本期观点：限产因素影响原料震荡盘整

时间：2019-3-11—2019-3-15

● 市场回顾——铁矿废钢小幅调整，煤炭焦炭涨势受阻；

● 成本分析——钢材价格小幅上涨，钢厂利润有所放大；

● 库存分析——钢厂观望情绪较浓，铁矿港存继续上升；

● 综合观点——钢市需求逐渐回暖，废钢有望率先转强。

一、本周国内原料市场回顾

受强化错峰停限产方案影响，本周国内钢厂高炉检修有所增多，导致钢材价格小幅上涨，而原料价格则稳中有降。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

经过上周持续小幅上涨后，本周国内钢坯市场价格逐渐趋稳，高价接受度平平，整体成交偏弱。截止本周五，唐山市场普碳方坯出厂价格在3480元/吨左右，基本与上周末持平。从下游需求情况看，目前唐山地区带钢调坯企业开工率为72%，较上周上升2%；建材调坯企业开工率上升5%至45%；型材调坯企业开工率下降20%至30%左右。虽然近期国内成品材价格有所上涨，但库存压力不减，而唐山钢坯自身库存量也在75万吨左右相对高位，预计短期市场将震荡偏弱运行。

铁矿石：

本周进口铁矿石市场整体成交一般，普氏62%粉矿价格较上周五下跌0.25美元至87.05美元/吨（CFR），港口库存增至1.47亿吨左右，华北部分钢厂烧结受限，采购积极性不高，贸易商则继续挺价观望。虽然2月份我国进口铁矿石数量同比下降1.3%至8308万吨，但由于近期钢材市场去库存压力较大，钢厂高炉检修有所增多，对矿价走势形成一定压制。另一方面，在钢材利润不高的情况下，近期国内钢厂对超特粉、混合粉用量增加，巴西矿难的影响也继续淡化。预计短期内进口矿价格将继续在85-90美元/吨（CFR）之间震荡运行，上下空间都相对有限。

煤焦：

本周国内市场炼焦煤价格以稳为主，两会期间煤矿加强安全生产，不少小煤矿仍未复产。目前，山西柳林地区主焦煤出厂价格维持1500-1540元/吨；河北唐山主焦煤、肥煤主流出厂价格保持1530-1590元/吨；山东地区1/3焦煤出厂价格保持1290-1320元/吨，煤矿出货稳定。受部分焦企限产影响，近期部分地区煤企反映发货略受影响，但对后市，多数煤企依然持乐观态度，毕竟本周进口澳大利亚峰景煤价格继续上涨6美元至217美元/吨（CFR），对于国内市场来说是较大支撑。

本周国内焦炭市场涨势暂缓，由于近期钢材价格走势不明，且北方连续遭遇环保限产，市场观望气氛再现，部分钢厂表示未接受前期焦企提出的100元涨幅。截止本周五，山西地区二级冶金焦出厂价格保持1900元/吨，山东和河北地区二级冶金焦出厂价格在2090-2100元/吨。预计在钢材下游需求完全启动前，国内焦炭市场将以稳为主。

废钢：

本周国内市场废钢价格小幅下跌，随着贸易商供货量增多，加之北方一些长流程钢厂限产，废钢市场基本面略显偏弱，各地钢厂采购价格普遍下调30元/吨左右。截止本周五，江浙市场重废主流价格在2580-2630元/吨，较上周末下跌20-30元，江苏主导钢厂到货量基本恢复至春节前水平；两湖、两广地区重废主流价格在2540-2600元/吨，下跌10-20元/吨左右；川渝地区重废价格在2600-2650元/吨，下跌20元/吨；在北方市场，河北、山西市场重废价格在2500-2550元/吨，高位钢厂采购价下调50-60元；东北市场重废价格保持2650元/吨左右。目前国内电炉钢企业产能利用率恢复至50%以上，且随着废钢和石墨电极价格下跌、转炉与电炉钢成本差距缩小，部分东部电炉钢企业也开始扭亏为赢，预计后期产能利用率仍有上升空间，因此废钢价格调整幅度有限。预计下周国内市场废钢价格有望先抑后扬。

二、国内钢厂成本和库存变化

本周国内铁矿石价格相对稳定，而废钢和石墨电极价格则都略有下降，长流程钢厂和短流程钢厂生产成本继续缩小，不少电炉钢厂扭亏为盈。截止本周五，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本为3397元/吨，较上周上升7元/吨；短流程钢厂（独立电炉）三级螺纹钢成本为3726元/吨，较上周下降22元/吨；长流程钢厂与短流程钢厂成本差距缩小至329元/吨，较上周收窄29元/吨。本周国内钢材市场价格略有上涨，截止本周五，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为3992元/吨和3885元/吨，分别较上周上涨40元/吨和25元/吨。对应当前原料成本，目前国内长流程钢厂螺纹钢毛利较上周回升33元至495元/吨，热卷毛利回升18元至388元/吨；短流程钢厂螺纹钢毛利增长62元至166元/吨。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），本周国内钢厂煤焦和废钢库存略有上升，这分别是受到高炉、焦炉限产以及废钢到货量增加的影响；铁矿石则变化不大，港口库存略有上升。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

三、综合观点

从本周社会库存变化情况来看，目前国内钢材市场需求正在恢复中，加上局部地区钢厂环保限产、检修的影响，预计下周国内钢材价格将震荡偏强运行。从原料情况看，短期铁矿、焦炭仍将受到高炉限产的影响，废钢在电炉钢产能复苏带动下会率先转强。[文] 西本新干线特邀撰稿人谦文2019/3/8