上周（12月10日—12月14日）西本——钢材指数下跌，周五收在4060元/吨，较上期下跌70元/吨。西本新干线现货交易平台监测的数据显示，上周国内建筑钢价格走势为先抑后扬，跌幅收窄。截止12月14日，全国61个主要市场25mm规格三级螺纹钢平均价格为4158元/吨，周环比下跌98元/吨；高线HPB300 φ6.5mm均价为4297元，周环比下跌96元/吨；这也是全国市场建筑钢价格再次走弱。从各地市场表现看，周三之前价格一路走低，周四之后，受到政策预期和部分地区环保限产加码消息的提振，价格呈现小幅反弹。

期货方面，上周黑色系期货整体上行：螺纹和热卷继续反弹，焦煤和铁矿石上涨。其中，热卷1905合约周五夜盘收在3462元，环比上涨126元/吨；螺纹钢合约RB1905周五夜盘收在3461元/吨，较上周同期上涨102元/吨。从全周波动情况，除焦炭主力合约周环比微跌外，其它品种表现趋强，目前热卷、螺纹与现货价格的贴水明显收缩，表明市场恐慌情绪在收敛。

回首上周，期货价格是大跌之后再修复，虽然钢厂挺价意图明显，但贸易商的心态仍然谨慎，而终端需求整体下降，现货市场更多只是“跟风”，尚未走出趋势性反弹行情。展望后市，宏观面存在一些利好预期，整体需求大概率会走弱，不同区域现货价格很难同步涨跌。本周钢价走势如何？一起看看西本新干线现货交易平台所监控到的相关库存数据。

一、 库存总量分析

据西本新干线综合库存监测数据显示：截至12月14日，沪市螺纹钢库存总量为23.75万吨，较上期减少0.68万吨，减幅为2.78%，为连升四周后再降；目前库存较上年同期（2017年12月15日的23.25万吨）增加0.5万吨。

上周，西本新干线监测的沪市线螺周终端采购量为2.55万吨，环比减少6.47%。根据西本新干线跟踪的历史数据，本期沪市线螺采购量处于偏低水平，体现了淡季需求现状。上周，因市场价格再跌，经销商加快出货（主要向周边市场销售）；因天气原因，北方资源到货量阶段性减少，所以库存略有下降。从仓库传回的信息看，后期海船会正常抵沪，预计上海地区库存还将恢复增仓趋势。

目前，西本钢材指数与前期低点接近，在钢厂的推动下，华东市场价格呈现低位回升迹象；不过，当前东北地区需求几乎停滞，华北等地市场价格总体偏低，受区域化差异的影响，西本钢材指数反弹的空间很小。

二、 总结分析

本期全国35个主要市场样本仓库钢材总库存量为807.06万吨，较上周减少1.38万吨，减幅为0.17%，库存总量连续第九周下降，降幅几乎忽略不计。本期，全国样本仓库中，西北、华北、华南地区库存增加，华中、华东、西南等地不同城市增减各异。从库存变化情况看，全国性的库存增仓趋势即将来临。

主要钢材品种中，螺纹钢库存量为302.18万吨，周环比增加8.10万吨，增幅为2.75%；线盘总库存量为101.87万吨，较上期增加2.87万吨，增幅为2.90%；热轧卷板库存量为194.69万吨，周环比减少8.60万吨，减幅为4.23%；冷轧卷板库存量为108.04万吨，周环比下降0.77万吨，降幅为0.71%；中厚板库存量为100.28万吨，周环比下降2.98万吨，降幅为2.89%。本周，五大钢材品种库存表现各异：螺纹钢和盘线库存增加，其它品种库存继续下降，据西本新干线历史数据，当前库存总量较上年同期（2017年12月15日的779.10万吨）增加27.96万吨，增幅为3.59%。

上周，全国各地市场走势不太一致：跌，不是很齐心；涨，不是很齐力。以华东市场为例，福建地区价格盘整，山东钢厂大幅拉升，安徽、江苏、上海、浙江、江西等地下跌同步，回升幅度各异。目前，除福建市场价格高挂外，华东市场螺纹钢主流价格在3750-3900元之间。

本期，影响市场走势的行业资讯主要有（以时间为序）：

据海关数据，11月份我国钢材出口529.8万吨，环比下降20.20万吨，降幅为3.67%，为今年2月份以来最低水平；前11月累计出口钢材6377.8万吨，去年同期为6975.1万吨，同比下降8.6%。11月份我国进口钢材105.7万吨，环比下降8.10万吨，降幅为7.12%；前11月累计进口钢材1216万吨，去年同期为1209.7万吨，同比增加0.5%。11月份我国进口铁矿砂及其精矿8625.3万吨，环比下降214.6万吨，降幅为2.43%；前11月累计进口97789.10万吨，去年同期为99058.7万吨，同比下降1.3%。

宝钢研究决定，2019年1月份宝钢股份宝山、东山、梅山基地及青山基地冷轧系列、电工钢内销价格在2018年12月份价格基础上调整如下：热轧基价下调300元/吨；普冷基价下调200元/吨。热镀锌基价下调300元/吨。电镀锌基价下调300元/吨。镀铝锌基价下调200元/吨。

包括新增信贷和社会融资规模在内的金融数据在11月回暖。相较新增信贷和社会融资规模，10月创下历史低位的M1和M2同比增速，在11月依旧未见大起色。被视作反映企业与居民的投资意愿关键指标的M1同比增速，自1996年有月度统计数据以来从未出现过负增长，但这一数据在10月创下历史新低后继续走弱，11月续创历史新低。代表广义流动性的M2同比增速11月则与6月和10月创下的历史新低持平。

近日，唐山市相关部门就2018-2019年钢铁行业秋冬季错峰生产工作进展情况做了汇报。该市决定，将重污染天气预警响应与错峰生产紧密结合，督导钢铁企业及时调整“一厂一策”方案，加大高炉停限产力度，提高重污染天气期间的停限产比例，保证秋冬季钢铁行业错峰生产任务的圆满完成。

中共中央政治局召开会议，会议指出，明年要继续打好三大攻坚战，按照已确定的行动方案，针对突出问题，打好重点战役。推动制造业高质量发展，推进先进制造业与现代服务业深度融合。促进形成强大国内市场，提升国民经济整体性水平。扎实推进乡村振兴战略，巩固发展“三农”持续向好形势。促进区域协调发展，发挥好各地区比较优势。加快经济体制改革，推动全方位对外开放。加强保障和改善民生，着力解决好人民群众反映强烈的突出问题。统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险工作，保持经济运行在合理区间，进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，提振市场信心。

1至11月城镇固定资产投资(今年迄今)同比增长5.9%，预期增长5.8%，前值增长5.7%。1-11月，民间固定资产投资同比增长8.7%（1-10月同比增长8.8%）。

近日，国家铁路局公布11月全国铁路主要指标完成情况，数据显示，11月铁路运输发送旅客25177万人，同比增长10.9%；货运发送量35081万吨，同比增长14%；铁路固定资产投资累计完成7072.98亿元，同比增长0.8%。

1-11月全国房地产开发投资110083亿元，同比增长9.7%，增速较1-10月份持平。房地产主要分项指标中，前11月，商品房销售面积148604万平方米，同比增长1.4%，增速较1-10月份回落0.8个百分点；截至11月末，商品房待售面积52627万平方米，比10月末减少162万平方米。1-11月份，房地产开发企业土地购置面积25326万平方米，同比增长14.3%，增速比1-10月份回落1个百分点；1-11月份，房地产开发企业房屋施工面积804886万平方米，同比增长4.7%，增速比1-10月份提高0.4个百分点。

国家统计局数据显示：2018年11月全国粗钢日均产量258.73万吨，11月生铁日均产量212.43万吨，11月钢材日均产量314.13万吨。11月我国生铁产量6373万吨，同比增长9.9%；1-11月生铁产量70785万吨，同比增长2.4%。11月我国粗钢产量7762万吨，同比增长10.8%；1-11月粗钢产量85737万吨，同比增长6.7%；11月我国钢材产量9424万吨，同比增长11.3%；1-11月钢材产量101292万吨，同比增长8.3%。

综合来看，后期市场利好因素主要集中在两点：其一，随着经济下行压力加大，为了“稳增长”，政策面可能会更加宽松；其二，临近年底，为了应对环保考核，某些区域性限产措施会增强。利空因素主要有：终端资金紧张状况仍会加剧，国际和国内钢材需求量双双减少，钢厂去库存意愿强烈，贸易商不敢主动备库，社会库存呈现季节性回升等等。上周部分地区价格跌后回升，更多是受到消息面的刺激，各地需求并未出现实质性的好转，全国市场未能“一致行动”。所以，即便局部价格还会拉升，其持续性也值得怀疑，需要警惕冲高回落的风险。

对于上海市场来说，上期终端采购量环比再降，而库存回落并不具备持久性，一旦市场价格不具备向周边分流的优势，供需矛盾还会加大。笔者以为，经过前期的试探之后（两次“触底”止跌），当前市场价格不具备单边下挫的基础，在消息面和资本市场的影响下，短期内甚至会出现“情绪性”的反弹，但长期仍将趋向低位。