本期观点：终端需求回暖原料先抑后扬

时间：2019-3-1—2019-3-31

● 市场回顾——铁矿废钢先涨后跌，煤焦限产走势偏强；

● 成本分析——钢材市场成交平淡，钢厂利润继续萎缩；

● 库存分析——钢厂节后补库谨慎，原料库存整体下降；

● 综合观点——钢市短期震荡偏弱，原料市场先抑后扬。

一、本月国内原料市场回顾

2月份国内原料市场总体呈先扬后抑态势，走势略强于钢材，钢厂利润空间继续收窄，补库积极性一般，下半月后除煤焦相对坚挺外，其它原料价格都有小幅回落。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

2月份国内市场钢坯价格总体小幅震荡上涨为主。春节刚过，钢坯市场价格开盘拉涨近百元后又被迅速打回节前水平，此后价格便一直在3430-3480元/吨之间窄幅波动，至2月底，唐山普碳方坯价格为3480元/吨，较2月底累计上涨50元/吨。从下游需求情况看，至2月下旬，唐山地区带钢调坯企业开工率为70%左右，较上月底回升15%；型材调坯企业开工率上升20%至50%左右；建材调坯企业开工率在40%左右，上升30%。总体来看，目前下游需求恢复相对缓慢，而唐山钢坯库存已飙升至70万吨左右，较1月底增加近50万吨，对价格上涨形成一定阻力。预计3月上半月，国内钢坯市场将继续窄幅震荡运行，下半月后随着建材下游需求释放、库存压力减轻，钢坯价格有望再度走强。

铁矿石：

受淡水河谷事故影响，春节期间外矿价格快速上涨，普氏62%粉矿价格最高升至94.2美元/吨（CFR），但节后钢厂多以消耗库存为主，一些主导钢厂节前对巴西矿备货充足，中小型钢厂则又重新增加澳矿用量，矿难影响逐渐淡化，矿价逐步回落。截止2月27日，普氏62%粉矿价格回落至83.3美元/吨（CFR），较1月底累计下跌2.1美元/吨。目前国内钢厂铁矿石库存多在1个月左右，且在钢市表现平淡、雨水较多的情况下，3月份钢厂检修可能会有所增多，对铁矿需求有所影响。从供应情况看，据巴西方面统计，截止2月22日，巴西铁矿石出口量同比增长7.8%，至少4月份以前对市场实际影响较小。总体看，3月份进口铁矿石市场仍处于相对偏弱的态势，预计矿价将回落至75-82美元/吨(CFR)区间运行。

煤焦：

2月份国内炼焦煤市场价格稳中有涨，北方不少煤矿仍处于停产状态，炼焦煤现货资源供应略显紧张。其中，山西柳林地区主焦煤出厂价格维持1500-1540元/吨，山西地区贫瘦煤优惠力度减小，变相涨价30元于1160-1180元/吨；河北唐山主焦煤、肥煤主流出厂价格保持1530-1590元/吨，部分钢厂和焦企反映到货量有所减少；山东地区1/3焦煤出厂价格保持1290-1320元/吨，供需基本稳定。进口方面，目前澳大利亚峰景煤对我国出口报价为211美元/吨（CFR），较1月底上涨6美元，沿海 钢厂询盘逐渐增多。考虑到近期限制进口澳煤传闻以及英美资源澳洲最大煤矿停产检查的影响，预计将对国内煤炭市场有所提振，3月份炼焦煤市场有望继续小幅上涨。

2月份国内焦炭市场整体上涨，北方不少焦企节后提价100元/吨，经过短暂协商后，不少钢厂还是接受了焦企的提价要求，山西地区二级冶金焦出厂价格升至1900元/吨，山东和河北二级冶金焦出厂价格在2090-2100元/吨。受雨雪天气影响，2月份北方地区焦炭运输不畅，加上山西、邯郸部分焦企生产受到重污染天气的影响（部分厂家延长结焦时间至48小时），市场供应有所趋紧，部分钢厂焦炭库存水平有所下降。预计短期内国内焦炭市场仍将延续涨势，3月上半月有望再涨50-100元/吨，下半月以稳为主。

废钢：

2月份国内废钢市场总体先扬后抑。节后长流程钢厂普遍提价补库，采购价格上调50-100元/吨，但由于不少废钢供应商到正月十五后才返回市场，钢厂到货量增长缓慢。下旬后，随着钢材价格冲高回落，加之废钢供应量开始缓慢回升，长流程钢厂再度下调废钢采购价格，幅度在30-60元/吨不等。相较而言，2月份独立电炉钢厂对废钢调价并不频繁，主要是由于在亏损的局面下，节后电炉钢厂复产相对缓慢，至2月底，独立电炉钢厂产能利用率仅在30%左右，西南地区仍有不少厂家计划到3月上旬才恢复生产，华东地区有不少电炉钢也仅在夜间生产，导致废钢市场需求平淡、价格上涨乏力。截止2月底，江浙市场重废主流价格在2590-2650元/吨，较上月底上涨40-50元/吨，江苏主导钢厂废钢到货量恢复至节前60%水平；两湖、两广地区重废主流价格在2550-2610元/吨，上涨50元/吨左右；川渝地区重废价格在2620-2670元/吨，上涨30元/吨，仍有可观利润空间；在北方市场，河北、山西市场重废价格达到2500-2550元/吨，东北市场重废价格在2650元/吨左右，上涨50元/吨，河北部分钢厂废钢比年初的20%左右降至15%，并有进一步下降趋势。总体看，由于钢厂利润萎缩，目前长流程钢厂在转炉中添加的积极性明显减弱，而短流程钢厂产能利用率恢复也相对缓慢，废钢供需面并不紧张，预计3月上半月废钢价格将继续小幅波动，下半月后随着建筑钢材市场回暖，废钢价格有望再度上涨，预计幅度在100元/吨以内。

二、国内钢厂成本和库存变化

2月份进口铁矿石和焦炭价格双双走高，导致长流程钢厂生产成本大幅上升，相较而言，石墨电极价格大跌2万元/吨后抵消了废钢价格的涨幅，短流程钢厂生产成本较前期上升较小。截止2月底，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本为3390元/吨，较上月底上增长146元/吨；独立电炉钢厂三级螺纹钢生产成本为3748元/吨，较上月底上升4元/吨；长流程与短流程成本差距缩小至358元/吨，较1月底缩小142元/吨。截止2月底，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为3952元/吨和3860元/吨，分别较上月底上涨38元/吨和上涨66元/吨。以即期原料成本看，目前长流程钢厂螺纹钢和热卷的毛利分别为462元/吨和370元/吨，分别较上月底下降108元/吨和下降80元/吨；独立电炉钢厂螺纹钢平均毛利回升36元至104元/吨，东部地区不少独立电炉钢厂仍处于亏损状态，在晚间生产时才有盈利空间。

表3：本月国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），节后国内钢厂原料库存水平都有所下降，但仍处于合理水平，因此补库积极性并不高。

表4：本月国内钢厂原料库存变化

四、综合观点

在节后库存飙升、连续降雨天气、以及钢厂后结算政策的综合影响下，预计3月上半月国内钢材市场仍将处于震荡偏弱运行态势。下半月后，随着天气转好、下游开工增加，加之3月份不少钢厂有检修计划，市场压力会逐渐减轻，钢价有望逐步企稳回升。从原料看，短期除了煤焦相对偏强外，预计铁矿石、废钢、钢坯价格都有小幅下行空间，后期原料市场总体将稳中有涨。[文] 西本新干线特邀撰稿人谦文2019/2/28