本期观点：需求锐减 弱势调整  

时间：2019-1-1—2019-1-31

关键词：需求 资金 政策 库存

本期导读：

●行情回顾：风险释放心态缓和，钢市价格低位盘整；

●供给分析：环保承压检修增多，钢材出口环比下降；

●需求分析：低温雨雪需求锐减，房产基建环比持平；

●成本分析：焦炭价格跌后企稳，矿石价格整体攀高；

●宏观分析：明年经济以稳定调，基建托底减税降负。

●综合观点：12月份国内钢价处于低位盘整阶段，一方面终端需求日益萎缩，钢价缺乏上涨动力，另一方面钢企挺价积极，社会库存处于低位，对钢价存在有力支撑。即将踏入2019年1月份，北方需求早已跌入冰点，南方需求1月中旬前后结束，年末资金面更加紧张，市场需求大幅锐减，钢价面临进一步趋跌，1月中下旬钢价再跌意义不大。预计1月份过国内钢价先抑后稳或先抑后扬态势。基于此，预计1月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在3880-4080元/吨区间震荡运行。

行情回顾：12月钢价低位盘整

一、 行情回顾篇

12月份国内钢价处于超跌后低位盘整，截止12月27日，西本钢材指数收在4020元/吨，较上月末下跌30，月环比跌幅为0.74%，较去年去年同期价格下跌570元/吨，同比跌幅为12.42%。12月27日螺纹钢期货主力合约RB1905收盘价格为3396元/吨，较上月末下跌191元/吨，月环比跌幅5.32%。整体上看，11月份价格超乎寻常的暴跌，钢市风险得到释放，库存偏低以及需求趋弱情况下，市场行情处于窄幅震荡盘整态势。

12月份国内钢价低位盘整的主要原因，笔者认为主要有以下几方面原因。一是11月份钢价崩盘式暴跌后，杀跌情绪得到释放，恐慌心态逐步平和；二是国内钢企盈利水平大幅收缩，钢企主动挺价意识增强；三是北方地区污染天气频繁，环保限产力度增强，叠加部分钢厂常规检修，高炉开工率持续降低，钢厂供给压力降低；四是社会库存处于低位，部分市场资源相对紧缺；五是全国低温雨雪天气增多，终端采购需求日趋萎缩，北材南下资源增量承压；六是部分商家考虑即将冬储，并不情愿价格上涨；七是国内外宏观经济整体不理想，市场对预期难以乐观。

综上，国内钢价在12月份窄幅震荡，那么接下来的进入2019年1月份，钢价又将如何演绎？钢厂相对强势，商家又该如何冬储？明年经济工作强调以稳为主，对钢铁行业形成什么影响？铁矿石、焦炭等原料价格表现如何？带着诸多问题，一起来看2019年1月国内建筑钢材行情分析报告。

二、供给分析篇

1、国内建筑钢材库存现状分析

西本新干线监测库存数据显示，截至12月28日，国内主要钢材品种库存总量为807.87万吨，较11月末减少24.94万吨，降幅2.99%，较去年同期增加6.72万吨，增幅0.84%。其中螺纹、线材、热轧、冷轧、中板库存分别为320.79万吨、108.22万吨、178.89万吨、105.74万吨和94.23万吨，较11月末分别增加6.94%、增加7.29%、下降15.53%、下降6.18%和下降12.31%。本月国内五大钢材品种中建筑钢材库存量增加，冷热板卷和中厚板库存量延续下降。

中钢协数据显示，2018年12月，螺纹钢库存环比增加的地区有8个，其中天津库存增加0.3万吨，上海库存增加2.4万吨；广州库存增加5.0万吨，港口库存增加11.1万吨；石家庄库存增加0.1万吨，郑州增加0.3万吨，成都增加1.5万吨，重庆增加5.0万吨；库存环比减少的地区有12个，其中北京减少6.0万吨，沈阳减少3.6万吨，南京减少0.4万吨，杭州减少2.7万吨，苏州减少1.5万吨，合肥减少1.9万吨，济南减少0.3万吨，武汉减少0.2万吨，长沙减少4.7万吨，昆明减少0.8万吨，西安减少1.5万吨。

2、国内钢材供给现状分析

从钢厂生产情况来看，据国家统计局数据，国内11月粗钢产量7762万吨，环比10月份下降493万吨，降幅5.97%，同比增长10.8%（10月为9.1%）；1-11月粗钢产量同比增长6.7%（1-10月同比增长6.4%）。11月国内粗钢日均产量258.73万吨，环比10月份减少7.56万吨，降幅为2.84%，为连续两个月回落。11月国内生铁产量6372.6万吨，环比降低5.92%，同比增长9.9%。11月生铁日均产量212.42万吨，较10月日均产量低6.08万吨。而1-11月生铁累计产量7.08亿吨，同比小幅增长2.4%。

2018年11月份，国内钢筋产量为1857.1万吨，环比降幅为2.90%，同比增幅10.14%；1-11月累计产量为19087.2万吨，比去年同期增加488万吨，增幅2.62%。11月份，国内线材（盘条）产量为1315.5万吨，环比降幅1.18%，同比增幅24.39%。1-11月累计产量为13271.6万吨，比去年同期增加1100.5万吨，增幅9.04%。另外，中钢协统计数据显示，12月上旬重点钢企粗钢日产估算值为187.22万吨，环比增2.07%，同比增5.24%。全国估算值为240.07万吨，环比增2.16%，同比增7.82%。

3、国内钢材进出口现状分析

从钢材进出口数据来看，海关总署数据显示，2018年11月份我国钢材出口529.8万吨，环比下降20.20万吨，降幅为3.67%，为今年2月份以来最低水平；1-11月累计出口钢材6377.8万吨，去年同期为6975.1万吨，同比下降8.6%。11月份我国进口钢材105.7万吨，环比下降8.10万吨，降幅为7.12%；1-11月累计进口钢材1216万吨，去年同期为1209.7万吨，同比增加0.5%。

近日，国务院关税税则委员会发布通知称，2019年1月1日起我国调整部分产品进出口关税，其中取消部分200系不锈钢5%的出口暂定关税；取消钢锭、钢坯5%或10%的出口暂定关税；取消铁矿石10%的出口暂定关税；取消硅铬铁、钛铁及硅钛铁、钒铁及铌铁等部分铁合金10%的出口暂定关税；取消直接还原铁10%的出口暂定关税；取消炼焦烟煤3%的出口暂定关税。此次部分产品进出口关税调整，有利于进出口贸易稳定增长。

4、下月建筑钢材供给预期

综合来看，11月份我国粗钢日均产量258.73万吨，较10月份下降2.84%，为连续两个月回落。12月份国内降温雨雪天气增多，户外终端施工受到影响，市场成交明显下滑，国内多家钢企进行常规检修，外加北方部分钢企环保限产，全国高炉开工率连续五周降低。随着国内雨雪降温天气增多，下游采购需求越发低迷，更多钢企安排安全常规检修，预计，下月国内粗钢日均产量将延续回落。

三、需求形势篇

1、沪上建筑钢材销量走势分析

12月上旬，受中美双方暂停加征关税利好提振，以及钢价暴跌后盼涨心切，市场价格出现止跌反弹，多数终端采购力度明显加大，市场成交量得到释放，然价格涨高后需求再次放缓。12中旬，全国雨雪降温天气增多，户外施工受到干扰，下游采购需求日趋放缓，钢价处于震荡盘整阶段。12月下旬，上海钢价震荡趋弱，下游用户按需采购，以及年底资金相对紧张，市场整体成交不理想。下月中上旬，申城多数工地陆续年前收尾，后期需求将逐步锐减。

2、国内建设投资额度分析

固定资产投资方面，2018年1-11月份全国固定资产投资（不含农户）609267亿元，同比增长5.9%，增速比1-10月份回升0.2个百分点。从环比速度看，11月份固定资产投资（不含农户）增长0.46%。分产业看，第一产业投资21285亿元，同比增长12.2%，增速比1-10月份回落1.2个百分点；第二产业投资227817亿元，增长6.2%，增速提高0.4个百分点；第三产业投资360165亿元，增长5.6%，增速提高0.2个百分点。

房地产投资方面，2018年1-11月份，全国房地产开发投资110083亿元，同比增长9.7%，增速与1-10月份持平。1-11月份新开工面积188895万平方米，增长16.8%，增速提高0.5%。1-11月份施工面积804886万平方米，同比增长4.7%，增速比1-10月份提高0.4%。1-11月份土地购置面积25326万平方米，同比增长14.3%，增速比1-10月份回落1%；1-11月份开发企业到位资金150077亿元，同比增长7.6%，增速比1-10月份回落0.1%。

基础设施建设投资方面，2018年1-11月份，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长3.7%，增速与1-10月份持平。其中，水利管理业投资下降4.4%，降幅扩大0.3个百分点；公共设施管理业投资增长1.4%，增速提高0.1个百分点；道路运输业投资增长8.5%，增速回落1.6个百分点；铁路运输业投资下降4.5%，降幅收窄2.5个百分点。

制造业投资方面，2018年1-11月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.3%，增速较1- 10月份放缓0.1%。11月份规模以上工业增加值同比实际增长5.4%，增速比10月份回落0.5%，主要受3个产业的影响。一是受汽车消费增长放缓影响，汽车制造业增加值同比下降3.2%，连续第二个月同比下降；二是11月份全球石油价格出现了一轮波动，石化行业增速由上月的4.4%降为1.9%；三是电子行业增长高位放缓，增速由14.6%降为12.3%，较上月放缓了2.3%。

3、下月建筑钢材需求预期

1-11月份全国房地产开发投资同比增长9.7%，增速比1-10月份持平。分项指标来看，房地产新开工面积增速小幅提高，但施工面积、土地购置面积、开发到位资金以及销售面积等均小幅下滑，其中销售面积已连续三月出现下滑。12月份全国天气降温天气明显，北方大多户外施工难以开展，多数工地已经处于停工状态。下月靠近年关，广大南方工地也即将年前收尾，预计下月建筑钢材需求将明显下降。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

12月原料价格表现不一，其中焦炭价格先稳后跌；国产矿价格以稳为主，进口矿价格接连上涨；钢坯价格大幅上涨，废钢价格以涨为主。根据西本新干线监测数据，截止12月27日，唐山地区普碳方坯出厂价格3380元/吨，较上月末价格大涨300元/吨；江苏地区废钢价格为2490元/吨，较上月末大涨170元/吨；山西地区二级焦炭价格为1490元/吨，较上月末下跌150元/吨；唐山地区65-66品味干基铁精粉价格为720元/吨，较上月末价格持平；普氏62%铁矿石指数为72.40美元/吨，较上月末上涨6.95美元/吨。

分品种来看，12月份国内钢坯价格大幅上涨。从价格来看，自12月份以来，国内钢坯市场心态恢复，钢坯价格出现超跌反弹，市场报价大幅上涨。同时，北方地区雾霾天气严重，部分钢坯生产企业环保限产，钢坯供给量出现下降，钢坯商家惜售心理增强。截止12月27日，唐山普碳方坯含税报价在3380元/吨，较11月末大涨300元/吨，涨幅为9.74%；唐山海翼宏润和象屿正丰钢坯库存量合计13.19万吨，累计较上月末下降13.41万吨，降幅达到50.41%。预计，下月国内钢坯价格将以先跌后涨态势。

12月份国内焦炭行情盘整趋弱为主。从市场来看，本月上旬至中旬，国内焦炭价格经历四轮价格大跌，焦炭利润同样大幅收缩，极少数焦企出现提涨呼声，然下游钢企并不接受。加上北方地区雾霾严重，部分钢企和焦企均受到环保限产，多数钢企实行按需采购，市场总体成交放缓，市场观望氛围浓厚。临近月底，国内钢企高炉检修限产增多，高炉开工率持续下降，焦炭厂内库存相对充足，河北、山西等地部分焦企再次出现跌价。考虑下游采购需求下降，市场情绪有所低落，预计，下月国内焦炭价格将仍有下行空间。

12月份国内废钢价格大幅上涨。从市场来看，12月上中旬，受国内成品材价格跌后有所反弹，增强废钢市场信心，国内天气低温雨雪天气，废钢收购难度加大，以及部分钢厂加大废钢储备，下游钢企接连提供废钢采购价。从华东地区来看，沙钢、马钢、南钢、中天等多家钢企分别于12月13日上调100元，12月19日上调80元，累计上调180元。12月下旬，随着成品材价格弱势见跌，废钢市场成交下滑，12月26日沙钢等钢厂收购价下调30元。其余华北、西北、东北、华南等区域价格走势类似。考虑多数钢企废钢储备充足，以及钢企设备检修增多，预计，下月国内废钢价格或将跌后企稳态势。

12月份国内铁精粉行情稳中见涨，受北方地区雾霾天气严重，河北、山西等多地环保限产执行严格，铁精粉供应量处于低位，矿石贸易商有所惜售，多数市场报价表现坚挺，主产矿区价格小幅走高。本月进口铁矿石价格接连上涨，截止12月27日，普氏62%铁矿石指数为72.40美元/吨，月环比上涨6.95美元/吨。港口库存方面，截止12月28日，全国主要港口进口铁矿石库存为14173万吨，较上月末增长121万吨。总体来看，上半月，进口矿到港量维持低位，港口矿石库存连续下降，并处于1.4亿吨下方，矿石期货合约震荡上涨、海运成本和成品材价格走高，进口矿售价震荡走高；下半月，进口矿到港口略有增加，港口矿石月底库存量重上1.4亿上方，成品材市场价格弱势下跌，市场观望氛围浓厚。考虑下月农历新年临近，高炉开工率延续下降，少数钢企年前适当补库，预计，下月进口铁矿石价格将弱势趋跌。

12月份BDI指数整体表现先扬后抑，截止12月24日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报1271点，较上月末上涨40点，上涨3.25%。截止12月21日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收1066.17点，较上周上涨2.1%。其中煤炭、金属矿石、成品油运价指数上涨，粮食运价指数下跌，原油运价指数维稳。煤炭货种运价指数报收1099.20点，较上周上涨3.1%。秦皇岛-上海（4-5万dwt）航线运价为26.9元/吨，较上周下跌1.0元/吨；秦皇岛-张家港（4-5万dwt）航线运价为29.1元/吨，较上周下跌1.3元/吨；秦皇岛-广州（6-7万dwt）航线运价为33.1元/吨，较上周下跌1.2元/吨。预计，下月BDI指数整体或将先跌后扬态势。

2、主要区域建筑钢材出厂价格分析

本月国内板材主导钢企宝钢、鞍钢、武钢、河钢、安钢等相继公布2019年1月份出厂价格，面对国内下游订单消费缩减、出口贸易需求下滑，市场预期不理想等因素，均对热轧、冷轧、中厚板、轧硬、彩涂、镀锌等下调200-300元/吨。从生产建筑钢材钢厂来看，多数按日调价的钢厂出现挺价，按旬出价格的钢厂出现大幅补跌。从江苏地区主导钢厂沙钢出厂价来看，12月上旬螺纹价格大幅补跌500元；中旬螺纹价格维持平盘，完成计划量和资金到账给予80元补差；下旬螺纹大幅下调80元，完成计划和资金到账给予180元大幅补差。另外，北方河钢、西林、建龙、亚新、四平现代、鑫达和大安等钢企相继公布冬储及锁价政策。预计，下月钢厂调价政策仍有下调空间。

3、下月建筑钢材成本预期

综上所述，12月份上中旬国内焦炭价格止跌企稳态势，焦化企业利润大幅收缩，下游钢企按需采购，钢焦博弈呈现僵持状态，市场观望氛围浓厚；进入下旬焦化厂内库存增加，下游钢企减产检修增多，焦炭价格出现下跌势头。国内矿受北方大气环保限产，现货库存压力不大，山西、河北等主产区价格小幅探涨，然多数区域铁精粉价格维持平稳。进口矿价格总体大幅上涨，主要受到外矿发货量总体不高，港口矿石库存量整体下降，并降至1.4亿吨下方，海运费价格总体上涨，市场信心总体较好，带动进口矿价格震荡走高。考虑国内焦炭跌势出现，进口矿继续上涨阻力增大，预计，下月建筑钢材生产成本相应走低。

五、宏观分析篇

一、政治局会议定调以稳为主  平稳推进大规模减税措施

12月13日中共中央政治局召开会议指出，继续打好三大攻坚战，着力激发微观主体活力，创新和完善宏观调控，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险工作，保持经济运行在合理区间，进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，提振市场信心。近日，税务总局党委书记、局长王军主持召开党委扩大会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实措施。对深化税制改革、落实减税政策、优化税收执法方式等工作作出重要指示、提出明确要求，为做好税收工作指明了方向，提供了遵循。李克强总理的重要讲话，总结了2018年的经济工作，分析了当前的经济形势，对明年税收工作做具体部署。

二、  房产投资增速环比持平，基建投资项目大量获批

国家统计局数据显示，2018年1-11月份，全国房地产开发投资110083亿元，同比增长9.7%，增速与1-10月份持平。1-11月份新开工面积188895万平方米，增长16.8%，增速提高0.5%。1-11月份施工面积804886万平方米，同比增长4.7%，增速比1-10月份提高0.4%。1-11月份土地购置面积25326万平方米，同比增长14.3%，增速比1-10月份回落1%。基建投资方面：2018年1-11月份，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长3.7%，增速与1-10月份持平。另外，近期基建领域投资项目得到大量批复，近一个月内，国家发改委批复上海、杭州、济南、重庆等多个城市轨道交通项目，合计投资规模近5000亿元。贵州省1-11月份累计新开工亿元以上项目1346个，总投资8692.10亿元；河北省今年完成项目投资在8000亿元以上。

三、中美暂停进一步提高关税  美元第四次加息如期而至

中美双方12月2日宣布达成一项协议，双方暂停进一步提高关税。美国总统特朗普12月3日说，中美关系向前迈出了一大步，达成了贸易停战协议。美国农民将受益于中国同意进口更多美国农产品，而且中国政府已同意“减少并取消”对美国汽车的关税。双方将在强制技术转让、知识产权保护、非关税壁垒和网络攻击这几个方面弥合分歧。与此同时，中国准备派出一个庞大的代表团赴美继续进行谈判。另外，当地时间12月19日，美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点至2.25%-2.50%区间。这是美联储今年第四次加息，也是十多年来最高利率。12月17至18日，在美联储召开本次政策会议前后，特朗普就曾两次公开表示不希望美联储加息，称美联储应该“感受市场，而不是只看毫无意义的数字”。据悉，国内市场普遍预期美联储会加息，但焦点将集中在明年的利率前景。

六、国际市场篇

根据西本新干线综合处理的数据（如上表）显示，12月份国际螺纹钢市场半数以上市场下跌，其中欧洲市场小幅调整，亚洲市场以稳为主，中东市场多数下跌。具体数据如下：

欧美市场方面：12月与11月同期相比，美国钢厂价格维持平稳，美国进口价格下跌22美元/吨。同期，欧盟钢厂价格上涨5美元/吨，德国市场价格下跌1美元/吨。

亚洲市场方面：12月与11月同期相比，中国市场价格下跌7美元/吨，中国出口价格下跌10美元/吨；韩国市场报价相对平稳；日本市场价格上涨10美元/吨，出口价格持平。另外，中东进口价格下跌10美元/吨，土耳其出口价格下跌50美元/吨，独联体国家出口报价下跌20美元/吨。

方坯价格方面：12月份与11月同期相比，土耳其出口报盘（FOB价）下跌55美元/吨，独联体出口黑海报盘（FOB价）下跌19美元/吨；中东市场进口价下跌10美元/吨，东南亚进口(CFR)价格下跌30美元/吨。

总结来看，12月份国际钢材市场，中国出口报价半数以上市场下跌。下月随着中国农历新年的临近，全球钢材市场转入消费淡季，预计，2019年1月份国际钢价将现趋弱态势。

七、综合观点篇

全面总结一下2018年12月份分析报告内容，西本新干线分析认为，2019年1月份国内钢价基础运行条件如下：

其一、需求层面。12月份全国低温雨雪天气增多，市场整体需求大幅下滑，北方地区需求跌入冰点，淡季行情特征更加明显。1-11月份房地产投资和基建投资增速双双持平，其中商品房销售、土地交易等分项指标连续三个月下滑，基建项目虽得到大量批复，但近期基建刚需依然处于低位。年终市场现金流相对紧张，一定程度上影响工地采购需求，钢市整体成交日趋清淡。考虑下月临近农历新年，南方地区在1月10日-15日前后农民工陆续返乡，众多工程将年前收尾结束，届时市场需求将大幅锐减。

其二、供给层面。据本网统计数据显示，截至12月28日，国内主要市场钢材品种库存总量为807.87万吨，较11月末减少24.94万吨，降幅2.99%。据悉，受11月份国内大幅暴跌，国内钢企收益率大幅下滑，多家国内钢企安排常规检修。同时，北方地区雾霾天气持续严重，河北、山西等地区钢企执行错峰生产，国内高炉开工率连续五周出现下降，总体库存量处于年内低位。临近本月底，钢厂和社会库存双双小幅累库，考虑下月需求更加疲软，市场库存将现累库态势。

其三、成本因素。11月份国内焦炭历经四轮大跌，国内焦化企业盈利大幅缩水，进入12月份焦炭出现止跌企稳态势，临近12月份底，受焦化企业厂内库存积压，下游钢企采购节奏缓慢，以及年底资金回收盈亏盘算，焦炭价格开启第五轮下跌。12月份国产矿价格表现坚挺，部分主产区小幅见涨，市场总体成交一般。进口矿价格在12月份表现强劲，累计较11月份末上涨6.95美金，随着港口库存量止降反增，高炉开工率持续下降，价格继续上涨明显承压。预计，1月份国内钢企生产成本将有所走低。

其四、宏观因素。2018年中美贸易战硝烟此起彼伏，美联储连续四个季度加息25个基点，新兴市场货币大幅贬值购买力下降，全球经济制造业疲软走弱，部分地缘政治摩擦风险加剧，国内市场经济连续放缓，基建领域投资短板严重，社会融资规模大幅缩水，房地产投资虽处高位，四季度后投资连续下滑。面对国内外复杂经济形势，中央政治局会议对明年经济部署以稳为主，加大基建领域投资补短板，有序推进减税降费减轻企业负担，加大改革力度和调结构，并进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，提振市场信心。

综上，12月份国内钢价处于低位盘整阶段，一方面终端需求日益萎缩，钢价缺乏上涨动力，另一方面钢企挺价积极，社会库存处于低位，对钢价存在有力支撑。即将踏入2019年1月份，北方需求早已跌入冰点，南方需求1月中旬前后结束，年末资金面更加紧张，市场需求大幅锐减，钢价面临进一步趋跌，1月中下旬钢价再跌意义不大。预计1月份过国内钢价先抑后稳或先抑后扬态势。基于此，预计1月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在3880-4080元/吨区间震荡运行。[文]西本新干线特邀评论员2018-12-28