本期观点: 供需相持 窄幅整理

时间：2018-3-19—2018-3-23

预警色标：蓝色

●市场回顾：终端需求启动明显，现货钢价跌后回升；

●成本分析：原料价格小幅波动，钢厂利润继续收窄；

●供需分析：粗钢产量超出预期，社会库存由升转降；

●宏观分析：经济指标喜忧参半，央行连续投放资金；

●综合观点：从1-2月份钢铁供需数据来看，需求层面房地产投资增速大幅回升，但分项指标房屋新开工面积、施工面积、销售、到位资金等指标均出现回落，同时基建投资增速回落明显，市场对于旺季钢市需求的好转程度仍有担忧。供应层面粗钢产量同比环比均大幅增长，显示采暖季限产对市场供应的实际影响不及预期，当前市场供应压力依然较大。考虑到近期北方环保治理继续加码，尤其是邯郸明确3月下半月高炉全部停炉，以及钢材市场正式进入传统消费旺季，商家心态逐步趋于稳定，预计短期国内钢价或将呈窄幅整理走势。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本钢材指数下周将在4050-4150元/吨区间震荡运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格先跌后涨。截至3月16日，西本指数报在4100元/吨，较上周末下跌50元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3860元/吨，较上周末下跌10元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价4060元/吨，较上周末下跌40元/吨。

市场反馈，周末期间沙钢3月中旬平盘出价，对市场有一定提振。周初开市，本地主流资源平稳开局，然而期螺连续下挫，一度拖累市场信心，现货报价随之震荡走低。周中起随着气温升高，市场成交逐步走强，尤其低价资源小幅放量，现货价格止跌反弹，市场重回盘整格局。时值三月中旬，下游需求加速启动，成交情况较上周有明显改善。与此同时，本周库存则出现高位回落，供需结构发生转变，市场心态逐步好转。不过考虑到当前库存仍处高位，短期价格上行也有一定阻碍，因此短期市场或以震荡盘整为主。

那么，下周钢价走势将如何变化？1-2月份地产增速回升，基建增速回落，对需求影响情况怎样？1-2月粗钢日均产量大幅回升，供应是否出现明显增多？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面

根据国内知名商品现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价先跌后涨，上半周各地价格普跌，下半周相继出现回升。具体如下：

北京市场：本周北京市场现货价格震荡盘整，先涨后跌再拉，整体较上周五下跌10-20元/吨。现河北钢铁HPB300Ф8-10mm高线价格为4780元/吨； HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹4030-4040元/吨，HRB400EФ16mm螺纹4000元/吨左右，HRB400EФ18-25mm大螺纹3940-3970元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价4030-4050元/吨。

市场反馈，本周受北方地区唐山非采暖季继续限产；邯郸3月高炉全停等信息及经济数据利好提振，期螺止跌小幅反弹，北京市场现货价格震荡盘整。另外，本地主导钢厂河钢出台3月中旬指导价，大螺4250元/吨，盘螺4300元/吨，高线5000元/吨，与上旬持稳，继续挺价，较市场价差继续拉大。唐山钢坯继续趋弱，先跌后涨，本周累计下跌20元/吨。考虑到本地市场当前库存高位，市场出货压力较大，而实际需求恢复缓慢，商家库存成本已有所亏损，预计下周北京市场延续震荡偏弱运行为主。

杭州市场：本周杭州钢市行情先跌后涨，整体较上周末持平。现杭州市场沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在3880元/吨，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源报价3790-3840元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格4030元/吨左右。合格品螺纹售价在3710-3790元/吨，线材和盘螺3920元/吨左右。

市场反馈，上周末沙钢公布3月中旬价格政策，对螺纹、线材和盘螺价格均不动，对上期螺纹补200元/吨，线材和盘螺补150元/吨。另悉，中天3-2期计划量，螺纹7折，线材和盘螺10折；永钢3-2期计划量，螺纹6折，线材和盘螺10折；沙钢对螺纹3月份计划量不打折。周初至本周末，终端下游采购需求逐步向好，但基于市场现货库存偏大，多数商家报价比较理性，处于小幅震荡调整阶段。预计下周杭州建筑钢价格仍将以小幅整理为主。

广州市场：本周广州市场建材价格整体回落，截至周五，各品种较上周累计下跌70-100元/吨，现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在4250元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在4210-4240元/吨 ；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在4290-4320元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价4140-4190元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价元4090-4180/吨。 

市场反馈，上半周，受期货连续下挫，加之终端需求恢复速度低于预期影响，经销商纷纷抛货套现，市场价格大幅下跌；周三之后，期螺翻红带动现货价格止跌，同时，市场成交量大幅增加，经销商报价趋稳。库存方面，本周广州市场库存终结持续上升态势，开始小幅回落。目前主要仓库建材库存合计221.84万吨，较上周（223.82万吨）减少1.98万吨。其中，螺纹钢库存147.43万吨，较上周（149.71万吨）减少2.28万吨，线材和盘螺库存74.41万吨，较上周（74.11万吨）增加0.3万吨。库存高位回落，是到货量和出货量此消彼长的结果，不过当前广州市场存量巨大，贸易商资金压力不可小觑。综合来看，随着下游需求逐步释放，商家降价意愿不强，但目前社会库存仍然处于高位，价格拉高缺少动力，预计下周广州市场价格仍将偏弱盘整。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内板材龙头企业宝钢、鞍钢相继出台4月份价格政策，对热轧、冷轧等主流产品出厂价格上调50-100元/吨，显示板材企业订单情况依然不错，钢厂对后市信心较强。建筑钢材本周价格先跌后涨，上半周钢厂价格以下调为主，下半周随着钢价回升，华东、华北部分钢厂价格小幅上调。值得一提的是，在出厂价格与市场价格大幅倒挂的情况下，江苏地区主导钢厂沙钢、永钢、中天3月中旬价格均选择平盘，显示当前钢厂挺价信心依然较足，对后期钢价走势将形成一定支撑。

从钢厂生产情况来看，据国家统计局数据，2018年1-2月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为13682万吨、11331万吨和15903万吨，同比分别增长5.9%、下降1.7%和增长1.9%。1-2月份粗钢、生铁和钢材日均产量分别为231.9万吨、192.05万吨和269.54万吨，较去年12月份日均产量分别增长7.22%、增长8.8%和下降4.82%。粗钢与生铁产量同比一升一降，显示北方地区采暖季限产对高炉生产形成了一定抑制，但在高利润情况下，钢厂普遍通过提高废钢配比等手段对冲了部分钢产量下滑，供给端实际压缩低于预期。

2、原材料

本周国内原料价格除进口矿价小幅上涨外，其他品种整体震荡下跌，其中废钢价格跌幅较大。分品种来看：

钢坯市场：唐山钢坯在上周双休日期间小幅上涨10元/吨，本周一、周二则在成材走势低迷的情况下连续下跌，至下半周又小幅回升，最终较上周末价格下跌20元/吨。近期河北地区环保限产再次加码，唐山地区钢厂高炉复产时间普遍推迟，钢坯库存近两周连续下降。不过当前唐山调坯企业多数停产，钢坯需求情况也较为低迷。预计短期钢坯价格将以小幅整理为主。

焦炭市场：本周国内焦炭价格稳中有跌。华东地区焦钢企业互相博弈，焦企稍显弱势，日照钢铁3月16日起提降50元/吨。受邯郸环保限产影响，河北地区多家钢厂对焦炭价格提降100元/吨，目前焦企已基本接受。同时山东济宁环保加码，焦企延长出焦时间，但本次的延长通知对于大部分焦化企业来说并不具有突然性，焦炭影响有限。目前港口焦炭库存持续上升，商家心态趋弱，预计下周国内焦炭价格将震荡下跌。

废钢市场：本周国内废钢价格大幅下跌，累计跌幅达80-100元/吨。上周以来国内钢材价格大幅下跌，部分区域电炉钢企业生产已经亏损，钢企普遍打压废钢收购价。当前废钢报价延续弱势，贸易商心态转弱，纷纷加大出货力度，钢企因到货量集中而继续压价。预计短期国内废钢价格仍将小幅下跌。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格震荡下跌，幅度为10-20元/吨。近期钢材市场表现弱势，钢企利润收窄，加之河北地区环保限产加码，钢企对铁矿石补库不积极，国产矿价格表现承压。预计下周河北地区铁精粉价格仍将稳中有跌。进口矿价格先跌后涨。截止3月15日，普氏62%铁矿石指数为71.5美元/吨，较上周末上涨1.25美元/吨。在上半周港口成交情况持续低迷，PB粉价格一度跌至480元/吨左右，下半周部分贸易商开始抄底囤货，钢厂也有意增加库存，为后期增产进行补库，带动进口矿价止跌回升。3月以来海外矿山发货量正逐步回升，港口铁矿石库存高位继续攀升，且高品矿资源占比加大。据西本新干线监测，截止3月16日，全国主要港口进口铁矿石库存达到15975万吨，较前一周增加135万吨，再次创下历史新主高。当前钢厂在利润下降及环保限产常态化的情况下，整体补库空间有限。预计下周进口铁矿石价格将围绕70美元一线震荡运行。

海运市场：3月15日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报1150点，较前一交易日下跌19点或1.63%。业界人士认为，2018年，世界经济将继续稳健发展，航运市场有望进一步趋稳向好。然而，运力和产能双双过剩的结构性矛盾依然存在，部分船型新增运力的投入将加重市场压力，基本面依然较为脆弱，复苏之路仍将面临不确定因素。预计下周BDI指数仍将小幅回落。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周申城气温明显回升，多数工地已经恢复正常施工，终端需求释放较为明显，尤其是在本周一及周三成交大幅放量，周二及周四成交情况则较为清淡，但整体出货量较旺季正常水平仍有较大差距。

而从库存情况来看，本周沪市建材库存小幅下降，工地采购明显放量，市场库存从高位小幅回落。而从全国库存来看，本周全国钢材库存量结束了此前连续11周的上升趋势，开始转为小幅下降，意味着市场终端消费已正式进入传统旺季，将有利于提振市场信心。

四、 宏观分析

1、1-2月规模以上工业增加值同比实际增长7.2%，较2017年12月份加快1个百分点，预期 6.2%，前值 6.6%；从环比看，2月规模以上工业增加值比上月增长0.57%。

2、1-2月全国固定资产投资（不含农户）44626亿元，同比增长7.9%，增速比2017年全年提高0.7个百分点，预期7%，前值7.2%。从环比速度看，2月份固定资产投资（不含农户）增长0.61%。其中，民间固定资产投资26988亿元，同比增长8.1%。

3、1-2月全国房地产开发投资10831亿元，同比名义增长9.9%，增速比去年全年提高2.9个百分点。1-2月份，商品房销售面积14633万平方米，同比增长4.1%，增速比去年全年回落3.6个百分点。2月末，商品房待售面积58468万平方米，比去年末减少455万平方米。

4、1-2月社会消费品零售总额61082亿元，同比名义增9.7%，预期9.8%，前值10.2%。其中，限额以上单位消费品零售额23242亿元，增长8.3%。全国网上零售额12271亿元，同比增长37.3%。

5、国资委主任肖亚庆：2017年中央企业营业收入26.4万亿元，实现利润达到1.42万亿元，是5年来最好的一年。 今年1-2月份，中央企业实现营业收入4.1万亿元，比去年同期增长10.9%，实现利润2066.7亿元，比去年同期增长了22.6%。

今年1-2月，国民经济运行起步向好，投资、消费、工业生产等多项数据平稳增长。1-2月工业增加值同比为2016年3月以来最高值，固定资产投资当月同比增速显著高于2016年5月以来水平，房地产开发投资增速创2015年3月以来最高值。从投资情况来看，1-2月全国固定资产投资（不含农户）同比增长7.9%，增速比去年全年加快0.7个百分点。投资大幅超预期主要受房地产投资增速大幅跳升拉动，全国房地产开发投资同比名义增长9.9%，增速比去年全年提高2.9个百分点，但地产销售面积、新开工增速都有不同程度回落，这或与高基数、限购限贷政策以及房贷利率上行相关。1-2月份，制造业投资增长4.3%，增速与去年同期持平，比去年全年回落0.5个百分点。1-2月份基建投资（不含电力、热力等）同比增速为16.10%，相比去年19.00%明显回落，可能与两会召开前财政政策风向不甚明朗，导致投资谨慎有关。

资金方面，本周五（3月16日）央行暂停逆回购操作，进行了3270亿元MLF操作，当日有1895亿元MLF到期。本周一至周四（3月12日至15日），央行分别开展了900亿元、600亿元、500亿元和400亿元逆回购，因本周并无逆回购到期，前4个交易日公开市场操作已实现净投放2400亿元，本周考虑MLF口径累计净投放3775亿元，上周累计净回笼2400亿元。市场人士认为，在央行公开市场操作净投放的支持下，本月税期因素应该不会造成太大波动，但央行会否跟随美联储上调公开市场操作利率以及上调幅度，还有季末考核因素的扰动仍不容忽视，而在货币政策保持稳健中性的背景下，流动性将重回紧平衡格局。

五、综合观点

本周国内钢价跌后企稳，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。本周南方地区气温明显回升，需求整体明显好转，但表现仍好一天差一天，在本周一和周三出货较好，周二和周四则出货情况很差，整体成交量较旺季正常水平仍相去甚远。1-2月房地产投资增速超预期，但新开工、销售、土地购置、到位资金等主要分项指标全面回落；1-2月基建投资增速大幅回落，使得市场对于后续市场需求预期仍较为谨慎。

其二、供给因素。1-2月份粗钢产量同比增长5.9%，生铁产量下降1.7%，粗钢与生铁产量同比一升一降，显示北方地区采暖季限产对高炉生产形成了一定抑制，但在高利润情况下，钢厂普遍通过提高废钢配比等手段对冲了部分钢产量下滑，供给端实际压缩低于预期。近日尽管邯郸地区的限产对市场走势形成提振，但在环保限产已成常态的情况下，钢厂应对环保采取的增产手段也越来越丰富。而本周社会库存尽管略有下降，但绝对水平依然非常高，商家依然有较强的消化库存回笼资金意愿。

其三、成本因素。本周国内焦炭价格稳中有跌，铁矿石价格震荡小涨，钢厂利润变化不大。本周西本钢材指数下跌50元/吨，同期成本指数下跌36元/吨，目前江苏地区螺纹钢生产企业平均毛利为1023元/吨。在环保限产发力的情况下，钢厂高炉开工率维持低位，短期原料补库空间有限，当前港口无论是焦炭还是铁矿石库存均处于持续攀升局面，原料价格短期仍将承压。整体看当前成本对钢价支撑作用仍较为有限。

综合概括而言，从1-2月份钢铁供需数据来看，需求层面房地产投资增速大幅回升，但分项指标房屋新开工面积、施工面积、销售、到位资金等指标均出现回落，同时基建投资增速回落明显，市场对于旺季钢市需求的好转程度仍有担忧。供应层面粗钢产量同比环比均大幅增长，显示采暖季限产对市场供应的实际影响不及预期，当前市场供应压力依然较大。考虑到近期北方环保治理继续加码，尤其是邯郸明确3月下半月高炉全部停炉，以及钢材市场正式进入传统消费旺季，商家心态逐步趋于稳定，预计短期国内钢价或将呈窄幅整理走势。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本钢材指数下周将在4050-4150元/吨区间震荡运行。[文]西本新干线特邀撰稿人 2018/3/16