本期观点：需求低于预期原料震荡下行

时间：2019-3-25—2019-3-29

● 市场回顾——高炉原料稳中有降，电炉原料小幅上涨；

● 成本分析——钢材价格震荡上涨，钢厂盈利继续扩大；

● 库存分析——钢厂普遍按需采购，原料库存小幅波动；

● 综合观点——钢市上涨阻力增大，铁矿焦炭面临压力。

一、本周国内原料市场回顾

本周南方钢厂产量继续增大，北方钢厂则仍面临环保限产压力。受此影响，本周铁矿石、焦炭等长流程原料价格都出现回调，废钢市场需求则有所放大，价格小幅走高。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

本周国内市场钢坯价格先扬后抑，上半周市场延续前期涨势，唐山普碳方坯出厂价格一度升至3540元/吨，较上周五上涨40元/吨，此后受钢材价格回落影响，钢坯价格再度回落。截止本周五，唐山市场普碳方坯价格为3490元/吨，累计较上周五下跌10元/吨。从下游需求情况看，目前唐山地区带钢调坯企业开工率为58%，较上周回落15%；建材调坯企业开工率回落10%至37%；型材调坯企业开工率回落15%至15%左右。总体来看，近期华北区域钢厂限产频繁，确实对钢坯市场需求造成一定影响，目前唐山市场钢坯库存已升至82万吨左右，较上旬增加近10万吨。预计短期内国内市场钢坯价格将继续以小幅调整为主。

铁矿石：

本周进口铁矿石价格随着巴西淡水河谷复产、停产消息一波三折，市场观望浓重。截止本周四，普氏62%粉矿价格为84.1美元/吨（CFR），较上周五下跌2.1美元/吨，钢厂方面采购积极性依然不高，一些贸易商也适当加大了出货力度，议价空间有所增加，港口库存仍维持在1.47亿吨左右，较上周微幅增长，南方港口到货仍多于北方。总体来看，受环保限产影响，近期河北地区钢厂高炉产能利用率已累计较3月初下降10个百分点，南方区域钢厂增产不足以抵消这部分减量，这对铁矿石市场需求的影响还是较为明显的。从供应情况看，目前除了巴西铁矿石供应未有好转迹象外，下半周西澳铁矿石发运又受到两股飓风的影响，短期看铁矿石市场有一定支撑力度。预计下周进口铁矿石价格将维持在84美元/吨上方运行。

煤焦：

本周国内市场炼焦煤价格小幅波动，虽然焦炭价格下跌对炼焦煤需求有所影响，但近期发生连续矿难事故及橙色预警，焦煤市场还是有一定支撑。目前，山西柳林地区主焦煤出厂价格维持1500-1540元/吨，长治地区受焦炭价格下跌影响明显，煤矿库存略有增加，部分厂家报价下调30元/吨，运城地区部分煤企也开始控量保价；河北唐山主焦煤、肥煤主流出厂价格保持1530-1590元/吨；山东地区1/3焦煤出厂价格保持1290-1320元/吨；云贵地区1/3焦煤价格下跌50元左右，主要是受到焦炭价格下跌的影响。进口方面，由于内地焦煤资源供应趋紧，本周沿海 钢厂对进口焦煤询盘又有所增多，澳大利亚峰景煤价格较上周反弹2美元至213美元/吨（CFR）。

受国内钢厂高炉环保限产影响，本周国内焦炭市场价格继续下跌。截止本周五，山西地区二级冶金焦出厂价格在1800元/吨左右，晋南地区部分钢厂已通知焦企降价100元/吨；山东和河北地区二级冶金焦出厂价格在1890-2000元/吨，较上周末下跌50-100元/吨。目前不少钢厂对于焦炭后市继续看空，而焦企基本已无利润空间，库存水平也不高，惜售挺价意向增强。预计下周国内焦炭市场价格仍有小幅调整的空间。

废钢：

本周国内市场废钢价格呈小幅震荡上涨态势，随着电炉钢厂扭亏为盈，废钢市场需求明显转好，上半周钢厂采购价格普遍上调50-60元/吨，下半周后受钢材价格调整影响，部分钢厂将废钢价格试探性下调20-30元/吨。截止本周五，江浙市场重废主流价格在2580-2630元/吨，较上周末上涨10-20元，江苏主导钢厂到货量继续小幅回落；两湖、两广地区重废主流价格在2560-2620元/吨，上涨40-50元/吨；川渝地区重废价格在2610-2660元/吨，上涨30元/吨；在北方市场，河北、山西市场重废价格上涨30元至2530-2580元/吨，东北市场重废价格保持2650元/吨左右。近期国内钢厂整体利润空间有所提升，在高炉环保限产压力下，部分长流程钢厂对转炉废钢的用量又有所增多，短流程钢厂更是提速复产，商家挺价意向明显。预计短期国内废钢价格仍有小幅上涨空间。

二、国内钢厂成本和库存变化

本周国内焦炭和进口铁矿石价格均有所下跌，废钢和石墨电极价格则稳中略涨，长流程钢厂和短流程钢厂生产成本继续扩大。截止本周五，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本为3277元/吨，较上周下降64元/吨；短流程钢厂（独立电炉）三级螺纹钢成本为3700元/吨，较上周上涨10元/吨；长流程钢厂与短流程钢厂成本差距为423元/吨，较上周扩大74元/吨。本周国内钢材市场价格震荡偏强，截止本周五，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为4053元/吨和3938元/吨，分别较上周上涨39元/吨和40元/吨。对应当前原料成本，目前国内长流程钢厂螺纹钢平均毛利较上周回升113元至676元/吨，热卷平均毛利回升104元至561元/吨；短流程钢厂螺纹钢平均毛利增长39元至253元/吨。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），近期钢材市场走势不明朗，巴西矿难事件频繁转向，市场观望情绪浓重，国内钢厂多以消耗库存、按需采购为主。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

三、综合观点

本周国内钢厂高炉和电炉产能利用率均有所上升，在当前盈利较好的情况下，后期产能预计将继续释放，对原料市场需求有一定拉动。但是，目前钢材下游市场确实表现一般，特别是广东地区需求低于预期，且增值税下调也提前透支了一部分4月份的下游采购需求，这对于铁矿石、焦炭等相对供应宽松的原料品种来说，仍将形成压制，废钢因资源紧张，价格将相对坚挺。[文] 西本新干线特邀撰稿人谦文2019/3/22