[库存看钢市] 库存尚未累积，价格易涨难跌

上周（10月22日—10月26日）西本——钢材指数上涨，周五收在4900元/吨，较上期上涨40元/吨。西本新干线现货交易平台监测的数据显示，上周国内钢价整体走高。截止10月26日，全国61个主要市场25mm规格三级螺纹钢平均价格为4849元/吨，周环比上涨50元/吨；高线HPB300 φ6.5mm均价为5022元/吨，周环比上涨44元/吨。

期货方面，上周，黑色系期货几度反复，黑色系商品主力合约焦炭、铁矿石、焦煤、螺纹钢均有上涨，仅热卷环比下跌18元/吨。其中，螺纹钢主力合约RB1901一度突破4200元关口，周五夜盘收在4188元/吨，较上周同期上涨64元/吨。

目前来看，期货市场震荡偏强，现货商家心态平稳，主导钢厂力挺价格，加之下游需求表现不俗，市场很难走出单边回落行情。展望后市，利好和利空因素交织：一方面，钢厂没有资金和存货压力，社会库存尚未形成累积，经销商话语权偏弱，需求端没有明显降温；另一方面，环保限产存在一些变数，区域钢价差距逐渐拉大，资源合理流动不可避免。本周钢价走势如何？一起看看西本新干线现货交易平台所监控到的相关库存数据。

一、  库存总量分析

据西本新干线综合库存监测数据显示：截至10月26日，沪市螺纹钢库存总量为19.59万吨，较上期减少2.50万吨，减幅为11.32%；连续三周下降，降幅进一步扩大，目前的库存量为2017年12月1日以来最低水平。上周西本新干线监测的沪市线螺周终端采购量3.87万吨，环比下跌3.62%，为连续增长三周以后首次回落，但总量仍处于较高水平。根据西本新干线跟踪的历史数据，10月份沪市线螺日均采购量较9月份继续回升，“金九”不弱，“银十”更强，意味着下游需求保持强劲。

上周，“进博会”因素逐渐显现，上海市区需求减弱，仓库出货受到限制，部分东北和山东资源陆续抵沪，供需此消彼长，致使上海市场价格明显低于周边安徽、江苏和浙江等地。不过，临近上海区域施工正常，代理商更多倾向于厂提发货，华东地区总体需求依然可观。另据相关部门通知，自10月29日至11月11日，各大码头装卸作业将受到限制，外地资源入港或将延期，预计后期建材到沪量不会明显增加。

细心的读者一定发现，笔者在上面两个图表中特意标明了两个数据，一个是2017年的西本钢材指数最高点，它出现在2017年12月5日，在此之前，市场价格都是单边上扬的；一个是2017年四季度终端采购量最高点，它出现在2017年11月10日，在此之后，较长一段时间终端需求都是走弱的。二者“背离”的时间差约为25天，今年是否会重复去年的“故事”，我们不妨拭目以待。

二、总结分析

本期全国35个主要市场样本仓库钢材总库存量为987.89万吨，较上周减少46.96万吨，减幅为4.54%，库存总量再次回到1000万吨以下，较本年度最高位减少近半，库存数量与9月21日接近。本期，全国样本仓库库存整体下降，其中，华中、华东、西南、华南地区降幅较为明显，东北、西北、华北部分市场降幅不大，显示需求存在区域性差异。

主要钢材品种中，螺纹钢库存量为380.91万吨，周环比下降32万吨，减幅为7.75%；线盘总库存量为120.56万吨，较上期减少13.80万吨，减幅为10.27%；热轧卷板库存量为246.83万吨，周环比增加1.51万吨，增幅为0.62%；冷轧卷板库存量为122.62万吨，周环比下降0.80万吨，降幅为0.65%；中厚板库存量为116.97万吨，周环比下降1.87万吨，降幅为1.57%。本周五大钢材品种中，除了热卷库存连续六周上升外，其他品种库存均为下降。据西本新干线历史数据，当前库存总量较上年同期（2017年10月27日的999.50万吨）减少万吨，降幅为1.16%。

上周，华东市场表现抢眼：福州地区部分常用规格螺纹钢售价突破5000元/吨，前期售价较低的山东地区大幅补涨，安徽、江苏、江西等地钢厂已经“控盘”，浙江市场出现规格断档，因受客观条件制约，上海地区报价相对偏低。

总体来看，近期国内主要地区需求不错，建筑钢供应量没有明显回升，市场库存总体下降，经销商库存偏低，只能跟随钢厂定价出货。短期内，这种格局不会迅速改变，预计后期库存还会继续下降，但地区差异客观存在，总体库存降幅或将收窄。

本期，影响市场走势的行业资讯主要有：

国家统计局数据显示，9月粗钢日产量269.5万吨，环比增加4%，同比增加7.5%，当月生铁日产量221.3万吨，同比增4.4%，环比增4%，钢材日产量322.5万吨，同比增9.8%，环比增3.7%。1-9月粗钢产量6.99亿吨，同比增6.1%，同期生铁增1.2%至5.79亿吨，钢材增加7.2%至8.21亿吨。

三个季度，钢铁和煤炭行业产能利用率分别达到了78.1%和71.4%，比去年同期分别提高了2.7和4个百分点。前8个月，这两个行业实现的利润分别增长了80%和17%，工信部表示，这一利润上涨是对之前由于价格过低的一个恢复性上涨，也不能过于乐观。

据中钢协统计数据显示，2018年10月上旬会员钢企粗钢日均产量198.74万吨，旬环比增加0.26万吨，增幅0.13%；全国预估日均产量252.14万吨，旬环比升0.21万吨，增幅0.08%；重点企业钢材库存为1262万吨，旬环比增加19.5万吨，增加19.43万吨，增幅1.56%。

10月26日至27日，生态环境部在京召开2018年全国生态环境系统改革工作座谈会。生态环境部将针对可能产生“一刀切”现象的环保领域和监管措施，出台一个更加详尽的坚决禁止环保“一刀切”的文件，逐一提出要求。

步入四季度，基建投资开始“踩油门”。近期国家发改委密集批复多个高铁和特高压项目，涉及总投资规模超千亿元，除了国家发改委之外，地方也释放出基建提速的信号。多个城际轨道交通项目或地方发改委批复，多省市也密集发布交通中长期规划。

沙钢、永钢相继公布11月份计划量折扣情况，其中，沙钢螺纹钢和热卷不打折，盘线执行8折计划；永钢11月上旬螺纹计划量执行7折（上期全折），线材和盘螺执行8.5折计划（上期全折）。江苏、安徽部分钢厂限产，如马钢、新三洲、黄海等11月份供应量减半。

综合来看，当前供需面没有压力，宏观面不确定因素也未对市场形成直接干扰；另外，随着钢价的不断走高，多数贸易商“警惕性”较强，保持着“低库存”状态；这样一来，主导钢厂更能掌握价格“话语权”，所以，只要需求没有明显萎缩，预计本周国内建筑钢材价格还将维持“易涨难跌”格局。