一、行情回顾

上周（5月13日—5月17日）西本——钢材指数价格下跌，周五收在4260元/吨，环比前期下跌70元/吨。西本新干线现货交易平台监测的数据显示，截止5月17日，全国61个主要市场25mm规格三级螺纹钢平均价格为4305元/吨，周环比下跌37元/吨；高线HPB300 φ6.5mm为4445元/吨，周环比下跌33元/吨。

上周，全国主要市场建筑钢材价格先跌后涨，没有呈现单边下挫行情。具体来看，周一大跌，周二续跌，周三阴跌，周四低位回升，周五继续小涨。在这个过程中，需求表现反复无常：周一放量，周二减量，周三低量，周四少量，周五降量；值得注意的是，期货市场走高并未刺激需求释放——最终，市场未能收复“失地”。

期货方面，本期黑色系期货多数上涨：铁矿石大幅推高，焦炭震荡走低，热卷区间波动，螺纹低位回升。其中，热卷1910合约周五夜盘收在3681元，较上周五夜盘收盘上涨11元/吨；螺纹钢合约RB1910收在3779元/吨，较上周五夜盘收盘上涨42元/吨。从全周走势情况看，铁矿石境外供应减量，国内需求强劲，受到资金热捧；焦炭前期涨幅较大，本期出现调整，后期更多看环保“脸色”；热卷和螺纹强弱已分，因与现货贴水成常态，下跌总是有所顾忌。

回首上周，宏观面没有太多变化，资本市场低位反弹，原料价格局部走高，现货市场跌幅收窄。当前行业面出现什么变化？后期钢价走势如何？一起看看西本新干线现货交易平台所监控到的相关库存数据，再具体分析。

二、上海市场分析

据西本新干线综合库存监测数据显示：截至5月17日，沪市螺纹钢库存总量为28.96万吨，较上周增加1.32万吨，增幅为4.78%；较上年同期减少1.46万吨，减幅为4.80%。本期，因需求环比放缓，库存消化减速，上海市场社会库存量继续增仓，且同比降幅明显收窄，显示库存回升渐成趋势。

本期，西本新干线监测的沪市线螺周终端采购量为3.47万吨，环比前一周下降16.51%，不过，如果扣除工作日的差异（上期六个工作日，本期5个工作日），日均采购量环比降幅不是很大。从历史数据看，本期终端采购量低于三、四月平均水平，显示需求强度整体趋弱。本期沪市社会库存增仓，主要原因是周边钢厂正常到货，而本地需求减少，加上周边市场补跌之后，区域价差缩小，导致资源分流受阻。总体来看，本期市场价格震荡走低，销量出现回落，后期供求矛盾很难缓解。

上周西本钢材指数走势具体为：周一，指数暂稳，市场盘中下跌；周二，指数补跌，市场续跌；周三，指数再跌，市场弱稳；周四，指数小涨，市场探涨；周五，指数与市场同步上涨。目前，上海市场社会库存继续增仓，经销商并无囤货意愿，而周边中小钢厂贴近市场波动定价，拉高出货意图明显，市场价格反弹的动力不强。整体来看，螺纹期货主力合约难以破位上行，现货供需压力客观存在，预计本期西本钢材指数还会上下震荡。

三、库存总结分析

本期全国35个主要市场样本仓库钢材总库存量为1173.83万吨，较上周减少48.75万吨，减幅为3.99%。这也是全国样本仓库钢材库存总量连续第十一周回落，因统计周期差别的原因（上周是4天，本期是7天），降幅较前一周有所扩大。

主要钢材品种中，螺纹钢库存量为600.37万吨，周环比下降34.78万吨，减幅为5.47%；线盘总库存量为152.12万吨，较上期减少8.23万吨，减幅为5.41%；热轧卷板库存量为207.32万吨，环比增加7.95万吨，增幅为3.69%；冷轧卷板库存量为117.43万吨，环比增加1.26万吨，增幅为1.08%；中厚板库存量为104.82万吨，环比增加0.95万吨，增幅为0.91%。

据西本新干线历史数据，当前库存总量较上年同期（2018年5月18日的1210.29万吨）减少36.46万吨，减幅为3.01%，同比降幅继续放缓。分品种看，本期五大品种库存中，螺纹、线材、热轧卷板下降，冷卷及中厚板库存增加。

本期，全国样本仓库中，不同区域库存变化并不一致，其中，东北和华中需求偏强，库存大降；西北市场供需平衡，降幅不大；华北、西南、华南和华东各地市场增减不一，供应量提升。从库存变化情况看，东北、华中和西北地区价格有较强支撑，其他市场存在变数。

本期，华东区域市场涨跌基本同步，区域价差有所变动，环比上周五，安徽、江西两地价格变化不大，山东、江苏、上海、浙江和福建市场价格整体走低。截至周五，安徽地区价格最高，浙江、江苏和福建地区次之，上海和山东比较接近，江西市场仍为华东低谷。目前，华东市场螺纹钢主流价格区间在3920-4160元，品牌价差非常明显。

本期，影响市场走势的行业资讯主要有（以时间为序）

2019首轮环保强化监督14日统一进驻

涉及25个省区市的2019年生态环境保护统筹强化监督(第一轮)开启，强化监督工作组将于14日统一进驻。记者注意到，今年的强化监督与以往的强化督查发生了很大变化：“督查”变成了“监督”，“督查组”改称“工作组”，体现了监督的“既促又帮”，既关注环境质量改善目标，又关注治理任务进展，切实督促各项措施落地见效，提高监督的科学性、针对性和实效性。进驻时间也由以往的两周改为不超过10天。

中汽协：中国1-4月汽车销量同比降12.1% 4月同比降14.6%

中国1-4月汽车销量同比-12.1％， 中国4月汽车销量同比-14.6%。中国4月份乘用车销量158万辆，中国4月份乘用车销量同比下降17.7%。

中钢协：2019年一季度会员钢铁企业利润同比下降30.2%

中钢协数据显示，2019年一季度，全国生产生铁1.95亿吨，同比增长9.29%，生产粗钢2.31亿吨，同比增长9.92%，生产钢材2.69亿吨，同比增长10.82%。但同时，由于进口铁矿石等原燃材料价格大幅上涨，行业也出现了效益明显下降的局面。会员钢铁企业实现利润总额375亿元，同比下降30.2%；销售利润率3.87%，同比下降2.39个百分点。

五月流动性重回宽松，“麻辣粉”或回归常态

从Wind数据统计，受TMLF、定向降准等其他货币工具使用的影响，2019年以来至4月16日央行才重启MLF操作，并在4、5月均按期续作，中期借贷便利（MLF）或将回归常态。四月流动性有所收紧后，进入5月以来财政投放和资金需求压力减轻的情况下，市场流动性再度转向宽松。但市场人士多认为，未来依然存在流动性扰动因素，但大概率将平稳跨月。

4月下旬重点钢铁企业粗钢日均产量200.31万吨

据中钢协最新数据显示，4月下旬重点钢铁企业粗钢日均产量200.31万吨，较上一旬下降0.26万吨，降幅为0.13%；截至4月下旬末，重点钢铁企业钢材库存量1169.65万吨，较上一旬末下降112.87万吨，降幅为8.8%。

中钢协：今后控钢铁产量重点应在华北、华东

中钢协公布的会员企业第一季度粗钢增产情况显示，第一季度粗钢产量达17332.89万吨，同比增1181.27万吨，增幅为7.31%。根据所在区域将会员企业划分为华北、华东、中南、西南、西北、东北6个区域。这6个区域的会员企业今年第一季度粗钢增产量分别为691.72万吨、223.95万吨、36.11万吨、51.68万吨、46.04万吨、131.78万吨，粗钢增幅分别为14.75%、3.93%、1.48%、5.72%、3.61%、7.17%。从粗钢增幅角度看，华北、东北两个区域的粗钢产量存在快速增长的现象，预示今后控产量的重点应在华北、华东区域。

统计局：4月份国民经济运行在合理区间

4月份，各地区各部门以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，认真贯彻落实党中央、国务院各项决策部署，坚持稳中求进工作总基调，坚持推动经济高质量发展，坚持以供给侧结构性改革为主线，统筹稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险，狠抓稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期政策落实，经济运行保持在合理区间，延续了总体平稳、稳中有进发展态势。

国家统计局：2019年4月份一二三线城市商品住宅销售价格稳中略升

一线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比涨幅均略有扩大；二线城市新建商品住宅销售价格涨幅扩大，二手住宅涨幅回落；三线城市新建商品住宅销售价格涨幅回落，二手住宅涨幅微扩。

2019年1-4月份全国固定资产投资（不含农户）增长6.1%

2019年1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）155747亿元，同比增长6.1%，增速比1-3月份回落0.2个百分点。从环比速度看，4月份固定资产投资（不含农户）增长0.45%。其中，民间固定资产投资93103亿元，同比增长5.5%，增速比1-3月份回落0.9个百分点。

2019年1-4月份全国房地产开发投资和销售情况

2019年1-4月份，全国房地产开发投资34217亿元，同比增长11.9%，增速比1-3月份提高0.1个百分点。其中，住宅投资24925亿元，增长16.8%，增速回落0.5个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为72.8%。

4月粗钢日均产量创历史新高

据国家统计局数据显示，4月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为8503万吨、6983万吨和10205万吨，同比分别增长12.7%、增长10.1%和增长11.5%；日均产量分别为283.43万吨、232.77万吨和340.17万吨，日均环比分别增长9.4%、增长9.1%和增长7.7%；粗钢、生铁和钢材日均产量均创历史新高。

发改委：加大金融对实体经济的支持力度

发改委发布做好2019年降成本重点工作的通知。通知要求降低增值税税率，落实好将制造业等行业16%的税率降至13%；加大金融对实体经济的支持力度，积极支持符合条件的企业扩大直接融资，实施好民营企业债券融资支持工具，适时启动股权融资支持工具；持续降低制度性交易成本；取消或降低一批公路、铁路、民航、港口收费。将与相关部门加强逆周期举措，维持流动性充裕。将采取措施鼓励消费，加快政府主导的投资。将适度降低对基建项目的资本金比例要求。

发改委：坚定不移将化解钢铁过剩产能的各项任务落实到位

发改委表示，总体来看，当前钢铁行业运行还是比较平稳，产能利用率继续保持在合理区间。下一步，将密切关注钢铁行业整体运行情况。一方面，继续坚持市场化、法治化原则，坚定不移将化解钢铁过剩产能的各项任务落实到位，对违法违规产能始终保持零容忍的高压态势，巩固化解过剩产能成果。另一方面，继续充分发挥行业协会作用，加快行业创新发展，加强行业协调和自律，做好行业监测分析，及时采取有效措施，促进钢材市场平稳运行。

从以上资讯，可以得出几点预判。在宏观面，积极因素与消极因素同在：1、环保强化监督仍在进行，但力度已经明显减弱；2、4月份国民经济运行在合理区间，但固定资产投资增速低于预期；3、5月流动性重回宽松，但“放水”不会成为常态；4、金融对实体经济的支持力度将加强，但具体措施有待落实。在行业面，利空因素没有完全消除：1、汽车行业出现颓势，没有政策刺激很难扭转；2、房地产行业比较给力，但政策调控制约其回暖空间；3、粗钢产量处于高位，钢铁企业很难主动减产；4、铁矿石对外依存度很高，生产成本居高难下。

总体而言，宏观面存在一定的不确定性：“稳增长”是前提，但怎么增长不明确；“基本面”没问题，但局部矛盾突出——当前利好与利空相互交织，对行情走势的影响偏向中性。而行业面应对的挑战较多：一方面，供应量处于历史峰值，显示环保压制作用在减弱；另一方面，下游需求缺少有效的“刺激”，恐难保持前期的强度。综合各方因素，钢价震荡趋弱仍是大概率事件，偶尔的反复无法改变最终的趋势。短线反弹，很难转化成长期反转。

对于上海市场来说，后期也面临着不少压力：社会库存持续增仓，贸易商心态更加谨慎；随着市场价格的回落，预计主导钢厂也会补跌；更多中小钢厂出货为主，品牌价差比较明显；刚性需求节奏再缓，拉涨很难带来成交放量；既要警惕期货市场的“反水”，也要关注下游的资金情况。笔者以为，经过前期的回调之后，本周上海市场建筑钢价很难顺利拉涨，震荡还将继续，价格或呈现前高后低。[文]西本新干线特邀评论员希玛拉亚峰