本期观点: 钢厂挺价 稳中偏强

时间：2018-2-5—2018-2-9

预警色标：蓝色

●市场回顾：天气寒冷需求渐停，现货钢价稳中有涨；

●成本分析：铁矿焦炭震荡下跌，钢厂利润再次扩大；

●供需分析：粗钢日产小幅下降，社会库存大幅攀升；

●宏观分析：钢铁PMI小幅回升，央行连续回笼资金；

●综合观点：在商家冬储积极性较高、钢厂检修计划增多以及出口好转等因素带动下，国内钢厂2月份订单组织普遍较为顺畅，钢厂挺价助推春节前国内钢价将维持稳中偏强走势。考虑到下周是春节前最后一个完整的交易周，商家将逐步离市，工地也将全面停工，市场已处于有价无市局面，预计钢价整体波动空间有限。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本钢材指数下周将在4120-4180元/吨区间震荡运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格主流持平，下半周略有上涨。截至2月2日，西本指数报在4150元/吨，较上周末上涨20元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3930元/吨，较上周末基本持平；而沪上优质盘螺代表规格报价4100元/吨，较上周末基本持平。

市场反馈，上周的大雪天气加快了终端离场节奏，多数工地业已停工，现货市场逐步进入有价无市的状态。上半周申城建材价格以稳为主，下半周随着期货价格回升，周边钢厂出厂价格连续上调，现货钢价也稳中小涨。周中沙钢出台2月上旬价格政策，其中螺线盘全平，对上期螺纹补50元/吨，其余政策保持不变，显示钢厂挺价信心依然较足。离春节仅剩一周多的时间，市场假日气氛十分浓厚，商家陆续离场，其他尚未休市的商家也基本在处理催款事宜以及盘库为主，市场已基本处于有价无市局面。预计短期价格将以平稳为主。

那么，下周钢价走势将如何变化？1月中旬重点钢企粗钢日均产量小幅回落，钢厂限产是否出现加码？1月份制造业PMI回落，钢铁业PMI小幅回升，钢铁市场供需形势如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面

根据国内知名商品现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价以稳中小幅波动为主，其华南地区价格高位回落相对明显外，基他多数市场价格波动幅度均在30元/吨以内。具体如下：

北京市场：本周北京市场先跌后涨，上半周受钢坯价格下跌影响出现下跌，下半周止跌回升，全周价格基本持平现河北钢铁HPB300Ф8-10mm高线价格为4730元/吨； HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹4000-4010元/吨，HRB400EФ16mm螺纹4000元/吨左右，HRB400EФ18-25mm大螺纹3970-3980元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价4020-4040元/吨。

市场反馈，本周期螺、唐山钢坯震荡运行，先跌后涨。北京市场因现货价格处于高位，商家基本观望为主，上半周现货报价小幅下跌；下半周期螺及钢坯相继反弹，带动北方市场现货价格走高，北京市场商家亦随势拉涨20-30元/吨，但市场成交依旧观望为主。考虑到当前本地市场价格较高，实际需求停止，预计下周北京市场持稳观望为主。

杭州市场：本周杭州钢市价格小幅调整，以稳为主。现杭州市场沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在3980元/吨左右，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源报价3910-3970元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格4110元/吨左右。合格品螺纹售价在3900-3900元/吨，线材和盘螺4000元/吨左右。

市场反馈，上半周南钢和马钢等周边钢厂连续平盘，终端用户处于年前收尾，市场成交明显萎缩，多数民工陆续踏上返乡路程，市场报价小幅震荡走跌。下半周，沙钢对2月上旬价格平盘，北方钢企传言环保限产延期，市场信心得到提振，市场报价止跌小幅探涨。另外，本周沙永中钢厂公布2月份厂提计划，中天2-1期螺纹8折，线盘9折；2-2期螺纹5折，线盘5折；2-3期螺纹5折，线盘7折。永钢2-1期螺纹、线盘均8折；2-2期螺纹5折，线盘7折；2-3期螺纹5折，线盘7折。沙钢对螺纹2月份计划量不打折。预计下周杭州建筑钢材价格将以稳为主。

广州市场：本周广州市场建材价格下跌，各品种累计跌幅20-90元/吨。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在4310元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在4270-4300元/吨 ；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在4270-4300元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价4120-4200元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价元4140-4220/吨。 

市场反馈，周一和周二，商家降价促销，但下游采购较少，本地钢厂主动降价；周三以后，随着国内主要市场价格报稳，广州市场价格横盘，出货量没有放大。据跟踪统计，本周下游需求明显缩量，库存大户日均销量不到一千吨，经销商压力增大。本周，因销量萎缩，广州市场建材库存继续增加，且增幅进一步加大，截至目前主要仓库库存量合计122.63万吨，较上周（98.27万吨）增加24.36万吨。其中，螺纹钢库存79.79万吨，较上周（63.98万吨）增加15.81万吨，线材和盘螺库存42.84万吨，较上周（34.29万吨）增加8.55万吨。到货以东北钢厂为主，华北、华东和华南钢厂少量补充。综合来看，临近春节，下游需求趋于停滞，而市场库存又处于高位，后期还有资源在途，贸易商销售压力还会加大，预计年前广州市场价格难有起色。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内钢价变化不大，对出厂价格进行调整的钢厂很少，部分钢厂根据订单情况小幅调整价格。其中华东地区主导钢厂沙钢、永钢、中天2月上旬价格不变，对上期合同螺纹补差50元/吨。据中钢协统计，2018年1月中旬，会员钢铁企业钢材库存量1171.7万吨，比上一旬减少26.29万吨，减幅2.19%。整体看今年商家冬储积极性较高，加之环保限产影响了钢厂产能释放，当前钢厂库存压力不大，钢厂挺价意愿也再次增强。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，2018年1月中旬重点钢企粗钢日均产量为177.93万吨，旬环比减少1.03万吨，减幅0.58%；全国估算值为222.22万吨，旬环比减少2万吨，减幅0.88%。近期河北、江苏地区重污染天气频发，环保治理力度加码，对部分钢厂生产进一步形成抑制。近日市场传出河北省计划将采暖季限产延长至5月15日的消息，对期现货走势都形成一定扰动，但随后河北发布澄清“河北省采暖季钢铁限产日期推迟”报道不实。考虑到今年污染防治是三大攻坚战之一，环保治理力度相对去年将有增无减，且两会分别在3月3日至5日召开，河北地区钢厂限产时间将延长的可能性还是存在的，对市场也仍将形成供应收缩预期。

2、原材料

本周国内原料价格表现不一，其中焦炭价格大幅下跌，废钢价格明显上涨，钢坯价格先跌后涨，铁矿石价格小幅走低。分品种来看：

钢坯市场：本周唐山钢坯价格整体在3600元/吨一线小幅波动，先跌后涨，累计较上周五上涨10元/吨。随着春节临近，部分调坯企业放假，开工率下降，对钢坯需求减弱。唐山钢坯库存大幅攀升，目前已达到77万吨左右，部分商家后续仍有入库计划，市场普遍预期春节后可能达到100万吨。预计下周唐山钢坯价格将以小幅波动为主。

焦炭市场：本周国内焦炭价格继续大幅下跌，累计跌幅达150元/吨。1月下半月以来，钢厂对于焦炭的节前补库基本结束，而主产区的部分焦化厂为保障地区的供暖任务，焦化厂的开工率还是在持续回升，库存开始慢慢积累。经过连续四轮的下降，焦炭价格已累计下跌350元/吨，近日华北唐山、邯郸等地主流钢企再次提降100元/吨，连续第五次提降累计跌幅450元/吨。鉴于目前多数钢企焦炭库存年前冬储基本到位，焦企厂内库存压力仍较明显，预计短期内焦炭市场延续趋弱下跌为主。

废钢市场：本周国内废钢价格继续上涨，幅度为50-60元/吨。近期华东地区受雨雪寒潮影响，交通运输受阻，钢企废钢到货量下降，前期库存较高的主流钢企基本持稳为主，部分库存不足的中小钢企不断提高收购价来保证库存。另外，工信部发布支持部分高炉转炉企业转型电炉企业，推动废钢资源合理使用等信息提振，贸易商对明年废钢市场有一定预期，持货待涨意愿增强。整体来看，临近年底，市场货源不足，道路运输受阻，部分钢企补库难度加大，不断提价采购。预计短期国内废钢市场稳中偏强运行为主。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格小幅下跌，幅度为10元/吨。本周河北多地发布重污染天气预警，钢厂高炉开工率小幅下降，加之进口矿价下跌，钢厂对国产矿采购积极性减弱，铁精粉价格小幅下跌。不过临近春节，国产矿的产能利用率及国产精粉产量均有小幅下降，部分民企矿山也因春节放假停产，铁精粉资源供应依然偏紧。预计下周河北铁精粉价格将以稳为主。进口矿价格小幅下跌。截止2月1日，普氏62%铁矿石指数为72.7美元/吨，较上周末下跌1.9美元/吨。近期钢厂厂内库存上升较快，前期钢厂已大量锁远期美金货，节前港口现货补库接近尾声。本周港口铁矿石库存略有下降，但仍处于历史高位，据西本新干线统计，截止2月2日，国内主要港口铁矿石库存量达到1.52亿吨，较前一周下降40万吨。目前离春节仅有两周不到的时间，大部分钢厂备货已经完成，仅少数钢厂仍会继续补库。预计下周进口矿价仍以小幅波动为主。

海运市场：2月1日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报1114点，较前一交易日下跌38点或3.3%，连续4个交易日出现下跌，为去年8月11日来新低。波罗的海交易所公告称，自今年3月1日起，BDI指数成分将剔除最轻吨位的Handysize（轻便型），吨位从重到轻调整为40%、30%、30%的成分比例，以更加契合现有航运衍生品的交易规则，并更好地反映各级干散货船对全年航运业的贡献程度。但也有部分航运业内人士对这一决定持保留意见。业内龙头船舶经纪公司Howe Robinson Partners日前报告指出，被BDI剔除的Handysize（轻便型）干散货船占全年干散货舰队总吨位的12%，且其航运费用相对其他更重吨位的船型要更加稳定，剔除该级船型“一定”会导致对市场状况的错误反映，并使指数波动更为剧烈。预计下周BDI指数仍将小幅下跌。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，临近春节，除少数重点工程外，申城多数建筑工程已经停工，市场终端需求基本停滞。不过在市场对节后预期相对乐观的情况下，本周部分中间商仍在积极囤货，部分工地也在为节后施工提前储备资源，市场成交依然维持一定的活跃度。

而从库存情况来看，本周沪市建材库存明显上升，上周受大雪天气影响延迟的资源本周集中到货，库存量上升明显。而从全国库存来看，本周全国钢材库存量大幅上升，尤其是线材、螺纹钢库存增幅较大。不过综合最近三周的库存变化来看，库存累积速度并不算太快，目前的库存水平也依然低于去年同期水平。

四、 宏观分析

1、中国1月官方制造业PMI为51.3，连续18个月站稳荣枯线上方，前值为51.6，预期为51.5。中国1月官方非制造业PMI为55.3，预期为54.9，前值为55。

2、2月1日公布的2018年1月财新中国制造业采购经理人指数（PMI），录得51.5，与上月持平，显示企业生产经营活动继续小幅改善。

3、据中物联钢铁物流专业委员会31日发布的指数报告，2018年1月份，国内钢铁行业PMI指数为50.9%，环比上升0.7个百分点，连续9个月处在50%以上的扩张区间。

4、发改委公布，12月份全国铁路完成货运量3.04亿吨，同比下降3.8%。2017年全国铁路累计完成货运量36.89亿吨，同比增长10.7%。12月份，全社会完成货运量41.59亿吨，同比增长2.9%。2017年全社会累计完成货运量471.48亿吨，同比增长9.3%。

5、工信部副部长辛国斌称，坚定不移的进一步抓好钢铁去产能工作，力争提前完成“十三五”压减粗钢产能1.5亿吨的上线目标。建立打击地条钢的长效机制，坚决防止地条钢死灰复燃，在这方面，中央的决心是很大的，措施也是有力的。处置“僵尸企业”为抓手，坚定不移的去除低效产能。督促各地做好产能置换工作，严禁新增钢铁产能。下一步工信部将会同有关部门，加强政策研究，在不增加产能的情况下，引导部分高炉转炉长流程企业转型为电炉企业，推动废钢资源合理利用。

6、2018年1月，国内重卡市场共约销售各类车型9.8万辆，比去年同期增长18%，环比去年12月大幅增长48%。

1月份官方制造业PMI数据为51.3，较上月回落了0.3个百分点，是2017年6月以来的最低点。各个分项中，除了原材料库存，产成品库存有所上行之外，其他分项均出现回落，表明总需求在逐步放缓。1月份钢铁行业PMI为50.9%，较上月小幅回升0.7个百分点。主要分项指数中，生产指数时隔两月再次回升至扩张区间、新出口订单指数和产成品库存指数显著上扬，新订单指数小幅下降，购进价格指数则明显回落至收缩区间。PMI显示，虽然全国大部分地区出现雨雪天气，且春节临近，导致终端需求缩减，企业库存有所积压，但钢厂生产扩张，生产成本可控，出口订单回升，实现了新年的良好开局。

资金方面，本周五（2月2日）央行不开展公开市场操作，当日实现净回笼900亿元，本周央行公开市场操作全部暂停，累计净回笼资金7600亿元，规模创近两年新高。在央行前期加大资金投放以及本周定向降准实施影响下，资金面呈现宽松迹象，资金利率小幅下行，央行为此收紧资金投放。1月央行对金融机构开展常备借贷便利（SLF）操作共254.5亿元亿元。此外，开展中期借贷便利（MLF）操作共3980亿元，当月对三家政策性银行净增加抵押补充贷款（PSL）720亿元。市场人士指出，得益于金融机构有序动用“临时准备金动用安排（CRA）”，近期市场资金面持续宽松，对跨春节流动性的担忧明显缓解。预计资金面宽松态势有望延续至3月上旬。

五、综合观点

本周国内钢价稳中有涨，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。春节即将临近，除少数重点工程外，申城多数建筑工程已经停工，市场终端需求基本停滞。不过在市场对节后预期相对乐观的情况下，本周部分中间商仍在积极囤货，部分工地也在为节后施工提前储备资源，市场成交依然维持一定的活跃度。下周是春节前最后一个完整的交易周，无论是终端需求和中间需求都会继续萎缩，市场将转入有价无市局面。

其二、供给因素。近日市场传出河北省计划将采暖季限产延长至5月15日的消息，对期现货走势都形成一定扰动，但随后河北发布澄清“河北省采暖季钢铁限产日期推迟”报道不实。考虑到今年污染防治是三大攻坚战之一，环保治理力度相对去年将有增无减，且两会分别在3月3日至5日召开，河北地区钢厂限产时间将延长的可能性还是存在的，对市场也仍将形成供应收缩预期。而从库存情况来看，本周库存增速明显加快，但目前的库存水平依然低于去年同期水平，市场供应压力并不算太大。

其三、成本因素。本周国内焦炭价格大幅下跌，进口矿价格震荡回落，钢厂利润有所回升。本周西本钢材指数上涨20元/吨，同期成本指数下跌68元/吨，目前江苏地区螺纹钢生产企业平均毛利为1065元/吨。当前钢厂春节前补库已基本完成，铁矿、焦炭价格预计将以偏弱运行为主。而从钢厂价格来看，今年商家冬储积极性较高，加之环保限产影响了钢厂产能释放，当前钢厂库存压力不大，钢厂挺价意愿也再次增强，对钢价走势将形成一定提振。

综合概括而言，在商家冬储积极性较高、钢厂检修计划增多以及出口好转等因素带动下，国内钢厂2月份订单组织普遍较为顺畅，钢厂挺价助推春节前国内钢价将维持稳中偏强走势。考虑到下周是春节前最后一个完整的交易周，商家将逐步离市，工地也将全面停工，市场已处于有价无市局面，预计钢价整体波动空间有限。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本钢材指数下周将在4120-4180元/吨区间震荡运行。[文]西本新干线特邀撰稿人 2018/2/2