本期观点：钢市短期承压原料震荡偏弱

时间：2017-12-11—2017-12-15

● 市场回顾——钢坯外矿小幅震荡，焦炭废钢大幅上涨；

● 成本分析——钢价继续保持升势，钢厂毛利突破两千；

● 库存分析——钢厂补库略有增多，铁矿焦煤库存上升；

● 综合观点——钢市短期继续承压，原料总体走势趋弱。

一、本周国内原料市场回顾

相对于期货市场的高位跳水，本周国内原料现货市场表现相对稳健，钢坯和铁矿石总体震荡偏强，焦炭和废钢平均涨幅达到200元/吨左右，焦煤局部地区也货紧价扬，钢厂补库积极性普遍有所增加。

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

本周国内钢坯市场继续震荡走强，上半周冲击4000元大关未果，下半周随着期货价格大幅回落，市场看涨情绪有所转淡，坯料直发偏弱，价格小幅回调。截止本周四，唐山市场普碳方坯出厂价格在3930元/吨，20MnSi方坯出厂价格为4090元/吨，较上周五上涨40元；江苏市场20MnSi方坯价格在4200元/吨左右，上涨150元左右。从需求情况看，本周唐山地区带钢企业开工率下降1%至65%左右；型材调坯企业开工率下降12%至24%左右，建材调坯企业开工率上升2%至27%左右，下半周总体成交清淡。受此影响，唐山市场钢坯需求总量较上周明显减少，总体供略大于求。预计下周国内市场钢坯价格总体震荡偏弱运行。

铁矿石：

本周进口铁矿石价格先扬后抑，普氏62%粉矿价格一度达到72.4美元/吨（CFR），此后由于期货行情冲高回落，钢厂采购犹豫，贸易商心态转弱，报价再度小幅下调，至本周四，价格再度回落至67.6美元/吨（CFR），较上周五下跌2.85美元，中高品位澳矿资源紧俏，针对PB粉价格偏高的情况，部分钢厂开始增加金布巴粉的采购量。本周国产矿价格小幅上涨，河北地区铁精粉出厂价格上涨30元至705元/吨，矿山开工率维持低位；安徽地区铁精粉出厂价格上涨20元至630元/吨左右，但成交不如上周。本周铁矿石现货市场的波动区间明显不如期货市场，这在很大程度上还是受到了钢厂高炉限产的影响。从资源供应情况看，经过前两周的检修后，本周澳大利亚铁矿石的发货量开始增加，特别是FMG的发货量大增，块矿和高品矿的发货量也有所增多，后期市场仍面临一定压力。预计下周进口铁矿石市场价格将继续围绕70美元震荡运行。

煤焦：

本周国内炼焦煤市场总体稳定，受环保检查影响，不少矿山产量受制，特别是汽运资源难找。目前，山西柳林地区主焦煤出厂价格保持1460-1500元/吨，临汾地区1/3焦煤补库增多，价格上涨20-30元；河北唐山主焦煤、肥煤主流成交价格保持1390-1440元/吨；山东地区1/3焦煤出厂价在1150-1230元/吨，基本产销稳定。进口方面，本周澳洲进口煤外盘报价小幅回落，澳洲峰景矿优质主焦煤对中国报价为207美元/吨（CFR），较上周末下跌3美元/吨，国内成交情况不理想，而国外需求相对较好，日本等国钢厂计划在澳大利亚雨季来临之前完成补库，对市场行情形成一定支撑。本周国内焦炭市场价格继续上涨，山西、山东、河北焦炭出厂价格普遍回升150-200元/吨，目前，山西地区二级冶金焦出厂价格达到1800元/吨左右，河北和山东地区二级冶金焦出厂价格为1900-2000元/吨，山东地区焦企开工率下降明显，较上周下降近5个百分点。在钢价持续上涨的情况下，目前焦企心态普遍向好，也基本无库存，多有惜售挺价心理，部分焦企甚至认为后市仍有近200元的上涨空间。预计下周国内市场焦炭价格将继续保持升势。

废钢：

随着矿焦推动铁水成本大幅回升，近一个月表现相对平稳的废钢市场再度发力，沙钢等主导钢厂采购价格普遍上调100-200元/吨，市场成交活跃，个别地区钢厂补涨幅度达到300元/吨以上。截止本周五，江浙地区重废（>6mm）价格升至2150-2200元/吨，边角料价格为2220-2300元/吨，较上周五上涨120-150元；两湖、两广地区重废主流价格上涨100元至2060-2120元/吨；在北方区域，河北市场重废价格上涨150元至2150-2200元/吨，辽宁地区重废价格上涨80元至2230-2280元/吨。目前螺纹钢与废钢的价差仍在2500元左右，而焦炭价格仍有上升的趋势，在此情况下，预计更多钢厂近期会继续增加废钢采购量，下周市场价格有望继续上涨50-100元/吨。

二、国内主要钢厂调价情况

注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

三、国内钢厂成本和库存变化

受焦炭价格大幅回升影响，本周国内钢厂生产成本连续第三周上升。截止本周四，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本为2729元/吨，较上周末上升127元/吨；短流程钢厂三级螺纹钢成本（按照50%电炉铁水比测算）为3078元/吨，较上周末上升138元/吨。本周国内钢材价格继续上涨，因高价资源成交量减少，涨幅较上周缩小近一半，截止本周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为4787元/吨和4388元/吨，分别较上周四上涨139元/吨和51元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内长流程钢厂螺纹钢毛利2159元/吨，较上周末上升192元；热卷毛利为1760元/吨，较上周末上升104元/吨。若按当期成本计算，螺纹钢和热卷毛利分别在1950元/吨左右和1500元/吨左右，螺纹钢毛利基本与上周持平，热卷毛利则明显收窄。

从库存情况看（见表4），上半周国内钢厂补库积极，进口矿和焦煤库存都略有上升，焦炭和废钢现货资源偏紧，虽然钢厂连续提价，但到货情况没有改善，甚至库存略有下降。

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周矿煤焦钢期货普遍高开低走，随着市场预期减弱，周中多头集中减仓，资金支撑力度明显减弱，价格跌幅不断扩大，矿煤焦钢基差全面扩大，预计短期市场仍以承压震荡调整为主，也将拖累现货市场反弹势头。

五、综合观点

除2+26城市外，近期徐州、潍坊、临汾、安徽、陕西等非限产地区也开始实施采暖季错峰生产或限产，由于上述地区多属于煤焦的主产区，因此对于焦炭生产的影响基本和钢材持平，对于焦煤生产的影响要略大于钢材，铁矿石需求则将有所削弱。同时，由于冬季钢材需求减弱，加上矿煤焦钢期货基差全面扩大，短期现货市场将面临一定压力，市场观望气氛较浓。预计下周国内煤焦和废钢市场的涨幅将明显收窄，钢坯和铁矿石市场将震荡偏弱运行。[文] 西本新干线特邀撰稿人谦文2017/12/8