本期观点：钢厂利润收窄 原料震荡整理

时间：2018-7-1—2018-7-31

● 市场回顾——铁矿废钢窄幅波动，焦炭继续强势上涨；

● 成本分析——钢材价格震荡回落，钢厂利润逐渐收窄；

● 库存分析——钢厂普遍按需采购，铁矿废钢库存下降；

● 综合观点——钢材市场逐渐企稳，铁矿废钢有望小涨。

一、本月国内原料市场回顾

6月份国内钢材市场先涨后跌，上半月各地环保督查及经济数据好于预期，建筑钢材价格创今年新高，下半月后美国贸易争端引发金融市场动荡，钢材价格出现较为明显回落。6月份原料市场走势相对强于钢材，铁矿石、废钢由于前期价位一直偏低，价格调整幅度较小，焦炭则继续保持上涨态势，第七、八轮上涨落地，钢厂利润空间较5月份有所收窄。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

6月份国内市场钢坯价格呈现高开低走的态势，上半月钢材价格回升带动下游轧材企业积极补库，特别是型材厂家采购较为积极，钢坯价格最高升至3700-3720元/吨，较5月底上涨70-80元。中下旬后，随着钢材价格冲高回落、期货市场价格大跌，市场观望情绪加重，钢坯价格持续小幅阴跌，直至月底方有所企稳。截止6月底，唐山市场普碳方坯出厂价格为3580元/吨，较5月底下跌70元/吨，基本回到4月底的水平。从下游需求情况看，唐山地区带钢企业开工率较5月底上升3%至86%左右；型材调坯企业开工率下降2%至48%左右；建材企业开工率保持在5%左右。总体来看，目前钢坯市场整体资源供应仍相对偏紧，唐山地区钢坯日供应量仅能满足需求的80%左右，所以价格持续下跌空间不大。预计7月份国内市场钢坯价格将以小幅震荡调整为主，价格重心较6月份下移60-80元。

铁矿石：

6月份进口铁矿石市场呈现不温不火的运行态势，普氏62%粉矿价格一直在63-66美元/吨（CFR）之间震荡运行，上半月钢材价格的上涨以及下半月金融市场的动荡，都末对矿价的走势造成方向性的改变。截止6月28日，普氏62%粉矿价格为63.95美元/吨（CFR），较5月底下跌0.35美元/吨。国产矿价格变化不大，河北地区铁精粉出厂价格保持在660-670元/吨。虽然由于到港量的减少，6月底我国主港铁矿石库存较5月底下降3000万吨至1.55亿吨，但仍处于高位。钢厂基本是以按需采购为主，整体成交平淡，相对而言，块矿和巴矿需求稍好。贸易商多有挺价心理，不愿低价出货，这也导致了市场上下两难的局面。从后市看，上有港口库存和美元指数的高位压力，下有钢厂高利润刚性需求的支撑，且山东、徐州等地钢厂已相继复产，预计7月份矿价走势将稍好于6月份，总体小幅震荡上涨。

煤焦：

6月份国内炼焦煤市场总体平稳运行。其中，山西柳林地区主焦煤出厂价格保持1460-1500元/吨，临汾地区1/3焦煤出厂价格在1320元/吨左右，晋南部分低硫焦煤因下游焦企限产减量，库存压力增大，新订单价格略有松动。河北唐山主焦煤、肥煤主流成交价格保持在1450-1500元/吨。山东地区1/3焦煤出厂价格保持1250-1280元/吨。河南部分煤矿有意7月份后补涨。进口方面，澳大利亚峰景煤对我国出口报价为204美元/吨（CFR），较5月底上涨6美元/吨，成交量稀少。

6月份国内市场焦炭价格继续强势上涨，焦企相继落实第七、第八轮上涨。截止6月底，山西地区二级冶金焦出厂价格升至2200元/吨，较5月底上涨300元/吨，山东和河北地区二级冶金焦出厂价格升至2250-2350元/吨，上涨200元/吨。由于近期国内钢材价格有较大幅度调整，且钢厂高炉产能利用率也从高位小幅回落，焦炭市场看空氛围在不断加剧。预计7月份国内市场焦炭价格将面临小幅调整的压力。

废钢：

6月份国内市场废钢价格震荡偏弱。上旬随着钢材价格上涨，各地钢厂重新加大补库力度，但采购价格上调幅度不大，仍显得较为谨慎，贸易商出货积极性一般，钢厂日均到货量较5月份下降10%左右。截止6月底，江浙市场重废主流价格在2310-2360元/吨，较5月底下跌30-40元/吨。两湖、两广市场重废主流价格在2330-2380元/吨，基本与5月底持平，前期暂停采购的一些广东钢厂采购价从低位大幅回升100-150元。在北方市场，河北、山西市场重废价格在2300-2350元/吨，较5月底上涨20元左右。由于6月前半段废钢价格反弹幅度只有钢价幅度的一半左右，因此在下半月钢市动荡下跌时，废钢市场也表现出较强的抗跌性。另一方面，6月份起各地钢厂新上电炉数量有增多的迹象，主要覆盖四川、广西、河北、福建、重庆，对于后期废钢市场将是有力支撑。预计7月份国内市场废钢价格将震荡偏强运行。

二、国内钢厂成本和库存变化

6月份国内焦炭价格继续大涨，铁矿和废钢调整幅度有限，钢厂生产成本继续抬高。截止6月底，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本为3055元/吨，较上月底上升135元/吨；短流程钢厂三级螺纹钢成本（按照50%电炉铁水比测算）为3287元/吨，较上月底上升52元/吨。6月份国内钢材市场延续先扬后抑的节奏。截止6月底，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为4103元/吨和4293元/吨，分别较上月底上涨46元/吨和8元/吨。对应1个月前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢毛利较上月底下降135元至1083元/吨，热卷毛利下降171元至1273元/吨。以即期原料成本看，螺纹钢和热卷的毛利分别为948元/吨和1138元/吨。

表3：本月国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），在钢材市场趋弱的局面下，6月份国内钢厂普遍按需采购，备货积极性一般，废钢到货量有明显减少，煤焦和外矿库存虽有上升，但主要还是和钢厂高炉产能利用率下降有关。

表4：本月国内钢厂原料库存变化

四、综合观点

7月份，国内钢材市场仍处于高温多雨天气影响下，加上金融市场看空氛围、钢材出口量减少等因素的影响，短期钢材价格仍有调整的空间，后期可能随着环保检查力度的加大而再度获得支撑。对于原料市场而言，目前钢厂利润虽有所萎缩，但仍处于较高水平，产能利用率维持高位，市场刚性需求仍在。同时，前期焦炭以外的原料价格一直处于相对低位，厂商挺价惜售意向较强，价格继续下跌空间较为有限。预计7月份国内原料市场总体走势仍将略强于钢材，铁矿石、废钢都有望小幅震荡上涨，焦炭则将面临小幅调整的压力。[文]西本新干线特邀评论员谦文2018-6-29