本期观点：钢厂逐步补库 原料弱势反弹

时间：2018-4-1—2018-4-30

关键词：需求 环保 库存 产量

● 市场回顾——钢坯铁矿大幅回落，废钢焦炭先稳后跌；

● 成本分析——钢材价格破位下行，电炉钢厂面临亏损；

● 库存分析——钢厂普遍谨慎采购，铁矿港存居高不下；

● 综合观点——下游需求有望好转，原料市场弱势反弹。

一、本月国内原料市场回顾

受下游成交平淡、经济增长预期减弱、美国挑起贸易争端的影响，3月份国内钢材价格大幅下行，原料企业经过短暂观望后，也逐步跟跌，整体降幅略小于钢材，长材企业利润空间明显收窄。

表1：国内主要原材料价格变动明细

钢坯：

受成品材价格大幅下跌影响，3月份国内市场钢坯价格持续疲软，除了月中出现短暂小幅反弹外，几乎呈单边下行态势，市场恐慌心态不断加剧，直至月底部分地区展开环保限产检查后，跌势才力略有放缓。截止3月底，唐山普碳钢坯价格升至3320元/吨，20MnSi方坯价格为3440元/吨，累计较2月底下5跌410元/吨。从需求情况看，截止3月底，唐山地区带钢企业的开工率在58%左右，较2月底下降2%；型材调坯企业开工率降至8%左右，较2月底下降20%；建材企业开工率下降至29%左右，较2月底下降6%。3月份河北地区先后发布了非采暖季限产和2018年的淘汰落后产能计划，后期钢坯市场整体资源供应将趋紧，随着钢材下游需求逐渐顺暖，加上期货市场做空能量得到释放，预计4月份国内市场钢坯价格有望震荡回升。

铁矿石：

由于钢材市场持续走低，3月进口铁矿石市场成交始终未见起色，除了一些高品矿成交稍好外，总体成交平淡，港口库存升至1.6亿吨的高位，价格持续下行。截止3月29日，普氏62%粉矿价格降至63.1美元/吨（CFR），较2月底下跌15.8美元。国产矿价格下持续跟跌，河北和安徽地区铁精粉出厂价格分别降至640元/吨和600/吨，分别较2月底下跌90元和60元。虽然3月底在期矿价格带动下，现货矿价格也有所反弹，但实际成交情况仍不理想，观望气氛依然浓重，多数钢厂以小批量补库为主。同时，河北、安徽、山东部分钢厂的高炉因环保限产或例行检修，高炉产能利用率略有下降，对于矿价的持续反弹也是起抑制作用。预计4月份进口铁矿石价格将以震荡运行为主，主要运行区间在65-72美元/吨 （CFR）。

煤焦：

3月份国内炼焦煤市场平稳过行。截止月末，山西柳林地区主焦煤出厂价格保持1460-1500元/吨，临汾地区1/3焦煤价格在1420-1450元/吨，长治等地受大气污染预警影响，出现短暂汽车限运的情况；河北唐山主焦煤、肥煤主流成交价格保持1450-1500元/吨，煤企库存处于低位。山东地区1/3焦煤主流价格在1150-1180元/吨，部分煤种价格上涨20-30元，煤企整体库存维持低位。进口方面，随着澳洲发货逐渐恢复正常，3月份进口炼焦煤价格冲高回落，至3月底，澳洲峰景矿优质主焦煤对中国报价降至195美元/吨（CFR），较上月底回落30美元，仍高出国内同品质煤200元以上，成交量稀少。

3月份国内焦炭价格先稳后跌。月初部分焦企仍有提价的意向，但随着钢厂利润空间收窄，焦炭春节后的涨势也就此告一段落。下半月后，国内钢厂纷纷下调焦炭采购价格，且降价幅度从50元扩大至100元/吨。截止月底，山西地区二级冶金焦出厂价格降至1650元/吨，河北和山东地区二级冶金焦出厂价格降至1800-1850元/吨，较2月底累计下跌150-200元/吨。两会后，各地环保检查力度不减，加之钢材价格下跌的压力，钢厂高炉检修有增多的迹象。预计4月份国内焦炭市场价格先跌后稳，炼焦煤则将面临调整压力。

废钢：

3月份国内市场废钢价格先涨后跌。月初，江苏一些主导钢厂补涨150元/吨，但随着钢材价格回落，北方一些长流程钢厂采购积极性减弱，市场成交转淡。中旬后，随着钢材价格跌幅扩大，废钢贸易商心态发生转变，主动降价抛货现象增多，市场价格在混乱中大跌。截止3月底，江浙市场重废主流价格降至2200-2250元/吨，较2月底下跌350-400元，江苏主导钢厂到货量明显增加；两湖、两广地区重废主流价格降至2150-2200元/吨，下跌300元左右。在北方地区，河北部分钢厂暂停外采废钢，市场重废价格大跌400至2200-2250元/吨；东北市场需求也有所转淡，钢厂以消耗库存为主，重废主流价格降至2550-2650元/吨，较前期高位下跌200-250元。经过本月大跌后，纯电炉钢厂已经处于盈亏平衡点附近，江苏少数厂家因此主动限产，北方钢厂则减少了转炉中废钢的用量，废钢市场整体需求减弱。预计在钢材下游需求好转之前，4月份国内废钢市场仍将保持低位运行态势。

二、国内钢厂成本和库存变化

随着原料价格整体回落，3月份国内钢厂生产成本大幅下降。截止3月底，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本为2701元/吨，较上月底下跌224元/吨；短流程钢厂三级螺纹钢成本（按照50%电炉铁水比测算）为3170元/吨，较上月底上升212元/吨。相比之下，3月份国内钢材价格降幅更大，特别是建筑钢材，利润空间明显收窄。截止3月底，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为3740元/吨和3904元/吨，分别较上月底下跌515元/吨和355元/吨。对应1个月前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢毛利较上月底下跌528元至368元/吨，热卷毛利降至879元/吨，下跌368元左右。

表3：本月国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），在钢材价格大跌的背景下，3月份国内钢厂普遍谨慎采购为主，外矿和焦炭库存都有所下降；废钢方面则是由于贸易商抛货以及部分钢厂减少消耗，库存不降反升。

表4：本月国内钢厂原料库存变化

四、综合观点

经过3月份大幅下跌后，目前国内钢厂的利润空间已经明显收窄，部分短流程钢厂开始限产，一些长流程钢厂也借环保检查之际开始高炉检修，原料市场整体成交转淡。但要值得注意的是，目前一些独立焦企和废钢企业也处于亏损边缘，部分矿外低品位矿山宣布停产，一旦钢材价格有企稳迹象，原料企业势必惜售挺价，毕竟前期资源成本较高，钢坯、焦炭、废钢等现货资源也相对有限。预计4月份国内原料市场将以弱势反弹为主，持续上涨动能暂不具备。[文]西本新干线特邀评论员2018-3-30