上周（12月31日—1月4日）西本——钢材指数价格下跌，周五收在4000元/吨，环比前期下跌20元/吨。西本新干线现货交易平台监测的数据显示，截止1月4日，全国61个主要市场25mm规格三级螺纹钢平均价格为4085元/吨，周环比下跌32元/吨；高线HPB300 φ6.5mm4207元/吨，周环比下跌38元/吨。上周全国均价下跌，表明需求整体转弱，不过，受到钢厂出厂价格的支撑，市场下跌势头有所放缓。从全国市场表现看，上周各地行情“走势”基本一致：在犹豫中下跌，在下跌中犹豫。

期货方面，上周黑色系期货先抑后扬：热卷小幅回升，螺纹低位反弹，焦炭和铁矿石再次回涨。其中，热卷1905合约周五夜盘收在3370元，环比上涨25元/吨；螺纹钢合约RB1905周五夜盘收在3475元/吨，较上周上涨71元/吨。从全周波动情况，期货上涨主要是受到宏观面利好的刺激，继续冲高也有较大阻力。

回首上周，资本市场不再打压，现货价格下跌幅度收窄，期现出现一定程度的背离，表明预期与现实展开博弈，也意味着后期现货价格很难呈现单边下挫行情。2019年第一周，市场出现哪些新动向，本周钢价走势如何？一起看看西本新干线现货交易平台所监控到的相关库存数据。

一、库存总量分析

西本新干线综合库存监测数据显示：截至1月4日，沪市螺纹钢库存总量为20.46万吨，较上期减少0.36万吨，减幅为1.73%，为连续四周下降；目前库存较上年同期（2017年1月5日的27.65万吨）减少7.19万吨。

上周，西本新干线监测的沪市线螺周终端采购量为2.50万吨，环比增加34.34%。根据西本新干线跟踪的历史数据，本期沪市线螺采购量表现不错，虽然只有三个工作日，但需求摆脱了元旦前一周的颓势，这也是本期价格“抗跌”的主要原因之一。因上海市场价格不具备优势，外地资源到货量减少，而本地需求又有恢复，所以，本周上海地区社会库存再次下降，并且远低于上年同期水平。

近期西本钢材指数波动不大，显示供需双方仍在相互“试探”：对于厂家来说，能涨绝不跌，拖延一天是一天，希望时间换空间；对于用户来说，要买还得买，能少买不多买，期待价格下新的台阶。在某一方没有完全夺取话语权之前，预计西本钢材指数只会小幅度调整。

二、总结分析

本期全国35个主要市场样本仓库钢材总库存量为848.60万吨，较上周增加40.73万吨，增幅为5.04%；库存总量继续回升。主要钢材品种中，螺纹钢库存量为340.65万吨，周环比增加19.86万吨，增幅为6.19%；线盘总库存量为121.08万吨，较上期增加12.86万吨，增幅为11.88%；热轧卷板库存量为182.75万吨，周环比增加3.86万吨，增幅为2.16%；冷轧卷板库存量为106.36万吨，周环比增加0.62万吨，增幅为0.59%；中厚板库存量为97.76万吨，周环比增加3.53万吨，增幅为3.75%。

分品种看，本期库存为全品种增加，这也是入冬以来的首次，显示需求趋淡后，库存累积成为现实——每年的规律都是如此。据西本新干线历史数据，当前库存总量较上年同期（2018年1月5日的833.05万吨）增加15.55万吨，增幅为1.87%。从库存增仓的进度看，较去年同期有所加快，这也意味着后期社会库存将呈现趋势性回升。

本期，全国样本仓库中，东北、华北、西北、华中、华南等地库存整体增加，华南增幅最大；华东、西南地区不同城市有增有减。从库存变化情况看，除华东和西南地区需求保持一定强度外，更多市场已接近休市状态。

上周，华北减产和江苏徐州复产同步进行，相对而言，华北市场价格稍强，华东市场价格趋弱。其中，福建市场价格补跌；山东钢厂先跌后涨；安徽、江苏、上海、浙江和江西等地价格小跌。目前，华东市场螺纹钢价格最高的仍是福州，三钢售价4200元左右；最低的还是山东和上海，螺纹钢主导资源售价3700元左右，其它市场基本都在3800元以上。

本期，影响市场走势的行业资讯主要有（以时间为序）：

国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会31日发布的数据显示，12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月回落0.6个百分点。2018年，制造业PMI均值为50.9%，表明全年制造业总体保持增长。国务院发展研究中心研究员张立群认为，经济运行面临下行压力，要加快落实中央经济工作会议安排部署，尽快发挥稳增长等相关政策的积极效果。

从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，12月份为45.6%，环比上升0.4个百分点。分项指数中，产成品库存指数、购进价格指数、原材料库存指数均下降超过5个百分点。新订单指数和采购量指数有所回升。PMI显示，当前市场需求下滑，价格处于近一年以来的低位，钢厂和钢贸商的产成品库存均减少，年底在限产和供需关系两大因素作用下，钢厂生产也有所下降。

中国人民银行决定，自2019年起，将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”。这有利于扩大普惠金融定向降准优惠政策的覆盖面，引导金融机构更好地满足小微企业的贷款需求，使更多的小微企业受益。

中铁总工作会议提出，2019年全国铁路固定资产投资保持强度规模，确保投产新线6800公里，创2016年以来新高，其中高铁3200公里。相比去年，2019年投产新线目标预增七成（去年预计4000公里，实际完成4683公里）。

近一个月来，国家发改委共批复八个城市及地区的城市轨道与铁路建设规划(包含新增)，包括重庆、济南、杭州、上海、长春、武汉六个城市轨道交通，广西北部湾经济区、新建西安至延安、江苏省沿江城市群三个区域铁路建设，总投资超过一万亿元。其中，上海和江苏相关规划投资分别约为2983.48亿元和2180亿元。

2019年新年伊始，李克强总理于1月4日接连考察中国银行、工商银行和建设银行普惠金融部，并在银保监会主持召开座谈会。总理强调，要加大宏观政策逆周期调节的力度，进一步采取减税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具，支持民营企业和小微企业融资。

为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。这样安排能够基本对冲今年春节前由于现金投放造成的流动性波动，有利于金融机构继续加大对小微企业、民营企业支持力度。

商务部新闻发言人应询回答记者提问。有记者问：有消息称，美方代表团将于1月初访华进行经贸磋商，请问双方磋商是否可以如期举行?答：1月4日上午，中美双方举行副部级通话，确认美国副贸易代表格里什将于1月7日至8日率领美方工作组访华，与中方工作组就落实两国元首阿根廷会晤重要共识进行积极和建设性讨论。

工信部发文称，2019年，要继续巩固去产能成果。支持重点省份去产能，督促地方以处置“僵尸企业”为抓手，坚定不移去除低效产能。严把产能置换审核关，开展产能置换方案专项抽查，对钢铁产能违法违规行为始终保持露头就打的高压态势，强化负面警示，不断巩固行业来之不易的发展局面。

宝钢股份出台2、3月份销售价格政策，其中，主导品种2月份基价与1月份持平，3月份基价小幅上调。

综合来看，当前经济运行压力还在加大，稳增长措施不断加码，只是具体落实还有一段过程。可以说，目前最大的利好是政府有“托底”经济的行动，多重刺激政策都在路上，而中美贸易战“和解”是大概率事件，近期期货主力合约“抗跌”就是这些情绪的集中反应。另外，不同省市减产和复产相互对冲，粗钢日均产量很难得到提升，而区域价格缩小一定程度上限制了资源异地流动。相比之下，利空仍然是需求淡季到来，库存季节性累积，冬储价格偏高，以及贸易商囤货缺少积极性等。接下来，预计全国性的单边行情很难出现，区域性的涨跌还将呈现。具体而言：华北限产区域价格有望回稳，甚至拉高；华南等高价区域还会自我修正，华东等更多市场涨跌幅度都有限。

对于上海市场来说，当下有利因素是：元旦之后终端采购量环比增加，库存较去年同期减少，价格在华东区域相对偏低；不利因素是：工地施工逐渐收尾，需求“空档期”临近，经销商无意替钢厂“抬轿子”。笔者以为，经过上周的调整之后，市场将面临止跌滞涨的局面，即便消息面和销量短期内能够提振价格，但持续性有待检验。