本期观点：上行压力增大  原料震荡整理

时间：2018-9-1—2018-9-30

● 市场回顾——焦炭废钢强劲反弹，钢坯大涨铁矿偏弱；

● 成本分析——钢材价格先扬后抑，钢厂利润有所萎缩；

● 库存分析——钢厂普遍谨慎采购，原料库存整体下降；

● 综合观点——高位风险逐渐显现，原料总体震荡调整。

一、本月国内原料市场回顾

在钢材价格上涨带动下，8月份国内钢厂备货积极性增加，原料市场价格整体上涨，焦炭、废钢、钢坯、国产矿价格均创下今年新高，只有进口矿仍受到库存和美元的压制，价格维持低位运行。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

8月份国内市场钢坯价格持续上涨，唐山普碳方坯价格一度达到4110元/吨，较7月底上涨330元/吨，再创今年新高。下旬后，随着钢材价格出现调整，钢坯直发成交趋弱，价格从高位回落50元至4060元/吨。从下游实际需求情况看，8月底唐山地区带钢调坯企业开工率为62%左右，较7月底下降9%；型材调坯企业开工率降至15%左右，较7月底下降5%；建材调坯企业开工率保持在40%左右，实际需求较7月份有所萎缩。从上面数据可以看出，当前钢坯市场供需面都有所萎缩，相对于需求，环保对供应的影响更大，预计9月份钢坯市场将面临调整，但幅度有限。

铁矿石：

8月份进口铁矿石市场继续弱势运行，在上旬价格冲击70美元大关未果后，中下旬价格一直呈小幅震荡下跌态势。截止8月30日，普氏62%粉矿价格收于65.75美元/吨（CFR），较7月底下跌1.8美元/吨，部分钢厂提高烧结配比，加大澳矿使用量，市场上混合粉资源偏紧，巴西粗粉需求有所降低。国产矿价格稳步上行，河北地区铁精粉价格升至805元/吨，较7月底上涨85元/吨。 目前市场对于9月环保压力预期较大，钢厂在采购方面相对谨慎，矿市成交不振，港口库存则继续保持高位。另外，美元指数从8月下旬起虽有所回落，但仍处于高位，对矿价继续形成压制。预计9月份进口矿价格仍将围绕65美元/吨窄幅波动。

煤焦：

8月份国内炼焦煤市场稳中有涨，环保限产、限运对山西不少地区煤企供货产生影响，市场整体资源稳中趋紧。目前，山西柳林地区主焦煤出厂价格保持1480-1530元/吨，临汾等地对不能按期完成环保治理的煤企采取断电措施，强制实施停产整顿，对当地精煤供应造成一定影响。河北唐山主焦煤、肥煤主流价格保持在1450-1500元/吨，煤企库存较低。山东地区1/3焦煤出厂价格保持1250-1280元/吨，江苏地区部分焦企复产后，煤企库存有所降低。进口炼焦煤价格保持坚挺，澳大利亚峰景主焦煤对我国报价为190美元/吨（CFR），较7月份上涨6美元/吨。

8月份国内焦炭价格连续五轮反弹，主产区价格累计涨幅达到400-450元/吨，再创今年新高。截止8月底，山西地区二级冶金焦价格升至2390元/吨，山东、河北地区二级冶金焦价格升至2540-2550元/吨。目前钢厂和焦企整体库存水平都不高，但由于8月下旬后钢材价格出现调整，焦炭期货价格也率先出现回调，钢厂对于焦炭高价的抵触心理有所显现，另港口贸易商也在加速出货，减少从厂家拿货。预计9月份国内焦炭市场将先稳后跌。

废钢：

8月份国内废钢市场大幅补涨，特别是华东地区钢厂补库较为积极，连续3-4轮提价，到货情况明显改善，临近月底后，受钢材价格调整影响，各地废钢价格出现30-50元/吨的降幅。截止8月底，江浙市场重废主流价格升至2620-2650元/吨，较7月底上涨250元左右，江苏主导钢厂较7月份增加近1倍。两湖、两广地区重废主流价格升至2580-2620元/吨，上涨170元左右。在北方地区，河北、山西市场重废价格达到2550-2600元/吨，上涨150元左右；东北市场重废主流价格在2750-2780元/吨，上涨50-80元，钢厂以消耗库存为主。虽然近期废钢价格都有松动的迹象，但考虑到废钢与螺纹钢仍有1800元左右价差，只要钢材价格不出现大跌的情况，废钢市场压力不大。另一方面，当前市场对于废钢需求依旧旺盛，除了新建电炉拉动需求外，今年转炉对废钢用量也增长15%-20%，北方一些小高炉也增加了废钢入炉量，因此废钢市场总需求继续看好。预计9月份国内市场废钢价格将以小幅波动为主。

二、国内钢厂成本和库存变化

8月份国内焦炭、废钢价格大涨，铁矿石月均价也略高于7月份，钢厂生产成本有明显提升，由于石墨电极价格大跌，短流程炼钢成本的增幅略低于长流程。截止8月底，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本为3207元/吨，较上月底上升295元/吨；短流程钢厂三级螺纹钢成本（按照50%电炉铁水比测算）为3483元/吨，较上月底上升237元/吨。8月份国内钢材市场价格总体呈上涨态势，下旬后由于高位成交不佳，加之期货价格连续走低，钢材价格也略有松动，截止8月底，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为4508元/吨和4394元/吨，分别较上月底上涨283元/吨和110元/吨。对应1个月前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢毛利较上月底上升326元至1396元/吨，热卷毛利上升153元至1282元/吨。以即期原料成本看，螺纹钢和热卷的毛利分别为1101/吨和987元/吨，较前期有所缩小。

表3：本月国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），除了废钢到货量回升外，8月份国内钢厂原料库存整体下降，焦炭和废钢资源仍相对偏紧，北方局部地区国产矿和焦煤供应也受到限产的影响。

表4：本月国内钢厂原料库存变化

四、综合观点

近期国内钢材市场面临一定压力，市场对于高价位需要逐步消化，短期资金面有收紧的迹象，另外9月限产力度可能低于市场预期。预计9月上半月，国内钢材市场价格将以小幅震荡调整为主，中秋和国庆前补库将对市场形成支撑。对于原料而言，铁矿石价格受环保需求收缩，价格承压窄幅震荡运行，焦炭、废钢、钢坯现货资源依旧偏紧，有一定抗跌性，市场报价高位盘整。[文]西本新干线特邀评论员谦文2018-8-31