一、行情回顾

上周（2月18日—2月22日）西本——钢材指数价格小幅回落，周五收在4030元/吨，环比前一周下跌30元/吨。西本新干线现货交易平台监测的数据显示，截止2月22日，全国61个主要市场25mm规格三级螺纹钢平均价格为4139元/吨，环比前期下跌29元/吨；高线HPB300 φ6.5mm4262元/吨，环比前期下跌22元/吨。上周，全国主要市场走势基本一致：先跌后涨，前低后高。具体来看，周一到周三，各地市场或稳或跌，鲜有市场上涨；周四以后，多地主导钢厂挺价，市场报价低位回升，全周跌幅整体收窄——市场走势与上周的预计基本吻合。

期货方面，上周黑色系期货多数反弹，热卷、焦炭、螺纹反弹力度较大，铁矿石震荡为主。其中，热卷1905合约周五夜盘收在3735元，较周一夜盘上涨134元/吨；螺纹钢合约RB1905周五夜盘收在3753元/吨，较周一夜盘上涨95元/吨。从全周波动情况看，周三之前空头占据优势，周三夜盘多头开始发力，在需求尚未恢复常态的现状下，期货市场回暖对现货商家带来信心提振。

回首上周，资本市场先抑后扬，现货价格先跌后涨，而需求整体偏弱，期货对现货起到“引领”作用，期现价格再次实现了联动。当前市场宏观面和微观面出现哪些新动向？后期钢价走势如何？一起看看西本新干线现货交易平台所监控到的相关库存数据。

二、上海市场分析

据西本新干线综合库存监测数据显示：截至2月22日，沪市螺纹钢库存总量为42.46万吨，较上周增加6.53万吨，增幅为18.17%；较上年同期增加3.51万吨，增幅为9.01%。若按照农历时间对比，低于去年同期4.5万吨。这也是上海市场库存量连续第7周回升，值得一提的是，去年春节前后上海库存曾创下连续14周增仓，目前来看，这个“记录”恐难被打破。

上周，西本新干线监测的沪市线螺周终端采购量为1.32万吨，环比前一周飙升609.68%，呈现报复性反弹。本期沪市线螺采购量大涨，主要原因是正月十五过后，更多工地开始复工补货，不过，受到雨水的影响，目前终端采购进度受阻，本周要货量不及正常水平的一半。

上周西本钢材指数整体下跌，是资本市场回调的“引导”，也是市场对终端需求“滞后”的回应；而价格低位上涨，是资本市场回升、钢厂挺价、需求恢复三者共同作用的结果。随着成交逐步回归正轨，西本钢材指数很难大幅下跌。

三、库存总结分析

本期全国35个主要市场样本仓库钢材总库存量为1806.70万吨，较上周增加180.29万吨，增幅为11.09%，库存总量连续第九周回升。

 主要钢材品种中，螺纹钢库存量为956.09万吨，周环比增加126.34万吨，增幅为15.23%；线盘总库存量为313.39万吨，较上期增加33.25万吨，增幅为11.87%；热轧卷板库存量为276.82万吨，周环比增加14.10万吨，增幅为5.37%；冷轧卷板库存量为123.68万吨，周环比增加1.36万吨，增幅为1.11%；中厚板库存量为136.72万吨，周环比增加5.24万吨，增幅为3.99%。

据西本新干线历史数据，当前库存总量较上年同期（2018年2月23日的1614.95万吨）增加191.75万吨，增幅为11.87%。不过，如果按照农历时间对比，本期库存量仍低于去年同期。分品种看，本期主要品种库存均有增加，其中，螺纹钢、线盘和热轧板卷增幅最大，冷轧板卷增幅最小。

本期，全国样本仓库中，所有区域库存继续增加，其中，华南、华东市场增量最多，东北、西北、华北库存也有增加；华中和西南地区增幅放缓。

上周，华东区域价格先跌后涨，环比来看，不同市场有稳有落。其中，福建市场相对封闭，福州地区三钢螺纹售价维持在3950元以上；安徽、江苏、江西等地价格波动较小；上海、浙江市场震幅较大。目前，华东市场螺纹钢主流价格区间在3720-3950元之间，3800元/吨成为多地的“参考线”。

本期，影响市场走势的行业资讯主要有（以时间为序）：

随着去年12月份央行其他资产增量创历史新高，今年1月份新增贷款和社融规模同时创下历史新高，至此强势扩张型“宽货币”政策已经大大超出市场预期。1月份短短10天左右的时间共有95只地方债已经发行完成，合计募资4179.66亿元，而去年同期发行规模为零；同期，1月份各地财政预算支出纷纷大幅提速，多数地区增速基本在50%，个别地区甚至达到了90%以上的增速。

近日，国家发展改革委等15部门联合印发《全国投资审批项目在线审批监管平台审批管理事项统一名称和申请材料清单》。《清单》共包括了当前各类投资项目开工前需要办理的42项审批、核准、备案类事项以及需要提交审查的258项申报材料，同时明确了各项审批及其申报材料针对的项目类别及适用情形。对当前的投资审批体系进一步精简瘦身，仍是下一步投资领域“放管服”改革的重点任务。

春节假期过后，各地重大项目迎来一轮开工潮。据梳理，仅2月12日和13日两天，就有江苏、广东、山东、河南、四川、湖南等地总计逾千亿元的重大项目集中开工。这些项目多以交通基建和制造业为主。

中汽协公布的数据显示，中国1月份乘用车销量202.11万辆，同比下降17.71%。去年12月同比下降15.8%，1月的降幅较上月进一步扩大。而1月乘用车销量环比下降9.5%，结束此前两月连涨。1月份汽车销量237万辆，同比下降15.8%。新能源汽车同比高速增长。1月新能源汽车产销分别完成9.1万辆和9.6万辆，比上年同期分别增长113%和138%。

麦格理：将2019年铁矿石价格预期上调22%，至77美元/吨；将2020年铁矿石价格预期上调3%，至65美元/吨。麦格理并上调力拓、必和必拓、FMG收益预期，受铁矿石价格影响。

澳新银行：铁矿石价格需突破每吨100美元才能刺激中国产量增长；一段时间以来中国国内的供应一直在下降，生产商面临着环保监管。

据不完全统计，全国有24个省区市公布了2019年交通投资计划，总额累计超过2万亿，精准“滴灌”补短板、增后劲。面对庞大的资金需求，今年将加大地方债和民间资本“补血”力度。

因空气质量差，临沂要求焦企环保限产，延长结焦时间至48小时，要求各焦企写环保承诺书，环保督查组驻厂。现多数焦企已开始限产，将逐步限产至50%，个别将焖炉，部分焦企趁限产时间内检修，预计限产时间到3月底。

中国金融时报刊发对央行相关负责人的采访称，1月份票据融资显著增加，支持了实体经济，特别是小微企业。个别企业通过票据贴现和结构性存款套利，只是短期的少数行为，不是票据融资增加的主要原因。总体看，1月份贷款处于合理水平，金融对实体经济的支持力度加大。

据中钢协统计数据显示，2019年1月下旬重点钢企粗钢日均产量为181.72万吨，旬环比增加1.00万吨，增长0.55%。截至2019年1月下旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1074.17万吨，旬环比减少125.74万吨，降幅为10.48%。

当地时间2月21日上午，习近平主席特使、中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦，在美国白宫艾森豪威尔行政办公楼共同主持第七轮中美经贸高级别磋商开幕式。本轮高级别磋商定于21-22日在华盛顿举行，双方团队已于19日开始工作层磋商。

中共中央政治局2月22日召开会议，会议强调，坚持以供给侧结构性改革为主线，坚持深化市场化改革、扩大高水平开放，加快建设现代化经济体系，继续打好三大攻坚战，着力激发微观主体活力，创新和完善宏观调控，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险工作，保持经济运行在合理区间，进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，提振市场信心，增强人民群众获得感、幸福感、安全感。

财政部最新数据显示，1月份，全国发行地方政府债券4180亿元。统计结果显示，今年以来，截至2月22日，地方债发行规模达6156亿元。分析人士认为，随着各地方政府债发行规模加大、发行节奏提速，地方基建资金来源将获得有力保障，并促使基建投资增速持续回升。

四、后市预判

行情万变，规律不变：瞬间靠炒作，短期观成交，长期看政策。综合以上资讯，宏观面释放的信息主要有：政策要稳定，货币趋宽松，基建不松懈，环保又升温，中美要和谐；行业面释放的信息主要有：下游不景气，产量有保证，成本在提升，钢厂有利润。展望后市，利好因素是：中美经贸谈判结果大概率利好，地方政府“稳经济”的力度不会减弱，需求不会比现阶段更差；利空因素有：厂家供应量未减少，社会库存处于增势，经销商资金相对紧缺，出货回款压力加大，需求释放节奏较慢。库存不可怕，关键在需求，接下来，全国市场面临的共同矛盾是，厂商都有拉涨出货的欲望，成交还有阶段性的反复。预计各地行情会同步演绎，具体而言，在期货市场，情绪偏向乐观，涨易跌难；在现货市场，商家稳打稳扎，消化存货。

对于上海市场来说，社会库存仍在累积，本地需求释放缓慢，商家心态谨慎；而支撑当前价格的主要是进货成本，以及对后期需求的期待。笔者以为，如果没有突发事件干扰，经过上周的调整之后，本周上海市场会延续震荡，在“徘徊”中走出犹豫的行情：销量低，价格弱稳；销量增，价格小升。  [文]西本新干线特邀评论员希玛拉亚峰