本期观点:需求存在变数 价格区间震荡

时间：2020-9-14—2020-9-18

预警色标：蓝色

●市场回顾：期螺高位回调，现货震荡下行；

●成本分析：原料价格坚挺，支撑力度依旧；

●供需分析：供给略有收缩，库存增幅趋缓；

●宏观分析：六稳政策持续，资金面相对宽松。

●综合观点：本周国内建筑钢价格呈先扬后抑走势：周初，在旺季需求预期提振下，市场价格小幅攀高；周中，受期螺高位回落拖累，多数市场价格震荡下行；周五，期螺低位反弹，更多市场价格跌后回稳。进入本周后，大部分地区终端需求有所改善，但区域分化也很明显，尤其北方市场，由于前期炒作透支了需求，成交降温后价格主动回落；而国际市场不稳定因素增加，又促使黑色系商品期货选择回调；二者遥相呼应，最终导致国内热卷、建材等钢材价格下跌。值得注意的是，受局部环保政策趋严、以及停产检修等影响，本周国内建材产量小幅回落；只要后期需求平稳释放，库存消化节奏有望加快。另外，目前原料价格依然坚挺，钢厂挺价意愿并未减弱，因此市场价格并不具备大幅下跌的基础。综合来看，当前国内钢市供需矛盾尚未激化，市场情绪处于主动修复阶段，在旺季需求没有证伪之前，钢价还将在合理空间内上下波动。基于此，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警：需求存在变数，价格区间震荡。具体来说，西本钢材指数下周将在3920-4020元区间运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格先扬后抑，截至9月11日，西本指数报在3970，较上周末下跌10；而沪上优质盘螺代表规格报价4060元/吨，与上周末大体持平。

市场反馈，进入本周后，终端需求没有放大，市场成交总体一般。周初，在成交放大的提振下，申城建材价格小幅攀升10-20元/吨。然而好景不长，在外围市场拖累下，螺纹钢期货连续下挫，使得商家心态转弱。周中起，申城建材冲高回落；周五以后，随着螺纹钢期货回涨，市场价格止跌回稳。本周，华北区域价格跌幅较大，但华东及上海市场价格波动空间不大，预计下周还会延续这样的走势。

3、全国市场方面

根据西本新干线监控的数据显示，本周全国大部分地区建材价格震荡下行，其中，东北、华北、西南跌幅较为明显，具体来看各地表现：

北京市场：本周北京市场现货价格较上周下跌40-50元/吨左右。现河北钢铁 HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹3810-3840元/吨，HRB400EФ16mm螺纹3770元/吨左右，HRB400EФ18-22mm大螺纹3650-3690元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价3950-4030元/吨。

本周，受期螺大幅回调，以及前期炒作降温影响，北京市场情绪低落，代理商出货压力加大，现货价格高位回调。目前，本地市场盘螺资源依旧紧缺，价格高位持稳，河钢盘螺较大螺纹级差已上升至300-370元/吨。考虑到本地市场库存压力较大，但钢厂挺价意愿强，预计下周北京市场跌势减缓，震荡运行。

杭州市场：本周杭州市场小跌，目前沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在3740元/吨，永钢、中天、申特等同规格资源3700-3730元/吨；永钢、中天、沙钢等盘螺价格4050元/吨左右；合格品螺纹售价在3620-3700元/吨，盘螺3960元/吨左右。

本周，黑色系期货接连下跌，但杭州市场终端需求不错，市场价格呈现“先强后弱再稳”态势，目前贸易商心态不一，主导钢厂继续挺价，市场杀跌的意愿不强。库存方面，杭州螺纹钢库存量在95.4万吨，周环比下降0.8万吨。预计下周杭州市场价格维持震荡走势。

广州市场：本周广州市场建材价格整体趋弱。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在4030元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在3990-4020元/吨；韶钢HPB300Ф6-10mm高线主流价格4220-4280元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价4120-4230元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价4080-4110元/吨。

据市场反馈，上半周螺纹钢期货大幅回落，周边市场部分松动，但本地主导钢厂挺价，报价基本稳定；周四，外围市场跌幅扩大，经销商心态趋弱，报价整体下行；周五，市场价格止跌回稳。库存方面，继上周小幅增仓后，本周广州社会库存总量小幅回落，但线盘库存继续增仓。截至9月9日，样本仓库建材存量为131.79万吨，较上周（131.96万吨）减少0.17万吨，较上年同期（88.13万吨）增加43.66万吨。其中，螺纹钢库存79.47万吨，较上周（79.85万吨）减少0.38万吨，线材和盘螺库存52.32万吨，较上周（52.11万吨）增加0.21万吨。综合来看，近期广州地区雨水天气较多，需求受到一定抑制，但外地资源到货量有限，预计广州市场价格盘整运行。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内主导钢厂调价政策出现分歧，其中华东地区主导钢厂以稳为主，而北方及西部地区主导钢厂出厂价出现一定幅度的下调。

2、原材料

本周国内原料价格涨跌互现，其中钢坯大幅回落、焦炭二轮上调基本落实，废钢有稳又落，铁精粉保持坚挺，分品种来看：

钢坯市场：本周国内钢坯价格明显回落。周初，受唐山地区“零点行动”环保政策影响，钢坯出厂价格抬升，但成交不佳，中间商销售压力增大。周二以后，受黑色系期货持续下跌拖累，市场信心受挫，钢坯出厂价格连续下跌，累计跌幅高达100元/吨。经过下调之后，厂商抗跌意愿增强，预计下周国内钢坯价格低位回升。

焦炭市场：本周，国内焦炭市场偏强运行，焦企第二轮提涨50元/吨基本得到落实。当前焦企多处于满产状态，在第二轮上涨落地后，订单维持良好，厂库保持低位，部分焦企对后市依旧乐观。钢企方面，近期高炉开工率维持高位，对焦炭需求没有减弱，但受利润收缩影响，钢厂对原料提涨多有抵触。考虑到当前焦炭市场整体供应依旧偏紧，但钢、焦企利润分化明显，焦炭价格短期内将维持平稳运行。

废钢市场：本周，受黑色期货大跌影响，市场信心受挫，国内废钢市场恐高情绪增加，废钢价格高位承压，华东、华北、西北部分钢企废钢收购价格出现20-50元/吨的回调。考虑到当前废钢资源依旧偏紧，钢企备货需求依然存在，预计下周国内废钢市场难以出现大面积下跌，不同区域会有一定分化。

铁矿石市场：本周国产铁精粉稳中见涨，部分地区矿山因环保限产，铁精粉库存偏低，市场报价抬高。本周，矿山开工率为70.02%，周环比增0.7%，处于年内新高。本周，进口矿价冲高回落，截止9月10日，普氏62%铁矿石指数为126.3美元/吨，周环比下跌4.5美元/吨。总体来看，国庆长假临近，部分钢企尚未备库，而港口库存连续三周增库，中品位粉矿紧缺情况有所缓解，预计下周进口矿价格高位微调。

海运市场：9月10日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报1269点，较上周同期下调126点，跌幅9.03%。9月4日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收1074.58点，较8月28日上调1.2%。9月10日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收841.94点；秦皇岛-上海（4-5万dwt）航线运价为32.5元/吨；秦皇岛-广州（6-7万dwt）航线运价为40.4元/吨。9月8日，沿海金属矿石货种运价指数报收800.92点。预计下周BDI指数将以弱势整理运行。

三、供给和需求分析

西本新干线跟踪的数据显示，进入九月第二周，各地需求表现不一：华东、华中等地正常释放；东北、西北、华北和华南等地市场成交降温。总体来看，终端需求尚未放量，而市场投机需求也有减弱，因此后期需求强度比较关键。

从库存情况来看，本周沪市螺纹钢库存45.35万吨，环比上周上升0.65万吨；从全国库存统计来看，主要城市螺纹钢库存环比上升2.17万吨，线材库存环比上周下降2.45万吨。本周建材产量小幅下降，供给端压力有所减轻，但旺季需求不及预期，因此建材库存没有大幅下降：其中钢厂库存出现下降，社会库存小幅回升。目前库存高位运行已成常态化，去库存化过程较为漫长，会对现货价格上涨形成阻碍。

四、宏观方面

1、热点城市楼市调控接连出“重拳”

今年8月受监测的全国范围66个大中城市新房市场合计成交套数同比下滑1.2%，环比下滑14.5%。从政策趋势来看，易居研究院智库中心研究总监严跃进指出，在近来住建部、央行等部门不断强调“房住不炒”和“三稳”的背景下，预计接下来各地将时刻绷紧房地产调控这根弦，对于房价上涨过快的城市，会采取比较果断和严厉的措施。

2、央行净投放“三连发”，资金面舒缓

本周以来，央行已在公开市场净投放逾2000亿元逆回购资金。9日，资金面明显舒缓，短端资金利率纷纷下行。9月9日，央行开展1200亿元7天期逆回购操作，实现净投放1000亿元。本周以来，央行已连续三日在公开市场上净投放逆回购资金，累计净投放2200亿元。

3、我国将支持新业态新模式加快发展带动新型消费

国务院总理李克强9月9日主持召开国务院常务会议，确定支持新业态新模式加快发展带动新型消费的措施，促进经济恢复性增长；部署加快医学教育创新发展，为维护人民健康提供人才保障。

五、综合观点

本周国内建筑钢价格呈先扬后抑走势：周初，在旺季需求预期提振下，市场价格小幅攀高；周中，受期螺高位回落拖累，多数市场价格震荡下行；周五，期螺低位反弹，更多市场价格跌后回稳。进入本周后，大部分地区终端需求有所改善，但区域分化也很明显，尤其北方市场，由于前期炒作透支了需求，成交降温后价格主动回落；而国际市场不稳定因素增加，又促使黑色系商品期货选择回调；二者遥相呼应，最终导致国内热卷、建材等钢材价格下跌。值得注意的是，受局部环保政策趋严、以及停产检修等影响，本周国内建材产量小幅回落；只要后期需求平稳释放，库存消化节奏有望加快。另外，目前原料价格依然坚挺，钢厂挺价意愿并未减弱，因此市场价格并不具备大幅下跌的基础。综合来看，当前国内钢市供需矛盾尚未激化，市场情绪处于主动修复阶段，在旺季需求没有证伪之前，钢价还将在合理空间内上下波动。基于此，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警：需求存在变数，价格区间震荡。具体来说，西本钢材指数下周将在3920-4020元区间运行。[文]西本新干线特邀撰稿人2020/9/11