黄金期，聚焦电子信息、高端装备、新能源、新材料等重点领域部署落地新一批先进制造业重大项目，并在重大项目的牵引下推动产业聚集，谋划打造先进制造业发展高地。与此同时，从部委到地方集政策合力，在减税降本、强化融资、完善用地保障等方面拿出更多举措，为先进制造业发展壮大、提质升级注入强大后劲。

五、综合观点

本周伊始，国内建筑钢市场迎来一波爆发式拉涨，各地钢价纷纷突破历史新高；其中，北方地区钢厂涨幅更大，南北价差倒挂进一步扩大。周四以后，在宏观消息的影响下，黑色系期货集体跳水，现货价格主动回调，但全周累计涨幅依然罕见。客观来看，本次价格大幅飙涨与供需面的关系并不大，主要原因还是炒作情绪加速释放，叠加钢厂的推波助澜，累计涨幅已经超出合理范畴，导致下游用户哀鸿遍野，最终引来政策层面的干扰。随着钢价不断拉高，终端压力持续加码，建筑工程出现延期甚至停工现象，本周终端采购量处于低位。进入五月后期，伴随不利天气的影响，全国各地需求有望进一步下滑，但在高利润的驱动下，供应端未见缩减的迹象。供给偏强，需求放缓，国内建筑钢社会库存降幅逐渐收窄。鉴于基本面强弱出现转换，以及炒作情绪降温，加上政策面的调节，我们判断本轮价格“顶部”已经出现，五月价格将呈现前高后低走势，国内建筑钢价格也有望逐步回归合理水平。另外，近期原料走势强劲，预计后期进口铁矿石仍然维持高位运行，焦炭价格稳步回涨，钢厂托市也会让价格调整的过程呈现反复。综合各方因素，我们对下周市场行情持消极评价——黑色预警：宏观政策扰动，价格高位回落。具体来说，西本钢材指数下周将在6000元上下的区间运行。[文]西本新干线特邀撰稿人2021/5/14