本期观点：钢材需求回暖 原料趋强震荡

时间：2018-5-1—2018-5-31

关键词：需求 环保 库存 产量

● 市场回顾——钢坯废钢止跌回升，铁矿震荡焦炭走低；

● 成本分析——钢材价格整体回升，电炉钢厂扭亏为盈；

● 库存分析——原料企业限产增多，铁矿港存略有下降；

● 综合观点——钢材需求逐步回暖，废钢趋强矿焦震荡。

一、本月国内原料市场回顾

4月份国内钢材价格震荡上涨，但原料市场受到河北、江苏等地钢厂高炉限产影响较大（特别是心态方面），铁矿石、焦炭市场总体成交平淡，电炉钢企业也一度因亏损而减少废钢采购，价格震荡偏弱运行，直至下半月后需求才略有好转，铁矿石和废钢价格略有反弹。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

4月份国内市场钢坯价格总体呈震荡回升走势，随着下游型材企业开工率提升，钢坯成交情况有所好转，配合唐山、邯郸等地出台的环保整治措施，推动钢坯价格重心逐步抬高。截止4月底，唐山市场普碳方坯出厂价格达到3570元/吨，20MnSi方坯出厂价格为3690元/吨，较3月底上涨120元/吨。从需求情况看，截止4月底，唐山地区带钢企业的开工率升至80%左右，较3月底上升22%；型材调坯企业开工率恢复至70%左右，上升62%；建材企业开工率升至35%左右，较3月底上升6%。综观今年前4月份，钢坯价格基本处于一个宽幅震荡的走势，4月份钢坯价格的反弹，更大程度上也是对于3月份大跌行情的修复。由于建材市场需求仍表现一般，型材又受阶段性环保检查的影响较大，存在较大的不确定因素，市场缺乏持续上涨的动力，预计5月份国内市场钢坯价格将震荡运行为主。

铁矿石：

受部分地区钢厂高炉限产、停产的影响，4月份进口铁矿石市场整体成交依旧偏弱，62%粉矿价格一直在63-68美元/吨（CFR）之间震荡运行，较3月底上涨了4-5美元/吨；下旬后，徐州等地钢厂停产，导致市场信心又有所减弱，价格再度出现小幅调整。本月国产矿市场以小幅跟涨为主，河北地区铁精粉出厂价格较3月底上涨15元至655元/吨，北方矿山企业开工率仍维持低位，南方矿山企业出货相对稳定。目前全国主要港口铁矿石库存在1.58亿吨左右，较3月底小幅回落约2000万吨，考虑到近期国外铁矿发货量有所减少，澳大利亚和巴西都有中小矿山宣布停产检修，FMG等大型矿企一季度成本也有所提升，后期部分矿种的到港资源量可能会受到一定影响，矿价底部继续夯实。不过，由于近期部分钢厂高炉生产受限，加之美元指数连续回升，矿价的上档压力也在不断增大，预计5月份矿价重返70美元/吨以上的难度较大，主要仍将围绕65美元/吨窄幅波动。

煤焦：

受近两个月焦炭价格5轮下跌影响，4月份国内市场炼焦煤价格也略有松动，焦企接货积极性减弱。截止4月底，山西柳林地区主焦煤出厂价格保持1460-1500元/吨，部分低硫主焦煤价格下跌20-30元，临汾地区1/3焦煤价格也有30-50元降幅；河北唐山主焦煤、肥煤主流成交价格保持1450-1500元/吨；河南部分贫瘦煤出厂价格下跌50元左右。进口方面，澳洲峰景矿优质主焦煤对中国报价回落至185美元/吨（CFR），较3月底下跌10美元，已经接近国内同品质煤价水平，询盘略有增多。预计5月份国内炼焦煤市场有小幅补跌的空间。

4月份国内市场焦炭价格先跌后稳，焦企基本都接受了钢厂第5轮的降价要求，山西地区二级冶金焦出厂价格降至1550元/吨左右，河北和山东地区二级冶金焦出厂价格降至1700-1750元/吨，较3月底下跌100元/吨左右。下旬后，又有部分钢厂提出第6轮降价要求，但鉴于近期钢材价格有所上涨，且自身有亏损的情况，多数焦企暂未同意，并采取限产挺价的应对策略，库存普遍处于低位。鉴于近期河北、徐州等地高炉限产较多，且一些炼焦煤价格也有松动的迹象，预计5月份国内焦炭市场价格仍有小幅下调的空间。

废钢：

4月份国内市场废钢价格先稳后涨。上半月不少电炉钢厂仍处于限产观望状态，废钢采购价格维持低位或略有下调，待钢材价格持续上涨近2周后，电炉钢企业又有了100元/吨左右的利润空间，开始逐步加大采购力度，至下旬，江苏主导钢厂采购价格大涨100元/吨，正式拉开废钢行情反弹序幕，各地钢厂采购价格普遍上调60-100元不等。截止4月底，江浙市场重废主流价格达到2350-2400元/吨，较3月底上涨150元左右，江苏主导钢厂到货量较3月份增长20%-30%；两湖、两广地区重废主流价格升至2250-2300元/吨，上涨100元左右。在北方地区，河北市场重废价格上涨100元至2300-2350元/吨；东北市场重废主流价格升至2650-2700元/吨，较前期上涨100元。目前电炉钢企业成本要高于转炉钢700-800元/吨，利润空间窄小，且建筑钢材仍面临去库存的压力，整体成交一般，废钢需求存在稳定性。预计5月上半月国内市场废钢价格有望继续小幅反弹，下半月后以小幅波动为主。

二、国内钢厂成本和库存变化

受铁矿和废钢价格反弹影响，4月份国内钢厂生产成本略有回升。截止4月底，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本为2741元/吨，较上月底回升40元/吨；短流程钢厂三级螺纹钢成本（按照50%电炉铁水比测算）为3195元/吨，较上月底上升25元/吨。相比之下，4月份国内钢材价格涨幅更大，钢厂盈利空间再度扩大。截止4月底，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为3998元/吨和4137元/吨，分别较上月底回升258元/吨和233元/吨。对应1个月前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢毛利较上月底增加482元至1197元/吨，热卷毛利增至1336元/吨，上涨457元左右。

表3：本月国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），虽然4月份钢材价格总体上涨，但钢厂对于原料产品压价意向仍较为明显，基本按需采购为主，焦炭、废钢、铁矿库存都维持低位，废钢库存还略有下降；直至下半月后部分钢厂才适当增加了铁矿和废钢的采购量。

表4：本月国内钢厂原料库存变化

四、综合观点

4月份国内钢材市场走势强于原料，这说明本轮行情主要还是受到了河北、徐州等地钢厂高炉限产的影响，但行情能否延续，还是要取决于下游接受度、资金情况、电炉钢的开工情况。从需求情况看，一季度我国房地产投资同比增长两倍多至10.4%，一定程度上弥补了基建投资的减少，另外一季度承接新船订单同比增长180%，汽车产销总体也相对平稳，5月份钢材下游需求有望继续平稳增长。同时，央行4月25日降低存准以及5月1日起降低增值税1%，也有利于降低下游企业的成本压力。总体看，5月份国内钢材价格有望小幅震荡上涨，从而对铁矿石、焦炭需求起到一定带动作用，但随着电炉钢企业利润扩大、开工率回升，市场资源竞争压力又将有所显现。预计5月份国内钢材价格总体是先涨后跌，震荡偏强运行，钢坯、铁矿窄幅波动为主，废钢有反弹空间，焦炭价格先跌后稳。[文]西本新干线特邀评论员2018-4-27