本期观点：需求逐步复苏 价格谨慎看涨

时间：2019-3-1—2019-3-31

关键词：库存 供给 成本 需求

本期导读：

●行情回顾：节后需求恢复缓慢，价格上下波动不大；

●供给分析：电炉开工率逐步上升，供给压力有所放大；

●需求分析：基建投资力度加大，下游工地集中开工；

●成本分析：原料价格坚挺，矿石价格高位盘整；

●宏观分析：中美经贸磋商结束，六大方面有实质性进展。

●综合观点：春节过后，国内钢价整体以震荡盘整为主。对于传统旺季“金三银四”，多数商家抱有积极态度，一方面环保治理加码、需求集中释放以及钢厂挺价，将有利于钢价继续上行；另一方面今年基建投资力度加大以及第七轮中美经贸磋商结束，六大方面有实质性进展对市场有一定提振。进入3月以后，下游需求将迎来快速复苏，建材市场供需矛盾有望得到缓解，进而支撑价格上涨。不过面对钢厂产能持续释放以及库存高企等因素，供给端压力也较为明显，价格上行或存在一定阻碍。因此，对于三月份走势持谨慎乐观态度。基于此，预计3月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在3950-4200元/吨区间震荡运行。

行情回顾：2月钢价先扬后抑

一、 行情回顾篇

2019年2月份国内钢价先扬后抑，总体处于震荡盘整态势。截止2月25日，西本钢材指数收在4050元/吨，较上月末上涨20，月环比涨幅为0.5%，较去年去年同期价格下跌190元/吨，同比跌幅为4.7%。2月25日螺纹钢期货主力合约RB1905收盘价格为3682元/吨，较上月末下跌25元/吨，月环比跌幅0.68%。从整体上来看， 春节过后，受淡水河谷事故影响，铁矿石期货大幅上涨引领黑色系高开，国内钢市迎来“开门红”行情。然而好景不长，随着螺纹钢期货主力合约价格从高点3908元/吨一路跌破3600元/吨，商家情绪悲观，现货价格冲高回落。据了解，节后库存压力较大，持续阴雨天气，下游需求迟迟未见启动，现货上行乏力。元宵过后，终端工地陆续复苏，期螺走势也止跌企稳，加上钢厂挺价以及成本高企等因素，现货价格逐步走稳。

综上，国内钢价在2月份震荡盘整后，3月份市场即将转入传统消费旺季，需求释放能否推动钢价再次上涨？社会库存大幅累积，获利资源套现会否对钢价形成压力？铁矿石和焦炭价格表现如何？带着诸多问题，一起来看3月国内建筑钢材行情分析报告。

二、供给分析篇

1、国内建筑钢材库存现状分析

西本新干线监测库存数据显示，截至2月25日，国内主要钢材品种库存总量为1806.7万吨，较1月末增加802.13万吨，涨幅79.9%，较去年同期增加191.75万吨，增幅11.87%。其中螺纹、线材、热轧、冷轧、中板库存分别为956.09万吨、313.39万吨、276.82万吨、123.68万吨和136.72万吨。本月国内五大钢材品种累库增速皆大幅增加，主要原因受春节因素影响，上半月终端成交基本停滞，社会库存攀升幅度超出预期，尤其是线材、螺纹钢库存增长明显，考虑到3月上旬库存还要攀升，或对钢价走势将形成一定压力。

从钢厂库存来看， 2019年2月上旬重点钢企粗钢日均产量192.19万吨，旬环比增加10.47万吨，增幅为5.76%。截至2019年2月上旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1420.03万吨，旬环比增加334.47万吨，增幅为30.81%。较去年同期重点企业钢材仓库增加467.11万吨，增幅为49%。整体库存高于去年同期水平，国内钢材价格上行空间有限。

2、国内钢材供给现状分析

据中钢协统计数据显示，2019年2月上旬重点钢企粗钢日均产量192.19万吨，旬环比增加10.47万吨，增幅为5.76%。截至2019年2月上旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1420.03万吨，旬环比增加334.47万吨，增幅为30.81%。

3、国内钢材进出口现状分析

从钢材进出口数据来看，海关总署数据显示，2019年1月我国出口钢材618.8万吨，较上月增加63.2万吨，同比上升11.38%；1月我国进口钢材117.9万吨，较上月增加6.1万吨，同比上升5.46%；1月我国进口铁矿砂及其精矿9126.4万吨，较上月增加461.6万吨，同比增加5.33%；

据海关数据显示，2019年1月份，我国钢材出口环比、同比均呈现增长。1月份，中国钢材出口同比大幅增长，增速创2018年7月份以来新高。中国钢材出口已连续两个月环比回升。价格优势再现是1月份中国钢材出口大幅增长的主要推动力。国内钢价自2018年11月份大幅下跌以来处于低位，企业内销利润萎缩，钢材出口价格优势得以显现，助出口积极性提升。

4、下月建筑钢材供给预期

综合来看，当前钢厂利润依然处于高位，长流程钢企的产量高于去年同期；随着三月份电炉的开工产量提升，钢厂产能进一步释放，预计三月份国内粗钢日均产量将会进一步上升。

三、需求形势篇

1、沪上建筑钢材销量走势分析

2月份受春节长假因素影响，市场成交陷入低谷。终端用户除在月初备货和月末少量采购以外，月中大部分时间终端采购基本处于停滞状态。春节归来后，申城迎来持续阴雨天气，下游需求恢复缓慢。直至下旬，终端需求才陆续恢复，成交逐步回暖。

2、下月建筑钢材需求预期

3月份随着传统消费旺季到来，建筑工地相继恢复正常施工，终端需求释放加快。不过由于节后国内大部分地区依然是冰雪天，华东及南方地区又连续的阴雨，使需求的启动晚于预期，但从总体看，全国螺纹钢市场需求全面启动，进入正常状态，会早于去年。今年基建投资规模状况变化，是影响3月份螺纹钢需求的一个重要因素。由于宏观政策进行逆周期调节，从去年12月到目前，国家有关部门的基建项目审批规模与落地开工的力度在不断加大加强，今年上半年，基建规模对螺纹钢市场需求增量是一个亮点。在此背景下，基建投资有望迎来全面反弹，将为拉动螺纹钢、线材等建筑钢材市场需求的一大动力。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

2月原料价格表现不一，根据西本新干线监测数据，截止2月26日，唐山地区普碳方坯出厂价格3460元/吨，较上月末价格上涨30元/吨；江苏地区废钢价格为2590元/吨，较上月末上涨30元/吨；山西地区二级焦炭价格为1940元/吨，较上月末上涨100元/吨；唐山地区65-66品味干基铁精粉价格为770元/吨，较上月末上涨30元/吨；普氏62%铁矿石指数为84.55美元/吨，较上月末下跌0.85美元/吨。

分品种来看，2月份国内普碳钢坯小幅上涨，截止2月26日，较上月末价格上涨30元/吨。近期，华北、华中等多地持续严重雾霾，河北邢台、武安、邯郸等地红色预警，山西焦企延长焦时间至48小时，并逐步限产至50％；河北唐山市延长重污染天应对减排措施，据悉唐山地区2月25日至3月2日期间，仍将继续出现中度至重度污染过程。由此可见，当前环保形势严峻，部分钢企和焦企继续执行错峰生产，短期钢坯需求偏弱。笔者预计，3月份钢坯价格上行空间有限。

2月份国内焦炭价格明显上涨。节后焦炭首轮上涨后，下游钢厂接货状况良好，受制于钢材价格震荡、钢厂利润较低影响，对焦炭继续上涨抵触情绪较强；山西临汾、长治等地区受恶劣天气影响，开工略有下调，影响相对有限，其他区域生产状态基本正常；原料端方面，内蒙古2.23矿难事件持续发酵，昨日乌海海勃湾区某煤矿对所有主焦煤产品价格上调70元/吨。个别焦企因厂内洗精煤不足，开工45-50%，对焦炭已暂停报价。综合来看，3月份焦炭现货稳中偏强，但继续上涨支撑较为有限。

2月份国内废钢价格小幅上涨，从具体来看，受期螺及钢坯拉涨提振，近日国内成材市场整荡反弹，市场情绪有所提升。当前国内废钢价格维持高位，电弧炉利润位于盈亏边缘，故节后电炉复产缓慢，对废钢需求量提升较慢。节后多数钢企废钢库存下降，部分钢企补库意愿增加，但受利润制约，近期采购积极性不高，基本根据自己的库存情况按需采购；废钢市场库存较低，商家心态普遍乐观，惜售心态依旧。考虑到当前钢企受利润制约，对于废钢采购始终未有放量，且近期国内钢价亦无明显向好趋势，预计短期内在钢厂盈利没有明显改善前，3月份国内废钢价格将以高位盘整为主。

2月份国内铁精粉价格小幅上涨，从具体来看，受淡水河谷事故影响，春节期间外矿价格快速上涨，普氏62%粉矿价格最高升至94.2美元/吨（CFR），但节后钢厂多以消耗库存为主，一些主导钢厂节前对巴西矿备货充足，中小型钢厂则又重新增加澳矿用量，矿难影响逐渐淡化，矿价逐步回落。截止2月27日，普氏62%粉矿价格回落至83.3美元/吨（CFR），较1月底累计下跌2.1美元/吨。目前国内钢厂铁矿石库存多在1个月左右，且在钢市表现平淡、雨水较多的情况下，3月份钢厂检修可能会有所增多，对铁矿需求有所影响。从供应情况看，据巴西方面统计，截止2月22日，巴西铁矿石出口量同比增长7.8%，至少4月份以前对市场实际影响较小。总体看，3月份进口铁矿石市场仍处于相对偏弱的态势，预计矿价将回落至75-82美元/吨(CFR)区间运行。

2月份BDI指数呈止跌回升态势，截止2月26日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报649点，较上月末下跌19点，降幅2.8%。2月22日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收962.99点，较上周上涨1.6%。2月22日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收973.75点，较上周上涨2.1%。2月22日，沿海金属矿石货种运价指数报收926.46点，较上周上涨1.3%。预计，下月BDI指数整体或将震荡上行。

2、主要区域建筑钢材出厂价格分析

本月国内板材龙头企业宝钢、鞍钢对3月份热轧、冷轧等主流产品出厂价格上调50-150元/吨不等，显示板材企业开春后订单情况比啊破相不错，钢厂对后市信心较强。建筑钢材本月价格波动不大，上中旬受春节因素影响，价格基本持平，至下旬钢厂出现小幅上调。从江苏地区主导钢厂沙钢价格政策来看，2月下旬价格上调50元/吨。3月份出厂价格继续上调成大概率事件。

3、下月建筑钢材成本预期

综上所述，下月市场需求逐步释放，钢厂开工率上升，对矿石和焦煤等原材料需求上升，原料价格或将处于震荡走高态势。

五、宏观分析篇

一、发改委：2019年固定资产投资将呈现企稳态势

国家发改委26日发布《2018年全国固定资产投资发展趋势监测报告和2019年投资形势展望》(简称报告)。初步预计2019年我国固定资产投资运行将呈现企稳态势，中高端制造业、现代服务业投资成为主要拉动力，基础设施投资增长情况略有好转，中西部投资增速继续领先。报告指出，2019年投资增速可能呈现前高后低运行特征。制造业和房地产业将保持较快增长，继续发挥稳投资的主导性作用，基础设施投资有望中速增长，是稳投资的重点发力方向。报告预计，2019年，采矿业、中高端制造业、住宿和餐饮业、房地产业、科学研究和技术服务业有望成为投资热点行业，支持固定资产投资稳步增长。中西部地区的陕西、甘肃、河南、湖南、山西，以及东部地区的福建、浙江等地将成为投资增速较快省份。

二、第七轮中美经贸磋商结束 六大方面有实质性进展

2月21日至24日，习近平主席特使、中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦在华盛顿举行第七轮中美经贸高级别磋商。双方进一步落实两国元首阿根廷会晤达成的重要共识，围绕协议文本开展谈判，在技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、服务业、农业以及汇率等方面的具体问题上取得实质性进展。美国总统特朗普表示，磋商取得实质性进展，美国将延后原定于3月1日对中国产品加征关税的措施。

三、3月中国气温东高西低 京津冀中下旬或持续重污染天气

近期中国气象局国家气候中心与生态环境部中国环境监测总站联合开展了2019年3月大气污染扩散气象条件预测会商。预计3月，京津冀和汾渭平原气温均较常年同期偏高、湿度较大，大气污染扩散条件差，中下旬发生持续重污染天气概率较高。

四、资金面紧张态势趋缓 央行净投放顺势缩量

27日，央行继续开展逆回购操作，但交易量由上一日的1200亿元缩减至600亿元，对冲200亿元央行逆回购到期后实现净投放400亿元。市场人士指出，随着税期扰动减弱，短期资金面紧张态势趋于缓和，加之后续财政支出有望增多，央行料顺势调整公开市场操作力度。

六、国际市场篇

根据西本新干线综合处理的数据（如上表）显示，2月份国际螺纹钢市场除美国及欧洲外，其他地区皆以上涨为主。

据国际钢协统计，2019年1月，全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.467亿吨，同比2018年1月增长1.0%；1月，中国粗钢产量为7500万吨，同比增长4.3%；印度1月粗钢产量920万吨，同比下降1.9%；日本1月粗钢产量810万吨，同比下降9.8%；韩国1月粗钢产量620万吨，同比下降1.5%。美国2019年1月粗钢产量760万吨，同比增长11.0%。

总结来看，由于第七轮中美经贸磋商结束，美国将延后原定于3月1日对中国产品加征关税的措施，市场心态较为稳健。2月下旬开始各国钢厂相继寻求上调出厂价格。3月份随着传统消费旺季的到来，预计国际钢价将呈震荡上涨走势。

七、综合观点篇

总结一下2019年2月份分析报告内容，西本新干线分析认为，2019年3月份国内钢价将以震荡偏强为主。

进入3月以后，下游需求将迎来快速复苏，建材市场供需矛盾有望得到缓解，进而支撑价格上涨。春节之后，国内电炉产能利用率明显提升，后期仍有较大的提升空间，产量同比继续维持较高水平，供给压力或将继续放大；而需求端，虽然成交在逐渐恢复，但当前水平仍不及去年同期，需求端未见明显起色，然而考虑到后期南方阴雨天气较多，对下游施工将造成一定影响，或迟缓需求释放速度，一旦需求不及预期，价格或将出现一定空间的回调。考虑到原材料价格普遍较为坚挺，整体钢材成本支撑较强，加上宏观面利好因素较多，下个月钢价以震荡偏强为主。笔者判断，三月份国内钢价或将谨慎看涨。 [文]西本新干线特邀评论员2019-2-28