本期观点：钢厂利润扩大原料止跌回升

时间：2019-4-1—2019-4-30

● 市场回顾——铁矿钢坯窄幅波动，焦炭大跌废钢回落；

● 成本分析——钢材市场震荡上涨，钢厂利润再度扩大；

● 库存分析——钢厂普遍按需采购，原料库存小幅上升；

● 综合观点——钢价偏强支撑原料，铁矿有望突破上涨。

一、本月国内原料市场回顾

3月份国内原料市场走势弱于钢材，上半月北方环保政策高压，原料市场需求相对偏弱，下半月又受到钢材、期货价格调整的影响，市场心态转弱，导致原料价格整体下跌。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

3月份国内市场钢坯价格一波三折。上旬，受成品材市场去库存影响，国内钢坯市场需求疲软，唐山普碳方坯价格较2月底下跌50元至3430元/吨；中旬后下游成交逐渐好转，钢坯价格走出一波八连阳，最高升至3540元/吨；下旬后受期货市场调整影响，钢坯价格再度回落至3440-3450元/吨区间运行。从下游需求情况看，3月份国内钢坯市场整体成交平淡，截止3月下旬，唐山地区带钢调坯企业开工率为65%，较上月底下降5%；建材调坯企业开工率为40%，较上月底下降5%；型材调坯企业开工率为15%，较上月底下降15%。目前唐山钢坯库存量已升至86万吨，较2月底增加15万吨，市场观望气氛依然浓重。考虑到4月份后下游钢材需求有望回升，预计钢坯市场成交情况将有所好转，价格有望逐步止跌回升。

铁矿石：

3月份，关于巴西淡水河谷矿山复产、停产的消息不断，挪威、瑞典则有矿山相继宣布复产，并将开拓亚洲市场，市场观望气氛浓重，普氏62%粉矿价格一直在84-87美元/吨（CFR）区间窄幅波动。从需求情况看，3月份北方钢厂需求略有恢复，但迫于成本压力，近期国内钢厂对超特粉、混合粉用量增加，不少贸易商对后市则相对较有信心，有囤货的情况，港口库存在1.47亿吨左右，较2月底略有增长，南方港口到货仍多于北方。当前国内钢厂高炉集中检修已经告一段落，高炉产能利用率自3月下旬起开始逐步回升，预计4月份铁矿石需求情况将有所好转。如果说春节后矿价大涨更多有炒作因素的话，那么从发货周期和港口库存的角度考虑，巴西矿难事故对于市场资源的真正影响将于4月份之后才开始显现，预计3月份进口矿价格上涨的概率更大，价格有望再度升至90美元/吨之上。

煤焦：

3月上半月国内市场炼焦煤价格相对坚挺，两会期间煤矿加强安全生产，不少小煤矿仍未复产，对市场形成有力支撑。下半月后，受焦炭价格持续下跌影响，部分地区煤企出货压力增大，报价出现松动。截止3月底，山西柳林地区主焦煤出厂价格保持1500-1540元/吨，长治地区受焦炭价格下跌影响明显，煤矿库存增加，部分厂家报价下调30元/吨，运城地区部分煤企也开始控量保价；河北唐山主焦煤、肥煤主流出厂价格保持1530-1590元/吨，肥煤资源相对偏紧；山东地区1/3焦煤出厂价格保持1290-1320元/吨；云贵地区1/3焦煤价格下跌50元左右。进口方面，澳大利亚峰景煤对我国出口报价也降至207美元/吨（CFR），较2月底下跌4美元/吨，沿海钢厂询盘较少。

受钢材价格回落及北方钢厂高炉环保限产影响，3月份国内市场焦炭价格普遍下跌200元/吨左右。截止3月底，山西地区二级冶金焦出厂价格降至1700元/吨，山东和河北地区二级冶金焦出厂价格降至1900元/吨左右。目前不少钢厂的焦炭库存处于中高位，因此对于焦炭后市继续看空，西南部分钢厂已表示4月上半月将继续提降，而焦企基本已无利润空间，但部分厂家仍有一定量的库存，发货较为积极。综合以上分析，预计4月上旬国内市场焦炭价格仍有小幅调整的空间，中下旬将以稳为主。

废钢：

3月份国内市场废钢价格震荡运行。月初受北方长流程钢厂限产影响，废钢需求一度偏弱，价格略有下跌；中旬后随着钢材价格上涨，电炉钢厂盈利情况好转，不少厂家毛利达到200元/吨以上，对废钢采购积极性大增，各地废钢价格普涨50-60元/吨；临近月底后，受钢材、铁水成本下降影响，废钢贸易商信心有所动摇，出货力度增大，钢厂到货量较前期明显增加，不少钢厂废钢采购价格下调40-60元/吨。截止3月底，江浙市场重废主流价格在2550-2600元/吨，较2月底下跌30-40元/吨，江苏主导钢厂到货量较2月份增长近1倍；两湖、两广地区重废主流价格在2530-2590元/吨，下跌20-30元/吨；川渝地区重废价格在2580-2630元/吨，下跌30元/吨左右；在北方市场，河北、山西市场重废价格在2500-2530元/吨，东北市场重废价格在2600元/吨左右，下跌30-50元/吨。当前国内钢厂利润依然可观，即使是短流程钢厂也多处于盈利状态，而废钢贸易商本身库存并不多，经过短期抛货后，观望情绪加重，价格继续下跌的难度较大。预计4月份国内市场废钢需求将相对稳定，价格有望小幅反弹，预计幅度在50元/吨左右。

二、国内钢厂成本和库存变化

3月份国内焦炭价格大幅回落明显拉低了长流程钢厂的生产成本，废钢和石墨电极价格虽有下跌，但幅度不大，长流程钢厂与短流程钢厂的成本差距拉大。截止3月底，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本为3277元/吨，较上月底上下降113元/吨；独立电炉钢厂三级螺纹钢生产成本为3656元/吨，较上月底下降92元/吨；长流程与短流程成本差距为379元/吨，较上月底扩大21元/吨。3月份国内钢材市场先稳后涨，临近月末再度回落。截止3月底，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为3998元/吨和3927元/吨，分别较上月底上涨46元/吨和上涨67元/吨。以即期原料成本看，目前长流程钢厂螺纹钢和热卷的毛利分别为462元/吨和370元/吨，分别较上月底下降113元/吨和下降92元/吨；独立电炉钢厂螺纹钢平均毛利回升67元至171元/吨。

表3：本月国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），由于钢材和进口矿走势不明朗，3月份国内钢厂多以按需采购为主，而原料供应商出货意向增强，钢厂库存总体小幅上升。

表4：本月国内钢厂原料库存变化

四、综合观点

3月份国内螺纹钢库存下降约10%，随着4月份钢材下游需求继续放大，加上增值税下调有利于提高部分钢种的出口竞争力，钢材市场压力将有所减轻，价格有望继续震荡偏强运行。受此影响，4月份国内原料市场需求前景看好，废钢、焦炭、钢坯价格都有望逐渐止跌回升，进口铁矿石市场随着巴西矿供应量减少坐实，可能将再度走出突破上涨的行情。[文] 西本新干线特邀撰稿人谦文2019/3/29