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2月份恰逢春节假期实际交易时间较短，从基本面分析，2月中上旬由于冷冬以及春节假期因素对需求造成较大影响，钢价仍有震荡筑底的可能，但假期归来随着补库以及节后需求的启动，钢价或将震荡走高。

第一部分产业链分析

（一）铁矿石

1月份，铁矿石期现货价格先扬后抑，1月8日工信部发布了2018版钢铁产能置换方案，产能置换比例要求“京津冀、长三角、珠三角”不低于1.25：1，对于其他地域2018年版要求实施“减量置换”。方案一出一度引发市场对于未来铁矿石需求好于预期，同时叠加钢厂库存可用天数处在20天低位，I1805合约上探565元/吨，青岛港62%澳洲粉矿涨至562元/湿吨。但进入1月中旬全国普降大雪，钢材需求萎缩原料采购意愿下滑，月初的强势拉涨与中下旬的减仓下挫形成鲜明对比。数据显示，截止1月30日青岛港62%澳洲粉矿报价为534元/湿吨，较上月底涨12元/湿吨，涨幅为2.2%。

从当前铁矿石基本面分析，港口库存处于历史新高，且随着钢厂利润下滑有钢厂开始增加低品矿使用量，因此，中长线行情仍将偏弱。

据海关统计，中国12月铁矿石进口量为8414万吨，较上月下降11%，但全年进口量增加5%至纪录高点10.75亿吨，为连续第二年超过10亿吨。由于钢厂利润丰厚对澳洲和巴西进口的高品质铁矿石的需求旺盛。1、2月份为钢材消费淡季，国际矿山发货量也处于年内低点，因此一季度铁矿石进口量环比将出现萎缩。

（二）焦炭

1月份，国内焦炭现货价格逐步下调，期价则承压于2100一线。数据显示，2018年1月份较12月焦企综合开工率上升，其中华中地区由于环保检查有所放松，开工上升较为明显。虽然月中焦炭价格持续走弱，焦企盈利大幅缩减但仍处盈利状态，生产积极性相对较高，总体开工仍呈上升趋势。原料端炼焦煤价格高位盘整，部分高硫品种、配煤煤种报价有所松动，焦企短期补库意愿依旧较为强烈，煤矿销售并无压力。

由于下游钢材价格大幅下跌、焦炭库存持续上升等因素，钢厂采购谨慎多持观望态度，焦企销售压力较前期明显增大，焦企焦炭库存上升；港口方面贸易商报价继续走低，由于焦炭价格大幅下跌，贸易商心态悄然变化。截止1月30日天津港一级冶金焦现货报价为2175元/吨，山西二级冶金焦为1700元/吨。

（三）海运市场

1月份，干散货海运市场相对低迷，长假因素影响提前显现，下游观望情绪加重，运输需求出现下滑，成交氛围渐冷，沿海散货运输市场行情转弱。数据显示，截止1月30日BDI指数为1191，较月初1395，回落14.6%。海岬型船市场，国内大范围的雨雪天气导致港口拥堵，限制了运力周转。巴拿马型船市场，印尼、澳大利亚出货较为稳健，几大主要航线上成交数量和价格逐步提升，消化部分运力；另一方面南美粮食对运力的需求不断增加，租家从新加坡、香港区域内拿船，加上长期租成交一直保持活跃。超灵便型船市场，北方钢材市场保持活跃，但随着假期临近出货放缓，空出运力缓慢累积。

（四）钢材产量

据国家统计局公布的数据显示，中国2017年全年粗钢产量8.45亿吨，在2016年8.08亿吨的基础上增长4.6%。得益于2017年上半年全国范围内取缔“地条钢”，此前未计入统计的“地条钢”产量被长流程钢铁企业替代，因此在需求量增加及高利润的驱使下钢厂开足马生产。当前正处采暖季限产周期，钢厂高炉开工率出现下滑。据中钢协统计，2018年1月中旬重点钢企粗钢日均产量为177.93万吨，旬环比减少1.03万吨，减幅0.58%；全国估算值为222.22万吨，旬环比减少2万吨，减幅0.88%。

（五）钢材进出口

据海关统计，2017年我国累计出口钢材7563万吨，同比下降30.5%；累计进口钢材1330万吨，同比增长0.6%；净出口6233万吨，同比下降35%。在贸易摩擦及国内钢材价格明显高于国际市场影响下，2017年钢材出口量继续萎缩。个人认为在出口优势弱化的环境下，出口量仍难于回暖。

（六）钢材库存分析

钢材厂内库存及社会库存变化对于2月行情仍将起到决定性作用，据统计数据显示，截止1月26日，螺纹钢社会库存量为448.25万吨，去年同期为552.54万吨；钢厂厂内库存为179.85万吨，去年同期为238.5万吨。从钢厂利润数据分析，企业依然有利可图，生产积极性不减，但是考虑到春节将至，部分钢厂停产检修，维护设备，开工率或受到一定影响。至于钢厂库存及社会库存目前均低于去年同期，节前仍有囤货预期价格下跌空间受限，节后则主要考虑库存与需求博弈。

第二部分下游行业分析

（一）房地产

从统计局公布的数据分析，2017年房地产开发投资109799亿元，全年同比增长7.0%，较2016年的6.9%有小幅回升。但比1-11月份回落0.5个百分点，这也延续了房地产开发投资增速自1-9月以来的放缓势头。12月当月值9412亿，同比增长2.4%，较11月下降2.2%，当月值同比的下降主要受到11月高基数的影响，同时也受到11月新开工面积和施工面积的影响。2018年国家大力发展租赁市场，房企补仓意愿积极，在拿地投资支撑下，投资或将出现小幅增长。房屋销售面积数据好于预期，因为部分房企在前期销售的楼盘，在年末集中备案，也造成了年末的“翘尾”现象加剧。预计在保持当前房地产调控政策连续性和稳定性的前提下，相关政策难以放松，但根据精准调控要求，部分城市房地产销售增速有望回升。

（二）汽车行业

2017年，汽车产销呈约3%的小幅增长，增速比上年同期呈一定回落。具体数据显示，2017年，汽车产销2901.54万辆和2887.89万辆，同比增长3.19%和3.04%，增速比上年同期回落11.27个百分点和10.61个百分点。其中乘用车产销2480.67万辆和2471.83万辆，同比增长1.58%和1.40%；商用车产销420.87万辆和416.06万辆，同比增长13.81%和13.95%。

中汽协秘书长助理表示，2017年，我国汽车行业面临一定的压力。究其原因，一方面是由于购置税优惠幅度减小，乘用车市场出现提前透支；另一方面新能源汽车政策调整，对上半年销售产生一定影响。虽然从全年汽车工业运行情况看，产销增速低于年初5%的预计，但应该注意到，今年是在2016年高基数的基础上出现的增长，行业整体经济运行态势良好，呈现平稳增长态势。

小结与展望

1月份螺纹钢现货价格受钢厂调价及终端需求影响大幅下调，而期价1805合约由于贴水较深大部分时段处在3730-3850区间窄幅整理，下旬步入冬储周期，期现货价格逐步上行。2月份恰逢春节假期实际交易时间较短，而从基本面分析，2月中上旬由于冷冬以及春节假期因素对需求造成较大影响，钢价仍有震荡筑底的可能，但假期归来随着补库以及节后需求的启动，或将震荡走高。操作上建议RB1805合约可考虑回调布局多单。

第三部分操作策略

1、日内与短线

如果是日内交易，可以说基本面变化对其影响会相对较小，而日内的资金博弈却成主要因素，因此，日内交易可根据技术图形的分析来交易，如将K线图调为5分钟及10分钟，时间跨度较小的做日内交易的依据，个人认为以10分钟为例当期价站上10分钟线可做多，止损设为低建仓价0.3%。当价格出现严重偏离10分钟均线可考虑获利出场。而跌破10分钟线则做空，止损设为高建仓价0.3%，同样当价格出现严重偏离10分钟均线可获利出场。

短线交易，以5日线为多空分水岭。

2、中线投资

2月中上旬由于冷冬以及春节假期因素对需求造成较大影响，钢价仍有震荡筑底的诉求，但假期归来随着补库以及节后需求的启动，或将震荡走高。操作上建议，RB1805合约可于3850、3750分别动用10%、15%资金分批做多，止损参考3650，目标4000。

套利（跨月套利，跨品种）

（1）跨月套利：1月30日RB1810与RB1805合约价差为-148。远月合约受供应增加影响，近强远弱格局或将延续，操作上建议，当两者价差处在-100至-150区间，考虑多RB1805，抛空RB1810合约，止损-50，目标-250。

（2）期现套利：1月30日上海现货20mmHRB400三级螺纹钢报价3890元/吨，期货RB1805合约价格为3921，基差为-31元/吨。若企业需买入大量现货可考虑通过期货市场做多RB1805合约套保。

（2）跨品种套利：1月30日HC1805合约与RB1805合约价差为18，目前上海地区现货卷板与螺纹钢价差为220元/吨，由于现货市场热轧卷板远高于螺纹钢，而期货市场两者近乎平水。操作上建议当价差处在0附近可考虑空螺纹RB1805，多HC1805，当价差-50止损，目标100。