本期观点：库存小幅上升 原料震荡偏弱

时间：2019-3-18—2019-3-22

● 市场回顾——铁矿废钢先抑后扬，焦炭回落钢坯小涨；

● 成本分析——钢材价格小幅波动，钢厂盈利略有增加；

● 库存分析——局部限产影响消耗，原料库存小幅上升；

● 综合观点——钢市资源压力犹存，矿焦偏弱废钢略强。

一、本周国内原料市场回顾

受华北钢厂限产影响，本周国内原料市场价格普遍有所回落，下半周钢材库存下降一定程度上提振了市场信心，外矿和废钢价格稍有反弹，但成交一般。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

随着下游需求逐渐好转，本周国内市场钢坯价格小幅盘升。截止本周五，唐山市场普碳方坯出厂价格升至3500元/吨，较上周五上涨40元/吨，库存上升10万吨至85万吨左右。从下游需求情况看，目前唐山地区带钢调坯企业开工率为73%，较上周上升1%；建材调坯企业开工率上升2%至47%；型材调坯企业开工率维持在30%左右。近期钢材市场成交好转，对钢坯市场有所带动，但市场库存及环保的不确定性仍是后期价格上涨最大阻力，预计下周国内市场钢坯价格将继续以小幅波动为主。

铁矿石：

本周进口铁矿石市场震荡偏强，环保响应解除后，北方钢厂需求略有恢复，但迫于成本压力，仍以采购低品矿或块矿为主，不少贸易商对后市则相对较有信心，有囤货的情况。截止本周四，普氏62%粉矿价格较上周五上涨2.25美元至87.1美元/吨（CFR），港口库存维持在1.47亿吨左右。总体来看，近期国内钢厂高炉检修有所增多，高炉产能利用率降至85%左右，对铁矿需求形成一定抑制。另一方面，进口矿到货量相对稳定，港口库存较上周甚至略有增长。因此，从短期看，进口矿价格上涨动力仍显不足，供需双方仍将处于博弈状态。

煤焦：

本周国内市场炼焦煤变动不大，虽然近期焦炭价格有所下跌，但焦煤企业基本无销售压力，市场价格保持坚挺。目前，山西柳林地区主焦煤出厂价格维持1500-1540元/吨，近日山西介休、阳泉接连发生安全事故，短期可能将对焦煤价格形成支撑；河北唐山主焦煤、肥煤主流出厂价格保持1530-1590元/吨，煤企出货顺畅，肥煤资源相对偏紧；山东地区1/3焦煤出厂价格保持1290-1320元/吨，受焦炭价格回落影响，少数煤企销售压力略有增大。进口方面，本周进口焦煤价格冲高回落，澳大利亚峰景煤价格较上周回落6美元至211美元/吨（CFR），沿海钢厂询盘减少。

本周国内焦炭市场价格整体下跌100元/吨左右，部分钢厂高炉检修后放缓采购，焦企出货压力有所增大。截止本周五，山西地区二级冶金焦出厂价格降至1800元/吨，山东和河北地区二级冶金焦出厂价格在1990-2050元/吨。本轮降价基本是抵消了节后的涨幅，考虑到目前焦企整体库存水平较低，且钢材市场成交有好转的迹象，预计后市继续下跌空间有限。

废钢：

本周国内市场废钢价格先抑后扬，上半周市场仍以小幅调整为主，随着电炉钢企业盈利情况好转，开工率回升，下半周后废钢价格再度小幅上涨。截止本周五，江浙市场重废主流价格在2560-2610元/吨，较上周末下跌20元，江苏主导钢厂到货量有所回落；两湖、两广地区重废主流价格在2520-2580元/吨，下跌20元/吨左右；川渝地区重废价格在2580-2630元/吨，下跌20元/吨；在北方市场，河北、山西市场重废价格保持2500-2550元/吨，东北市场重废价格保持2650元/吨左右。近期国内建筑钢材价格略有上涨，而废钢和石墨电极价格有所下跌，电炉钢企业经营情况好转，逐步恢复正常生产，特别是华东和西南地区厂家产能利用率恢复明显，一些长流程企业在转炉中添加废钢的积极性也略有恢复。预计下周国内市场废钢价格有望震荡偏强运行。

二、国内钢厂成本和库存变化

本周国内焦炭价格大幅回落，明显拉低长流钢厂的生产成本，而废钢和石墨电极价格降幅都相对较小，长流程钢厂和短流程钢厂生产成本再度拉大。截止本周五，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本为3341元/吨，较上周下降56元/吨；短流程钢厂（独立电炉）三级螺纹钢成本为3690元/吨，较上周下降36元/吨；长流程钢厂与短流程钢厂成本差距缩小至349元/吨，较上周扩大20元/吨。本周国内钢材市场价格震荡偏强，截止本周五，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为4004元/吨和3898元/吨，分别较上周上涨12元/吨和14元/吨。对应当前原料成本，目前国内长流程钢厂螺纹钢毛利较上周回升68元至563元/吨，热卷毛利回升69元至457元/吨；短流程钢厂螺纹钢毛利增长48元至214元/吨。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），除废钢和国产矿库存略有下降外，本周国内钢厂原料整体库存水平有所上升，但这并非钢厂积极采购所致，主要还是受到部分区域钢厂限产检修的影响。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

三、综合观点

虽然近期国内钢材社会库存有所下降，但这是建立在钢厂高炉检修增多以及电炉复产缓慢的情况下，随着后期这部分钢厂产能恢复，钢材市场上档压力仍存。在此局面下，钢厂必然会继续向上游传导市场压力，铁矿石、焦炭等供应过剩的品种上涨乏力，废钢可能会相对偏强。[文] 西本新干线特邀撰稿人谦文2019/3/15