本期观点：供给压力放大 钢价延续震荡

时间：2020-5-1—2020-5-31

关键词：供给 出口 成本 心态

本期导读：

●行情回顾：市场恢复常态，钢价盘整运行；

●供给分析：产能持续释放，供给压力上升；

●需求分析：季节因素影响，区域需求分化；

●成本分析：原料止跌企稳，成本重心上移；

●宏观分析：政策利好推动，需求保持韧性。

●综合观点：进入四月份，随着全国各地全面复工复产，市场需求迅速回归正常，在需求端恢复的同时，钢厂供应量也加速释放，供需双双呈现回升，叠加库存处于历史高位，厂商库存消化比较平缓，价格多次试探性反弹终究无果，本月国内建材价格呈区间震荡走势——与我们前期的预判基本吻合。受疫情影响，传统的需求旺季有所延后，“金三”不“金”，“银四”放量，在政策面的呵护下，预计五月份市场需求还将保持较强的韧性。然而，也应该注意到，国内钢铁产能正常释放，供给压力并未减轻；与此同时，全球疫情仍未完全得到控制，钢材出口订单大幅减少，低价进口资源有所增多；这些都会导致国内市场供给放大，一旦后期供需矛盾再次加剧，将会对国内建筑钢价形成负面影响。基于此，我们预计五月份国内钢市压力和支撑共存，对于五月份国内建筑钢行情走势持“供给压力放大，钢价延续震荡”的判断——预计5月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在3600-3800元/吨区间运行。

行情回顾：4月钢价区间震荡

一、 行情回顾篇

2020年4月份国内建筑钢价震荡运行，截止4月30日，西本钢材指数收在3710，较上月末持平。

具体来看，4月份国内疫情得到有效控制，全国各地加速复产复工，前期积压的需求集中释放，成交情况快速回复。上半月，国内建材价格小幅上扬；然而在需求恢复正常后，钢厂产能也在持续释放，随着供给压力逐步放大，库存高企的情况短期难以改变，下半月国内建材市场震荡回调，价格重回盘整格局。

国内建筑钢价在经历4月份横盘整理后，5月份市场是否能打开新的局面？供给增加情况如何？展望5月份，下游的旺季需求能否延续？带着诸多问题，一起来看5月国内建筑钢材行情分析报告。

二、供给分析篇

1、国内建筑钢材库存现状分析

西本新干线监测库存数据显示，截至4月30日，国内主要钢材品种库存总量为1882.84万吨，较3月末下降556.8万吨，降幅22.8%，较去年同期增加603.7万吨，增幅47.2%。其中螺纹、线材、热轧、冷轧、中板库存分别为997.15万吨、305.17万吨、334.35万吨、139.21万吨和106.96万吨。本月国内五大钢材品种库存皆有一定比例的回落，其中螺纹钢、线材下降幅度较为明显。

据数据分析，受益于需求逐步回暖，4月份国内建材库存持续下滑，截止至发稿已经连续7周下降，然而目前库存绝对值依然处于高位，库存消化进程缓慢。一方面国内环境转好后，钢厂产能加速释放，市场供应压力逐步增大；另一方面，需求释放缺少持续性，不同区域出现一定分化。在高库存、高产能的双重影响下，后期市场上行承压。

2、国内钢材供给现状分析

据中国钢铁工业协会统计数据显示，2020年4月中旬，重点钢企粗钢日均产量195.15万吨，旬环比增加0.57万吨，增长0.29%。截至2020年4月中旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1742.03万吨，旬环比减少53.09万吨，下降2.96%。

3、国内钢材进出口现状分析

4月份，虽然国内疫情得到有效控制，但在全球范围的疫情依然严峻，钢材出口订单量大幅减少，导致投放国内市场的资源增多；预计国外疫情对我国钢材出口的影响将在二季度集中显现，因此对5月份螺纹钢市场行情或造成负面影响。

据海关总署统计：2020年3月我国出口钢材647.6万吨，同比增长2.3%；1-3月我国累计出口钢材1428.6万吨，同比下降16.0%。3月我国进口钢材113.7万吨，同比增长26.3%；1-3月我国累计进口钢材317.8万吨，同比增长9.7%。3月我国进口铁矿砂及其精矿8591.3万吨，同比下降0.6%；1-3月我国累计进口铁矿砂及其精矿26273.2万吨，同比增长1.3%。

4、下月建筑钢材供给预期

进入四月后，国内市场逐渐恢复常态，随着钢厂产能加速释放，本月建材供给环比上升。由于本月废钢价格大幅下跌，导致短流程钢厂开工率也明显提高，而部分地区复工复产的调坯轧材厂也有所增多，可见后期供给持续上升仍是大概率事件，预计5月份供给压力不可小觑。

三、需求形势篇

1、沪上建筑钢材销量走势分析

四月份，国内钢市需求表现良好，大部分地区成交情况已经达到往年同期水平，以华东为例，四月上中旬市场成交量持续上升，至下旬始终保持高位出货节奏。在接下来的五月，传统基础设施和新型基础设施投资仍将进一步加强，而房地产投资也逐步回暖，这些都对国内钢材需求有所提振，预计5月份需求仍将保持一定韧性，对国内建筑钢价有提振作用。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

4月原料价格以震荡下跌为主，根据西本新干线监测数据，截止4月30日，唐山地区普碳方坯出厂价格3090元/吨，较上月末价格上涨10元/吨；江苏地区废钢价格为2260元/吨，较上月末下跌140元/吨；山西地区二级焦炭价格为1490元/吨，较上月末价格下跌50元/吨；唐山地区65-66品味干基铁精粉价格为790元/吨，较上月末下跌25元/吨；普氏62%铁矿石指数为82.6美元/吨，较上月末下跌1.1美元/吨。

4月份国内钢坯价格震荡整理。近期唐山地区钢坯投放量减量明显，下游继续保持高开工状态，对坯需求处高位；从库存方面来看，钢坯厂库、社库继续保持降库趋势，短期内供应缺口的存在，降库趋势难改；下游产销方面，表观利润多数保持倒挂状态，轧钢厂继续以维持生产为主，采购钢坯现货为主，期货资源为辅；交投量价受消息面及期货影响明显，低买高卖的心态短期难改。预计5月份钢坯价格将保持窄幅震荡局面。

4月份国内焦炭价格小幅下行。受焦企利润回升影响，本月开工率继续攀升，但出库保持正常，厂内焦炭库存维持低位。随着需求好转及节后运费上调等影响，下旬山西、河北部分焦企再次提涨50元/吨，但钢企暂未回应。目前国内焦炭市场供需双旺，焦企提涨意愿增强，但受制于下游钢厂利润、钢材库存等问题，以及当前焦企利润修复，生产积极，预计5月份国内焦炭市场以窄幅震荡为主。

4月份国内废钢价格先跌后涨。在经历了三月份及四月上旬的暴跌行情之后，四月中旬起废钢市场止跌反弹。然而电炉厂因成本制约放缓采购，废钢贸易商心态不稳，废钢价格反弹空间有限。总体来看，当前废钢市场受钢企节前补库及节后公路恢复收费影响，废钢价格表现偏强，但考虑到当前钢厂成材库存降速放缓及钢价低位盘整等因素制约，预计5月份国内废钢市场将延续震荡行情。

4月份铁矿石价格小幅下行。当前主产地铁精粉总体供大于求，多数已开始累库，在钢企按需采购情况下，铁精粉市场以稳为主。近期市场成交量尚可，但受矿石期货盘面走势疲软，以及后期两会期间需求下降，矿石成交价稳中略降。考虑到节后部分钢企需要补库，终端下游采购增加，预计5月份铁矿石市场将以窄幅下行为主。

4月份BDI指数小幅上升，截止4月29日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报643点，较上月末上涨17点，跌幅2.7%。4月24日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收951.89点，较上期上涨5.4%。4月24日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收938.41点，较上期上涨7.4%。4月24日，沿海金属矿石货种运价指数报收974.44点，较上期上调2.5%。预计下月BDI指数整体将震荡走高。

2、下月建筑钢材成本预期

综上所述，5月份原材料价格或以震荡运行：铁矿石库存积累，价格震荡整理；焦企利润修复，提涨意愿增强；废钢采购放缓，反弹空间有限。总体来看，预计下月建筑钢材生产成本或以盘整为主。

五、宏观信息篇

1、重磅新政接连启幕 多方加速抢滩新经济

地方近日密集出炉的一季度经济成绩单显示，经过抗疫的特殊洗礼，以新产业新业态新模式等为代表的新经济愈发彰显巨大的发展潜能，正成为各地经济稳中求进的重要支撑点和着力点。

2、国务院：加快信息网络等新型基础设施建设

创新投资建设模式，坚持以市场投入为主，支持多元主体参与建设，鼓励金融机构创新产品强化服务。国务院总理李克强4月28日主持召开国务院常务会议，听取2019年全国两会建议提案办理情况汇报，促进科学民主决策、提升政府治理效能；部署加快推进信息网络等新型基础设施建设，推动产业和消费升级。

3、新老基建双轮驱动 投资增速料反弹

财政部20日召开的一季度财政收支情况新闻发布会透露，近期拟再提前下达1万亿元地方政府专项债券额度。分析人士认为，地方政府专项债将助力积极的财政政策更加积极有为，进一步撬动基建投资。此次新增1万亿元资金，预计将有较大比例流入基建相关领域。

4、地方密集开启促销季 力促消费回补

我国疫情防控常态化后的第一个小长假将至，随着生产生活秩序逐步恢复，各地近期密集推出促销活动。《经济参考报》记者了解到，这些活动由政府和企业共同推动，线上线下同时进行，并给出真金白银的让利补贴。专家表示，各地集中打折补贴将发挥乘数效应，助力消费回补加速。

六、国际市场篇

根据西本新干线统计的数据（如上表）显示，4月份国际螺纹钢市场除个别国家外基本以下跌为主。

2020年3月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.471亿吨，同比下降6.0%。由于新冠疫情大流行对经济社会活动造成的影响持续进行中，本月的许多产量数据来自各国家和各地区协会的预估值，世界钢铁协会可能会在下个月的产量报告中对数据进行修订。

2020年第一季度全球粗钢产量为4.43亿吨，同比下降1.4%。亚洲地区第一季度粗钢产量为3.152亿吨，同比下降0.3%。欧盟地区第一季度粗钢产量为3830万吨，同比下降10.0%。北美地区第一季度粗钢产量为2950万吨，同比下降4.0%。

七、综合观点篇

进入四月份，随着全国各地全面复工复产，市场需求迅速回归正常，在需求端恢复的同时，钢厂供应量也加速释放，供需呈现双双回升态势，叠加库存处于历史高位，厂商库存消化比较平缓，行情多次试探性反弹终究无果，本月国内建材价格呈区间震荡走势——与我们前期的预判基本吻合。受疫情影响，传统的需求旺季有所延后，“金三”不“金”，“银四”放量，在政策面的呵护下，预计五月份市场需求还将保持较强的韧性。然而，也应该注意到，国内钢铁产能正常释放，供给压力并未减轻；与此同时，全球疫情仍未完全得到控制，钢材出口订单大幅减少，低价进口资源有所增多；这些都会导致国内市场供给放大，一旦后期供需矛盾再次加剧，将会对国内建筑钢价形成负面影响。基于此，我们预计五月份国内钢市压力和支撑共存，对于五月份国内建筑钢行情走势持“供给压力放大，钢价延续震荡”的判断——预计5月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在3600-3800元/吨区间运行。[文]西本新干线特邀评论员2020-4-30