本期观点：钢厂补库有限原料震荡下跌

时间：2018-3-26—2018-3-30

● 市场回顾——钢坯铁矿持续下跌，废钢大跌焦炭略降；

● 成本分析——钢材价格跌幅扩大，电炉钢厂面临亏损；

● 库存分析——钢厂继续谨慎观望，铁矿港存继续上升；

● 综合观点——限产叠加金融动荡，原料价格震荡下跌。

一、本周国内原料市场回顾

本周国内钢材市场成交未有好转，建筑钢材均价再跌100元左右，北方部分钢厂高炉复产延后，南方钢厂也多持观望态度，原料市场成交平淡，总体以小幅下跌为主。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

受河北部分地区环保限产消息影响，上周末国内市场钢坯价格小幅探涨，但实际成交情况不理想，随着下游成品材价格走低，本周二起国内钢坯市场价格再度下跌，直发表现欠佳。截止本周四，唐山市场普碳方坯出厂价格降至3510元/吨，20MnSi方坯价格为3640元/吨，较上周五下跌70元。从需求情况看，本周唐山地区带钢企业开工率下降5%至45%左右，型材调坯企业开工率下降30%至15%左右，建材调坯企业开工率下降6%至32%左右，整体成交平淡。虽然两会已胜利闭幕，但受到库存、资金、天气、心态等多方面因素影响，钢材下游需求仍未完全启动，观望气氛较浓，钢坯价格反弹乏力。预计下周国内市场钢坯价格将以小幅波动为主，下半周后价格有望逐渐走强。

铁矿石：

本周进口铁矿石市场价格继续小幅阴跌，仅一些高品矿成交尚可，低品矿需求持续疲软，港口铁矿库存增加至1.6亿吨左右，市场看空情绪未减。截止本周四，普氏62%粉矿价格为67.7美元/吨（CFR），较上周五下跌1.9美元。国产矿价格小幅调整，河北铁精粉出厂价格较上周末下跌20元至685元/吨，安徽地区铁精粉出厂价格下跌25元至625元/吨左右。近期河北地区不少钢厂宣布延长高炉复产期，加上钢材价格持续下跌的影响，铁矿石市场总体成交平淡。此外，澳元在美联储宣布加息后，涨势也只是昙花一现，未对矿价形成有利支撑。预计下周进口铁矿石价格将在65-70美元/吨（CFR）区间继续窄幅震荡。

煤焦：

本周国内炼焦煤市场总体稳定。截止本周四，山西柳林地区主焦煤出厂价格保持1460-1500元/吨，临汾地区1/3焦煤价格在1420-1450元/吨，长治等地受大气污染预警影响，本周再度出现汽车限运的情况；河北唐山主焦煤、肥煤主流成交价格保持1450-1500元/吨，煤企库存处于低位，部分企业有意补涨二季度的长协价格（低于市场价）。进口方面，澳洲峰景矿优质主焦煤对中国报价降至215美元/吨（CFR），较上周回落10美元，成交情况依然不理想，国外部分大矿一季度销量低于预期8%-10%。本周国内焦炭市场价格小幅下跌，河北、山东主导钢厂采购价格均下调50元左右。截止本周四，山西地区二级冶金焦出厂价格降至1700元/吨左右，山东和辽宁地区二级冶金焦出厂价格在1950元/吨左右。由于当前炼焦煤价格仍保持坚挺，多数焦企认为后市继续下跌空间有限，山西孝义个别厂家因前期降幅较大，甚至有提价的意向。预计下周国内市场焦炭价格将以小幅调整为主。

废钢：

在钢材价格持续下跌的影响下，本周国内废钢市场价格跌幅扩大，部分长流程钢厂暂停收货，而一些电炉钢厂受成本影响，产能利用率也有所下降。截止本周五，江浙市场重废主流价格降至2450-2500元/吨，较上周末下跌50元左右，当地贸易商出货积极，主导钢厂到货情况良好；两湖、两广地区重废主流价格在2200-2240元/吨，下跌50-60元。在北方地区，河北市场重废价格大跌100至2300-2350元/吨，不少钢厂处于限产状态；东北市场也有30-50元降幅，重废主流价格在2650元/吨左右。近期建筑钢材市场成交疲软，纯电炉钢厂已处于盈亏边缘，生产积极性受到影响，而长流程钢厂也再度偏向增加铁水用量，废钢市场需求有所转淡。预计下周国内市场废钢价格将小幅下跌为主。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

三、国内钢厂成本和库存变化

随着原料价格整体走低，本周国内钢厂生产成本降幅有所扩大。截止本周五，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本为2807元/吨，较上周末下跌63元/吨；短流程钢厂三级螺纹钢成本（按照50%电炉铁水比测算）为3266元/吨，较上周末下降66元/吨。本周国内钢材市场继续下行，下游成交依旧平淡，市场库存居高不下。截止本周五，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为3933元/吨和4033元/吨，分别较上周末下跌119元/吨和63元/吨。对应1个月前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢毛利较上周末下降182元至908元/吨，热卷毛利降至1008元/吨，下降126元。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），本周国内钢厂备货积极性依然不高，进口矿库存继续小幅下降，煤焦到货相对稳定；废钢到货量有所增加，加上一些钢厂消耗量减少，总体 库存水平有所上升。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周期螺、期矿、期焦的基差都有所缩小，但总体仍是偏弱格局，货币紧缩预期使市场继续承压，甚至有打压远月的情况，进而影响现货市场走势。

表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

五、综合观点

近期北方部分钢厂高炉复产延后，南方钢厂则受到成交疲软影响，对于原料的采购积极性略有减弱，铁矿石、废钢、钢坯等成交转淡，部分钢厂也试图通过减少焦炭采购来压低价格。另一方面，随着中美贸易紧张升温，金融市场动荡加剧，大宗商品期货价格都承压下跌，拖累现货市场价格走低。预计下周国内原料市场价格仍将以震荡下跌为主。[文]西本新干线特邀撰稿人 2018/3/23