本期观点：钢材供需两弱 原料震荡偏弱

时间：2018-6-1—2018-6-30

关键词：环保 资金 钢价 产量

● 市场回顾——焦炭大涨焦煤补跌，铁矿废钢先扬后抑；

● 成本分析——钢材价格逐步走弱，钢厂利润有所萎缩；

● 库存分析——钢产增量带动需求，原料库存整体上升；

● 综合观点——钢材市场供需两弱，原料总体先跌后涨。

一、本月国内原料市场回顾

5月份国内原料市场除焦炭一枝独秀外，总体呈高位震荡、前高后低的运行态势，钢厂原料备货力度较4月份有所增大，原料价格总体走势要略强于钢材，下半月钢材价格回落后，钢厂利润开始有所萎缩。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

5月份国内市场钢坯价格总体呈震荡盘整态势，唐山普碳方坯价格一直在3550-3650元/吨区间内窄幅波动，至月底，唐山普碳方坯价格收于3650元/吨，较4月底上涨60元/吨。从需求情况看，5月底，唐山地区带钢企业的开工率升至83%左右，较4月底上升3%；型材调坯企业开工率降至50%左右，下降20%；建材企业开工率升至50%左右，较4月底上升15%，钢坯外卖量能满足7成当地需求，仍是供应相对偏紧的局面。考虑到目前北方钢坯与螺纹钢价差不足300元/吨，且6月份建材需求将受到高温多雨天气的影响，钢坯价格上涨动力不足，预计价格将在3500-3600元/吨一线震荡运行，价格重心较5月份稍有下移。

铁矿石：

5月份进口铁矿石市场成交有所好转，钢厂高炉产能利用率回升至90%左右，钢材量价齐升带动港口铁矿现货成交增多，矿价最高升至67美元/吨（CFR），但无奈铁矿港存量仍维持在1.6亿吨左右高位，且美元指数继续攀高，铁矿价格上涨阻力较大，在下半月钢材价格回落后，矿价再度小幅震荡下跌。截止5月底，普氏62%粉矿价格为64.3美元/吨（CFR），较4月底下跌1.05美元。国产矿价格相对稳定，河北地区铁精粉出厂价格保持在655元/吨左右。从6月份市场形势看，近期山东、江苏部分地区出台环保限产政策，不少钢厂已宣布高炉限产通知，预计至少将影响铁矿石需求30万吨。同时，美联储6月份加息预期，也将对进口大宗商品市场形成一定压力。预计6月份进口铁矿石价格重心将略有下移，主要在58-65美元/吨（CFR）区间震荡运行。

煤焦：

5月上半月，国内市场炼焦煤价格小幅补跌为主，以消化前期焦炭的6轮下跌，下半月市场逐步走稳。截止5月底，山西柳林地区主焦煤出厂价格保持1460-1500元/吨，长治个别煤矿因库存偏高，将主焦煤出厂价格下调20元至1440元/吨，瘦煤资源相对偏紧；河北唐山主焦煤、肥煤主流成交价格保持1450-1500元/吨，邯郸地区煤矿出厂价格下调50元左右，主焦煤价格执行1480元/吨左右。进口方面，澳洲峰景矿优质主焦煤对中国报价升至196美元/吨（CFR），较4月底上涨11美元，成交疲软。由于5月下半月后国内焦炭价格持续回升，煤企提价意向也逐渐增强，唐山个别大矿针对唐山散户价格上调30元。预计6月份国内市场炼焦煤价格将稳中有涨。

焦炭方面，经过前期6轮降价后，5月份国内焦炭市场上演大逆转，累计6轮涨价回升400元左右，山西地区二级冶金焦出厂价格升至1900元/吨，山东和河北地区二级冶金焦价格达到2100-2150元/吨。5月份国内焦炭价格大涨，主要是由于前期焦炭大跌后，焦企普遍限产挺价，山东、徐州等地环保政策也对焦炭企业生产造成一定影响。同时，国内钢厂在高利润刺激下，高炉集中复产，高炉产能利用率逼近90%，导致焦炭出现供应紧张的局面。6月份国内焦炭市场需求仍将保持旺盛，但随着钢厂利润逐渐萎缩，加上钢材下游需求受到天气的影响，焦炭价格继续上涨动力将逐渐减弱。预计6月上半月国内焦炭价格仍有小幅上涨空间，下半月后将以稳为主。

废钢：

5月份国内市场废钢价格先扬后抑。上旬电炉钢企业盈利情况好转，开工率持续回升，在五一节后纷纷提价补库，各地废钢价格上涨100元/吨。中旬后，国内钢材价格逐步回落，废钢价格上涨动力减弱，但钢厂需求相对稳定，价格以小幅波动为主；下旬后，两广地区小电炉钢厂限产停产对市场心理的冲击较大，各地价格出现明显下跌。截止5月底，江浙市场重废主流价格降至2300-2320元/吨，较4月底下跌80-100元；两湖、两广市场受环保整顿压力稍大，局部地区降幅达到160-200元，目前重废主流价格在2150-2200元/吨；在北方地区，河北、山西市场重废价格下跌80-100元至2250-2300元/吨，东北市场重废主流价格下跌100元至2600-2650元/吨。从6月份市场形势看，由于近期焦炭价格大涨明显抬高了铁水成本，电炉钢与转炉钢的价差较4月底缩小了100元左右，加之一些限产的钢厂有意通过提高转炉的废钢比来弥补产量，废钢市场整体需求不会太差。而且，高温多雨季节本身对废钢的供应也有影响。预计6月上半月国内市场废钢价格将以小幅调整为主，下半月后有望小幅回升。

二、国内钢厂成本和库存变化

5月份国内焦炭价格大涨完全盖过其它原料价格下跌的影响，钢厂生产成本持续上升，特别是长流程钢厂成本上升明显。截止5月底，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本为2920元/吨，较上月底上升179元/吨；短流程钢厂三级螺纹钢成本（按照50%电炉铁水比测算）为3235元/吨，较上月底上升40元/吨。5月份国内钢材价格先扬后抑，下半月后成交转弱，利润逐渐萎缩。截止5月底，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为4057元/吨和4285元/吨，分别较上月底上涨15元/吨和135元/吨。对应1个月前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢毛利较上月底增加21元至1218元/吨，热卷毛利增至1444元/吨，上涨108元左右。

表3：本月国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），在高利润驱动下，5月份国内钢厂的产量再创新高，高炉和电炉产能利用率都明显提升，分别达到90%左右和70%左右，钢厂纷纷加大原料补库力度，这也是5月份原料价格总体走势强于钢材的主要原因。

表4：本月国内钢厂原料库存变化

四、综合观点

6月份国内钢材市场进入高温多雨季节，前几年的平均降雨量比5月份多1倍，对于建筑钢材需求有一定抑制作用。同时，美国外贸关系的不稳定以及年中资金面的趋紧，也将使得期现市场继续承压。虽然近期各地加大环保整治力度，但青岛周边钢厂限产时间较短（目前公布的多在10-13天），常州地区限产的钢厂数量较少，而10省区回头督察也明确将严禁“一刀切”行为，钢材供应量减少要低于预期。总体看，6月份国内钢材市场是供需两弱的局面，价格总体是震荡偏弱运行，原料方面除焦炭短期仍有上涨空间外，铁矿石、钢坯、废钢价格均将以小幅波动为主，钢厂利润空间将继续收窄。[文]西本新干线特邀评论员 谦文2018-6-1