本期观点：商家惜售明显原料超跌反弹

时间：2018-12-17—2018-12-21

● 市场回顾——钢坯废钢小幅反弹，焦炭企业提涨未果；

● 成本分析——钢材市场继续下跌，电炉钢厂面临亏损；

● 库存分析——钢厂采购依旧谨慎，铁矿废钢库存下降；

● 综合观点——年底环保压力增大，铁矿煤焦上涨乏力。

一、本周国内原料市场回顾

本周国内钢材市场价格继续震荡下跌，但原料市场需求有所回暖，部分钢厂迫于库存压力，再度提高采购价格，钢坯、铁矿、废钢价格均有小幅上涨，局部地区焦企也有提涨，但钢厂暂未接受。总体来看，经过近1个半月大跌后，原料成本对于钢市的支撑作用开始有所显现。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

本周国内市场钢坯价格先抑后扬，上半周市场整体成交依旧疲软，价格继续下跌40元左右，下半周后受环保利好支撑，市场心态有所好转，价格小幅反弹。截止本周四，唐山市场普碳方坯出厂价格为3330元/吨，较上周五回升20元/吨左右，直发成交一般。从下游需求情况看，本周唐山地区带钢调坯企业开工率下降2%至64%左右，型材调坯企业开工率回升5%至33%左右，建材调坯企业开工率下降5%至37%左右。近期国内钢坯市场供需面都有所萎缩，目前唐山钢坯外卖量仅能满足当地需求量65%左右，整体资源供应依旧偏紧，唐山钢坯库存环比下降9.39万吨至19.1万吨，厂商多有惜售挺价心理。预计下周国内市场钢坯价格有望继续震荡偏强运行。

铁矿石：

受期货市场反弹带动，本周进口铁矿石价格略有上涨，但整体成交不理想。随着唐山、徐州地区相继加大环保限产、限运力度，钢厂采购积极性有所减弱，贸易商方面由于货源集中度较高，继续持货挺价，供需双方呈对峙观望状态。截止本周四，普氏62%粉矿价格收于67.15美元/吨（CFR），较上周五上涨0.2美元/吨。考虑到年底各地到了环保指标冲刺阶段，部分钢厂高炉生产将受到一定影响，且近期北方港口到货量有明显增加，矿价上涨动力不足。预计下周进口铁矿石价格将延续低位盘整走势。

煤焦：

本周国内炼焦煤市场价格以稳为主。其中，山西柳林地区主焦煤出厂价格保持1520-1560元/吨，部分煤矿已完成全年销售任务，年底产量有所收缩，对市场形成一定支撑。河北唐山主焦煤、肥煤主流出厂价格保持1560-1620元/吨，受周边钢厂、焦企限产影响，部分煤企库存略有增加，但暂时销售压力不大。山东地区1/3焦煤出厂价格保持1290-1320元/吨，受环保检查影响，少数煤矿企业仍处于停产状态。进口炼焦煤市场整体成交平淡，澳大利亚峰景煤对我国出口报价在213美元/吨（CFR），较上周末回落3美元/吨，沿海钢厂询盘有所减少。近期下游钢材、焦炭价格跌势都有所趋缓，加上冬季中小煤炭供应量有所减少，预计后市仍将以稳为主。

近期国内部分焦企向钢厂提涨50-100元/吨，但目前北方多数钢厂未接受，只有华东少数库存偏紧的钢厂同意提价50元左右，钢厂焦炭到货未受影响，甚至库存有微增的情况。部分贸易商前期抄底未果后，近期采购趋于谨慎，现有资源也以出货为主，导致焦企提价难以持续。截止本周五，山西地区二级冶金焦出厂价格执行2050元/吨，河北和山东地区二级冶金焦出厂价格执行2200-2300元/吨。目前国内焦企与钢厂的利润空间相当，在钢价未明显企稳的情况下，钢厂仍持谨慎观望心态，焦企提涨难度较大。预计下周国内市场焦炭价格将以稳为主。

废钢：

本周国内市场废钢价格稳中有涨，由于贸易商惜售挺价，近期钢厂到货量明显减少，部分长流程钢厂被迫提价补库，采购价格较上周上调50-100元/吨不等，一些电炉钢厂虽成本压力较大，但也只能跟进提价，涨幅略低于长流程钢厂。截止本周五，江浙市场重废主流价格为2450-2500元/吨，较上周末上涨60-100元，江苏主导钢厂废钢到货量只有11月平均水平的40%，库存压力大增。两湖、两广地区重废主流价格升至2430-2480元/吨，回升30-50元。在北方地区，河北、山西市场重废价格升至2400-2460元/吨，较上周末上涨80-100元，东北市场重废主流价格上涨50元至2550元/吨左右，部分贸易商库存成本较高，在当前价位出货积极性依然不高。目前北方区域电炉钢厂普遍处于亏损状态，甚至江苏部分独立电炉钢厂也已亏损50-100元/吨，只有华南、西南区域情况稍好，电炉钢厂对废钢的需求受到一定影响。但另一方面，年底高炉限产压力较大，在仍有利润的情况下，部分钢厂再度加大废钢用量，对废钢价格形成一定支撑。预计下周国内市场废钢价格将以小幅震荡为主。

二、国内钢厂成本和库存变化

本周进口铁矿石和焦炭价格相对稳定，石墨电极价格回落近1万元/吨，抵消了一部分废钢价格的涨幅，长流程钢厂与短流程钢厂成本差距又有所拉大。截止本周五，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本为3294元/吨，较上周末上升3元/吨；短流程钢厂（独立电炉）三级螺纹钢成本为3675元/吨，较上周末上升20元/吨。本周国内钢材价格继续下跌，建材走势相对偏弱，截止本周五，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为3957元/吨和3773元/吨，分别较上周五下降117元/吨和下降7元/吨。对应当前原料成本，目前国内长流程钢厂螺纹钢毛利较上周下降120元至563元/吨，热卷毛利下降10元至379元/吨；短流程钢厂螺纹钢毛利较上周下降37元至182元/吨，北方区域已经普遍亏损。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），本周国内钢厂对于铁矿采购仍较为谨慎，以消耗库存为主；煤炭和焦炭到货量有所增多，主要是一些中小厂家和贸易商加大出货；废钢资源依旧紧张 ，钢厂提价后到货情况仍不理想。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

三、综合观点

虽然眼下钢材冬储概念弱化，但原燃料冬储却是钢厂必须面对的，特别是在目前钢材仍有可观盈利、原料整体库存水平又相对偏低的情况下，原料部分品种的抗跌性已逐渐显露出来。考虑到年底各地环保压力有所增大，预计铁矿石、煤焦价格上涨动力略显不足，而钢坯、废钢因资源偏紧，价格短期仍将震荡偏强运行。[文] 西本新干线特邀撰稿人谦文2018/12/14