本期观点：环保再度施压 原料涨势放缓

时间：2018-9-10—2018-9-14

● 市场回顾——钢坯废钢小幅调整，焦炭博弈铁矿空涨；

● 成本分析——钢材市场先抑后扬，钢厂利润有所收窄；

● 库存分析——钢厂继续谨慎采购，原料库存低位持稳；

● 综合观点——华北环保再度施压，矿焦受制废钢看涨。

一、本周国内原料市场回顾

经短暂调整后，本周国内市场钢材价格再度上涨，但原料市场则总体走势偏稳，钢坯、废钢均出现小幅调整，进口铁矿石市场有价无市，焦炭局部市场也出现钢厂压价的情况。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

本周国内市场钢坯价格继续小幅震荡调整，河北地区排污攻坚行动结束后，下游需求情况略有好转，但高价资源成交量不多。截止本周五，唐山地区普碳方坯出厂价格在4000元/吨左右，较上周四下跌30元/吨。从下游需求情况看，本周唐山地区带钢调坯企业开工率为63%左右，较上周回升1%；型材调坯企业开工率在35%左右，较上周回升20%；建材调坯企业开工率为40%，基本与上周持平。当前国内钢坯价格仍处于近年来的高位，且9月份华北地区环保形势仍不明朗，预计短期钢坯价格将继续窄幅波动。

铁矿石：

受河北、山西部分钢厂高炉复产拉动，本周进口铁矿石市场价格连续小幅上涨，周四普氏62%粉矿价格达到68.85美元/吨（CFR），已连续6天上涨，累计涨幅达到3.3美元/吨，PB粉发货量持续减少，贸易商挺价意向普遍较强，块矿资源也偏紧，溢价上涨明显。不过，由于下半周后又传出《唐山市生态环境深度整治攻坚月行动方案》规定，9月份唐山各县（市、区）可能继续执行三项气态污染物攻坚措施，停限产力度不低于8月份，市场观望情绪又有所加重，市场询盘多、但成交量少，多以贸易商交易为主。预计下周进口矿价格涨势将趋缓，即便突破了70美元大关，也很难站稳。

煤焦：

本周国内炼焦煤市场稳中小涨，山西焦煤集团9月份铁路长协价格维持稳定。目前，山西柳林地区主焦煤出厂价格保持1480-1530元/吨，个别煤矿因1/3焦煤资源紧张，挂牌价上调50元至1400元/吨，长治地区贫瘦煤价格上涨30元至1100-1140元/吨。河北唐山主焦煤、肥煤主流价格保持在1450-1500元/吨，煤企库存较低。山东地区1/3焦煤出厂价格保持1250-1280元/吨，安徽地区主焦煤价格稳定在1550元/吨左右。进口炼焦煤市场成交有所增多，澳大利亚峰景煤对我国报价达到197美元/吨（CFR），较上周末上涨7美元。

本周国内焦炭市场走势有所分化，河钢集团宣布执行第6轮提价，采购价格上调100元/吨，但山西、邯郸部分钢厂因高炉限产，向焦化企业提出降价要求，幅度在50-100元/吨。截止本周五，山西地区二级冶金焦出厂价格在2390元/吨左右，河北和山东地区二级冶金焦出厂价格分别为2640元/吨和2550元/吨。考虑到当前焦化企业实际限产情况不及预期，且山西、唐山等地高炉9月份可能仍将面临较大限产压力，预计焦炭价格继续上涨难度较大。

废钢：

本周国内市场废钢价格呈先抑后扬、小幅波动态势。周初，废钢贸易商仍以高位出货为主，钢厂到货量继续增长，采购价格连续下调，其中尤以华东地区跌幅更为明显，少数钢厂降幅达到70-80元/吨。下半周后，随着北方一些钢厂复产，加之钢材期现价格走强，部分钢厂再度提价补库，涨幅多在30元/吨左右。截止本周五，江浙市场重废主流价格在2600-2630元/吨，较上周末下跌20元左右，部分钢厂开始缩减采购量。两湖、两广地区重废主流价格保持在2580-2620元/吨。在北方地区，河北、山西市场重废价格在2540-2580元/吨，下跌10-20元；东北市场重废主流价格在2720-2750元/吨，下跌20-30元。本周废钢市场走势弱于钢材，重废与螺纹钢价差已拉大至2000元/吨左右，商家出货积极性明显减弱，预计下周国内市场废钢价格将迎来补涨行情。

二、国内钢厂成本和库存变化

本周国内焦炭市场价格继续上行，废钢和进口铁矿价格均略有调整，石墨电极价格小幅反弹，钢厂生产成本总体小幅上升。截止本周末，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本为3253元/吨，较上周末上升46元/吨；短流程钢厂三级螺纹钢成本（按照50%电炉铁水比测算）为3496元/吨，较上周末上升13元/吨。本周国内钢材市场成交平淡，价格小幅震荡调整，截止本周五，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为4490元/吨和4377元/吨，分别较上周末下跌18元/吨和17元/吨。对应1个月前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢（长流程）毛利较上周下降73元至1323元/吨；热卷毛利下降72元至1210元/吨，连续2周下降；对应当期原料成本，螺纹钢和热卷毛利分别为1137元/吨和1024元/吨。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），除废钢库存有明显增长外，本周钢厂原料库存水平变动较小，在市场持续高位运行情况下，多数钢厂仍以按需采购为主。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

三、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周双焦看跌情绪依然较浓，期螺相对坚挺，期矿依旧偏弱，市场分歧有所加大。预计短期内震荡运行的概率较大。

表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

四、综合观点

本周山西、唐山都传出消息，9月份钢厂限产力度可能不低于8月份，这将对短期钢材价格走势形成支撑。受此影响，焦炭、铁矿石市场需求并不乐观，继续上涨动力不足；废钢则由于与钢价差距过大，且南方电炉钢企业至少仍有500元/吨以上毛利，短期废钢价格走势相对看好。[文] 西本新干线特邀撰稿人谦文2018/9/7