本期观点：限产力度加大原料震荡盘整

时间：2018-9-24—2018-9-28

● 市场回顾——原料总体先扬后抑，废钢市场相对偏强；

● 成本分析——钢材价格震荡运行，钢厂利润继续收窄；

● 库存分析——钢厂节前适当补库，原料库存小幅上升；

● 综合观点——秋季限产力度加大，矿焦趋弱废钢坚挺。

一、本周国内原料市场回顾

本周国内原料市场总体先扬后抑，周初受唐山秋冬季限产政策落地影响，钢价连续上涨带动废钢、铁矿价格走强，下半周后随着期货价格再度下跌，原料价格整体有所回落。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

本周国内市场钢坯价格小幅震荡运行，随着周中期货市场回落，总体成交偏弱。截止本周五，唐山地区普碳方坯出厂价格在3990元/吨左右，较上周五下跌20元/吨。从下游需求情况看，本周唐山地区带钢调坯企业开工率为68%左右，较上周上升2%；型材调坯企业开工率在37%左右，较上周上升1%；建材调坯企业开工率保持在40%左右。近期国内钢坯价格持续高位运行，下游备货积极性不高，市场现货资源量也有限，左右行情的主要还是在期货行情走势。预计下周国内市场钢坯价格将以小幅调整为主。

铁矿石：

本周进口铁矿石市场小幅波动，普氏62%粉矿价格在69美元/吨（CFR）一线僵持不下，钢厂节前补库询盘虽有所增多，但仍以小批量澳粉为主，总体成交量不大，价格上涨力度不足，始终未能突破70美元/吨大关。贸易商方面预计钢厂在双节前仍有补库需求，挺价意愿为较为明显。不过，考虑到《唐山市秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导意见》将于10月1日起将正式实施，铁矿石港存量仍保持高位，后期铁矿石市场总体仍难以摆脱弱势的格局，预计下周市场将震荡偏弱运行。

煤焦：

本周国内炼焦煤市场小幅波动为主。目前，山西柳林地区主焦煤出厂价格保持1480-1530元/吨，临汾、长治地区低硫主焦煤价格下跌20-30元/吨。河北唐山主焦煤、肥煤主流价格保持在1450-1500元/吨。山东地区1/3焦煤出厂价格上涨30元至1280-1310元/吨，下游多已接受。进口炼焦煤市场成交增多，澳大利亚峰景煤对我国报价达到218美元/吨（CFR），较上周末上涨2美元，成交量继续增多。

本周国内焦炭市场整体回落，唐山、山西地区限产消息对市场情绪影响较大，几大主产区焦炭价格普遍下跌50-100元/吨。截止本周五，山西地区二级冶金焦价格在2390元/吨，河北和山东地区二级冶金焦价格分别为2540元/吨和2450元/吨。目前多数钢厂焦炭库存在7-10天，少数钢厂已达半个月左右，钢厂采购积极性并不高。预计下周国内市场焦炭价格仍有小幅下跌的空间。

废钢：

本周国内废钢市场表现是原料品种中最强的，大部分地区价格普遍上涨50-100元/吨不等，个别钢厂累计涨幅达到150元/吨左右。截止本周五，江浙市场重废主流价格在2650-2700元/吨，较上周末上涨50元左右，钢厂废钢到货量有所回升。两湖、两广地区需求活跃，重废主流价格升至2680-2760元/吨，较上周末上涨100元/吨左右。在北方地区，河北、山西市场小幅上涨为主，河北部分钢厂采购价上调20-30元，现重废价格在2580-2630元/吨；东北市场重废主流价格上涨30元至2750-2780元/吨。考虑到近期钢厂废钢到货情况较好，且由于石墨电极价格再度大涨，转炉钢与电炉钢成本有所缩小，预计后期废钢价格将趋于平稳。

二、国内钢厂成本和库存变化

本周国内焦炭价格有所回落，而废钢和石墨电极价格均略有上涨，长流程和短流程炼钢成本差距有所缩小。截止本周末，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本为3195元/吨，与上周末下降58元/吨；短流程钢厂三级螺纹钢成本（按照50%电炉铁水比测算）为3532元/吨，较上周末下降23元/吨。本周国内钢材市场震荡偏强运行，截止本周五，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为4596元/吨和 4359元/吨，分别较上周末上涨61元/吨和下跌4元/吨。对应1个月前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢（长流程）毛利较上周下降3元至1289元/吨；热卷毛利下降68元至1052元/吨，连续3周下降；对应当期原料成本，螺纹钢和热卷毛利分别为1301元/吨和1064元/吨。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），节前钢厂备货力度略有增加，加上一些厂商出货心态加剧，进口铁矿石、废钢、焦炭库存都略有上升，煤炭相对稳定。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

三、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周黑色产品先扬后抑，除焦炭外，基差都略有拉大，市场观望情绪增强。

表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

四、综合观点

除了唐山市秋冬季错峰限产政策落地外，本周临汾、江苏也传出限产的消息，预计后期长流程原料需求将受到一定影响，铁矿石、焦炭价格走势相对偏弱，短流程原料（废钢、石墨电极）价格将相对坚挺。[文] 西本新干线特邀撰稿人谦文2018/9/21