本期观点：钢材高位盘整 原料成本上涨

时间：2018-5-18—2018-5-25

● 市场回顾——钢坯焦炭大幅上涨，铁矿废钢窄幅波动；

● 成本分析——钢材总体高位盘整，钢厂盈利居高不下；

● 库存分析——中小钢厂补库略增，铁矿废钢库存上升；

● 综合观点——非限产区钢厂增产，煤焦短期继续强势。

一、本周国内原料市场回顾

本周国内原料市场震荡偏强，钢坯、焦炭资源阶段性供应趋紧，价格涨幅相对偏大；铁矿石和废钢小幅波动为主，钢厂补库意愿一般，原料厂商也多惜售挺价，观望情绪较浓。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

受唐山启动新一轮节能减排影响，本周国内市场钢坯价格持续稳步上行，截止本周四，唐山普碳方坯价格升至3630元/吨，20MnSi方坯价格升至3760元/吨，较上周五上涨80元/吨，钢坯直发顺畅。从需求情况看，本周唐山地区带钢企业开工率下降3%至79%左右，型材调坯企业开工率下降4%至60%左右，建材调坯企业开工率上升3%至48%左右，总体供需面变化不大。近期钢坯价格再度上涨，一方面是下游客户逢低补库，同时也是出于对环保政策力度的预期，另外近期焦炭价格上涨也抬高了价格重心。预计下周国内钢坯市场小幅波动的概率较大，毕竟下游对于价格持续上涨的接受度有限。

铁矿石：

本周进口铁矿石价格小幅震荡运行，钢厂补货积极性依然不高，周四普氏62%粉矿价格收于67.25美元/吨（CFR），较上周五下跌0.55美元/吨，澳部分矿种询盘稍有增多（如麦克粉、金布巴），巴矿市场资源量不多，价格相对偏高。国产矿价格小幅波动，河北地区铁精粉出厂价格上涨10元至665元/吨，但成交一般，安徽地区铁精粉出厂价格保持590元/吨。本周铁矿石港存量虽有所回落，但仍在1.58亿吨左右的高位，而国内钢厂的高炉产能利用率已经接近88%左右，继续上升空间不大，另外美元指数也继续走强，铁矿石价格反弹阻力较大。预计下周进口矿价格将继续在65-70美元/吨（CFR）之间震荡运行。

煤焦：

本周国内炼焦煤市场平稳运行。其中，山西柳林地区主焦煤出厂价格保持1460-1500元/吨，由于PM2.5浓度降幅不达标，近日山西省环保厅约见临汾、吕梁、运城、太原4市，后期部分中小煤矿生产和运输可能将受到影响。河北唐山主焦煤、肥煤主流成交价格保持1450-1500元/吨，邯郸地区主焦煤价格执行1480元/吨左右。进口方面，澳洲峰景矿优质主焦煤对中国报价上升6美元至196美元/吨（CFR），成交量不多。本周国内市场焦炭价格继续回升，山西、河北、山东、河南地区焦炭出厂价均较上周上涨100-150元，焦企出货情况良好，基本无库存。截止本周五，山西地区二级冶金焦价格回升至1700元/吨左右，河北和山东地区二级冶金焦价格在1950元/吨左右。近期山东、徐州、安阳等地都受到环保整顿或会议影响，华东焦炭资源较北方吃紧。预计下周国内焦炭价格将继续保持坚挺走势。

废钢：

本周国内废钢市场价格小幅波动为主，由于近期钢材市场走势不明朗，部分废钢贸易商加大出货力度，钢厂到货量继续增加，部分厂家将废钢采购价格试探性下调20-30元/吨，另有部分长流程钢厂为了提高产量，增加转炉中废钢用量，采购价格小幅上调。截止本周五，江浙市场重废主流价格在2360-2410元/吨，较上周末下跌20-30元，福建部分电炉钢厂开工率上升，采购价格有30-50元涨幅；两湖、两广市场先跌后涨，重废主流价格为2300-2350元/吨，较上周末上涨20元。在北方地区，河北、山西市场重废价格下跌20元至2280-2330元/吨，邯郸个别钢厂降幅达到70元左右；东北市场重废主流价格保持2700-2750元/吨。近期国内钢厂废钢库存水平略有上升，电炉钢毛利则缩小至200元左右，预计下周国内废钢价格小幅调整的可能性较大。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

三、国内钢厂成本和库存变化

近期国内焦炭价格有明显回升，导致国内钢厂生产成本有所上升。截止本周末，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本为2833元/吨，较上周末回升28元/吨；短流程钢厂三级螺纹钢成本（按照50%电炉铁水比测算）为3256元/吨，较上周末下降1元/吨。本周国内钢材价格震荡上涨，盈利空间又有所扩大。截止本周五，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为4109元/吨和4247元/吨，分别较上周末上涨39元/吨和61元/吨。对应1个月前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢毛利较上周上升34元至1268元/吨，热卷毛利升至1406元/吨，上升56元左右。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），本周部分中小钢厂加大外矿和废钢采购量，整体库存水平略有上升；焦炭方面由于徐州焦企闷炉，导致南方钢厂库存压力增大。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周双焦和期矿基差缩小，市场对于原料价格仍谨慎看好；期螺基差变动不大，需求平淡博弈成本高企（包括库存成本），短期价格上下两难，观望气氛较浓。

表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

五、综合观点

近期国内焦炭价格大幅上涨，一方面是受到环保政策的影响，另一方面也说明非限产区域钢厂的高炉增产明显，特别是在西部区域。据统计，1-4月份不少西部省份的粗钢和生铁产量同比增幅都在30%以上，抵消了河北、山东、豫北、苏北等传统钢铁生产基地高炉减产的影响。同时，福建等地电炉钢厂也有增产的迹象。从这方面角度考虑，随着钢材资源供应量逐步增加，短期国内钢材价格回调整理的可能性更大，除了煤焦会继续保持坚挺外，废钢和钢坯缺少连续采购的支撑，铁矿石则受制于高库存和美元指数的持续走强，价格总体都震荡偏弱运行。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2018/5/18