本期观点：供需同步恢复 钢价区间震荡

时间：2020-4-1—2020-4-30

关键词：复产 库存 降库 出口

本期导读：

●行情回顾：需求逐步复苏，钢价跌后回升；

●供给分析：钢厂陆续复产，供给压力上升；

●需求分析：工程步入正轨，需求回归常态；

●成本分析：铁矿高位运行，成本支撑明显；

●宏观分析：疫情仍未消除，政策预期向好。

●综合观点：三月以来，国内新冠肺炎疫情得到有效控制，各地复产复工节奏加快，随着终端需求的恢复，国内建材价格呈止跌回升；进入月末，国内螺纹钢持续15周的库存累积进入尾声，社会库存出现环比下降，给市场信心带来一定提振。然而，国际疫情仍在扩散，全球经济受到严重威胁，资本市场也处于动荡之中，国内市场很难独善其身，近期黑色系期货主动调整，就体现出一定的悲观预期。与此同时，在国内恢复正常的生产生活秩序后，钢厂复产速度也加快，部分区域短流程钢厂产量迅速提升，供给端压力较前期有所放大，这将进一步延缓去库存进程。因此，在三月份“低位反弹”之后，四月份国内建材价格难以呈现单边上行，价格波动的空间既取决于库存去化的速度，也受制于国际、国内环境的变化。基于此，我们对于四月份国内建筑钢行情走势持“供需同步恢复，钢价区间震荡”的判断——预计4月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在3650-3900元/吨区间运行。

行情回顾：3月钢价止跌反弹

一、 行情回顾篇

2020年3月份国内建筑钢价止跌回升，截止3月27日，西本钢材指数收在3750，较上月末上涨50，月环比涨幅为1.4%。

具体来看，受新冠肺炎影响，年后终端需求推迟，而库存积累创历史新高，市场整体情绪较为悲观，国内建筑钢材价格在2月份出现大幅下跌。进入3月份，国内疫情得到有效控制，各地企业陆续复产复工，终端需求也逐步恢复正常，国内建材价格呈止跌回升走势。为配合市场尽快复苏，政府推出一些利好政策，然而钢价却未能出现持续拉涨，究其原因有两个方面，其一是目前库存处于高位，去库存仍需一个过程，而钢厂复产后，供给压力也有增加，或对钢价反弹形成一定抑制。其二是全球疫情扩散，导致国际金融市场连番下挫，连累国内资本市场，对市场情绪带来一定负面影响。因此三月份钢价虽然震荡上行，但涨幅有限。

国内建筑钢价在经历3月份止跌之后，4月份市场是否能继续上行？去库存进程能否符合预期？原料走势将如何？带着诸多问题，一起来看4月国内建筑钢材行情分析报告。

二、供给分析篇

1、国内建筑钢材库存现状分析

西本新干线监测库存数据显示，截至3月26日，国内主要钢材品种库存总量为2439.64万吨，较2月末上升58.34万吨，增幅2.45%，较去年同期增加831.87万吨，增幅51.74%。其中螺纹、线材、热轧、冷轧、中板库存分别为1338.19万吨、415.38万吨、404.34万吨、145.29万吨和136.44万吨。本月国内五大钢材品种库存变化出现分歧，其中螺纹钢、热轧库存仍有上升，而线材、冷轧、中厚板则出现回落。

据数据分析，3月上旬国内建材库存仍有增加，进入3月中下旬，库存拐点正式出现，一方面是前期延迟的终端需求逐步释放，成交表现日益增加；另一方面前期钢厂减产、限产效果显现，市场供应端压力有所减小。不过面对绝对值高企的库存，去库存过程不会一蹴而就，同时，国内环境转好后，也需要警惕钢厂生产的全面发力，或再次对后期市场形成压制。

2、国内钢材供给现状分析

新干线讯 据中国钢铁工业协会统计数据显示，2020年3月中旬重点钢企粗钢日均产量183.66万吨，旬环比增加2.8万吨，增长1.55%。2020年3月中旬重点钢铁企业钢材库存量为1982.40万吨，旬环比减少158.47万吨，下降7.4%。

3、国内钢材进出口现状分析

2月份，国内新冠肺炎疫情蔓延，部分国家对中国钢材出口采取了限制措施，导致该月中国钢铁出口量继续回落。据海关总署发布数据显示，今年前两月，中国累计出口钢材781.1万吨，同比下降27%，创下2018年3月以来最大降幅。目前国内疫情得到好转，但国外疫情却大肆蔓延，这对后期我国钢铁出口需求造成严重影响，预计在接下来的几个月，国内钢材出口数据将继续走弱。

4、下月建筑钢材供给预期

鉴于国内复产复工节奏加快，本月建材建材供给小幅增长。短流程钢厂开工率环比2月明显上升，与此同时，电弧炉钢厂开工率也不断突破，华东地区复工复产的调坯轧材厂也有所增多。同时，部分前期集中减产检修的钢厂在近期陆续复产，致使主流高炉钢厂计划总产量环比小幅增长，因此4月份建材供给压力或将继续攀升。

三、需求形势篇

1、沪上建筑钢材销量走势分析

进入三月后，国内钢市需求逐步复苏，其中华东、华南、西南地区尤为明显，以申城为例，随着终端工程开工率节节攀升，市场成交情况每周呈加速上升态势。至三月下旬已基本达到去年同期正常水平。同时，国内宏观利好政策接连不断，基建投资再度加码，在接下来的四月份，需求情况有望进一步好转，或对建筑钢价有着提振作用。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

3月原料价格涨跌互现，根据西本新干线监测数据，截止3月27日，唐山地区普碳方坯出厂价格3110元/吨，较上月末价格上涨110元/吨；江苏地区废钢价格为2430元/吨，较上月末下跌90元/吨；山西地区二级焦炭价格为1540元/吨，较上月末价格下跌150元/吨；唐山地区65-66品味干基铁精粉价格为815元/吨，较上月末下跌5元/吨；普氏62%铁矿石指数为85.95美元/吨，较上月末上涨2.05美元/吨。

3月份国内钢坯价格震荡走高。随着本月下游轧钢厂陆续复产，钢坯需求逐渐恢复，钢坯供需态势相对良好，因此对钢坯价格有提振作用。而库存方面受下游复产及运输力缓解，本月钢坯仓储库存及钢厂、轧钢厂厂内钢坯库存都出现降库趋势，因此钢坯价格震荡走高。然而价格拉高后，成交多显观望，叠加仓储库存暂时难以快速降库，对钢坯价格有一定的压制作用。因此预计4月钢坯价格或将小幅震荡趋强运行。

3月份国内焦炭价格大幅下行。年后钢材累库严重且需求低迷，压力逐渐传导至原材料，焦炭在短时间内降价200元/吨。继焦炭降价四轮后暂时稳定，钢厂采购意愿增强，并且在运费恢复并涨价的预期下，场内库存逐渐升高。港口库存由于贸易商抄底，考虑运费等多种情况的下库存也逐渐增加。近期焦炭价格相对较低时产生了一定的需求，稳住下跌的势头，预计4月份焦炭价格将止跌企稳运行。

3月份国内废钢价格先涨后跌，下游钢材整体成交不如预期，较难对废钢价格产生实际支撑，沙钢累跌60元/吨后，各地商家恐跌情绪继续加重，为避险继续积极出货，导致多数钢企到货量居高不下。进入4月后，各工地恢复采购，且各行业运转陆续恢复正常，在下游成交表现逐步好转的情况下，预计4月废钢走势有望止跌企稳。

3月份铁矿石价格震荡整理。受疫情全球扩散影响，未来一个季度，外需减少对铁矿石价格形成压制。内需进一步上升空间亦有限。虽然目前制造业基本复工，但有可能受全球供应链制约，未来开工率会有所回落。螺纹钢价格难以持续上涨，成材端价格也面临一定回落压力。铁矿石自身基本面相对偏弱，预计4月份国内铁矿石走势将以震荡盘整运行。

3月份BDI指数止跌反弹，截止3月26日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报569点，较上月末上涨34点，跌幅6.36%。3月20日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收901.34点，较上期上涨0.1%。3月20日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收875.59点，较上周上涨0.3%。3月20日，沿海金属矿石货种运价指数报收943.89点，较上周下调0.1%。预计下月BDI指数整体将延续低位盘整格局。

2、下月建筑钢材成本预期

综上所述，4月份原材料价格或将震荡运行：铁矿石需求受限，价格盘整趋弱；焦炭四轮提降后，价格逐步企稳；废钢成交好转，价格止跌企稳。总体来看，预计下月建筑钢材生产成本不会有太大的下行空间。

五、宏观信息篇

1、 G20向全球经济注资5万亿美元应对疫情

G20领导人应对新冠肺炎特别峰会当天以视频会议方式举行。与会各国领导人在会后发表的联合声明中说，我们正在采取迅速且有力的措施，支持经济，保护劳动者和企业，尤其是中小微企业；我们正在向全球经济注入超过5万亿美元资金，作为有针对性的财政政策、经济措施和担保计划的一部分，以抵消大流行病对社会、经济和金融的影响。

2、交通强国建设全方位发力 稳增长获新支点

2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划的收官之年，是加快建设交通强国的紧要之年。《经济参考报》记者了解到，当前，在做好疫情防控的同时，交通强国建设全方位提速发力，未来还将进一步扩大试点范围，众多单位正在积极申报。

3、重大投资项目开复工提速 吹响中国经济复苏“冲锋号”

全国重大铁路项目已基本复工，京沈高铁等一批重大铁路项目正抓紧施工建设；重大公路、水运项目复工率达97%，北京至雄安高速公路等一批重大公路项目已复工并加快推进；机场项目复工率达87%，重大水利工程复工率86%，引江济淮工程、云南滇中引水工程等重大水利工程已复工建设；重大能源项目、重大外资项目基本复工，宝马全球最大生产基地——沈阳华晨宝马第三工厂项目复工后正加紧推进。

4、政策效果显现 消费市场回暖步入快车道

国内疫情逐步稳定，消费市场正在随暖春复苏。《经济参考报》记者获悉，多部门正在酝酿更多支持政策，加快推动绿色智能消费。其中，汽车、家电以及电子产品等领域利好有望率先落地。目前，商务部、国家发展改革委等相关部门正在研究出台进一步稳定汽车消费的政策，地方也在同步推进，广东、海南等地已经接连推出具体举措。另外，多地政府和商家已经启动家电、电子产品市场促销活动，鼓励绿色智能消费，促进产品更新升级。专家表示，随着疫情好转和政策效果显现，消费市场回暖步伐正在加快。

六、国际市场篇

根据西本新干线统计的数据（如上表）显示，3月份国际螺纹钢市场涨跌互现。

2020年2月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.433亿吨，同比提高2.8%。

2020年2月中国粗钢产量为7480万吨，同比提高5.0%。印度2月粗钢产量为960万吨，同比提高1.5%。日本2月粗钢产量为790万吨，同比提高2.2%。

欧盟国家，意大利2020年2月粗钢产量为200万吨，同比提高0.1%；法国2月粗钢产量为120万吨，同比下降1.3%。美国2020年2月粗钢产量为720万吨，同比提高3.0%。巴西2020年2月粗钢产量为270万吨，同比下降1.3%。土耳其2020年2月粗钢产量为290万吨，同比提高8.2%。乌克兰2020年2月粗钢产量为170万吨，同比提高1.2%。

七、综合观点篇

三月以来，国内新冠肺炎疫情得到有效控制，各地复产复工节奏加快，随着终端需求的恢复，国内建材价格呈止跌回升；进入月末，国内螺纹钢持续15周的库存累积进入尾声，社会库存出现环比下降，给市场信心带来一定提振。然而，国际疫情仍在扩散，全球经济受到严重威胁，资本市场也处于动荡之中，国内市场很难独善其身，近期黑色系期货主动调整，就体现出一定的悲观预期。与此同时，在国内恢复正常的生产生活秩序后，钢厂复产速度也加快，部分区域短流程钢厂产量迅速提升，供给端压力较前期有所放大，这将进一步延缓去库存进程。因此，在三月份“低位反弹”之后，四月份国内建材价格难以呈现单边上行，价格波动的空间既取决于库存去化的速度，也受制于国际、国内环境的变化。基于此，我们对于四月份国内建筑钢行情走势持“供需同步恢复，钢价区间震荡”的判断——预计4月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在3650-3900元/吨区间运行。[文]西本新干线特邀评论员2020-3-27