本期观点：供给受限 需求难旺 钢价震荡整理

时间：2019-7-1—2019-7-31

关键词：环保 限产 需求 库存

本期导读：

●行情回顾：淡季来临，钢价震荡偏弱；

●供给分析：限产力度加大，供给端压力放缓；

●需求分析：高温天气来临，需求难有突破；

●成本分析：原料高位回落，成本支撑力度减弱；

●宏观分析：第二轮环保督查即将展开，供需结构或有所转变。

●综合观点：受传统淡季需求回落、粗钢日产量不断创新高，以及社会库存出现拐点等因素的影响，6月份国内钢材现货市场价格震荡走弱；临近月底，在河北唐山限产消息刺激下，市场价格呈现低位回升。进入七月后，长江中下游地区将陆续出梅，但多地又会迎来高温酷暑天气，下游需求很难迅速恢复，预计需求端存在一定压力；而随着新一轮中央生态环保督察的启动，部分钢厂限产力度将加大，与此同时，因铁矿石等原料价格处于高位，部分钢厂选择错峰检修，供给端压力或有所减轻。届时市场或呈现“供给受限，需求难旺”的格局，如果没有重大利好或利空消息的影响，国内钢市上下的空间均被压制。基于此，我们对于七月份国内建筑钢行情走势持“震荡运行”的判断——预计7月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在4150-4350元/吨区间波动。

行情回顾：6月钢价震荡整理

一、 行情回顾篇

2019年6月份国内钢价震荡盘整，上半月市场偏弱调整，下半月市场震荡走高，整月涨跌幅变动不大。截止6月28日，西本钢材指数收在4230，较上月末上涨30，月环比涨幅为0.7%，较去年去年同期价格下调20元/吨，同比跌幅为0.47%。6月27日螺纹钢期货主力合约RB1910收盘价格为4001元/吨，较上月末上涨251元/吨，月环比涨幅6.7%。整体来看，6月份随着气温逐步升高，加上南方地区进入梅雨季节，下游工地施工受到一定影响，终端需求表现乏力，上半月国内建材价格震荡趋弱。而6月下旬起，受唐山环保限产消息提振，黑色系期货集体大涨，带动现货节节攀高，累计涨幅达80-120元/吨，基本收复上半月跌幅，市场重归盘整格局。据悉，7月份需求端难有明显起色，尤其房地产及基础设施投资力度降低，市场心态较为低迷。不过下月起钢厂减产检修明显增多，加上新一轮环保督查即将展开，钢厂产能释放有所缓解，市场供给压力也将减轻，因此市场或进入供需两弱格局，届时国内建材价格或以震荡盘整为主，上下皆无太大空间。

国内钢价在6月份震荡盘整，7月份市场能否有所突破？库存出现拐点后，能否快速上升？铁矿石价格不断拉高对钢价有何影响？钢厂产能释放有何变化？带着诸多问题，一起来看6月国内建筑钢材行情分析报告。

二、供给分析篇

1、国内建筑钢材库存现状分析

西本新干线监测库存数据显示，截至6月27日，国内主要钢材品种库存总量为1158.34万吨，较5月末增加45.85万吨，增幅4.1%，较去年同期增加129.65万吨，增幅12.6%。其中螺纹、线材、热轧、冷轧、中板库存分别为571.07万吨、137.2万吨、227.92万吨、115.23万吨和106.92万吨。本月国内五大钢材品种库存除冷轧有小幅下降外，其他品种皆出现不同程度的上升，库存拐点正式显现，市场资源出现累积。六月份市场正式进入淡季，在高温多雨天气影响下，下游需求表现不足，而国内钢厂在高利润的支撑下，产能释放依然高企，供给压力不减，在供强需弱的影响下，国内库存小幅攀升。进入七月份后，市场需求或进一步走弱，库存继续上升仍是大概率事件，好在供给端在环保限产消息影响下或有所收敛，因此七月份库存上升幅度或将趋缓。

2、国内钢材供给现状分析

据中钢协统计数据显示，2019年6月上旬重点钢企粗钢日均产量为206.05万吨，旬环比增加5.60万吨，增长2.79%；截至2019年6月上旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1302.15万吨，旬环比增加166.72万吨，增长14.68%。

3、国内钢材进出口现状分析

从钢材进出口数据来看，海关总署6月10日数据显示，2019年5月我国出口钢材574.3万吨，较上月减少58.3万吨，同比下降16.5%；1-5月我国累计出口钢材2909.3万吨，同比增长2.5%。

5月我国进口钢材98.2万吨，较上月减少1.8万吨，同比下降13.1%；1-5月我国累计进口钢材487.8万吨，同比下降13.4%。5月我国进口铁矿砂及其精矿8375.3万吨，较上月增加298.1万吨，同比下降11.0%；1-5月我国累计进口铁矿砂及其精矿42391.6万吨，同比下降5.2%。5月我国出口焦炭87.9万吨，较上月增加29.7万吨，同比增长4.6%；1-5月我国累计出口焦炭346.4万吨，同比下降9.7%。

4、下月建筑钢材供给预期

6月份国内粗钢产量仍属高位释放阶段，钢材社会库存出现累积。进入七月后，国内钢厂减产检修等情况增多，而第二轮中央环保督查即将展开，届时钢厂产能或将受到一定抑制。尽管部分地区已率先出现环保限产信号，但由于生产存在惯性，短期内钢材供给仍可能维持高位。一方面，钢厂的利润空间不断被压缩，但在生产经营出现亏损之前，理性的钢厂更倾向于通过增加产量来降低单位生产成本，这也是近期长流程钢厂和短流程钢厂均未出现明显主动减产迹象的主要原因之一；另一方面，环保即使开始从严限产限排，但由于大宗原辅材料和轧钢使用的坯料均有一定的储备，这些原料储备使生产具有惯性，因此短期内钢材产量或仍维持相对高位，7月份国内市场供给压力依然不小。

三、需求形势篇

1、沪上建筑钢材销量走势分析

6月国内钢市需求有所下滑，整体市场价格震荡回落。从制造业、基建、地产等固投数据来看，房地产市场环比开始减弱，地产高周转或开始步入尾部阶段。制造业表现也有所下滑，基建数据维持中性，表明基建力度并未提升。

2、下月建筑钢材需求预期

7月份高温天气依旧，淡季行情仍将延续，鉴于房地产及基建投资的回落，下游需求难有大的反弹。不过相比于入梅受抑的6月，出梅的7月下游需求或将有所修复，成交表现将优于6月份。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

6月原料价格震荡上行，根据西本新干线监测数据，截止6月28日，唐山地区普碳方坯出厂价格3620元/吨，较上月末价格上涨60元/吨；江苏地区废钢价格为2550元/吨，较上月末上涨40元/吨；山西地区二级焦炭价格为1840元/吨，较上月末下跌150元/吨；唐山地区65-66品味干基铁精粉价格为850元/吨，较上月末上涨30元/吨；普氏62%铁矿石指数为116.35美元/吨，较上月末上涨16.55美元/吨。

6月份国内普碳钢坯震荡小涨。受唐山环保限产消息影响，钢坯外卖减量明显周比降2.32万吨，高炉产能利用率明显下降，钢厂端多保材减坯；下游轧钢厂对坯需求基本无变化，从此次限产力度看，轧钢厂复产预期大概率落空。钢坯厂内及仓储库存明显增加，下游成材厂内库存再次明显下降，但成交主要集中在贸易抄底补库。短期内高炉产能利用率仍将继续下降，钢厂挺价意愿坚挺，但从钢坯、成材涨后成交来看，高价明显放缓。短期内市场对高价资源或保持谨慎观望态度。

6月份国内焦炭价格震荡回落。本月焦炭主要产地的环保限产迟迟难以落实，导致市场预期落空、焦价支撑力度减弱。而矿石的不断上涨侵蚀了大部分炼钢利润，环保预期落空、基本面较弱的焦炭于是承受了大部分的炼钢成本压力。焦价开始高位高位回落，跌幅达4.65%。随着价格下跌，商家心态也有所转变、出货意愿增强，港口库存开始下降。现焦炭市场虽然供需两旺，但钢企环保限产的再度趋严无疑将对焦价施压。后期若焦炭环保够落地执行，焦价或有望再度走强，相反则或将在需求下滑压力下继续下行。

6月份国内废钢价格震荡小涨。随着本月铁矿持续上涨，按照吨钢平均使用1.6吨铁矿石的比例粗略计算，单吨铁水成本增加将近28美元，显然钢材价格涨幅并没有这么大，钢厂承受的成本压力加大，只能将压力传导至下游企业，废钢炼钢优势得以显现，加之现在废钢资源紧张，钢厂库存保有量尚待补充，上涨势头不减，鉴于当前高炉环保限产抑制铁矿需求，在成品上涨下厂家利润修复，废钢需求稳定，下月废钢市场或将震荡上行。

6月份铁矿石价格继续拉高。本月铁矿石连续第三月上涨，现货涨幅达到12.20%较上月小幅扩张，期货涨幅11.13%较上月所有收窄。虽然港口铁矿石库存已经降至16年的低位，但澳洲、巴西的发货量已几乎恢复到了正常水平。如果外矿后期无更多“意外”和“突发”事件的被动供给侧，矿石供给基本难以继续下滑。加之近期唐山环保限产有再度从严趋势，这无疑将在一定程度上对铁矿的需求形成抑制。供给上升、需求下降，原本面临供给缺口的铁矿基本面有望得到修复。但对于铁矿行情来说，供需基本面修复并不是个利好信息。铁矿支撑力度减弱，矿价短期或有望迎来小幅回调。预计下月铁矿石市场行情将震荡回落。

6月份BDI指数大幅上涨，截止6月27日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报1340点，较上月末上涨244点，涨幅22.2%。6月21日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收1032.79点，较上周下降1.3%。6月21日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收1056.35点，较上周下降1.5%。6月21日，沿海金属矿石货种运价指数报收1002.84点，较上周下降1.3%。预计下月BDI指数整体或将延续高位运行。

2、下月建筑钢材成本预期

综上所述，6月份国内原料价格高位运行，7月份受环保限产因素影响，原料价格或将高位回调，预计钢厂成本或将小幅下降。

五、宏观分析篇

1、1—5月份全国规模以上工业企业利润下降2.3% 降幅收窄

1—5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额23790.2亿元，同比下降2.3%（按可比口径计算，考虑统计制度规定的口径调整、统计执法增强、剔除重复数据、企业改革剥离、四经普单位清查等因素影响，详见附注四），降幅比1—4月份收窄1.1个百分点。

2、下半年房地产市场将迎来新一轮调整

当前，房地产市场在“房住不炒”的战略定位指导下，坚持因城施策，一城一策，落实城市主体责任，房地产市场调控取得了明显成效。2019年上半年，房地产市场总体呈现平稳回落态势，各类物业销售面积均呈负增长态势，土地购置面积和土地成交价款均大幅下降，住宅投资热与商办类物业投资冷的现象仍然延续。虽然3、4月份各地房屋销售情况呈现“小阳春”态势市场预期有所好转，但5月份的市场数据回落说明楼市回暖尚不稳定，楼市“小阳春”动力明显不足，这场由于资金宽松导致的“小阳春”，在政策影响下已经快速退烧，尤其是部分三四线城市可能会继续步入降温的通道，接下来房地产市场有可能会进入新一轮的调整期。

3、5月全球粗钢产量同比提高5.4%

2019年5月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.627亿吨，同比提高5.4%。2019年5月中国粗钢产量为8910万吨，同比提高10.0%。印度5月粗钢产量为920万吨，同比提高5.1%。日本5月粗钢产量870万吨，同比下降4.6%。韩国5月粗钢产量为640万吨，同比提高2.2%。欧盟地区，意大利2019年5月粗钢产量为220万吨，同比提高1.1%；法国5月粗钢产量为120万吨，同比下降7.6%；西班牙5月粗钢产量为130万吨，同比下降7.1%。

4、唐山空气质量反复 近期环保政策频出

今年以来，唐山市因空气质量较差，环保政策频频出台。采暖季还未结束，1月底《重点行业2019年第二至三季度错峰生产实施方案》就已出台。二季度以来，尤其是6月份，环保政策出台更为密集，但唐山市空气质量依然反复不定。6月23日，唐山市又出台了《关于做好全市钢铁企业停限产工作的通知》，进一步加大环保治理力度。

六、国际市场篇

根据西本新干线综合处理的数据（如上表）显示，6月份国际螺纹钢市场多数下跌，其中，中国、美国、印度、土耳其以及东南亚地区以下跌为主，而欧盟、日本则有所上涨。2019年5月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.627亿吨，同比提高5.4%。5月中国粗钢产量为8910万吨，同比提高10.0%。印度5月粗钢产量为920万吨，同比提高5.1%。日本5月粗钢产量870万吨，同比下降4.6%。韩国5月粗钢产量为640万吨，同比提高2.2%。欧盟地区，意大利2019年5月粗钢产量为220万吨，同比提高1.1%；法国5月粗钢产量为120万吨，同比下降7.6%；西班牙5月粗钢产量为130万吨，同比下降7.1%。

七、综合观点篇

总结一下2019年7月份分析报告内容，西本新干线分析认为，2019年7月份国内钢价将以震荡盘整为主，即“供给受限，需求难旺”，价格上下皆不会有太大空间。

笔者以为，受传统淡季需求回落、粗钢日产量不断创新高，以及社会库存出现拐点等因素的影响，6月份国内钢材现货市场价格震荡走弱；临近月底，在河北唐山限产消息刺激下，市场价格呈现低位回升。进入七月后，长江中下游地区将陆续出梅，但多地又会迎来高温酷暑天气，下游需求很难迅速恢复，预计需求端存在一定压力；而随着新一轮中央生态环保督察的启动，部分钢厂限产力度将加大，与此同时，因铁矿石等原料价格处于高位，部分钢厂选择错峰检修，供给端压力或有所减轻。届时市场或呈现“供给受限，需求难旺”的格局，如果没有重大利好或利空消息的影响，国内钢市上下的空间均被压制。基于此，我们对于七月份国内建筑钢行情走势持“震荡运行”的判断——预计7月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在4150-4350元/吨区间波动。[文]西本新干线特邀评论员2019-6-28