本期观点：钢厂提前补库 原料维持坚挺

时间：2017-12-25—2017-12-29

● 市场回顾——钢坯铁矿震荡调整，煤焦上涨废钢坚挺；

● 成本分析——钢价回落成本上升，长材利润明显收窄；

● 库存分析——钢厂观望情绪加重，铁矿焦炭库存略降；

● 综合观点——钢材调整空间有限，原料总体保持坚挺。

一、本周国内原料市场回顾

本周国内钢材价格有所调整，原料品种除煤焦保持强势外，铁矿石、钢坯均震荡调整，废钢涨势也逐步放缓，钢厂盈利空间有所收窄，采购积极性有所减弱。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

本周国内钢坯市场呈小幅调整态势，下游用户观望情绪较浓，高价成交疲软，在连续降价后，下半周成交才稍有好转。截止本周五，唐山市场普碳方坯出厂价格降至3880元/吨，20MnSi方坯出厂价格为4040元/吨，较上周五下跌70元；江苏市场20MnSi方坯价格在4180元/吨左右，下跌20元。从需求情况看，本周唐山地区带钢企业开工率下降5%至60%左右；型材调坯企业开工率上升3%至29%左右，建材调坯企业开工率维持在28%左右。目前河北地区钢坯资源供应略小于需求，库存量也持续低位运行（20万吨左右），因此本周调整更大程度是对前期持续上涨的回补，继续下跌的空间相对有限。预计下周国内市场钢坯价格将震荡偏弱运行。

铁矿石：

本周进口铁矿石价格先扬后抑，周初普氏62%粉矿价格一度升至74.5美元/吨（CFR），但此后随着钢材价格回落，钢厂采购积极性有所减弱，价格持续小幅阴跌，成交以港口现货为主，期货询盘明显减少。截止本周四，普氏62%粉矿价格为72.55美元/吨（CFR），较上周五上涨1.1美元，港口澳矿高品资源有限，块矿和球团矿需求也相对较好。本周国产矿价格涨势趋缓，河北地区铁精粉出厂价格保持在730元/吨，安徽地区铁精粉出厂价格小涨10元至650元/吨，北方区域矿山开工率继续下降，南方矿山生产相对稳定。虽然近期钢厂采购力度受到钢材期现行情回调的影响，但不少贸易商认为钢厂在元月中旬前后将启动冬储补库，加上时逢澳洲铁矿季节性减产，对后市仍持谨慎乐观态度，不愿主动降价出货。预计下周进口铁矿石价格仍以小幅波动为主。

煤焦：

本周国内炼焦煤市场稳中有涨。目前，山西柳林地区主焦煤出厂价格保持1460-1500元/吨，临汾地区1/3焦煤供应依旧紧张，部分煤矿报价上调70元至1370元/吨；河北个别大矿本周对唐山地区非协议户提价60-80元，本月累计涨幅已达120元/吨；山东地区1/3焦煤出厂价稳定1150-1230元/吨，库存较前期有所下降，部分煤矿有提价意向；河南市场主焦煤价格稳定，瘦煤资源偏紧，地销价格上涨50元左右。进口方面，受日本及南亚钢厂补库带动，本周澳洲进口煤外盘报价大幅上涨，澳洲峰景矿优质主焦煤对中国报价升至220美元/吨（CFR），较上周末上涨11美元/吨，高出国内同品质焦煤250元/吨以上，国内钢厂询盘较少。本周国内焦炭市场价格继续上涨。其中，山西地区二级冶金焦出厂价格较上周五上涨100元至2100元/吨左右，河北和山东地区二级冶金焦出厂价格为2200-2250元/吨，分别上涨150元和50元。目前北方钢厂焦炭库存多在8-10天水平，汽运压力较大，部分焦企仍有提价意向，但考虑到近期钢材价格有所回落，钢厂对于提价抵触情绪已有所显现，预计下周国内焦炭市场将逐步趋于平稳。

废钢：

受钢材价格调整影响，本周国内废钢市场涨势也逐步趋缓，除了东北、华北、中南少数钢厂补涨外，钢厂采购价格基本以稳为主。截止本周五，江浙地区重废（>6mm）价格在2350-2400元/吨，边角料价格为2420-2500元/吨，较上周五持平，福建、江苏、安徽少数钢厂采购价格上调50元左右；两湖、两广地区重废主流价格在2260-2350元/吨；在北方区域，河北市场重废价格上涨150元至2400-2450元/吨，辽宁地区重废价格上涨200元至2450-2600元/吨。随着冬季废钢回收量减少，加上部分钢厂加大补库力度，近期废钢市场资源整体供应相对偏紧，贸易商挺价意向较强。同时，焦炭价格持续上涨，导致铁水成本明显上升，对废钢价格起到有力支撑。预计下周国内市场废钢价格将继续保持坚挺走势。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

三、国内钢厂成本和库存变化

受焦炭、废钢价格上涨带动，本周国内钢厂生产成本连续第五周上升。截止本周四，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本为2916元/吨，较上周末上升85元/吨；短流程钢厂三级螺纹钢成本（按照50%电炉铁水比测算）为3291元/吨，较上周末上升52元/吨。本周国内钢材价格小幅调整，建材价格降幅大于板材，利润空间明显收窄。截止本周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为4648元/吨和4414元/吨，分别较上周四下跌145元/吨和6元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内长流程钢厂螺纹钢毛利为1946元/吨，较上周末回落206元/吨；热卷毛利为1712元/吨，较上周末回落67元/吨。若按当期成本计算，螺纹钢和热卷毛利分别在1630元/吨左右和1500元/吨左右，分别较上周收窄170元/吨和10元/吨。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），本周国内钢厂基本以按需采购为主，部分厂家采取小批量、多批次的策略，应对当前市场局面，进口矿和焦炭整体库存水平较上周略有下降。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

除期焦走势偏弱外，本周铁矿、螺纹钢、炼焦煤期货整体震荡偏强，基差明显缩小。近期多空双方争夺激烈，高位资金跟涨主动性偏弱，低位支撑力度又较强，预计下周期市将延续震荡走势。

表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

五、综合观点

虽然近期钢材价格有所回落，但在低库存、低供给的情况下，钢价继续调整的空间相对有限，并且目前钢厂的毛利至少仍在1500元/吨之上，因此不少原料企业对于春节前的市场走势仍相对看好，惜售挺价心理明显，原料市场总体将继续保持坚挺走势。预计下周进口铁矿石、钢坯价格将以小幅波动为主，煤焦和废钢稳中有涨。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2017/12/22