本期观点：钢价大幅下跌原料震荡趋弱

时间：2018-3-12—2018-3-16

● 市场回顾——钢坯铁矿持续回落，废钢松动煤焦稳定；

● 成本分析——钢材价格全面下跌，钢厂盈利空间收窄；

● 库存分析——钢厂采购依然谨慎，铁矿库存继续下降；

● 综合观点——市场观望情绪较浓，短期原料稳中略降。

一、本周国内原料市场回顾

受下游高位采购谨慎以及金融市场震荡影响，本周国内钢材市场价格整体下跌，钢厂对于原料采购积极性也随之减弱，钢坯和铁矿石价格均持续回落，废钢和焦炭价格也有松动迹象。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

随着国内钢材价格全面回落，本周钢坯直发明显偏弱，价格持续跟跌。截止本周四，唐山市场普碳方坯出厂价格降至3630元/吨，20MnSi方坯价格为3760元/吨，较上周五下跌100元。从需求情况看，本周唐山地区带钢企业开工率维持在60%左右，型材调坯企业开工率上升20%至50%左右，建材调坯企业开工率维持在35%左右。目前下游观望气氛较浓，且唐山钢坯库存仍在100万吨之上，预计短期市场价格仍有下行空间。

铁矿石：

本周进口矿市场成交依旧疲软，钢材期现价格回落拖慢了钢厂的补库节奏，价格持续阴跌。截止本周四，普氏62%粉矿价格降至72美元/吨（CFR），较上周五下跌5.65美元，港口精粉、球团价格相对坚挺，中低品位矿价格下跌相对明显。国产矿价格也小幅跟跌，河北铁精粉出厂价格较上周下跌5元至725元/吨，安徽地区铁精粉出厂价格维持在690元/吨左右。考虑到前期国内钢厂补库谨慎，而3月下半月后北方部分高炉产能将恢复，带动需求增长，预计矿价继续下跌空间有限，进口矿支撑位在66-68美元/吨（CFR）。

煤焦：

本周国内炼焦煤市场平稳运行。截止本周四，山西柳林地区主焦煤出厂价格保持1460-1500元/吨，临汾地区1/3焦煤价格在1420-1450元/吨，资源仍相对偏紧；河北唐山主焦煤、肥煤主流成交价格保持1450-1500元/吨，部分高硫焦煤和肥煤价格略有回落；山东地区1/3焦煤主流价格保持1150元/吨左右，煤企基本无库存压力。进口方面，澳洲峰景矿优质主焦煤对中国报价保持235美元/吨（CFR），澳洲方面发货依然不顺。本周国内焦炭市场变动不大，焦炭主产区价格基本稳定。截止本周四，山西地区二级冶金焦出厂价格在1800元/吨左右，山东和辽宁地区二级冶金焦出厂价格在2000-2050元/吨。面对近期钢材价格大幅回落，河北部分钢厂有意降价50元左右，但考虑到目前焦炭库存资源偏紧，估计实际执行难度较大。预计下周国内市场焦炭价格将以稳为主。

废钢：

本周国内废钢市场涨势明显趋缓。周初，江苏地区主导钢厂普遍补涨150元左右，到货量有明显增加。此后，随着国内钢材价格持续下跌，部分废钢贸易商惜售心理松动，出货力度增大。截止本周五，江苏市场重废主流价格在2550-2600元/吨，下半周苏北部分钢厂采购价格下调50元，江苏主导钢厂到货量基本恢复至春节前的水平；两湖、两广地区重废主流价格在2300-2350元/吨，少数节后补库积极的钢厂降价100-150元；北方市场先涨后跌，上半周河北部分钢厂继续提价20-30元，下半周后随着钢材价格跌幅扩大，采购价格下调50元左右，部分长流程钢厂宣布暂停外购废钢，东北市场相对稳定，重废主流价格仍在2700元/吨左右。近期废钢价格调整幅度远小于钢材，导致电炉钢的利润空间明显萎缩，钢厂观望心态加剧。预计短期国内废钢价格将以小幅调整为主。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

三、国内钢厂成本和库存变化

受进口铁矿石价格下跌影响，本周国内长流程钢厂生产成本再度下降，短流程方面则因废钢价格相对坚挺，成本继续惯性上扬。截止本周五，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本为2908元/吨，较上周末下跌17元/吨；短流程钢厂三级螺纹钢成本（按照50%电炉铁水比测算）为3389元/吨，较上周末上升7元/吨。本周国内钢材市场成交不佳，价格持续回落，截止本周五，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为4111元/吨和4129元/吨，分别较上周末下跌144元/吨和130元/吨。对应1个月前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢毛利较上周末下降94元至1149元/吨，热卷毛利降至1167元/吨，下降80元左右。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），本周国内钢厂对于进口矿仍以消耗库存为主，废钢在连续提价刺激下，到货量略有增加，煤焦库存则相对稳定。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周矿煤焦钢期货价格整体下行，基差普遍拉大，现货成交平淡以及宏观利空预期加大市场抛压，短期仍有下行压力。

表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

五、综合观点

本周国内钢材价格整体回落，除了金融市场的波动外，主要是下游对节后大涨接受度不够，随着后续资源逐渐到位，市场供应压力有所显现。同时，从部分废钢销售渠道调查的情况看，在持续高利润的影响下，电炉钢生产也有抬头迹象，也在一定程度上增加了市场压力。预计下周国内钢材市场仍将以回调为主，受此影响，钢坯、进口矿、废钢价格仍有小幅调整的空间，煤焦将相对稳定。[文]西本新干线特邀撰稿人 2018/3/9