本期观点：钢厂继续补库原料趋于稳定

时间：2018-1-22—2018-1-26

● 市场回顾——钢坯铁矿小幅下跌，焦炭大跌废钢松动；

● 成本分析——钢价跌幅大于原料，钢厂利润继续下降；

● 库存分析——南方钢厂采购积极，铁矿焦炭库存略升；

● 综合观点——回调刺激冬储需求，原料市场趋于稳定。

一、本周国内原料市场回顾

受钢材价格持续回落影响，本周国内铁矿石、钢坯、废钢价格均以小幅调整为主，但市场氛围并不悲观，下半周后成交有所回暖；焦炭价格跌幅有所扩大，主导钢厂库存上升，仍有压价意向。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

本周国内钢坯市场走势与上周相似，均是先抑后扬，周初唐山普碳方坯价格最低降至3470元/吨，较上周四下跌120元，下半周后下游用户采购有所增加，市场价格连续小幅反弹。截止本周四，唐山普碳方坯出厂价格为3530元/吨，20MnSi方坯价格为3670元/吨，累计较上周四下跌60元；江苏市场20MnSi方坯价格降至3650元/吨，较上周四下跌210元。从需求情况看，本周唐山地区带钢企业开工率较上周上升2%至57%左右；型材调坯企业开工率上升5%至37%左右，建材调坯企业开工率下降2%至37%左右，唐山地区钢坯供应量只能满足本地近6成的需求，供应缺口较上周继续放大，下半周后钢坯直发情况逐渐转好。预计下周国内钢坯价格有望小幅反弹。

铁矿石：

本周进口铁矿石市场持续小幅下跌，钢厂观望心态较浓，商家挺价意向也有所减弱，普氏62%粉矿价格最低降至74.35美元/吨（CFR），较上周五下跌3.45美元，直至周四钢材价格回升后，铁矿成交才略有好转，普氏62%粉矿最终收于74.85美元/吨（CFR）。随着近两周钢厂利润快速回落，部分钢厂询盘已经转向超特粉等中低品位矿，块矿需求则相对稳定，球团矿资源相对偏紧。本周国产矿市场相对稳定，河北地区铁精粉出厂价格保持在735元/吨左右，安徽地区铁精粉价格在670-690元/吨，随着气温下降，北方地区矿山开工率已降至25%-30%，南方地区维持在60%左右。经过前两周的集中补库后，目前国内钢厂进口矿的库存水平已有明显提升，不少钢厂库存水平已经达到30天左右，预计后期将转为按需采购为主。从供应情况看，受热带气旋影响，澳大利亚主港上周末对中国发货量减少约200万吨，对短期市场将起到一定支撑作用。预计下周进口矿价格将继续以小幅波动为主，短期上下空间都较为有限。

煤焦：

本周国内炼焦煤市场平稳运行，焦炭价格下跌暂未波及到上游产品，煤企心态稳定。截止本周四，山西柳林地区主焦煤出厂价格保持在1460-1500元/吨，临汾地区1/3焦煤价格在1420-1450元/吨；河北唐山主焦煤、肥煤主流成交价格保持1450-1500元/吨，煤企对后市看稳居多；山东地区1/3焦煤主流价格保持1150元/吨左右，由于近期汽运受限，多数煤企库存有所上升。进口方面，澳洲峰景矿优质主焦煤对中国报价回落至221美元/吨（CFR），较上周末下跌8美元，询盘依然较少。本周国内焦炭市场继续回落，山西地区二级冶金焦出厂价格下跌100元至1950元/吨左右，山东和河北地区二级冶金焦价格下跌100元至2050-2200元/吨，近期主导钢厂焦炭库存继续小幅上升。近期国内焦炭市场价格已累计下跌250-300元，而煤价仍相对坚挺，焦企利润空间缩小至300元左右。考虑到南方不少钢厂在春节前仍有补库需求，且各地运输压力增大，预计下周国内焦炭价格跌势将逐步趋缓。

废钢：

受钢价回落影响，本周国内废钢市场价格稳中有降，北方及中南地区部分长流程钢厂小幅下调废钢采购价格，华东地区电炉钢厂需求则相对稳定，价格变化不大。截止本周四，江浙地区重废（>6mm）价格在2380-2430元/吨，边角料价格为2500-2560元/吨，较上周末下跌20-30元；两湖、两广地区重废主流价格保持2200-2260元/吨，河南地区普遍下跌20-50元；在北方区域，河北市场重废价格下跌30元至2300-2350元/吨，辽宁、天津地区重废价格下跌50-60元至2500-2550元/吨。近期国内铁水成本降幅略大于废钢，两者价差拉大至350元/吨左右，且冬季废钢采购难度增大，因此部分钢厂更倾向于储备焦炭和铁矿，废钢价格上涨动力减弱。预计下周国内市场废钢价格将震荡偏弱运行。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

三、国内钢厂成本和库存变化

随着焦炭和铁矿石价格双双回落，国内钢厂生产成本连续第2周回落，且降幅有所扩大。截止本周四，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本为2923元/吨，较上周末回落45元/吨；短流程钢厂三级螺纹钢成本（按照50%电炉铁水比测算）为3276元/吨，较上周末回落38元/吨。本周国内钢材市场价格继续震荡调整，降幅大于原料，钢厂盈利空间继续收窄。截止本周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为4018元/吨和4139元/吨，分别较上周四下跌71元/吨和119元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内长流程钢厂螺纹钢毛利为966元/吨，较上周末回落105元/吨；热卷毛利为1087元/吨，较上周末回落155元/吨。若按当期成本计算，螺纹钢和热卷毛利在995-1100元/吨。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），临近春节，南方钢厂补库相对积极，而近期市场价格松动也让一些原料供应商加快出货节奏，部分主导钢厂铁矿石和焦炭库存水平有所上升。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周期螺期矿震荡运行，双焦相对偏弱，下半周后多头集中增仓，空头压盘力度减弱，市场心态趋于稳定，这对于现货市场也是利好消息。

表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

五、综合观点

近两周国内钢厂原料库存水平有明显上升，但较冬储预期水平仍有一些差距，随着下半周后国内钢材价格止跌企稳，一些前期观望的钢厂将重新加大原料补库力度，对现货市场价格形成有力支撑，预计下周国内钢坯和铁矿价格都有望小幅反弹，废钢和煤炭相对稳定，焦炭仍有补跌空间。[文] 西本新干线特邀撰稿人谦文2018/1/19