本期观点：钢厂仍将补库 原料小幅波动

时间：2018-1-8—2018-1-12

● 市场回顾——钢坯回落铁矿坚挺，焦炭废钢涨势趋缓；

● 成本分析——钢价下跌成本坚挺，钢厂利润继续收窄；

● 库存分析——厂商高位采购谨慎，原料库存稳中有降；

● 综合观点——钢厂整体库存不高，原料市场以稳为主。

一、本周国内原料市场回顾

节后国内原料市场走势相对坚挺，但受钢价回落影响，焦炭、废钢、钢坯市场的成交量均有所萎缩，下游观望情绪加重；进口铁矿石则受钢厂补库带动，价格重心继续上升。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

本周国内钢坯市场价格先涨后跌，开市首日市场延续元旦假期的升势，唐山普碳方坯出厂价格最高升至3730元/吨，但此后受钢材价格回落影响，钢坯直发明显萎缩，周三和周四价格均下跌50元，最后收于3630元/吨，较节前下跌40元；江苏市场20MnSi方坯价格降至3880元/吨，较节前下跌30元。从需求情况看，本周唐山地区带钢企业开工率维持在50%左右；型材调坯企业开工率上升2%至26%左右，建材调坯企业开工率上升3%至31%左右。由于近期长材价格持续回调，市场普遍存在买涨不买跌的心态，观望气氛较浓，但考虑到市场现货资源有限，价格持续调整空间也相对有限。预计下周国内市场钢坯价格仍以小幅调整为主。

铁矿石：

节后进口铁矿石市场成交回暖，钢厂和贸易商拿货都较为积极，价格稳步上涨。截止本周四，普氏62%粉矿价格升至76.4美元/吨（CFR），较去年底上涨2.05美元，随着气温降低，块矿和球团矿成交量依然活跃，北方港口块矿库存下降明显，而一些低品矿的库存则继续上升。本周国产矿价格继续小幅跟涨，河北地区铁精粉出厂价格升至755元/吨，较去年底上涨25元/吨，当地矿山产能利用率维持在35%左右；安徽地区铁精粉出厂价格保持在660元/吨左右，矿山企业产能利用率在55%左右。考虑到年初国外矿山减产以及国内限产限运的压力，不少贸易商对于1月份的行情多持谨慎乐观态度，多有惜售挺价心理，而一些北方钢厂也有意在1月下旬之前补充库存，询盘较为活跃，成交以港口现货资源为主，远期矿成交欠佳。预计下周进口铁矿石价格仍有小幅上涨空间。

煤焦：

节后国内炼焦煤市场稳中有涨，部分大矿相继补涨。其中，山西柳林地区主焦煤出厂价格在1460-1500元/吨，临汾地区1/3焦煤价格在1400-1420元/吨，山西焦煤集团铁路价格针对非长协户多数矿主焦煤及肥煤上涨80-100元，公路价格针对部分矿炼焦煤价格上调50-90元；山东地区多数煤矿将1/3焦煤、气精煤价格上调30元左右，现1/3焦煤主流价格在1150元/吨左右，主导煤矿库存继续下降；河北唐山主焦煤、肥煤主流成交价格在1450-1500元/吨，个别大矿将当地非协议户炼焦煤价格上调50元/吨。进口方面，澳洲峰景矿优质主焦煤对中国报价保持在229美元/吨（CFR），仍高出国内同品质焦煤200元/吨以上，成交量不多。本周国内焦炭市场走势趋稳，山西地区二级冶金焦出厂价格保持在2200元/吨左右，山东和河北地区二级冶金焦价格在2250-2350元/吨，钢厂库存多在10天左右；河南和西南局部地区有小幅补涨。由于近期国内钢材价格连续回落，焦炭市场恐高情绪有所显现，部分贸易商已暂停接货，北方一些焦企发货速度减缓，对后市并不看好。预计下周国内焦炭市场将以稳为主，局部地区有小幅调整的压力。

废钢：

节后国内市场废钢价格小幅回落，虽然库存情况一般，但鉴于近期钢材价格回落，不少钢厂将废钢采购价格试探性下调30-60元。截止本周五，江浙地区重废（>6mm）价格在2420-2480元/吨，边角料价格为2550-2620元/吨，较节前下跌30元左右，贸易商出货相对稳定；两湖、两广地区重废主流价格在2230-2300元/吨，局部地区下跌50元；在北方区域，河北市场重废价格保持2350-2400元/吨，唐山部分库存偏低的钢厂采购价格补涨50-100元，辽宁地区重废价格保持在2500-2600元/吨。随着各地雨雪天气增多，国内废钢资源供应量继续减少，贸易商多有挺价心理，华东少数钢厂在月初试探性降价后，到货情况不理想，被迫从周四起再度小幅提价。预计下周国内市场废钢价格将以小幅波动为主。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

三、国内钢厂成本和库存变化

本周进口铁矿石接棒焦炭上涨，推动国内钢厂生产成本继续小幅走高，连续七周上升。截止本周四，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本为2994元/吨，较上周末上升42元/吨；短流程钢厂三级螺纹钢成本（按照50%电炉铁水比测算）为3337元/吨，较上周末上升11元/吨。本周国内钢材市场价格继续小幅调整，钢厂盈利空间继续收窄。截止本周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为4342元/吨和4349元/吨，分别较上周四下跌78元/吨和18元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内长流程钢厂螺纹钢毛利为1411元/吨，较上周末回落316元/吨；热卷毛利为1418元/吨，较上周末回落239元/吨。若按当期成本计算，螺纹钢和热卷毛利都在1250-1255元/吨。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），随着钢材价格回落，本周国内钢厂对于前期价格涨幅较大的原料（如焦炭、废钢）的采购积极性有所减弱，到货量略有减少；北方钢厂进口矿库存则略有上升。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周期矿和双焦整体走势震荡偏强，多空分歧较大。随着基差逐步缩小，预计后期双焦回调的可能性将增大，从而对现货市场形成压力。

表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

五、综合观点

目前国内钢厂原料库存较春节补库的目标尚有一段距离，鉴于后期环保和运输方面的压力将继续增大，即使钢材价格继续回落，原料市场需求也不会受到太大影响。同时，不少国内原料供应商（如矿山、废钢）从1月下旬后将陆续停产放假，厂商对于1月份原料市场整体走势仍持相对乐观态度。预计下周国内原料市场走势仍将略强于钢材，钢坯、煤焦、废钢将以小幅波动为主，进口矿价格仍有小幅上涨空间。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2018/1/5