上周（11月26日—11月30日）西本——钢材指数续跌，周五收在4050元/吨，较上期下跌230元/吨，环比跌幅收窄。西本新干线现货交易平台监测的数据显示，上周国内钢价继续下行，一些区域建材价格呈现低位回涨态势。截止11月30日，全国61个主要市场25mm规格三级螺纹钢平均价格为4176元/吨，周环比下跌244元/吨，月环比下跌705元/吨；高线HPB300 φ6.5mm均价为4316元，周环比下跌239元/吨，月环比下跌730元/吨；这也是全国市场建筑钢价格连续四周下探。从各地市场表现看，上周四以后，前期价格重挫的华北、华东等地出现小幅反弹。

期货方面，上周黑色系期货主力合约开始转换，为了更加直观，还是同口径对比一番：螺纹和热卷低位震荡，焦炭、焦煤横盘整理，铁矿小幅补跌。其中，热卷1901合约周五夜盘收在3474元，环比上涨9元/吨；螺纹钢合约RB1901周五夜盘收在3607元/吨，较上周同期下跌20元/吨。从全周波动情况看，现货止跌对期货形成一定支撑，期现贴水制约继续下行空间，随着获利盘的撤退，黑色系期货杀跌的动能减弱。

现阶段，期现“双杀”告一段落，主导钢厂补跌之后有意挺价；贸易商手中库存偏低，加之局部需求客观存在，所以市场已经暂停单边下挫的行情。展望后市，利好因素主要有：价格大跌释放了风险，很多厂家开始托市，虽然效果尚不明显，但短期内能够缓解市场恐慌情绪。利空因素主要有：钢厂库存压力加大，多数区域需求放缓；经过前期的急跌之后，贸易商心态更为谨慎，备货积极性难以提升，而期货贴水又引导市场悲观预期；随着时间的推移，供需矛盾还会进一步积累。本周钢价走势如何？一起看看西本新干线现货交易平台所监控到的相关库存数据。

一、  库存总量分析

据西本新干线综合库存监测数据显示：截至11月30日，沪市螺纹钢库存总量为22.73万吨，较上期增加0.05万吨，增幅为0.22%，较上年同期（2017年11月30日的17万吨）增加5.73万吨；目前，上海市场库存虽然连续三周回升，但增幅大幅收窄。

上周，西本新干线监测的沪市线螺周终端采购量1.84万吨，环比下降16.93%，连续第三周减少。根据西本新干线跟踪的历史数据，本期沪市线螺采购量为年度较低水平；11月全月采购量环比10月份下降超过三成。数据显示，需求季节性回落成为现实。上周，因经销商消极订货，加之华东市场价格大跌之后，北方钢厂有意控制发货节奏，各大港口货物到货量减少；另外，部分东北、华北产地资源向周边市场分流；所以，虽然上海区域需求偏弱，但库存增仓速度有所放缓。从仓库传回的信息看，后期北方资源还会加大投放，华东主导钢厂供应量还会增加，所以对于上海市场而言，库存仍有增仓压力。

目前，西本钢材指数已经较2018年以来的最高点累计下跌870元，基本挤掉了市场虚高的泡沫；近期华东、华北等地低价资源出现反弹，就是对前期暴跌的自我“修复”。另外，当下部分城市社会库存偏低，贸易商打压价格有心无力，一旦钢厂态度强硬，短期内市场就会出现反复。综合来看，西本钢材指数将由单边下跌转向横盘整理。

二、总结分析

本期全国35个主要市场样本仓库钢材总库存量为832.81万吨，较上周减少19.59万吨，减幅为2.30%，库存总量连续第八周下降，降幅趋于平稳。本期，全国样本仓库中，东北地区继续降库，西北、华北、华中、华东、华南、西南等地不同城市有增有减。从库存变化情况看，部分市场（如华北地区）价格“探底”之后，贸易商有主动进货现象。

主要钢材品种中，螺纹钢库存量为299.98万吨，周环比下降11.86万吨，减幅为3.80%；线盘总库存量为100.87万吨，较上期减少1.32万吨，降幅为1.29%；热轧卷板库存量为211.79万吨，周环比减少2.96万吨，减幅为1.38%；冷轧卷板库存量为112.71万吨，周环比下降1.03万吨，降幅为0.91%；中厚板库存量为107.46万吨，周环比下降2.42万吨，降幅为2.20%。本周，五大钢材品种库存均为下降，降幅整体收窄。据西本新干线历史数据，当前库存总量较上年同期（2017年11月30日的801.95万吨）增加30.86万吨，增幅为3.85%。后期应该关注的是，钢厂库存能否顺利向市场转移。

上周，全国各地市场走势基本一致：前半周大幅下挫，后半周探底回升，不同区域回升的幅度大约在50元至100元之间。以华东市场为例，山东、江苏、浙江等地反弹力度较大，安徽、江西、福建等地相对滞后。目前，除福建地区外，华东主要市场价格相差较小。总体来看，近期主要市场价格基本止跌，随着各区域钢厂补跌基本“到位”，为了弥补亏损，经销商也有拉高“自救”的动力。不过，当前供需矛盾还在积累，价格回升的幅度和持续性有待检验。

本期，影响市场走势的行业资讯主要有（以时间为序）：

发改委网站公布了钢铁行业1-10月经济运行情况。数据显示，产品价格总体平稳，经济效益持续好转。1-9月，中国钢铁工业协会会员企业实现工业总产值2.58万亿元，同比增长16.47%；实现销售收入3.06万亿元，同比增长14.47%；累计盈利2299.63亿元，同比大幅增长86.01%；亏损企业亏损额为27.82亿元，同比下降25.52%。

中共中央、国务院发布关于建立更加有效的区域协调发展新机制的意见。意见指出，统筹发达地区和欠发达地区发展，建立健全长效普惠性的扶持机制和精准有效的差别化支持机制，加快补齐基础设施、公共服务、生态环境、产业发展等短板。

地方前三季度经济报日前已悉数出齐。31个省份中，9个省份经济增速比上半年略有提升，4个省份增速与上半年持平，18个省份增速出现回落。2018年还剩一个月时间，守住增长底线、确保完成全年目标成为各地最迫切的经济任务。11月中下旬以来，各地密集召开经济工作推进会，全力冲刺攻坚。

据中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI数据，11月份为45.2%，环比下降6.9个百分点。主要分项指数中，新订单指数为35.4%，环比回落16.9百分点；新出口订单指数为43.2%，环比回落4.1个百分点；产成品库存指数为58.8%，环比上升16.5个百分点。本月原材料采购量指数为45.9%，环比下降15.9个百分点；原材料进口指数为52.3%，环比下降4.3个百分点。

工信部召开规范钢铁行业设计咨询工作座谈会，会议对钢铁行业相关设计咨询单位提出以下几点工作要求：一是严格贯彻落实国家钢铁去产能有关政策；二是从设计源头严格把关，对不符合产业政策的设计项目坚决不予承接，对地方政府和委托方要求的违反产业政策诉求坚决予以制止；三是高度重视规范钢铁行业设计咨询工作。

在布宜诺斯艾利斯举行的G20领导人峰会上，特朗普30日对可能与中国达成贸易协定表现出乐观态度。他表示，美方愿意达成协议，而且现在“有一些好的信号”。

华东沙钢等相继出台新一期价格政策，在大幅补跌500元的基础上，对上期协议量给予600元/吨以上的追补。

综合来看，后期市场利好因素是：随着年关的临近，从中央到地方，“保增长”的措施还会加码；中美贸易摩擦有缓解迹象，将给资本市场带来暖意；从历史经验看，华中、华东、华南、西南等地12月份需求仍会保持一定强度。后期市场利空因素主要有：经过“打压”原料端后，钢厂产销利润又有恢复，主动减产成为空谈；东北、华北市场需求下降，钢材跨区域流动还会加速；贸易商心态谨慎，大多采取快进快出方式购销，囤货积极性不高。利好多是表象，利空比较实在，如果没有更多刺激，价格拉高或只限于局部反弹，全国普涨格局很难再现。

对于上海市场来说，本期需求整体偏弱，而库存量小幅回升；笔者以为，经过连续四周的下跌之后，市场恐慌情绪得以释放，钢厂的成本线也一度被“探明”，在宏观面利好的支持下，钢价有望走稳，甚至小涨，但难有大的作为。