本期观点：钢厂仍将补库原料小幅波动

时间：2018-1-15—2018-1-19

● 市场回顾——钢坯焦炭废钢回落，铁矿冲高成交趋弱；

● 成本分析——建材价格跌幅扩大，钢厂利润明显收窄；

● 库存分析——钢厂观望情绪加重，原料库存略有下降；

● 综合观点——需求心态相对稳定，后市调整空间有限。

一、本周国内原料市场回顾

随着建筑钢材价格跌幅扩大，本周国内原料市场价格也出现松动，钢厂观望情绪加重，钢坯、焦炭、废钢价格均以小幅调整为主，铁矿石虽然继续上涨，但下半周后成交也逐渐趋弱。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

本周国内钢坯市场价格先抑后扬，周初市场延续上周的跌势，唐山普碳方坯价格最低降至3550元/吨，较上周四下跌80元，下半周后低位成交有所好转，价格略有反弹。截止本周四，唐山普碳方坯出厂价格为3590元/吨，20MnSi方坯价格为3720元/吨，累计较上周四下跌40元；江苏市场20MnSi方坯价格降至3860元/吨，较上周四下跌20元。从需求情况看，本周唐山地区带钢企业开工率较上周上升5%至55%左右；型材调坯企业开工率上升6%至32%左右，建材调坯企业开工率上升8%至39%左右，唐山地区钢坯供应量只能满足本地近7成的需求，这也是下半周钢坯成交回暖的主要原因。预计下周国内市场钢坯价格总体将震荡偏弱，随着下游完成阶段性补库，钢坯价格将再度向下寻求支撑。

铁矿石：

本周进口铁矿石市场继续震荡上涨，钢厂询盘较为活跃，贸易商挺价意愿较强，即使是期货行情出现回调后，现货报价依旧坚挺。截止本周四，普氏62%粉矿价格升至79.35美元/吨（CFR），较上周五上涨2.25美元，北方不少钢厂库存水平不高，进入中旬后明显加大补库力度，特别是对于块矿和精矿的需求较强。同时，一些前期观望的贸易商认为本轮上涨有可能是春节前最后一次拿货机会，也加入采购行列，市场交投情况较好。本周国产矿成交一般，价格小幅波动为主，河北地区铁精粉出厂价格较上周五下跌20元至735元/吨，当地矿山开工率不足三成，安徽地区铁精粉价格则上涨15元至670-675元/吨。由于本周国内钢材价格继续回落，特别是长材跌幅较大，下半周后部分钢厂对于高价铁矿资源的接受度转弱，少数贸易商逢高出货意愿增强，市场实际议价空间有所拉大。但考虑到近期澳大利亚和巴西铁矿石发货量均有所减少，高品矿发货量也有所回落，而国内不少钢厂库存尚低于预期水平，预计短期内进口矿价格将在76-80美元/吨区间窄幅波动。

煤焦：

本周国内炼焦煤市场保持坚挺，尽管近期焦炭价格出现回落，但不少煤企认为当前资源趋紧，且前期价格相对偏低，对后市仍持乐观态度。其中，山西柳林地区主焦煤出厂价格保持1460-1500元/吨，临汾地区1/3焦煤价格再涨20-30元至1420-1450元/吨；山东地区1/3焦煤主流价格保持1150元/吨左右，主导煤矿库存继续下降；河北唐山主焦煤、肥煤主流成交价格保持1450-1500元/吨，邯郸地区喷吹煤价格上涨30元至970-980元/吨。进口方面，澳洲峰景矿优质主焦煤对中国报价保持在229美元/吨（CFR），仍高出国内同品质焦煤200元/吨以上，询盘较少。本周国内焦炭市场小幅回落，山西地区二级冶金焦出厂价格下跌50元至2050元/吨左右，山东和河北地区二级冶金焦价格下跌50元至2200-2300元/吨，钢厂库存多在10天左右。华北地区部分焦企前期受运输及复产影响，库存多有所上升，在近期钢价连续下挫的影响下，不少焦企接受了钢厂降价50元的要求，但对于钢厂第二轮再降100元的要求暂未接受，目前仍处于商议中。预计下周国内焦炭市场仍将以小幅调整为主。

废钢：

受钢材价格回落影响，本周国内废钢市场价格稳中有降，部分以生产长材为主的钢厂将采购价格下调30-100元不等，北方降幅略大于南方。截止本周五，江浙地区重废（>6mm）价格在2400-2450元/吨，边角料价格为2520-2580元/吨，较上周末下跌30-40元；两湖、两广地区重废主流价格在2200-2260元/吨，局部地区下跌40元；在北方区域，河北市场重废价格下跌50元至2300-2350元/吨，唐山少数钢厂采购价格降幅达到100元，辽宁地区重废价格保持在2500-2600元/吨。虽然近期钢材价格有所回落，但废钢冬季供应愈趋紧张，不少贸易商仍持观望态度，并不急于出货，部分钢厂反映降价后到货量有所减少。同时，近期铁矿石价格继续上涨基本抵消了焦炭价格回落的影响，铁水成本变化不大，对废钢价格形成一定支撑。预计下周国内市场废钢价格仍以小幅波动为主。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

受焦炭和废钢价格回落影响，本周国内钢厂生产成本略有下降，结束了连续七周的升势。截止本周四，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本为2968元/吨，较上周末回落26元/吨；短流程钢厂三级螺纹钢成本（按照50%电炉铁水比测算）为3314元/吨，较上周末回落23元/吨。本周国内钢材市场价格继续调整，建筑钢材降幅较大，钢厂盈利空间明显收窄。截止本周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为4089元/吨和4258元/吨，分别较上周四下跌253元/吨和91元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内长流程钢厂螺纹钢毛利为1073元/吨，较上周末回落338元/吨；热卷毛利为1242元/吨，较上周末回落176元/吨。若按当期成本计算，螺纹钢和热卷毛利都在1020-1190元/吨。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），受钢价回落影响，本周国内钢厂对于原料采购总体是询价多、成交弱，铁矿、废钢库存量均略有减少，煤焦库存相对稳定。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周除了期螺横盘整理外，双焦和期矿都呈震荡下跌走势，基差均有所扩大，预示着短期现货市场调整压力将增大，但低位支撑较强，调整空间有限。

表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

五、综合观点

本周国内原料市场总体是现货强于期货，说明市场需求、心态都相对稳定，多数矿商、焦企或废钢供应商都不急于降价出货，认为近期回落只是对于前期持续上涨的正常修复，钢厂补库至少将持续到1月下旬。同时，受季节性因素的影响，近期进口矿、国内废钢供应量都有所减少，部分中小煤矿也将限产停产，运输方面也面临一定压力。预计下周国内市场原料价格将继续以小幅调整为主，下旬后价格再度上涨概率较大。[文] 西本新干线特邀撰稿人谦文2018/1/12