本期观点：供需双双减弱 原料小幅波动

时间：2018-2-1—2018-2-28

关键词：需求 资金 库存 产量

● 市场回顾——钢坯外矿废钢略降，焦炭大涨焦煤坚挺；

● 成本分析——钢厂利润大幅萎缩，电炉炼钢面临亏损；

● 库存分析——节前补库力度增大，铁矿煤炭库存上升；

● 综合观点——春节供需双双转淡，原料市场小幅波动。

一、本月国内原料市场回顾

受钢材价格回落影响，1月份国内钢坯、废钢、铁矿石市场均以小幅调整为主，市场库存量有所上升；焦炭价格冲高回落，不少地区降幅达10%左右，对炼焦煤价格上涨也形成一定阻碍。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

1月上中旬，国内钢坯市场价格延续回调态势，直发持续疲软，唐山普碳方坯出厂价格一度降至3470元/吨，较去年底下跌150元；中旬后，受钢材冬储补库带动，国内钢坯市场需求有所好转，市场库存回升至50万吨左右。截止1月底，唐山普碳方坯价格再度回升至3600元/吨左右，20MnSi方坯价格为3720元/吨，累计较去年底下跌80元。从需求情况看，截止1月底，唐山地区带钢企业的开工率在60%左右，较去年底上升10%；型材调坯企业开工率在35%左右，上升11%；建材企业开工率在35%左右，上升7%。目前钢坯市场供需依然偏紧，唐山地区钢坯供货量只能满足本地需求的65%左右。不过，考虑到2月份钢材市场需求将受到春节影响，部分中小钢厂提前放假过年，预计节前钢坯价格将以小幅波动为主，节后价格短期有小幅调整空间。

铁矿石：

1月份进口铁矿石市场总体高位震荡运行，矿价一直维持在74-78美元/吨（CFR）水平。在上半月，国内钢厂和贸易商普遍备货积极，即使是期货行情出现回调后，现货报价依旧坚挺。下半月后，随着钢材价格大幅回落，钢厂观望情绪加重，贸易商挺价意愿也有所减弱，市场实际议价空间有所拉大，矿价略有回落。截止1月25日，普氏62%粉矿价格为75.05美元/吨（CFR），累计较去年底上涨0.7美元。随着气温降低，块矿和球团矿成交量依然活跃，北方港口块矿库存下降明显，而一些低品矿的库存则继续上升。国产矿价格变化不大，河北地区铁精粉出厂价在725元/吨，较上月底下跌5元，当地矿山企业开工率降至30%左右；南方区域矿山出货暂时稳定，安徽地区铁精粉出厂价格在675元/吨，较去年底小涨10元。目前不少钢厂进口矿库存水平已经达到30天以上，基本完成冬储任务，而港口铁矿石库存量也重回1.52亿吨左右，预计2月起市场需求将逐渐转淡，价格以小幅震荡回落为主，70美元一线有较强支撑。

煤焦：

1月份国内炼焦煤市场总体呈现补库态势，部分大矿相继宣布提价。其中，山西柳林地区主焦煤出厂价格在1460-1500元/吨，临汾地区1/3焦煤价格上涨20-30元至1420-1450元/吨，山西焦煤集团铁路价格针对非长协户多数矿主焦煤及肥煤上涨80-100元，公路价格针对部分矿炼焦煤价格上调50-90元；山东地区多数煤矿将1/3焦煤、气精煤价格上调30元左右，现1/3焦煤主流价格在1150元/吨左右，主导煤矿库存继续下降；河北唐山主焦煤、肥煤主流成交价格在1450-1500元/吨，个别大矿将当地非协议户炼焦煤价格上调50元/吨。进口方面，澳洲峰景矿优质主焦煤对中国报价回落至208美元/吨（CFR），较上月底回落21美元，但仍高出国内同品质煤100-200元，询盘依然较少。尽管近期焦炭价格出现回落，但不少煤企认为当前资源趋紧，且前期价格相对偏低，对后市仍持较为乐观的态度。预计2月份国内炼焦煤市场价格将继续保持坚挺走势。

1月份国内焦炭市场高位回落，随着钢价回落以及利润萎缩，不少钢厂连续调低焦炭采购价格。截止1月底，山西地区二级冶金焦出厂价格已降至1800元左右，较去年底下跌350元，山东和河北地区二级冶金焦出厂价格降至2050-2100元/吨，下跌250-300元。目前国内钢厂焦炭库存水平多在10-12天，受大雪天气影响，近期焦炭主产地外运量明显受限，局部地区（如江西、江苏等）焦炭供货趋紧，预计在节前还有短暂补库需求。另一方面，由于近期煤价走势坚挺，焦企利润空间缩小至250元左右，对于继续降价多有抵触情绪。预计2月份国内焦炭市场价格将逐步止跌回稳。

废钢：

受钢材价格回落影响，1月份国内废钢市场价格也逐步走跌。由于石墨电极价格高挺，电炉钢面临亏损，不少钢厂重新提高电炉铁水比，导致废钢消耗量有所减少，转炉方面对于废钢的需求则相对稳定。截止1月底，江浙地区重废（>6mm）价格在2380-2430元/吨，边角料价格为2500-2550元/吨，较上月底下跌50-70元；两湖、两广地区重废主流价格下跌20-30元至2200-2280元/吨。在北方市场，河北地区重废价格下跌50元至2300-2350元/吨，辽宁地区重废价格下跌50元至2500-2550元/吨。随着各地雨雪天气增多，国内废钢资源供应量继续减少，贸易商多有挺价心理，南方不少钢厂1月下旬后到货情况不理想。另一方面，近期进口矿和焦炭价格跌势都有所趋缓，将对废钢价格形成支撑。预计2月份国内市场废钢价格总体将平稳运行，节后有望率先上涨。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本月国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

随着各原燃料价格整体走低，1月份国内钢厂生产成本有所下降。截止1月底，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本为2857元/吨，较上月底下降95元/吨；短流程钢厂三级螺纹钢成本（按照50%电炉铁水比测算）为3243元/吨，较上月底下降23元左右，钢材市场在1月上半月跌幅较大，导致钢厂利润空间被明显挤压。截止1月底，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为4079元/吨和4160元/吨，分别较上月底下跌355元/吨和204元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢毛利较去年底下降700元至1030元/吨左右，热卷毛利降至1100元/吨左右，下降650元左右。

表3：本月国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），1月份钢厂铁矿石和煤炭库存都有所上升，特别是进口矿库存上升明显，因此部分钢厂临近月底后已经开始转向以消耗厂内库存为主；焦炭和废钢受公路影响明显，钢厂库存稳中有降。

表4：本月国内钢厂原料库存变化

四、综合观点

受春节假期及降雪天气影响，2月份国内原料市场供需都将有所萎缩，价格将以小幅波动为主。虽然1月份钢材价格跌幅较大，但目前钢厂尚有500-1000元/吨的利润空间，产量将继续保持较高水平，对原料市场需求相对稳定。根据目前钢厂原料的库存水平及采购半径，节后价格上涨的顺序可能依次是废钢——钢坯——铁矿——焦炭。[文]西本新干线特邀评论员2018-1-26