本期观点：焦炭一枝独秀 原料成本微涨

时间：2018-5-25—2018-6-1

● 市场回顾——焦炭继续大幅上涨，铁矿废钢小幅调整；

● 成本分析——钢材价格整体回落，长材盈利明显收窄；

● 库存分析——钢厂采购普遍谨慎，铁矿焦炭库存略降；

● 综合观点——上合峰会影响有限，煤焦坚挺铁矿企稳。

一、本周国内原料市场回顾

本周国内煤焦市场继续保持强势，其它品种则都受到钢材价格回落的影响，但整体降幅要明显小于钢材，钢厂和原料供应商库存量都不高，市场需求稳定，长材企业利润空间明显萎缩。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

本周国内市场钢坯价格窄幅震荡，波动空间在40-50元/吨，整体直发偏弱。截止本周四，唐山普碳方坯价格为3600元/吨，20MnSi方坯价格升至3730元/吨，较上周五下跌10元/吨。从需求情况看，本周唐山地区带钢企业开工率保持在79%左右，型材调坯企业开工率下降1%至59%左右，建材调坯企业开工率上升2%至50%左右，市场总体需求变动不大。虽然本周钢材期货和现货价格均持续下跌，但河北部分钢厂仍处于限产状态，钢坯资源仅能满足当地7成左右的需求，厂商惜售挺价意向明显。预计下周国内市场钢坯价格仍将以小幅震荡调整为主。

铁矿石：

本周进口铁矿石价格持续下跌，至周四，普氏62%粉矿价格收于63.4美元/吨（CFR），较上周五下跌3.3美元/吨。在近期钢材价格明显走弱的局面下，钢厂普遍放缓铁矿石的采购节奏，除个别高品矿外，市场整体成交平淡。国产矿价格也小幅跟跌，河北地区铁精粉出厂价格下跌10元至655元/吨，安徽地区铁精粉出厂价格在600元/吨左右。不过值得注意的是，下半周后铁矿石在期货市场上的表现要好于其它黑色产品，部分商家有抄底的意向。同时，目前钢厂利润仍处于较高水平，产能利用率稳步上行，成为矿价最有力的支撑。预计下周进口铁矿石价格有望逐步止跌趋稳，价格在60美元一线有较强支撑。

煤焦：

本周国内炼焦煤市场保持坚挺。其中，山西柳林地区主焦煤出厂价格保持1460-1500元/吨，迫于环保压力，部分煤矿生产不正常，整体资源偏紧。河北唐山主焦煤、肥煤主流成交价格在1450-1500元/吨，出货较为顺畅，个别大矿针对唐山散户价格上调30元。进口方面，澳洲峰景矿优质主焦煤对中国报价保持196美元/吨（CFR），成交疲软。本周国内市场焦炭价格继续强势上涨，几大主产区焦炭出厂价格普遍上涨100元左右。截止本周五，山西地区二级冶金焦价格回升至1900元/吨左右，河北和山东地区二级冶金焦价格在2050元/吨左右，追平前期的峰值。目前北方焦企的生产多受到环保影响，市场供应偏紧，钢厂整体库存水平有所下降，部分焦企仍有提价意向。不过，考虑到近期钢材价格有所走弱，预计钢厂会暂以观望为主。

废钢：

本周国内市场废钢价格小幅回落，不少钢厂一周双降，但幅度都不大，说明市场整体需求情况尚可。截止本周五，江浙市场重废主流价格在2330-2380元/吨，较上周末下跌30元；两湖、两广市场下跌50元左右，重废主流价格为2250-2300元/吨。在北方地区，河北、山西市场重废价格下跌30元至2250-2300元/吨，唐山个别电炉钢厂检修半个月左右；东北市场重废主流价格下跌50元至2650-2700元/吨。由于近期废钢价格降幅相对小于钢材，石墨电极价格又止跌回升，电炉钢企业的利润空间逐渐萎缩，一些短流程钢厂观望情况有所加重。预计下周国内市场废钢价格仍有小幅调整的空间。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

三、国内钢厂成本和库存变化

受焦炭价格大涨影响，本周国内长流程钢厂生产成本上升面积，短流程钢厂得益于废钢价格回落，成本变动不大。截止本周末，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本为2902元/吨，较上周末回升69元/吨；短流程钢厂三级螺纹钢成本（按照50%电炉铁水比测算）为3266元/吨，较上周末上升10元/吨。本周国内钢材价格整体下跌，盈利空间逐步收窄。截止本周五，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为4003元/吨和4226元/吨，分别较上周末下跌106元/吨和21元/吨。对应1个月前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢毛利较上周下降145元至1123元/吨，热卷毛利降至1346元/吨，下降60元左右。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），受钢材价格下跌影响，本周钢厂对于铁矿、废钢以消耗库存为主，铁矿库存略有下降，废钢到货则相对稳定；焦炭供货偏紧，徐州、山东相继受到环保限产影响，南方钢厂整体库存水平略有下降。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周黑色期货产品价格整体破位下行，双焦和期矿的基差均拉大，表明下游需求有足够支撑，而期螺的基差则明显缩小，预示着短期行情仍有下调的空间。

表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

五、综合观点

近日青岛市推出《上合组织峰会建设系统环境质量保障工作方案》，从目前了解的情况看，大部分钢厂距离峰会场馆 200-300公里，目前尚未收到明确的限产通知，只有少数钢企存在检修等情况，预计随着月底临近，结合空气质量的变化，会落实一些相关的环保政策，但可能更偏向于焦炉和烧结方面的限产，对于钢材产线的影响非常有限。同时，青岛港铁矿石的公路运输（主城区限行）和港口作业也会略受影响。综上所述，上合峰会期间钢材市场供需面相对平衡（供需各影响20-30万吨），相反是焦炭、铁矿石供应可能会出现阶段性供应趋紧的情况，钢厂利润空间会被继续挤压。预计下周国内钢材价格震荡偏弱，煤焦保持坚挺，铁矿石小幅反弹，废钢和钢坯逐步止跌。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2018/5/25