本期观点：供需双降 高位回落

时间：2020-11-1—2020-11-30

关键词：限产 需求 库存 产量

本期导读：

●行情回顾：库存去化提速，价格震荡走高；

●供给分析：采暖季限产来临，供给端压力减轻；

●需求分析：旺季效应退却，需求渐行渐弱；

●成本分析：原料高位震荡，成本支撑依旧；

●宏观分析：积极财政维持，经济平稳恢复。

●综合观点：十月份国内建筑钢材市场表现良好：在去库存化过程中，需求力度不减；原料价格高位运行，厂家挺价意愿强烈——成本端和需求端双双发力，国内主要市场建筑钢价格震荡走高。进入11月后，行业基本面会出现一定的变化：首先，因气温逐步下降，终端施工将受到影响，北方地区将进入传统的需求淡季；其次，进入采暖季后，华北地区限产成为常态，局部供给将受到一定限制；另外，随着资源的分流，部分地区资源结构将发生变化。随着时间的推移，现货市场的格局将由“供需两旺”转向“供需双弱”，一旦钢价继续冲高，后期回调的风险也会加大。目前，焦炭，铁矿石、废钢等原料价格偏强，成本支撑作用比较明显；另外，在地方政府年尾“冲刺”效应影响下，局部的基建、房地产需求还会保持一定韧性，所以市场价格暂不具备趋势性下跌的基础。值得注意的是，国际环境日趋复杂，不稳定性、不确定性因素明显增加，资本市场的一举一动都会对国内钢价带来波及。在多重因素交替影响下，预计11月份国内建筑钢材价格上行的高度有限，并有高位回落的风险，且不同区域行情也会呈现差异，我们对于十一月份国内建筑钢行情走势持“供需双降，高位回落”的判断——预计11月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在3950-4150元/吨区间波动。

行情回顾：10月钢价震荡上涨

一、 行情回顾篇

2020年10月份国内建筑钢价震荡上行，截止10月30日，西本钢材指数收在4050，较上月末上涨130。

具体来看，“金九”成色不足，“银十”开始发力。国庆长假后，国内建材开启一波开门红行情，伴随成交集中放量以及期螺震荡拉高，现货价格整体上涨。与此同时，国内建材库存持续回落，库存去化明显提速，叠加原料价格保持高位运行，对现货价格有一定支撑作用，本月国内建材呈震荡上行态势。然而当前国内建筑钢库存较常年同比依然处于高位，加上气温逐步下降后，需求端表现将渐行渐弱，继续上行空间有限，因此商家对后期走势判断较为谨慎。

国内建筑钢价在经历10月份震荡上调后，11月份市场是否会再接再厉？供需两端将发生什么变化？带着诸多问题，一起来看11月国内建筑钢材行情分析报告。

二、供给分析篇

1、国内建筑钢材库存现状分析

西本新干线监测库存数据显示，截至10月29日，国内主要钢材品种库存总量为1315.2万吨，较9月末下降154.26万吨，降幅10.5%，较去年同期增加372.74万吨，增幅39.55%。其中螺纹、线材、热轧、冷轧、中板库存分别为677.13万吨、133.04万吨、277.94万吨、112.19万吨和114.9万吨。本月国内螺纹钢、线材库存明显下降，热轧，冷轧及中板库存则变化不大。

据数据分析，受假期因素影响，节日期间资源累积，本月第一周各类钢材品种库存皆出现一定幅度的增加；之后三周，终端需求集中释放，市场成交表现抢眼；而北方环保限产力度加强，钢厂产量小幅回落。随着供需关系逐步改善，本月建材库存水平呈快速下降态势。不过，当前库存绝对值仍处于历史高位，库存去化过程依然漫长，对价格进一步反弹形成制约。

2、国内钢材供给现状分析

据中钢协统计，2020年10月中旬，重点钢企粗钢日均产量217.33万吨，环比增加0.3万吨或0.14%；本月重点钢企累计平均日产粗钢217.18万吨，环比增加0.65%，同比增加13.04%。截至本旬末，重点钢企库存为1368.97万吨，环比增加9.66万吨，增幅为0.71%；比年初增加415.72万吨，增幅为43.61%。

3、国内钢材进出口现状分析

据海关总署最新数据显示：2020年9月我国出口钢材382.8万吨，较上月增加15.0万吨，同比下降30.8%；1-9月我国累计出口钢材4038.5万吨，同比下降19.6%。

9月我国进口钢材288.5万吨，较上月增加64.5万吨，同比增长159.9%；1-9月我国累计进口钢材1507.3万吨，同比增长72.2%。

4、下月建筑钢材供给预期

10月份国内粗钢产量高位运行，钢厂生产积极性并未减退。11月份随着采暖季限产政策全面落地，国内钢厂限产、停产范围或有扩大，国内供给端压力有望得到减轻。

三、需求形势篇

1、沪上建筑钢材销量走势分析

10月份国内终端需求表现良好，给传统消费旺季画上了圆满的句号。进入十一月后，需求表现很难持续放量：一方面随着气温降低，部分地区工程项目陆续停工，需求强度减弱；另一方面临近年末，流动性有收紧的可能，房地产投资增速难以提升，因此对11月份的需求预期不能盲目乐观。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

10月原料价格高位震荡。根据西本新干线监测数据，截止10月30日，唐山地区普碳方坯出厂价格3450元/吨，较上月末价格上涨150元/吨；江苏地区废钢价格为2670元/吨，较上月末上涨100元/吨；山西地区二级焦炭价格为1890元/吨，较上月末价格上涨100元/吨；唐山地区65-66品味干基铁精粉价格为950元/吨，较上月末下跌20元/吨；普氏62%铁矿石指数为116.25美元/吨，较上月末下调6.5美元/吨。

本月原料价格涨跌互现，其中钢坯、焦炭、废钢震荡上调，铁精粉和进口矿则出现一定幅度的回调。整体看，10月份原料价格处于高位震荡运行。

2、下月建筑钢材成本预期

随着铁矿石供给逐步回归宽松，进口铁矿价格或延续小幅回落态势；而在行政干预下，焦企关停增多，11月焦炭价格仍有一定的上涨空间；废钢资源偏紧，价格或窄幅震荡。总体来看，成本将在一定区间内波动，铁矿是否顺利回落最为关键，预计11月建筑钢材生产成本会有一定波动。

五、宏观信息篇

1、专项债补短板稳增长效应加速释放

今年以来，积极财政政策持续发力，专项债补短板稳增长效应加速释放。当前，从发行进度来看，前三季度新增专项债发行规模同比明显回升，已完成全年额度的九成，且多省陆续完成全年发行目标。

2、稳外资政策组合拳持续加码

四季度以来，我国稳外资政策支持力度进一步加大。记者获悉，近期商务部、国家发展改革委等部门密集部署，推动鼓励外商投资产业目录、自贸港版外资准入负面清单等重磅利好年内出台，并将适时启动后续批次的国家层面重大外资项目申报工作。

3、生态环境部：今年秋冬季大气污染防治方向不变、力度不减

生态环境部新闻发言人刘友宾在28日举行的发布会上表示，近期生态环境部将会同有关部门和省(市)人民政府联合印发方案，推进实施重点区域2020-2021年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动，并将聚焦人民群众反映强烈的重污染天气，继续保持方向不变、力度不减。

六、国际市场篇

根据西本新干线统计的数据（如上表）显示，受国外部分地区疫情再度趋严影响，10月份国际螺纹钢多数市场出现下跌。

2020年9月份，全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.564亿吨，同比增长2.9%。数据显示，1-9月份，全球粗钢总产量为13.47亿吨，较上年同期下降3.2%。其中，亚洲地区粗钢产量为10.02亿吨，同比微增0.2%；欧盟地区粗钢产量为9940万吨，同比下降17.9%；独联体国家粗钢产量为7430万吨，同比下降2.5%；北美地区产量为7400万吨，同比下降18.2%。

2020年9月，中国粗钢产量为9260万吨，同比提高10.9%；印度粗钢产量为850吨，同比下降2.9%；日本粗钢产量为650万吨，同比下降19.3%；韩国粗钢产量为580万吨，同比提高2.1%。

七、综合观点篇

十月份国内建筑钢材市场表现良好：在去库存化过程中，需求力度不减；原料价格高位运行，厂家挺价意愿强烈——成本端和需求端双双发力，国内主要市场建筑钢价格震荡走高。进入11月后，行业基本面会出现一定的变化：首先，因气温逐步下降，终端施工将受到影响，北方地区将进入传统的需求淡季；其次，进入采暖季后，华北地区限产成为常态，局部供给将受到一定限制；另外，随着资源的分流，部分地区资源结构将发生变化。随着时间的推移，现货市场的格局将由“供需两旺”转向“供需双弱”，一旦钢价继续冲高，后期回调的风险也会加大。目前，焦炭，铁矿石、废钢等原料价格偏强，成本支撑作用比较明显；另外，在地方政府年尾“冲刺”效应影响下，局部的基建、房地产需求还会保持一定韧性，所以市场价格暂不具备趋势性下跌的基础。值得注意的是，国际环境日趋复杂，不稳定性、不确定性因素明显增加，资本市场的一举一动都会对国内钢价带来波及。在多重因素交替影响下，预计11月份国内建筑钢材价格上行的高度有限，并有高位回落的风险，且不同区域行情也会呈现差异，我们对于十一月份国内建筑钢行情走势持“供需双降，高位回落”的判断——预计11月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在3950-4150元/吨区间波动。[文]西本新干线特邀评论员2020-10-30