一、行情回顾

本周（4月1日—4月4日）西本——钢材指数价格上涨，周四收在4170元/吨，环比前期上涨70元/吨。西本新干线现货交易平台监测的数据显示，截止4月4日，全国61个主要市场25mm规格三级螺纹钢平均价格为4228元/吨，周环比上涨64元/吨；高线HPB300 φ6.5mm4362为元/吨，周环比上涨62元/吨。

本周，全国主要市场建筑钢材价格先涨后稳。具体来看，周一拉涨，周二再涨，周三有稳有涨，周四回稳。在这个过程中，需求表现好于预期：周一放量，周二较好，周三、周四环比下降；而期货受到铁矿石炒作的带动，整体表现抢眼，对现货的形成向上的“引导”——最终，现货价格全面拉升，整体走势好于上期的预测。

期货方面，本周黑色系期货全面上涨，受消息面刺激，铁矿石成为“领头羊”，热卷、螺纹强势跟进，焦炭止跌回涨。其中，热卷1905合约周四收在3846元，较上周五夜盘上涨114元/吨；螺纹钢合约RB1910周四收在3594元/吨，较上周五夜盘上涨130元/吨。从全周走势情况看，铁矿石、热卷和螺纹关联度较高，实现共振上涨，其中，近月合约主动修复贴水，远期合约走出观望状态；焦炭现货价格跌势放慢，期货率先走出颓势。

回首上周，资本市场兴风作浪，原料市场止跌回涨，现货市场再次拉升，增值税税率下调影响被忽略，最终价格环比上扬。当前宏观基本面有哪些变化？后期钢价走势如何？一起看看西本新干线现货交易平台所监控到的相关库存数据，再具体分析。

二、上海市场分析

据西本新干线综合库存监测数据显示：截至4月4日，沪市螺纹钢库存总量为33.08万吨，较上周减少3.5万吨，减幅为9.57%；较上年同期减少9.37万吨，减幅为22.07%。这也是春节之后，上海市场社会库存量连续第四周下降，无论是从环比还是同比看，降幅再次扩大。

本期，西本新干线监测的沪市线螺周终端采购量为3.58万吨，环比前一周下降9.72%，不过，因本期只有四个工作日，这一环比数据并未体现真实的需求强度。如果剔除这一因素，本期沪市线螺终端日均采购量超过上期水平，并创下春节以来新高。本期沪市线螺采购量高企，主要原因是天气晴朗，施工消耗顺畅，加之商家情绪转换（从预期看跌转向看涨），且终端客户出现集中补货现象。据西本新干线跟踪的历史数据，本周沪市线螺采购量处于高位，表明四月开局，需求旺季特征依旧明显。

上周西本钢材指数上涨：周一，早盘持平观望，市场盘中拉涨；周二，跟随市场再涨；周三以后，市场有稳有涨，西本指数补涨。目前，外地资源鲜有补充，社会库存环比再降，周边钢厂继续挺价，资本市场炒作暂时降温，后期现货市场价格将更多受需求强度的影响。整体来看，期货市场主力合约已转换，终端需求继续放量的可能性也较小，预计现货缺少大幅上涨的动力，西本钢材指数将小幅波动。

三、库存总结分析

本期全国35个主要市场样本仓库钢材总库存量为1518.79万吨，较上周减少88.98万吨，减幅为5.53%，这也是全国样本仓库钢材库存总量连续第五周回落，且降幅较上周小有提升。

主要钢材品种中，螺纹钢库存量为820.55万吨，周环比下降53.88万吨，减幅为6.16%；线盘总库存量为239.83万吨，较上期减少18.55万吨，减幅为7.18%；热轧卷板库存量为236.06万吨，周环比减少10.10万吨，减幅为4.10%；冷轧卷板库存量为115.74万吨，周环比减少0.45万吨，减幅为0.39%；中厚板库存量为106.61万吨，周环比减少6万吨，减幅为5.33%。

据西本新干线历史数据，当前库存总量较上年同期（2018年4月5日的1673.60万吨）减少154.81万吨，减幅为9.25%。分品种看，本期五大品种库存整体下降，环比来看，螺纹、线材、中厚板降幅均高于上周，热卷降幅波动不大，冷轧卷板降幅收窄。

本期，全国样本仓库中，绝大多数城市库存回落，降幅有多有少。其中，西北、西南等地降幅不大，东北、华北、华中、华南地区降速加快，华东除福建外，整体去库存化明显。从库存变化情况看，华中、华东大部分地区，以及华南的广东市场需求提升迅速。

本周，华东区域价格上涨，各地市场价格重返前期高位，且区域价差拉大。其中，受本地钢厂拉升刺激，安徽、山东、江苏市场大幅反弹；福建市场震荡走高；浙江、上海、江西等地价格先涨后稳。目前，华东市场螺纹钢主流价格区间在3900-4150元，较上周上涨50-100元/吨；山东、江苏、安徽、福建市场价格突破4000元/吨，江西市场价格最低。

本期，影响市场走势的行业资讯主要有（以时间为序）

增值税税率下调

4月1日起，制造业等行业企业将再获“减负福利”。制造业等行业增值税税率将由16%降至13%，交通运输业和建筑业等行业增值税税率将由10%降至9%。民生银行表示，对于传统的增值税占比较大的制造业包括金属冶炼、制造、通信和计算机，以及服务业包括批发零售等行业都有较大利好。

中国3月官方制造业PMI50.5，前值49.2，预期49.5

国家统计局：2019年3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升1.3个百分点，重回临界点以上。 从企业规模看，大型企业PMI为51.1%，低于上月0.4个百分点，高于临界点；中、小型企业PMI为49.9%和49.3%，分别比上月上升3.0和4.0个百分点。 2019年3月份，中国非制造业商务活动指数为54.8%，比上月上升0.5个百分点，表明非制造业总体保持平稳较快增长。综合PMI产出指数为54.0%，比上月上升1.6个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张加快。

3月份中国钢铁行业PMI为46.8%

从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，3月份为46.8%，较上月下降3.8个百分点。分项指数中，所有分项指数均环比下降，其中产成品库存、采购量、进口、购进价格、原材料库存指数降幅均超过10个百分点。

我国将开展巩固化解钢铁过剩产能成果抽查

工业和信息化部原材料司巡视员吕桂新30日表示，2019年将对钢铁产能违法违规行为高发易发的重点省份，组织开展一次巩固化解过剩产能成果抽查，继续利用卫星遥感、电力监测、举报平台等手段，对钢铁产能违法违规行为保持露头就打的高压态势。

中钢协：全球钢市持续缓步上涨走势

在亚洲及其中国市场的引领下，3月份的全球钢市虽然出现分化，但总体呈现缓步上涨走势。结合基本面情况预测，四月份的国际钢市或现震荡调整走势。

二季度流动性无忧，降准仍可期

有专家表示，进入二季度，需要货币政策强化逆周期调节，保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定。也有专家表示，若不考虑货币政策，二季度流动性较一季度偏紧。新时代证券首席经济学家潘向东认为，首先，二季度MLF到期量11855亿元。其次，4月是财政缴税大月，这会导致财政存款增加。第三，财政部此前表示会将批准的限额及时下达地方，由地方自行均衡发债，争取在9月底之前发行完毕，预计二季度地方债发行规模较高。

3月百城住宅均价环比涨幅小幅回升

4月1日，中国指数研究院发布3月份百城住宅价格指数。数据显示，3月全国100个城市(新建)住宅平均价格为14759元/平方米，环比上涨0.24%，涨幅较2月扩大0.14个百分点。3月，价格环比上涨的城市数量增加6个，其中涨幅在1%以上的城市有12个；价格环比下跌的城市数量减少3个，其中跌幅在1%以上的城市有1个，较2月减少1个。

首季地方债发行逾1.4万亿元 同比增长540.82%

近期地方债发行提速，据统计，3月份全国发行地方政府债券6245亿元，同比增长226.96%；第一季度共发行地方债14066亿元，同比增长540.82%。分析人士认为，从今年第一季度发行进度来看，今年地方债不仅发行时间提前，发行量也较往年大幅增加。目前专项债发行呈现发行早、成本低、期限长的特点，这些资金将重点用于支持重大在建项目和补短板。

3月中旬重点钢企粗钢日均产量190.23万吨

据中钢协统计数据显示，2019年3月中旬重点钢企粗钢日均产量190.23万吨，旬环比增加1.80万吨，增长0.95%。截至中旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1385.25万吨，旬环比减少68.75万吨，降幅4.72%。

中钢协：3月中国铁矿石价格指数波动调整后期难以维持高位

3月份，国内钢铁生产相对平稳，铁矿石价格波动调整，总体环比趋降。但受国外矿山供应减少和市场预期影响，波动幅度有所加大。在铁矿石市场供需形势仍是供大于求的情况下，后期铁矿石价格难以持续维持高位。

综合以上资讯，宏观面利好因素较多：1、减税措施落地，制造业景气度恢复；2、流动性充裕，资金成本下降；3、地方债发行放量，重大在建项目获得支持；4、调控力度减弱，楼市出现回暖迹象；5、全球钢价稳步上涨，国内供需矛盾尚不突出。6、原料价格回涨，推高钢材生产成本。相比之下，行业面不确定因素主要有：1、需求处于高位，能否延续存在变数；2、钢厂积极生产，供应量保持高位；3、贸易商操作谨慎，备货比较消极；4、期货市场存在炒作，其变化影响商家心态。

总体来看，宏观面向好格局没有改变，行业面的矛盾暂不突出，只要需求保持一定的强度，市场价格仍将震荡趋高。在这个过程中，需要关注几个先行指标的变化：1、钢厂产量提升的速度，2、社会库存下降的幅度；3、远期合约贴水的程度。

可以预见的是，近期刚性需求不会迅速萎缩，钢厂挺价还会不遗余力，而库存下降不断削弱贸易商的话语权；在成本和需求“双轮驱动”下，市场行情仍将易涨难跌。

对于上海市场来说，利好因素客观存在：社会库存持续下降，低成本资源不断被消化；外地产品补充有限，本地品牌价差缩小；周边市场价格较高，利于资源分流；商家压力减轻，有意配合钢厂挺价。不确定因素主要有：需求的强度面临考验，资本市场的“引导”未必都是正面，高价格往往酝酿着新矛盾。笔者以为，经过上周的推涨之后，本周上海市场钢价还将震荡偏强：等一等，看一看；稳一稳，再向上。[文]西本新干线特邀评论员希玛拉亚峰